Mikor tér vissza a külföldi tőke a tőzsdére?

Báo Đầu tư•15/04/2024

[hirdetés_1]

Az árfolyamra nehezedő nyomás közepette a vietnami részvénypiac vonzereje valószínűleg nem fog áttörni. Április 10-ig a külföldi befektetők nettó 14 500 milliárd vietnami dong értékben adtak el részvényeket a HoSE tőzsdén.

A külföldi befektetők könyörtelenül adnak el.

Annak ellenére, hogy a közelmúltbeli 20 eladási sorozaton belül néhány nettó kifizetésre került sor, a nettó eladási trend továbbra is domináns. Április 10-ig a külföldi befektetők közel 14 500 milliárd VND-t kerestek az év eleje óta folyamatosan értékesített részvényekkel, ami a csoport 2023-as teljes nettó eladási értékének közel 66%-ának felel meg. Csak 2024 márciusában a külföldi befektetők nettó 11 275 milliárd VND-t adtak el.

Az eladási nyomás jelentősen megnőtt március közepe óta, és a piac pozitív fellendülése ellenére sem mutat megállás jeleit. Bár a közelmúltban meglehetősen meredek korrekció történt, 2024 április közepére a VN-index még mindig több mint 11%-kal emelkedett az év elejéhez képest, időnként meghaladva a 2023-ban rögzített csúcsot (1293,9 pont). Ezzel párhuzamosan, a hazai befektetőknek köszönhetően, a piacra áramló pénz mennyisége folyamatosan nőtt, az átlagos havi likviditás márciusban meghaladta a 30 000 milliárd VND-t kereskedési naponként.

Az év eleje óta a külföldi befektetők jelentős nettó eladásokat mutató részvényei között sok a saját iparáguk vezető vállalatainak részvényei közül. A nettó eladások listáját a Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) VNM részvénye vezeti. A tejipari óriás külföldi tulajdonrészének aránya az elmúlt években folyamatosan csökkent, a legfrissebb adatok szerint a 2017 végi 69%-ról 46,1%-ra.

A VNM részvényekbe áramló külföldi tőke nem túl lelkes, részben a Vinamilk növekedési nehézségei miatt. Még 2023-ban is, amikor a nyereség az alacsony összehasonlító bázis fölé emelkedett, a VNM részvényei továbbra is 14%-ot estek, míg a VN-index 8%-kal emelkedett. Mind a VNDiamond (FUEVFVND), mind a VNFinLead (FUESSVFL) portfóliókon alapuló ETF-ek a külföldi befektetők által nettó 10 legnagyobb eladást produkáló részvény közé tartoztak.

Eközben a külföldi befektetők által legnagyobb mértékben vásárolt két részvény olyan fúziókhoz és felvásárlásokhoz (M&A) kapcsolódott, amelyeket a külföldi befektetők hat hónapja készítettek elő. A DB Insurance Co., Ltd. (Dél-Korea) összesen 1890 milliárd VND-t folyósított, ezzel megszerezve a Vietnam Aviation Insurance Corporation és a Saigon - Hanoi Insurance Corporation részvényeinek 75%-át. E két nagy, tárgyalásos megállapodások útján végrehajtott tranzakciót leszámítva a külföldi befektetők nettó eladási volumene az év első néhány hónapjában még ennél is nagyobb volt.

Miért?

A nemzetközi tőkeáramlási trendeket illetően Tran Hoang Son, a VPBank Securities Company piaci stratégiai igazgatója szerint a nagyobb piacok, mint például Japán, Thaiföld és Tajvan, mind jelentős tőkekivonást tapasztaltak az elmúlt 2-3 hétben. Még a múlt pénteki kereskedési napon (április 5.) is jelentős visszaesést tapasztaltak a legtöbb ázsiai tőzsdén az amerikai Federal Reserve (Fed) tisztviselőinek üzeneteit követően.

Neel Kashkari, a minneapolisi Fed elnöke egy hétközi beszédében megemlítette annak lehetőségét, hogy „nem kell idén csökkenteni a kamatlábakat, ha az infláció stabil marad”. Eközben Jerome Powell, a Fed elnöke kijelentette, hogy a Fednek több bizonyítékra van szüksége arra vonatkozóan, hogy az infláció fenntarthatóan a 2%-os cél felé halad, mielőtt csökkentené a kamatlábakat. Ez az oka annak is, hogy a DXY index az elmúlt napokban meredeken emelkedett. Az USD növekvő értéke továbbra is vonzza a befektetési tőkét az Egyesült Államokba.

A globális befektetési folyamatokat illetően az SSI Securities Corporation Befektetési Elemző és Tanácsadó Központjának, az SSI Researchnek a statisztikái azt mutatják, hogy az ETF-alapok rekord mértékű, 4810 milliárd VND-s nettó tőkekiáramlást mutattak 2024 márciusában, ami a teljes eszközérték közel 5,9%-ának felel meg. A legtöbb ETF nettó eladási pozícióban volt, a DCVFM VNDiamond rekord mértékű eladási nyomással nézett szembe (2800 milliárd VND), így a 2023 márciusi nettó tőkekiáramlás 8600 milliárd VND-re emelkedett. Az aktív alapok is jelentős, 1800 milliárd VND-t meghaladó nettó tőkekiáramlást tapasztaltak a hónap során.

Az SSI Research szakértői továbbra is úgy vélik, hogy a vietnami részvénypiac vonzereje valószínűleg nem fog áttörni, különösen az árfolyamnyomás közepette, hacsak a vietnami részvénypiac felminősítésére irányuló megoldásokat nem hajtják végre agresszívebben. Ezenkívül a vietnami piacra irányuló befektetések áramlása pozitívabb fejleményeket mutathat az év második felében, a tőke fejlődő piacokra történő átcsoportosításának köszönhetően, miután a Fed elkezdte csökkenteni a kamatlábakat.

A kamatcsökkentésekkel kapcsolatos várakozásokat azonban óvatosan kell figyelni. Az olyan külső tényezők, mint az amerikai gazdaság erőteljes növekedése, a magas foglalkoztatottsági adatok, vagy a különböző országokban zajló konfliktusok kiszámíthatatlansága, amelyek hatással lehetnek az olajárakra és az inflációra, mind megakadályozhatják a globális tőkeáramlások várt elmozdulását.

A belső tényezőket illetően Le Anh Tuan úr, a Dragon Capital Alapkezelő Társaság befektetési igazgatója hangsúlyozta, hogy egy eddig megoldatlan inherens probléma a diverzifikáció hiánya, mivel a piac nem kínál sok „árucikk” választékot. Például az új technológiák iránti befektetési preferencia miatt a vietnami tőzsdén szinte egyáltalán nincsenek elérhető részvények. Néhány nagy technológiai vállalat, mint például az FPT, már elérte a külföldi tulajdonlási korlátját...

Tuan úr ugyanakkor azt is hangsúlyozta, hogy a vietnami részvények továbbra is a külföldi befektetők számára nagy érdeklődésre számot tartó piacok közé tartoznak, különösen a felminősítési történetnek köszönhetően. A befektetőknek 2024. március végén küldött levelében Petri Deryng úr, a PYN Elite Fund igazgatója szintén jó eredményekre számított a piactól a következő kilenc hónapban.

[hirdetés_2]
Forrás