Intézményi reformok, a versenyképesség felgyorsítása.
A Moody's felminősítette Vietnam kilátásait a „stabil”-ról a „pozitívra”, megerősítve a Ba2-es nemzeti hitelminősítést. A szervezet úgy értékelte, hogy az intézményi minőség és az irányítás egyértelműen javul a 2024 vége óta felgyorsult közigazgatási, jogi és közszférabeli reformoknak köszönhetően. Ezzel egyidejűleg a vietnami gazdaság versenyképessége továbbra is erősödik a fokozott digitalizáció, az infrastrukturális beruházások, a javuló emberi erőforrás minőség és a tőkepiac fejlődése révén. Az amerikai kereskedelmi protekcionista intézkedésekből eredő kockázatok csökkentek a korábbi előrejelzésekhez képest. Eközben Vietnam fenntartja a pozitív gazdasági növekedést és a stabil külföldi közvetlen befektetések (FDI) beáramlását, tovább erősítve pozícióját a globális ellátási láncban.
Vietnam rendíthetetlen elkötelezettsége a magas, jelentős és fenntartható növekedés iránt nagyra értékelt tényező a nemzetközi befektetők szemében.
FOTÓ: NHAT THINH
Vietnam költségvetési helyzete továbbra is erős pont az alacsony és stabil államadósságnak , a robusztus adósságtörlesztési képességnek, a külföldi tőke mozgósításától való csökkent függőségnek köszönhetően, ami segít csökkenteni az árfolyamkockázatot és növeli a külső kockázatokkal szembeni ellenálló képességet.
A Moody's azt is értékelte, hogy Vietnam képes ellenállni az energiaárak, a szállítási költségek és az inflációs nyomás sokkhatásainak, amelyeket a geopolitikai fejlemények okoznak, köszönhetően szilárd növekedési alapjainak, erős külső gazdasági pufferének, alacsony devizakockázatának, valamint diverzifikált energia- és exportstruktúrájának.
Dr. Tran Hoang Ngan közgazdász, a Nemzetgyűlés képviselője és docens így nyilatkozott: „Először is fel kell ismerni, hogy Vietnam nemzeti hitelminősítésének javítása elkerülhetetlen tendencia, mivel az elmúlt években Vietnam számos áttörést ért el, például átszervezte a közigazgatási ügynökségeket és decentralizálta a hatalmat a helyi önkormányzatokhoz. Nevezetesen, 2025-ben a Nemzetgyűlés és a kormány számos törvényt és határozatot fogadott el számos intézményi szűk keresztmetszet megszüntetése, az erőforrások felszabadítása és a versenyképesebb üzleti környezet megteremtése érdekében. Jelentős, hogy Vietnam számos egymást követő évben magas növekedést tartott fenn, miközben megőrizte a makrogazdasági stabilitást, kordában tartotta az inflációt és csökkentette az államadósságot. A nemzetközi szervezetek mind úgy értékelik, hogy Vietnam számos változtatást hajtott végre a közigazgatási eljárás reformjában, a digitális átalakulás révén a piaci átláthatóság növelésében, valamint jelentős infrastrukturális beruházásokban. Már egy Nemzetközi Pénzügyi Központ létrehozása is Vietnamban a nagyobb nyitottság és integráció felé tett lépést.”
Dr. Nguyen Van Dien, a II. Regionális Politikai Akadémia Politikai Gazdaságtan Tanszékének vezetője szintén úgy véli, hogy az ázsiai-csendes-óceáni (APAC) régión belül Vietnamot továbbra is a legbiztonságosabb, legbiztosabb és legstabilabb környezetnek tekintik az üzleti közösség és a befektetők. A Moody's Vietnam hitelminősítési kilátásainak „stabil”-ról „pozitív”-ra történő módosítása elkerülhetetlen eredmény, mivel mind a négy stratégiai pillérben közeledünk egymáshoz.
