Bilanciamento dei tassi di cambio e dei tassi di interesse

Per ridurre i tassi di interesse sui prestiti e stimolare la domanda di credito, la Banca di Stato del Vietnam ha chiesto alle banche di ridurre i costi, ma anche di bilanciare i tassi di interesse e i tassi di cambio.

politica monetaria flessibile

Durante la sessione di domande e risposte davanti all'Assemblea Nazionale il 19 giugno, la Governatrice della Banca di Stato del Vietnam, Nguyen Thi Hong, ha affermato che, nel contesto di un'economia aperta e volatile, la Banca di Stato del Vietnam gestisce sempre la politica monetaria in modo flessibile, seguendo attentamente la realtà pratica e utilizzando strumenti appropriati per controllare l'inflazione, stabilizzare la macroeconomia e mantenere la stabilità dei mercati monetari e valutari.

Secondo gli analisti finanziari, la recente decisione della Banca di Stato del Vietnam di riprendere l'emissione di buoni del tesoro è una delle misure flessibili volte ad allentare la pressione sul tasso di cambio e a contribuire alla stabilità a breve termine del mercato valutario. L'emissione di buoni del tesoro non solo consente di ritirare temporaneamente liquidità dal mercato, ma segnala anche la cautela della Banca di Stato di fronte alle fluttuazioni macroeconomiche.

La riapertura del canale di emissione dei buoni del tesoro riflette l'intenzione della Banca di Stato del Vietnam di assorbire l'eccesso di liquidità dal sistema bancario in un contesto di elevato tasso di cambio VND/USD. Nello specifico, il 24 giugno il tasso di cambio centrale pubblicato dalla Banca di Stato del Vietnam ha raggiunto i 25.058 VND/USD, il livello più alto dal 2016. Il 25 e il 26 giugno, il tasso di cambio centrale è stato poi ribassato a 25.053 VND/USD.

Per ridurre i tassi di interesse sui prestiti e stimolare la domanda di credito, la Banca di Stato del Vietnam ha chiesto alle banche di tagliare i costi. Il professor Tran Hung Son, direttore dell'Istituto per la ricerca sullo sviluppo della tecnologia bancaria (Facoltà di Economia e Giurisprudenza, Università Nazionale del Vietnam di Ho Chi Minh City), ritiene che le banche abbiano già ridotto i tassi di interesse sui depositi e sui prestiti. Tuttavia, nel lungo termine, i tassi di interesse seguiranno l'andamento della domanda e dell'offerta di capitali sul mercato.

Secondo il professor associato Son, è necessario bilanciare tassi di interesse e tassi di cambio, soprattutto considerando il rallentamento del programma di riduzione dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve statunitense. Sebbene l'indice di forza del dollaro USA si mantenga attualmente al di sotto dei 100 punti, la pressione sui tassi di cambio nella seconda metà dell'anno rimane una preoccupazione per il mercato. L'indice del dollaro USA è sceso di oltre il 10% dall'inizio dell'anno, raggiungendo solo 97,5 punti al 26 giugno, mentre il tasso di cambio USD/VND è aumentato del 2,7%.

È difficile mantenere un contesto di bassi tassi di interesse.

Secondo la signora Bui Thi Thao Ly, direttrice della ricerca presso Shinhan Securities Vietnam (SSV), l'inflazione e l'aumento dei tassi di cambio rendono difficile mantenere un contesto di bassi tassi di interesse. Il tasso di cambio è attualmente sottoposto a una pressione significativa a causa dell'aumento del prezzo del dollaro statunitense sul mercato interno, nonostante l'indice del dollaro USA sia sceso di oltre il 10% dall'inizio dell'anno. Questa pressione deriva principalmente dalla forte domanda stagionale di dollari USA alla fine dell'anno (in genere nel terzo e quarto trimestre).

Prima dell'entrata in vigore delle nuove politiche tariffarie, le attività di importazione ed esportazione hanno registrato un forte aumento. Nei primi cinque mesi dell'anno, le esportazioni sono cresciute del 14%, mentre le importazioni sono aumentate addirittura del 17%, causando un deficit della bilancia commerciale. Questa situazione ha portato a un'impennata della domanda di dollari statunitensi da parte delle imprese, contribuendo a spiegare l'andamento opposto del tasso di cambio interno rispetto al tasso di cambio globale .

Inoltre, il coinvolgimento degli Stati Uniti nel conflitto con l'Iran ha sollevato timori di un conflitto israelo-iraniano, con conseguente aumento dei prezzi del petrolio e dell'inflazione. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) per i primi cinque mesi dell'anno è rimasto basso, principalmente a causa del calo dei prezzi del petrolio. Pertanto, un forte aumento dei tassi di cambio e dell'inflazione renderebbe difficile il mantenimento delle attuali politiche monetarie e fiscali espansive e del contesto di bassi tassi di interesse.

Gli analisti ritengono che, data la pressione sul tasso di cambio qualora la Fed non alzasse i tassi di interesse, anche il Vietnam incontrerà difficoltà nel mantenere bassi i tassi di interesse necessari a sostenere la crescita. È probabile che la banca centrale mantenga il tasso di interesse di riferimento al livello attuale del 4%.

Secondo le previsioni di UOB, il dong vietnamita (VND) continuerà a oscillare all'interno di un intervallo di negoziazione debole rispetto al dollaro statunitense (USD) fino alla fine del terzo trimestre del 2025. Tuttavia, a partire dal quarto trimestre del 2025, il VND potrebbe iniziare a recuperare slancio, allineandosi al trend generale di miglioramento delle valute asiatiche con il progressivo attenuarsi delle incertezze commerciali. Il tasso di cambio VND/USD si attesterà a 26.300 VND/USD nel terzo trimestre del 2025, 26.100 VND/USD nel quarto trimestre del 2025, 25.900 VND/USD nel primo trimestre del 2026 e 25.700 VND/USD nel secondo trimestre del 2026.

Fonte: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html