Dengan kebijakan tanpa pra-pendanaan, perusahaan sekuritas mana yang memiliki keunggulan?

Surat Edaran 68, setelah berlaku efektif, akan memberikan peluang bagi perusahaan sekuritas dengan cadangan modal yang kuat dan pangsa pasar yang besar, sekaligus meningkatkan persaingan antar perusahaan sekuritas, terutama dalam hal permodalan.

Surat Edaran 68, setelah berlaku efektif, akan memberikan peluang bagi perusahaan sekuritas dengan cadangan modal yang kuat dan pangsa pasar yang besar, sekaligus meningkatkan persaingan antar perusahaan sekuritas, terutama dalam hal permodalan.

Peluang bekerja di perusahaan sekuritas yang memiliki modal dan pangsa pasar yang kuat.

Terhitung sejak tanggal 2 November 2024, Surat Edaran Nomor 68/2024/TT-BTC tanggal 18 September 2024, yang mengubah dan menambah sejumlah pasal dalam Surat Edaran yang mengatur transaksi sekuritas pada sistem perdagangan sekuritas; kliring dan penyelesaian transaksi sekuritas; operasional perusahaan sekuritas dan pengungkapan informasi di pasar sekuritas, resmi berlaku.

Surat edaran ini mengubah dan melengkapi persyaratan bahwa investor harus memiliki dana yang cukup ketika melakukan pemesanan pembelian sekuritas, kecuali dalam kasus-kasus berikut: Investor yang melakukan perdagangan margin sebagaimana diatur; Organisasi yang didirikan berdasarkan hukum asing yang berpartisipasi dalam investasi di pasar sekuritas Vietnam untuk membeli saham tidak diwajibkan memiliki dana yang cukup ketika melakukan pemesanan sebagaimana diatur.

Dengan demikian, mulai awal November, investor institusional asing yang berpartisipasi di pasar saham Vietnam dapat membeli saham tanpa memerlukan dana yang cukup untuk melakukan pemesanan sesuai peraturan. Hal ini akan membuka peluang bisnis baru bagi perusahaan sekuritas; namun, tidak semua perusahaan memiliki keunggulan untuk menyediakan layanan ini secara efektif. Isu utamanya adalah perusahaan sekuritas akan bertanggung jawab untuk menyelesaikan transaksi bagi investor asing ketika investor tidak memiliki dana yang cukup untuk membayar transaksi yang telah dilakukan.  

Pada fase awal, keuntungan akan berada di pihak perusahaan sekuritas yang memiliki cadangan modal yang kuat dan pangsa pasar yang besar, terutama di kalangan klien institusional.  

Statistik dari Investment Online Newspaper terhadap 27 perusahaan sekuritas berskala besar menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan meningkatkan aset mereka dalam sembilan bulan pertama tahun ini. Di antara mereka, lima perusahaan sekuritas meningkatkan total aset mereka lebih dari 50% dibandingkan dengan awal tahun, termasuk VIX (+100,5%), KAFI (+96%), ACBS (+92,2%), HSC (+82,7%), dan ORS (+64,5%).

Meskipun demikian, perusahaan sekuritas dengan total aset tertinggi tetap menjadi nama-nama yang familiar, memegang pangsa pasar utama. Saat ini, SSI adalah perusahaan dengan total aset tertinggi sebesar VND 66.181 miliar per akhir kuartal ketiga tahun 2024. Ini diikuti oleh TCBS dan VND dengan total aset melebihi VND 40.000 miliar.

Jumlah perusahaan sekuritas dengan total aset melebihi 10 triliun VND juga meningkat secara signifikan dibandingkan awal tahun ini. Daftar perusahaan dengan modal melebihi 10 triliun VND kini mencakup beberapa nama baru seperti VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC, dan DNSE.  

Dari segi modal ekuitas, TCBS saat ini memiliki modal ekuitas terbesar dengan nilai VND 25.589 miliar pada akhir kuartal ketiga tahun 2024. Hanya 8 perusahaan yang memiliki modal ekuitas melebihi VND 10.000 miliar, diikuti oleh TCBS, SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS, dan HSC. Perlu dicatat, modal ekuitas VIX meningkat sebesar 80% dibandingkan awal tahun setelah penawaran saham yang sukses kepada pemegang saham yang ada pada bulan September 2024.  

Tekanan persaingan akan meningkat.