Az első az intézményi pillér. Az elmúlt időszakban Vietnam kitartást mutatott intézményi reformcélja iránt. Ezzel párhuzamosan a jogrendszer is egyre tökéletesedik, különösen a földjog, a lakásjog és az ingatlanjog terén. Ezek kulcsfontosságú területek az infrastruktúra-fejlesztés szempontjából, miközben átlátható és hatékony üzleti környezetet is teremtenek, növelve a befektetői bizalmat.
A második pillér a nemzeti kormányzási modell hatékony átalakítása, különösen a közigazgatási szektorban. Ezzel párhuzamosan Vietnam megőrizte makrogazdasági stabilitását a globális ingadozások közepette. Ez szintén kulcsfontosságú tényező a közel-keleti geopolitikai konfliktusok miatt turbulens globális gazdaság kontextusában. Vietnamot nem sodorta magával az instabilitás örvénye; éppen ellenkezőleg, a jelentős külső ingadozásokat lehetőségekké alakítottuk makrogazdasági kormányzási képességeink finomítására, a stabil mutatók fenntartására, valamint gazdaságunk külső sokkokkal szembeni ellenálló képességének és önállóságának megerősítésére. E három tényezőnek köszönhetően Vietnam az utóbbi időben a jelentős technológiai vállalatokat vonzó központtá vált. Az évente bevonzott 20-30 milliárd USD-s FDI bizonyítja, hogy Vietnam felkészült a legmagasabb szintű technológiát és szellemi tartalmat igénylő iparágak számára. Ez egyben a negyedik pillér is, amely segít javítani Vietnam hitelességét a nemzetközi színtéren.
„Bizalomszavazat” a befektetőknek
Figyelemre méltó, hogy a Moody's nemcsak a GDP növekedési ütemét vizsgálja, hanem „a hosszú távú növekedés alacsonyabb kockázattal történő fenntartásának képességét” is. Itt mutatkozik meg Vietnam helyzete. Intézményi szempontból Vietnam a közelmúltban alapvető és strukturális reformokon ment keresztül, nem pedig helyi reformokon. A Moody's nagyra értékeli a közigazgatás szerkezetátalakítását, a közbenső rétegek csökkentését, valamint a közberuházási projektek és a külföldi közvetlen befektetési projektek jóváhagyási folyamatainak felgyorsítását. Thaiföldhöz vagy Malajziához képest Vietnam jelenleg előnyben van a reformok lendülete és a növekedési potenciál tekintetében.
Egy másik kulcsfontosságú pont a „kormányzási kapacitásba vetett bizalom” narratívája. A hitelminősítő intézetek ma már nemcsak a jelenlegi adatokat vizsgálják, hanem a jövőbeli sokkokra való reagálási képességet is. Érdemes megjegyezni, hogy Vietnam fokozatosan áttér az „alacsony költségű” modellről a „stabilitás + reform + magas növekedés” modellre. Ez késztette a Moody's-t a nézőpont megváltoztatására. Összességében a Moody's „pozitívra” történő felminősítése a nemzetközi befektetési alapok számára nagyon fontos „bizalmi szavazatnak” tekinthető.
Dr. Nguyen Huu Huan docens, a Ho Si Minh-városi Nemzetközi Pénzügyi Központ igazgatótanácsának alelnöke.
A megnövekedett nemzeti pénzügyi hitelesség jótékony hatással van a gazdaságra.
