Az egyéni befektetők számára az egyéni kötvények vásárlásának engedélyezése hozzájárul a kötvénypiac fejlődéséhez, amikor az egyéni befektetők száma még mindig nagy arányt tesz ki. Ugyanakkor a kibocsátó szervezet számára „kísérő” feltételeknek is kellene lenniük...
Az Értékpapírtörvény számos cikkének módosítására vonatkozó tervezet szerint az egyéni befektetők vásárolhatnak, eladhatnak, kereskedhetnek és átruházhatnak egyéni kötvényeket - Fotó: QUANG DINH
Számos szakértő megerősítette ezt, miután az Értékpapírtörvény számos cikkének módosítására vonatkozó, október 29-én az Országgyűlésnek benyújtott tervezet olyan rendelkezéseket tartalmazott, amelyek lehetővé teszik a professzionális egyéni befektetők számára, hogy egyedi kötvényeket vásároljanak, amennyiben a kibocsátó vállalkozás hitelminősítéssel, fedezettel vagy banki fizetési garanciával rendelkezik.
Kötvénytételekkel kell rangsorolni
Tuoi Tre-vel, egy hitelminősítő cég vezérigazgatójával beszélgetve azt nyilatkozta, hogy a kibocsátó vállalatokra „általánosan” alkalmazandó szabályozások helyett a vállalatok által kibocsátott kötvényekhez kellene hitelminősítést kérni.
Ezenkívül csak professzionális egyéni befektetők vásárolhatnak befektetési kategóriájú vagy annál magasabb hitelminősítésű kötvényeket.
A hosszú távú hitelminősítések C-től (legalacsonyabb) AAA-ig (legmagasabb) terjednek. „Az egyéni befektetők által megvásárolható kötvények megfelelő szintje a BBB vagy magasabb kell, hogy legyen, ami megfelel a piacon lévő átlagos hitelminősítésnek” – javasolta.
Nguyen Ly Thanh Luong, a VIS Rating Rating and Research elemzőcsoportjának vezetője elmondta, hogy a kibocsátói szintű hitelminősítéssel ellentétben a kötvényminősítés minden egyes kibocsátás kockázatát elemzi.
„Ez magyarázza a különböző jellegű kötvények közötti különbségeket, és korlátozza a félreárazás eseteit. De a mai napig egyetlen vállalati kötvényt sem minősítettek Vietnámban, ellentétben a régió más piacaival” – mondta Luong úr.
Luong úr szerint a befektetők a kötvény hitelminősítése és a kötvény korábbi kereskedési árfolyama alapján meghatározhatják a kötvényügyletek árazásának referenciaértékét. „Például hasonló feltételekkel rendelkező kötvények.”
„A jobb hitelminősítésű szervezetek által kibocsátott kötvények kamatlába alacsonyabb lesz, mint az alacsonyabb hitelminősítésű szervezetek által kibocsátott kötvényeké” – elemezte Luong úr.
Egy másik szakértő azt is elmondta, hogy a hitelminősítéseket a kötvények esetében figyelembe kellene venni, és a kötvények teljes futamideje alatt fenn kellene tartani, ahelyett, hogy csak a kibocsátó hitelminősítését írnák elő. Mivel a befektetők által megvásárolt termék egy adott kötvénycsomag.
„A 155-ös rendelet kötvény-hitelminősítéseket említ, míg a 65-ös rendelet csak a kibocsátó szervezetek hitelminősítését említi, de nem említi az adósságinstrumentumokra vagy kötvényekre vonatkozó minősítési követelményeket” – mondta.
Phan Phuong Nam úr, a Ho Si Minh-városi Jogi Egyetem kereskedelmi jogi tanszékének helyettes vezetője elmondta, hogy a kötvények minőségének javítása érdekében hamarosan módosítani kell a hitelminősítési szolgáltatásokat szabályozó rendeletet, és egyúttal szigorúbb szabályozásra van szükség a minősítésekben a „kézfogások” és az „összejátszások” elkerülése érdekében.
Nam urat emellett aggasztja a professzionális befektetői tanúsítvány „megkerülésének” helyzete is, hogy a magánszemélyek szabadon vásárolhassanak és eladhassanak egyéni kötvényeket. „Az egyéni befektetőket nem szabad kizárni az egyéni kötvénypiacon való részvételből, de olyan szabályozásokra van szükség, amelyek lehetővé teszik, hogy a professzionális befektetők valóban professzionálisak legyenek” – mondta Nam úr.
Forrás: Fiinratings, Vis Rating - Adatok: BINH KHÁNH - Grafika: TUAN ANH
Bankgarancia lehetséges?
A hitelminősítésen túl a tervezet szerint a kibocsátó vállalkozásnak rendelkeznie kell hitelintézeti fedezettel vagy fizetési garanciával ahhoz, hogy az egyéni befektetők részt vehessenek benne.
Nguyen Quang Thuan, a FiinRatings vezérigazgatója elmondta, hogy a kibocsátási garanciával ellentétben a fizetési garancia egy olyan kezes, aki vállalja a kibocsátó szervezet adósságkötelezettségeinek egy részét vagy egészét abban az esetben, ha a kibocsátó szervezet nem tudja teljesíteni a vállalt adósságkötelezettségeket.
„A vállalati kötvénypiacon számos olyan kötvénytétel létezett, amelyeket kereskedelmi bankok garantáltak kifizetésre, a többi pedig főként vállalati garanciák, amelyeket ugyanazon csoporton belüli vállalatok nyújtottak vállalati kötvénykibocsátók számára” – mondta Thuan úr.