Namun, memiliki cadangan modal yang tinggi tidak serta merta berarti perusahaan sekuritas akan memiliki keunggulan.  

Surat Edaran Nomor 68 menetapkan bahwa batas penerimaan pesanan beli saham sama dengan jumlah total yang dapat dikonversi menjadi uang tunai, tetapi tidak melebihi selisih antara dua kali ekuitas perusahaan sekuritas dan saldo pinjaman margin yang belum dilunasi. Ini berarti bahwa perusahaan sekuritas dengan rasio pinjaman margin terhadap ekuitas yang lebih tinggi akan memiliki batas penerimaan pesanan beli saham yang lebih rendah.  

Sesuai peraturan, perusahaan sekuritas tidak diperbolehkan meminjamkan margin lebih dari dua kali lipat modal ekuitas mereka. Hingga saat ini, setelah periode pertumbuhan margin yang pesat, beberapa perusahaan sekuritas hampir mencapai batas ini, sehingga menyisakan sedikit ruang untuk peminjaman margin.  

Statistik dari 27 perusahaan sekuritas menunjukkan bahwa 5 perusahaan sekuritas hampir mencapai ambang batas ini.   Secara khusus, HSC memiliki rasio pinjaman margin/ekuitas tertinggi. Saldo pinjaman margin HSC yang beredar pada akhir kuartal ketiga tahun 2024 adalah VND 19.286 miliar, meningkat hampir 60% dibandingkan awal tahun dan 1,92 kali lipat dari ekuitasnya, yang berarti HSC hanya memiliki sisa sedikit lebih dari VND 800 miliar untuk pinjaman margin.

Di Mirae Asset, saldo pinjaman margin juga terus meningkat. Pada akhir kuartal ketiga, angka ini mencapai 17.385 miliar VND, meningkat 30% dibandingkan awal tahun. Saldo pinjaman margin MAS saat ini berada pada 1,85 kali ekuitasnya. Perusahaan sekuritas lain dengan rasio pinjaman margin/ekuitas tinggi di atas 1,5 kali termasuk FPTS, KAFI, dan MBS.  

Dengan rasio pinjaman margin yang ketat, perusahaan sekuritas harus meningkatkan modal mereka, tidak hanya untuk mendukung aktivitas non-pra-pendanaan tetapi juga untuk memenuhi persyaratan rasio pinjaman margin – segmen yang secara bertahap menjadi kontributor utama pendapatan.

Analisis VNDirect menunjukkan bahwa industri sekuritas akan memperoleh manfaat dari melayani lebih banyak investor institusional asing karena peningkatan pendapatan broker seiring dengan meningkatnya likuiditas. Namun, di samping manfaat tersebut, terdapat potensi risiko, seperti risiko pembayaran yang timbul dari dana institusional asing yang melakukan pembayaran terlambat setelah T+2 setelah pembelian. Oleh karena itu, perusahaan sekuritas perlu memperkuat manajemen risiko terkait dengan klien, rasio margin, kondisi pasar, dan rasio pinjaman yang tepat.

Untuk menarik investor institusional asing, perusahaan sekuritas akan bersaing berdasarkan: 1) biaya transaksi; 2) rasio pendanaan awal (ekuitas/nilai pembelian total); 3) nilai total modal yang diberikan; dan 4) kualitas layanan (informasi dan pelaporan).

Mengenai faktor pertama, meskipun perusahaan sekuritas dapat menyediakan pendanaan kepada klien institusional asing, klien-klien ini tetap hanya akan dikenakan biaya transaksi. Untuk faktor kedua, kemampuan untuk menawarkan tingkat pendanaan awal yang lebih rendah akan memberikan keunggulan kompetitif. Faktor ketiga akan bergantung pada modal ekuitas perusahaan, karena perusahaan sekuritas dengan struktur ekuitas yang lebih besar akan memiliki keunggulan yang berbeda.

VNDirect meyakini bahwa faktor ketiga akan meningkatkan tekanan pada perusahaan sekuritas untuk meningkatkan modal ekuitas mereka, karena peraturan yang membatasi rasio utang terhadap ekuitas tidak lebih dari lima kali. Singkatnya, perusahaan sekuritas berskala besar dengan biaya transaksi rendah dan rasio pra-pendanaan yang kompetitif akan diuntungkan dengan menarik investor institusional asing.

Sumber: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html