A nemzeti hitelminősítés „pozitívra” való felminősítése számos előnnyel jár a gazdaság számára. Tran Hoang Ngan docens szerint a legnagyobb és legnyilvánvalóbb előny az, hogy több lehetőséget biztosít Vietnamnak a tőkebevonásra a nemzetközi piacon. Továbbá, minél magasabb a nemzeti hitelminősítés, annál alacsonyabbak a hitelfelvétel költségei (alacsonyabb kamatlábak). Eközben a „pozitív” minősítéssel Vietnam könnyebben tud külföldi tőkét felvenni alacsonyabb kamatlábak mellett. Fordítva, minél alacsonyabb a hitelminősítés, annál magasabb a kamatláb. Ha a hitelminősítés túl alacsony, nehéz vagy akár lehetetlen lesz külföldi tőkét felvenni. Például egy „negatív” minősítésű ország szinte semmilyen befektetőt vagy nemzetközi szervezetet nem fog vonzani, amely hajlandó lenne hitelt nyújtani neki. A tőzsde szeptemberben kezdődő hivatalos felminősítésével együtt a határpiacról másodlagos feltörekvő piacra való felminősítés még több lehetőséget nyit meg Vietnam számára a külföldi külföldi befektetések vonzására. Ez pozitív jel a vietnami gazdaság számára, különösen abban az összefüggésben, ahol Vietnamnak fokoznia kell az infrastrukturális beruházásokat a magas gazdasági növekedéshez való hozzájárulás érdekében, és ezért számos hazai és külföldi tőkeforrást kell mozgósítania.
Az ország hitelkilátásainak javítása számos lehetőséget nyit meg Vietnam számára, hogy alacsonyabb költségek mellett vonjon be nemzetközi tőkét.
FOTÓ: NGOC THANG
Ugyanezen a véleményen van Dr. Nguyen Huu Huan docens, a Ho Si Minh-városi Nemzetközi Pénzügyi Központ alelnöke is: A Moody's általi vietnami hitelminősítési kilátások felminősítése nagy jelentőséggel bír a jelenlegi helyzetben, mivel ez nem csupán egy hitelminősítő technikai értékelése, hanem lényegében a teljes gazdaság „bizalmának jelzése”. Fontos, hogy a kilátások tükrözik a globális pénzügyi intézmények várakozásait Vietnam közép- és hosszú távú jövőjével kapcsolatban. Más szóval, a Moody's azt az üzenetet küldi, hogy Vietnamnak lehetősége van jelentősen javítani nemzeti hitelminőségét a közeljövőben.
Pontosabban, az első és legközvetlenebb hatás Vietnam tőkeköltségére vonatkozik. A nemzetközi pénzügyekben egy ország hitelminősítése szinte az egész gazdaság „alapköltsége”. Amikor a kilátások „pozitívra” emelkednek, a nemzetközi befektetők Vietnam nemzeti kockázatát alacsonyabbra fogják értékelni, mint korábban. Ez lehetővé teszi a kormány számára, hogy alacsonyabb kamatlábbal bocsásson ki nemzetközi kötvényeket, miközben egyidejűleg csökkenti a vietnami bankok és vállalkozások tőkemobilizálásának költségeit a nemzetközi piacon. Figyelemre méltó, hogy ez a hatás nem korlátozódik az állami szektorra. Maguk a bankok és a vállalkozások is közvetve profitálnak belőle, mivel az „országkockázati prémium” csökkenni fog. Ez rendkívül fontos tényező abban az összefüggésben, hogy Vietnamnak nagyon nagy mennyiségű tőkére van szüksége a kétszámjegyű növekedési cél eléréséhez, és a 2026–2030-as időszakban a fejlesztéshez szükséges becsült beruházási igény meghaladja az 1,5 billió USD-t.
A második hatás a külföldi közvetlentőke-áramlásokra vonatkozik. Valójában világszerte számos nagy befektetési alap, különösen a nyugdíjalapok, a biztosítóalapok vagy a hosszú távú befektetési intézmények, gyakran „belső szabályozással” rendelkeznek – csak olyan országokba fektetnek be, amelyek stabil vagy pozitív hitelkilátásokkal rendelkeznek. Ezért a jobb kilátások segítenek bővíteni a „befektetői kört”, amely fontolóra veheti a vietnami befektetést. A hazai pénzügyi piacra gyakorolt másik fontos hatás, hogy a hazai valutába, a kötvénypiacba és a részvénypiacba vetett bizalom pozitívabb lesz. Ez segít megerősíteni az árfolyam-stabilitásra vonatkozó várakozásokat, csökkenti a tőkekiáramlásra nehezedő nyomást, és támogatja a vietnami részvénypiac jövőbeli felzárkózásának folyamatát.
