Techcombank Securities (TCBS) sta subendo un forte calo di attività.

Nel corso degli anni, le attività operative di Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) sono state fortemente dipendenti dalla dinamicità del mercato obbligazionario. Il rapido sviluppo del mercato obbligazionario negli anni passati ha rappresentato una leva per consentire a TCBS di competere con le società di intermediazione mobiliare consolidate, in un momento in cui il suo segmento di intermediazione mobiliare non aveva quasi alcuna possibilità di successo.

Il signor Nguyen Xuan Minh, Presidente del Consiglio di Amministrazione di TCBS, ha dichiarato molti anni fa: "All'inizio, TCBS era indietro di oltre dieci anni rispetto alle altre società di intermediazione mobiliare. Avendo già iniziato, entrare in quel mercato senza vantaggi competitivi per recuperare il terreno perduto avrebbe significato rimanere per sempre un'azienda che segue la concorrenza". Questo ha costretto TCBS a trovare una nicchia di mercato, una che le altre società di intermediazione mobiliare non avevano ancora preso in considerazione.

Dal 2016, TCBS detiene costantemente la leadership di mercato nel trading obbligazionario sulla Borsa di Ho Chi Minh (HoSE). La sua attività di sottoscrizione e di emissione di titoli genera regolarmente centinaia, se non migliaia, di miliardi di dong all'anno, rappresentando spesso la quota maggiore del suo fatturato operativo.

crisi obbligazionaria

Dopo un periodo di rapida crescita, sono emerse difficoltà a seguito dell'inasprimento delle normative sull'emissione di obbligazioni, in particolare quelle di società private. Si prevede che il Decreto 65/2022/ND-CP, che modifica e integra il Decreto 153/2020/ND-CP sulle offerte di obbligazioni private, emanato il 16 settembre 2022, avrà un impatto significativo sul mercato obbligazionario.

Per le società di intermediazione mobiliare, i ricavi derivanti dai servizi di consulenza sull'emissione di obbligazioni rischiano di diminuire a causa di normative più stringenti. Le prospettive di crescita dei ricavi derivanti dalla ridistribuzione delle obbligazioni societarie rimarranno incerte dopo l'entrata in vigore del Decreto 65.

In effetti, nel 2022 i ricavi di TCBS derivanti dai servizi di sottoscrizione e di emissione di obbligazioni sono diminuiti di quasi il 15% rispetto all'anno precedente. Il 2022 è stato un anno difficile per il mercato obbligazionario, soprattutto per le obbligazioni societarie collocate privatamente. Già un anno prima, i ricavi provenienti da questo segmento di attività di TCBS avevano mostrato segnali di stagnazione.

Nel 2022, il mercato obbligazionario societario è stato influenzato da informazioni relative a una serie di grandi aziende, soprattutto operanti nel settore immobiliare, con obbligazioni in circolazione per decine di migliaia di miliardi di dong. Inoltre, una serie di avvertimenti da parte di ministeri e agenzie ha indotto gli investitori ad adottare un approccio più cauto e prudente.

Il mercato primario è rimasto pressoché "congelato" nel terzo trimestre e si prevede che questa tendenza negativa continui anche nel 2023. Le imprese non riescono a emettere obbligazioni per mancanza di acquirenti. Analogamente, il mercato secondario è congestionato a causa della scarsa domanda. Vengono effettuati numerosi ordini di vendita, mentre non si intravedono acquirenti.

Le istituzioni stanno vendendo "in massa" attività di valore significativo, rendendo molto difficile l'esecuzione degli ordini di vendita di obbligazioni. Alcuni fondi sono stati costretti a vendere attività a sconti sostanziali, con conseguente diminuzione del valore patrimoniale netto/quota. Il più grande fondo obbligazionario del mercato, TCBF - Techcom Capital, non è ovviamente sfuggito alla crisi, con un calo del patrimonio totale del 16% a ottobre, pari a oltre 3.100 miliardi di VND. Diversi altri fondi hanno registrato cali cumulativi del patrimonio totale dall'inizio di ottobre compresi tra il 22% e il 34%, oppure hanno subito deflussi netti di 100-300 miliardi di VND a settimana.

I profitti sono crollati.

Il segmento di attività principale, che contribuisce maggiormente al fatturato, è stato colpito, causando un calo significativo dei risultati di TCBS. Nel 2022, l'utile ante imposte della società di intermediazione mobiliare è diminuito di quasi il 20% su base annua, attestandosi a 3.058 miliardi di VND. Si prevede che questa cifra continui a diminuire bruscamente, poiché TCBS punta a un utile ante imposte di soli 2.000 miliardi di VND nel 2023, quasi il 35% in meno rispetto all'anno precedente. Si prevede inoltre che i ricavi operativi diminuiranno dell'11%, raggiungendo i 4.654 miliardi di VND.

Secondo il bilancio semestrale certificato per il 2023, TCBS ha registrato un fatturato operativo di 2.015 miliardi di VND nei primi sei mesi dell'anno, in calo del 34% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Al netto delle spese, l'utile ante imposte di TCBS per i primi sei mesi è stato di quasi 1.000 miliardi di VND, dimezzato rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e pari al 50% dell'obiettivo di utile per l'intero anno.

Secondo quanto spiegato da TCBS, la ragione del calo degli affari risiede nel fatto che il mercato delle obbligazioni societarie non si è ancora completamente ripreso. Nei primi sei mesi dell'anno, i ricavi derivanti dai servizi di sottoscrizione e di emissione di titoli, principalmente obbligazioni, sono diminuiti drasticamente del 53% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, scendendo a meno di 450 miliardi di VND.

Alla fine del secondo trimestre, il totale delle attività di TCBS ammontava a 34.775 miliardi di VND, con un incremento del 33% rispetto all'inizio dell'anno, di cui 5.761 miliardi di VND in liquidità e mezzi equivalenti, 10.182,5 miliardi di VND in prestiti, ecc. In particolare, alla fine del secondo trimestre TCBS deteneva anche 12.750 miliardi di VND in obbligazioni non quotate, pari al 36,6% della sua struttura patrimoniale. Questa cifra è quasi il doppio rispetto all'inizio dell'anno e rappresenta un incremento del 91,6% rispetto alla fine del primo trimestre del 2023.

Nel contesto di una significativa recessione economica, TCBS ha inaspettatamente cercato di raccogliere oltre 10 trilioni di VND da una banca alla fine dello scorso anno attraverso un collocamento privato di 105 milioni di azioni a un prezzo di emissione previsto di 95.600 VND per azione. Lo scopo dell'offerta era quello di mantenere la propria posizione nei settori chiave di attività, tra cui azioni, obbligazioni, investimenti e gestione patrimoniale.

Fonte: https://www.congluan.vn/song-dua-vao-bao-lanh-phat-hanh-trai-phieu-chung-khoan-ky-thuong-tcbs-kinh-doanh-tut-doc-sau-bien-dong-thi-truong-post261322.html