Thuan úr szerint azonban a garantált kötvények száma még mindig alacsony, és főként biztosítótársaságok vásárolják ezeket. A nyilvánosságnak kínált kötvényeket szinte soha nem garantálja bank vagy pénzügyi potenciállal és magas hitelminősítéssel rendelkező pénzintézet kifizetése.
Ezért Thuan úr úgy véli, hogy Vietnamnak meg kellene fontolnia egy jogi keretrendszer kialakítását számos olyan szervezet létrehozására, amelyek hitelgarancia-szolgáltatásokat nyújtanak, beleértve a hitelintézeteken kívül nyújtott kötvénygaranciákat is. Ezeket a garanciaszervezeteket magánszemélyek hozhatják létre, és vietnami nagy pénzügyi és befektetési intézmények, valamint nemzetközi szervezetek működtethetik.
Huynh Hoang Phuong úr, az FDIT vagyonkezelési tanácsadója azt is elmondta, hogy sok kötvény esetében az elmúlt két évben nem fizetett ki időben tőkét és kamatot, annak ellenére, hogy a kibocsátónak még mindig van fedezete.
A kötvények fedezeteként jelzáloggal/záloggal terhelt eszközök azonban többnyire a kibocsátó üzleti ciklusához kötődnek, például a részvények.
Néhány fedezeti eszköz alacsony likviditással rendelkezik, mint például a külvárosi ingatlanok, sőt, még a fedezetként használt projektek jogszerűsége sem felel meg a követelményeknek... Ezért, ha van banki fizetési garancia, az egyedi kötvények biztonságosabbak, mint a nyilvánosság számára kibocsátott kötvények.
Phuong úr szerint azonban a valóságban ezt nagyon nehéz lesz megvalósítani. A legtöbb szervezet a banki fizetési garancia helyett a fedezeti követelmények teljesítését fogja választani. „A fizetési garancia díját a bank általában a garancia értékének százalékában számítja ki a teljes garanciaidőszak alatt, így a kibocsátó vállalkozás költsége nagyon magas lesz” – mondta Phuong úr.
Szigorítani kell az értékelési tevékenységeket
Huynh Hoang Phuong úr elmondta, hogy a fedezeti eszközök kezelése nehéz folyamat a bankok számára, nem csak a kötvénytulajdonosok számára. Ez időt, energiát, pénzt és emberi erőforrásokat igényel...
Ezért Phuong úr szerint az értékbecslő cégek/egységek tevékenységét jobban „szigorítani” kellene, és szigorúbb szabályozásnak kellene lennie a kibocsátási dokumentumokban szereplő eszközök értékének, kockázatainak és jogszerűségének felmérésére vonatkozóan.
Phan Phuong Nam úr, a Ho Si Minh-városi Jogi Egyetem munkatársa szerint az „előzetes ellenőrzés” mechanizmusának szigorítása helyett egy „utóellenőrzés” mechanizmusnak kellene léteznie. Mivel a TPDN-be vetett bizalomvesztést okozó kiemelkedő esetek az utóbbi időben főként a nem megfelelő használatnak tudhatók be.
Ezért fejleszteni kell a vállalatok tőkefelhasználásának ellenőrzésére szolgáló mechanizmust a kibocsátás után. „Fokozni kell a szankciókat, és szigorú intézkedéseket kell bevezetni arra az esetre, ha a kibocsátó szervezet nem rendeltetésszerűen használja fel a tőkét. Időben figyelmeztetni kell a befektetőket” – jegyezte meg Nam úr.
* NGUYEN DUC CHI úr ( pénzügyminiszter- helyettes):
Számos szabályozás a kötvények minőségének javítására
NGUYEN DUC CHI úr (pénzügyminiszter-helyettes)
A magánvállalati kötvénypiacon az egyéni befektetők kockázatainak korlátozása és a múltbeli korlátozások leküzdése érdekében az Értékpapírtörvény tervezete további szabályozásokat vezetett be a kötvények minőségének javítása érdekében.
Ahhoz, hogy a professzionális befektetők – legyenek azok magánszemélyek vagy intézményi befektetők – részt vehessenek, javasoljuk, hogy az egyes vállalati kötvények kibocsátói hitelminősítéssel rendelkezzenek.
Az egyedi vállalati kötvényeket kibocsátó vállalkozásoknak rendelkezniük kell hitelintézeti fedezettel vagy fizetési garanciával.
Azt is javasoljuk, hogy módosítsák a vállalati kötvények nyilvános kibocsátásának döntési folyamatát, hogy kedvezőbb feltételeket teremtsenek a minősített vállalkozások számára, hogy gyorsan elbírálják őket, és tanúsítványokat kapjanak nyilvános kötvénykibocsátásra tőkebevonás céljából.
A nyilvánosan kibocsátott kötvények esetében minden egyéni és intézményi befektető részt vehet, függetlenül attól, hogy professzionális vagy nem professzionális befektető. Az új politikának azonban időre van szüksége ahhoz, hogy a piac alkalmazkodjon. Ezért ezeket a szabályozásokat várhatóan benyújtják az Országgyűlésnek jóváhagyásra, hogy 2026. január 1-jétől lépjenek hatályba.
[hirdetés_2]
Forrás: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm
Hozzászólás (0)