„Úgy vélem, hogy a „pozitív” kilátások felminősítésének legnagyobb hatása a hosszú távú stratégiai aspektusban rejlik. Vietnam a fejlődés új szakaszába lép, amelynek célja a magas növekedés, egy nemzetközi pénzügyi központ kiépítése, a termelési értéklánc korszerűsítése és a kiváló minőségű tőkeáramlások vonzása. Ebben a szakaszban a „nemzeti pénzügyi hitelesség” megfoghatatlan, de rendkívül fontos eszközzé válik. Egy pozitív hitelminősítési kilátásokkal rendelkező ország jelentős előnyre tesz szert a nemzetközi pénzügyi intézményekkel folytatott tárgyalásokban, a multinacionális vállalatok vonzásában, a pénzügyi központok fejlesztésében és a nagyszabású tőkepiacok kiépítésében. Ez egyben fontos alap Vietnam számára is ahhoz, hogy fokozatosan közelebb kerüljön nemzeti hitelminősítésének jövőbeni felminősítési céljához” – jelentette ki Nguyen Huu Huan úr.
Folytatni kell a pénzügyi piaci intézmények és struktúrák reformját.
A Moody's a bankrendszert, az ingatlanpiacot fenyegető kockázatokat és a jelentős javulások ellenére fennálló intézményi hiányosságokat is olyan tényezőkként jelölte meg, amelyek akadályozzák Vietnam esetleges hitelminősítési felminősítését.
Tran Hoang Ngan docens megjegyezte, hogy az a tény, hogy ez a szervezet továbbra is Ba2-es szinten tartja Vietnam nemzeti hitelminősítését, arra utal, hogy továbbra is aggályok merülnek fel. Az elkövetkező időszakban a kormánynak a pénzügyi rendszer szerkezetátalakítására kell összpontosítania, hogy csökkentse a gazdaság bankrendszertől való tőkétől való függőségét. Jelenleg a banki tőke a GDP akár 145%-át is teszi ki, míg a tőzsde (beleértve a részvényeket és a vállalati kötvényeket) a GDP mintegy 85%-át; ráadásul az államkötvények a GDP mintegy 20%-át teszik ki, ami azt jelenti, hogy a bankrendszer továbbra is viseli a gazdaság tőkével való ellátásának terhét. Ez potenciális kockázatokat jelent. Ugyanakkor a pénzügyi piac fejlesztése segíti a vállalkozásokat a proaktív tőkebevonásban, a tőkefelhasználás költségeinek csökkentésében és a beruházások fellendítésében. Ezzel egyidejűleg Vietnam továbbra is végrehajtja a tervezett programjait, mint például az adminisztratív eljárás reformja, a digitális átalakulás és az intézményi szűk keresztmetszetek felszámolása. Ennek eredményeként Vietnam nemzeti hitelminősítése Ba2-ről magasabb szintre emelkedhet, és az országnak és a vállalkozásoknak több lehetőségük lesz a nemzetközi tőke alacsonyabb költségek melletti bevonására.
Vietnam megemelt nemzeti hitelminősítése több lehetőséget teremt a nemzetközi tőke alacsonyabb költségek melletti bevonására (A képen: Ho Si Minh-város 3-as körgyűrű projektje).
