Egy stratégiai lépés, amely megerősíti az állami tulajdonú gazdaság vezető szerepét.
Vietnam gazdaságának pozitív növekedési jelei és számos fontos támogató intézkedés – különösen a Politikai Bizottság állami tulajdonú gazdaság fejlesztéséről szóló 79. számú határozata – fényében az állami tulajdonú gazdasági szektor szerepe várhatóan nemcsak „pillérként”, hanem a növekedés hajtóerejeként is szolgál majd az új fejlődési szakaszban. Ez az információ gyorsan pozitív hatással volt a tőzsdére, mivel a tőkeáramlások az erőteljes növekedés és az ágazatok közötti egyenletesebb eloszlás jeleit mutatták, segítve a piacot egy stabilabb árszint kialakításában.
A VTV8 csatornán a Finance Street Talk műsorában nyilatkozva Nguyen Ky Minh úr, a Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company (IVS) vezető közgazdásza a 79. számú határozatot különösen jelentős dokumentumnak nevezte a jelenlegi kontextusban. Szerinte 2025 sorsdöntő év, mivel a világ egy többpólusú modell felé halad, ami jelentős változásokhoz vezet a globális gazdaság működésében. A növekvő kereskedelmi és geopolitikai feszültségek közepette a kormány szabályozó szerepe az állami tulajdonú vállalatokon (SZO-k) keresztül egyre fontosabbá válik.
Minh úr példaként Kínát hozta fel, megjegyezve, hogy 2025 végére az állami tulajdonú vállalatok (SZT) a sanghaji és sencseni tőzsdék teljes piaci kapitalizációjának körülbelül 40%-át tették ki, és a Fortune Global 500 listáján szereplő 130 kínai vállalat közül 85 állami tulajdonban volt. Ezért azzal érvelt, hogy Vietnam részéről feltétlenül szükséges egy külön határozat kiadása, amely megerősíti az állami tulajdonú gazdaság szerepét az ország gazdasági helyzetének megalapozását célzó, évtizednek tekintett időszakban. A 79. számú határozat várhatóan számos további dokumentum számára nyitja meg az utat a politikák konkretizálása érdekében, ezáltal megerősítve az állami tulajdonú vállalatok vezető szerepét, és megteremtve a gazdaság hosszú távú stabilitásának és jólétének alapjait.
A tőzsde pozitívan reagált, de időre van szüksége a konszolidációhoz.
Közvetlenül a 79. számú határozat kiadása után a tőzsde pozitívan reagált, különösen az állami tulajdonú vállalatok részvényei és a nagyvállalatok részvényei esetében. Nguyen Ky Minh úr szerint azonban ez a pozitív lendület valószínűleg rövid távon nem tart fenn. Mindazonáltal közép- és hosszú távon, 3-6 hónapig vagy tovább, ez továbbra is fontos hajtóereje lesz a gazdasági növekedésnek és a tőzsdének.
Az értékelés magyarázatakor Minh úr kijelentette: „Vietnám jelenleg a 2026–2030-as ötéves időszakra szóló személyi állományának konszolidációját végzi számos nemzetközi és regionális változás közepette, mint például Kína várhatóan márciusban jóváhagyandó következő ötéves terve, az Egyesült Államok Grönlanddal kapcsolatos követelései és a közel-keleti feszültségek… Ugyanakkor belföldön az új hitelkeret-mechanizmus és a bankok rövid távú finanszírozási hiánya is rövid időt igényel a megoldáshoz vagy a hatékony alkalmazkodáshoz. Arra számítok, hogy ezek a problémák hamarosan megoldódnak, és a piac belép egy új ötéves fejlesztési ciklus kezdeti szakaszába. Mostantól azonban, amíg minden készen nem áll a növekedésre, 1-3 hónapos szünet lesz.”
Emellett Minh úr egy figyelemre méltó technikai tényezőre is rámutatott: Számos állami tulajdonú vállalat (SOE) részvényének alacsony a szabad forgalom aránya, így árfolyam-emelkedésük jobban hozzájárul a VN-indexhez, de a VN30-hoz vagy más, a külföldi befektetők körében népszerű indexekhez való hozzájárulásuk meglehetősen kicsi. Ezért a VN30 és a VN-index közötti különbség az utóbbi időben csökkent, így a piacnak időre lesz szüksége az ehhez való alkalmazkodáshoz, amíg a piaci hangulat készen nem áll az erősebb és fenntarthatóbb növekedésre.
Nguyễn Kyễn Minh úr a Financial Street Talkshow-ban
A VN-Index idén elérheti a 2000 pontot.
Nguyen Ky Minh úr úgy véli, hogy a tőzsdén idén még mindig sok pozitív tényező van, de a külföldi tőkeáramlások rövid távon valószínűleg nem fognak áttörést hozni. Ennek oka a befektetési alapok mandátumkorlátaiból ered: a határpiaci alapok általában profitot realizálnak, míg a feltörekvő piaci alapok megvárják Vietnam hivatalos felminősítését, amely várhatóan 2026 szeptemberében történik, mielőtt jelentős befektetéseket eszközölnének. A valóságban a felminősítést követő kezdeti időszakban általában tőkekiáramlás tapasztalható, amely aztán fokozatosan stabilizálódik és erősebben tér vissza.