FOTÓ: NGOC DUONG
A magas várakozások ellenére Nguyen Huu Huan úr arra is figyelmeztetett, hogy ez csak a kezdet, nem a végcél. A Moody's nem azonnal felminősíti Vietnamot, hanem olyan helyzetbe hozza, ahol valószínűleg felminősítik. Ha a reformok lelassulnak, vagy az olyan kockázatokat, mint a rossz adósságok, az ingatlanpiac, a költségvetési nyomás vagy a vállalatirányítás minősége, nem kezelik megfelelően, ez a kilátás teljesen felülvizsgálható. Ezért ahhoz, hogy a Ba2-ről a Ba1-re, vagy akár a "befektetési fokozatú" csoporthoz közelebb kerüljön, Vietnamnak sok nagy dolgot kell tennie. Ez magában foglalja az intézményi reformok mérhető eredményekké alakítását. Vietnamnak be kell bizonyítania, hogy ezek a reformok segítenek lerövidíteni a projektek jóváhagyási idejét, csökkenteni a megfelelési költségeket, növelni a politikai kiszámíthatóságot és korlátozni a "felülről lefelé irányuló" szűk keresztmetszetet. Ezután a makrogazdasági stabilitást "nemzeti hitelhorgonyként" kell fenntartani. Ezzel egyidejűleg folytatni kell az infláció ellenőrzését, stabilizálni az árfolyamot, valamint az államadósságot és az adósságtörlesztési kötelezettségeket biztonságos határokon belül tartani. A bankrendszer, a vállalati kötvények és az ingatlanpiac kockázatait hatékonyan kell kezelni. Egy olyan gazdaságnak, amely magasabb minősítést kíván kapni, mélyebb, átláthatóbb pénzügyi rendszerrel kell rendelkeznie, kisebb fertőzési kockázattal.
További feladat a tőkepiac korszerűsítése és a nemzetközi tőkéhez való hozzáférés javítása. Amikor a tőkepiac megerősödik, a gazdaság kevésbé függ a bankoktól, a tőkeköltség csökken, és az ország hitelminősítése javul. Végül javítani kell a növekedés minőségét. „Ahhoz, hogy Vietnam a Ba2-ről Ba1-re emelkedjen, nemcsak magas növekedésre van szüksége, hanem azt is be kell bizonyítania, hogy ez a növekedés stabilabb, átláthatóbb, kevésbé kockázatos, és jobb intézményi alapokon nyugszik. A „pozitív kilátások” egy nyitott ajtó, de ahhoz, hogy átlépje őket, Vietnamnak folytatnia kell az érdemi reformokat, különösen három szűk keresztmetszetben: az intézményi megvalósításban, a pénzügyi rendszerben és a növekedés minőségében” – hangsúlyozta Dr. Nguyen Huu Huan docens.
Vietnam egyértelmű pozíciót vív ki magának a nemzetközi színtéren.
Vietnam a következő egy-két évben nemcsak a hitelminősítését fogja magasabb szintre emelni, a Ba1-es szintet célozva meg, hanem teljesen más pozíciót is felvesz a nemzetközi színtéren. Vietnam ütemterve jó úton halad, összhangban van a globális trendekkel; aktív kormányunk van, és a Nemzetgyűlés határozottan részt vesz a konkrét határozatok révén; az intézményi szűk keresztmetszetek gyorsan szűnnek meg. Vietnamnak csak az alapvető megoldások végrehajtását kell folytatnia, beleértve: a pénzügyi átláthatóságot – a bankrendszer megerősítését a rossz hitelek ellenőrzése és a független audit révén a nemzetközi szabványoknak megfelelően; a vállalati rendszer reformját – a 79. számú határozat végrehajtását az állami tulajdonú vállalatok szerkezetátalakítása érdekében, a 4.0 korszakban vezető szerepet betölteni képes vezető vállalatok létrehozása; valamint a makrogazdaság stabilizálásának folytatását, az államadósság-kezelés fenntartását és a költségvetési hiányok ellenőrzését.
Dr. Nguyen Van Dien , a Politikai Gazdaságtan Tanszék vezetője, Regionális Politikai Akadémia II
Forrás: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
Hozzászólás (0)