A fenti tényezőket figyelembe véve Minh úr úgy véli, hogy a VN-Index idén mindenképpen elérhet 15-20%-os növekedési ütemet, ami összhangban van a pénzkínálat, a nominális GDP, a hitelállomány és a strukturális változások növekedésével. A VN-Index idén szinte biztosra vehető, hogy eléri a 2000 pontot, míg a nagyobb kihívást jelentő célok a 2200-2300 pont.
A jövőbeli piaci kilátásokkal kapcsolatban hangsúlyozta az árfolyamok, a kamatlábak, valamint a tőkemobilizáció és a hitelfelvétel közötti egyensúly kulcsszerepét. Például az árfolyamok tükrözik a nominális kamatláb-különbözetek (a gazdaság reálhozamain és az infláción alapuló hosszú távú várakozások) trendjét, ezért sok országnak emelnie kell a kamatlábakat, hogy megvédje hazai valutáját az erős ingadozások időszakaiban. Ugyanez vonatkozik a tőkemobilizációra és a hitelfelvételre is; amikor a kamatlábak alacsonyak, a hitelfelvétel megnő, de nehézzé válik a tőkebevonás, és fordítva.
„Az utóbbi időben számos banknál emelkedtek a betéti és hitelkamatok, a szokásos betéti kamatlábak 6-7% körül mozognak, ami körülbelül 1-1,5%-os növekedést jelent a korábbiakhoz képest. Ezért személy szerint úgy vélem, hogy a kamatlábakat tovább kell emelni. Ennek az az oka, hogy tudomásom szerint a Vietnami Állami Bank még nem tudta növelni devizatartalékait piaci vásárlások révén. Ez már három éve tart. A devizatartalékok növekedése általában az államkötvények kamataiból vagy a bankok által lemondott határidős vételi ügyletekből származik.”
„Az utóbbi időben a bankközi kamatlábak elérték a 7%-ot az 1 hónapos lejáratok esetében. Körülbelül 10 évvel ezelőtt azonban a VND-USD kamatkülönbség a bankközi piacon az árfolyam stabilizálása érdekében körülbelül 3% volt, sok időszakban akár 5%-os különbséget is tapasztaltak. Az USD kamatlábak 1-3 hónapos lejáratok esetén szorosan követik a Fed kamatlábát, amely jelenleg körülbelül 3,6%. Ezért látható, hogy a VND 7%-os bankközi kamatláb viszonylag normális az árfolyam-stabilitás szempontjából, ha nem is egészen magasabb” – elemezte Nguyen Ky Minh úr.
Minh úr szerint a változékony geopolitikai helyzetek közepette a devizapiac és a devizapiac-gazdálkodás továbbra is fókuszban lesz egy olyan nagyfokú gazdasági nyitottsággal rendelkező ország esetében, mint Vietnam. Ezért a vietnami kamatlábakat esetleg tovább kell emelni, és amíg ez nem tükröződik, rövid távú nehéz időszakokban kiigazításokra lehet szükség.
Széntüzelésű erőművek - figyelemre méltó befektetési lehetőség.
Az ágazati befektetési lehetőségeket illetően az állami tulajdonú vállalati részvények mellett Nguyễn Ky Minh urat különösen az áram- és energiaszektor érdekli. Szerinte egyetlen magas jövedelmű ország sem rendelkezik alacsony energiafogyasztással. A növekedés fenntartása érdekében, különösen a high-tech és a feldolgozóiparban, Vietnam áramigénye továbbra is meredeken fog növekedni. Eközben az elmúlt években számos új nagyszabású energiaprojektet nem valósítottak meg.
Bár a kormányzat irányt szabott az atomenergia fejlesztésének, rövid távon ez az áramforrás nem tud hozzájárulni, mivel a projektek még mindig a tárgyalási és előkészítési szakaszban vannak. A vízenergia korlátozott potenciállal rendelkezik, a megújuló energiaforrások, mint például a napenergia, még nem stabilak, és a gáztüzelésű energia nagymértékben függ a gázellátástól. Ebben az összefüggésben úgy véli, hogy a széntüzelésű energia felhasználásának növelése rövid távon elkerülhetetlen az energiabiztonság garantálása érdekében.
Figyelemre méltó, hogy a globális szénárak meredeken esnek, miközben a széntüzelésű erőművek részvényei az utóbbi időben népszerűtlenek a nemzetközi befektetők körében a zöldítési kötelezettségvállalások miatt. Mivel azonban számos ország, köztük az Egyesült Államok is, módosítja energiastratégiáját, a széntüzelésű erőművek ismét felkelthetik a figyelmet, és vonzó befektetési lehetőségeket kínálhatnak a belső értékükhöz képest jelenlegi alacsony értékelésüknek köszönhetően.
Forrás: https://vtv.vn/vn-index-co-the-tang-15-20-thach-thuc-vung-2300-diem-100260127100820878.htm
Hozzászólás (0)