Qual è la vera ragione dietro al continuo raggiungimento di prezzi record dell'oro?

Lingotti d'oro in vendita nel Kelantan, Malesia. (Foto: Immagine d'archivio)

L'impennata del prezzo dell'oro, che ha raggiunto un massimo storico, sembra facilmente spiegabile nel modo più ovvio: il difficile contesto geopolitico e le fosche prospettive per l'economia globale. Il metallo prezioso è noto come "bene rifugio" e il consenso generale è che il prezzo dell'oro fisico aumenterà con il calo dei tassi di interesse, un'ipotesi che molti investitori prevedono si concretizzerà entro la fine dell'anno.

Ma non è tutto. Analizziamo la situazione più da vicino, e il mistero inizia con la domanda: perché il prezzo dell'oro è improvvisamente aumentato proprio in questo momento?

Dopo mesi di relativa stabilità, il prezzo dell'oro fisico ha iniziato a impennarsi all'inizio di marzo di quest'anno. Da allora è aumentato del 14%, raggiungendo una serie di massimi giornalieri. Tuttavia, le tensioni geopolitiche sono elevate da mesi, se non da anni, e la prospettiva di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve si è fatta ancora più incerta nelle ultime settimane. Cosa è cambiato, dunque, da causare un'impennata così repentina del prezzo dell'oro?

Dirigenti e analisti esperti offrono risposte molto diverse alla domanda su chi o cosa abbia spinto l'oro ai suoi massimi storici: le banche centrali sono preoccupate per il ruolo del dollaro come arma economica ? I fondi stanno scommettendo su un imminente taglio dei tassi di interesse da parte della Fed? Un esercito di trader algoritmici è attratto dall'oro semplicemente perché il suo prezzo è in aumento? Inflazione persistente e timori di un brusco rallentamento economico? Un indebolimento della valuta? Le imminenti elezioni statunitensi? O una combinazione di tutti questi fattori?

Questo mistero ha spinto gli addetti ai lavori del settore a indagare su un enorme sistema di trading globale che comprendeva fondi di trading a breve e lungo termine, con sedi da New York e Shanghai fino a un gigantesco centro di trading decentralizzato a Londra, insieme a una rete mondiale di commercianti che vendevano lingotti, monete e gioielli d'oro a persone in tutto il mondo.

Si tratta di un mondo oscuro e complesso che, storicamente, è stato difficile da districare. Tuttavia, gli enti regolatori hanno lavorato per anni per aumentare la trasparenza e migliorare l'accesso ai dati, facendo un po' più di luce sulla concentrazione dell'oro in una delle riserve di ricchezza più antiche del mondo.

Chi sta comprando oro?

Innanzitutto, la risposta è semplice: le banche centrali, così come le grandi istituzioni e gli operatori di mercato, si stanno preparando ad allentare i tassi di interesse; i consumatori cinesi sono preoccupati per il calo dei rendimenti di altri asset e per la svalutazione della valuta; su Reddit, gli accumulatori d'oro si vantano delle loro scorte di lingotti e monete d'oro.

Ma questi gruppi hanno alimentato l'aumento del prezzo dell'oro per mesi, o anni nel caso delle banche centrali, e non è chiaro perché ora qualcuno di loro dovrebbe acquistare oro con tanta più paura, avidità o eccitazione. Rispetto al passato, gli analisti dispongono di dati di mercato più precisi, eppure la risposta a questa domanda rimane vaga: si tratta di una corsa agli acquisti di massa, e nessun singolo gruppo sta acquistando quantità particolarmente elevate.

In un negozio in California, negli Stati Uniti, sono esposti gioielli d'oro.

Che tipo di oro stanno comprando?

Una cosa è chiara, ma anche sconcertante: gli investitori non stanno acquistando fondi negoziati in borsa (ETF) sull'oro, uno dei modi più semplici per investire in oro. Tuttavia, il continuo deflusso di denaro dagli ETF sull'oro suggerisce che un ampio gruppo di investitori si stia perdendo un'opportunità, oppure stia realizzando profitti con l'aumento dei prezzi dell'oro.

Nate Geraci, presidente di ETF Store, ha dichiarato: "Questo è uno dei fenomeni più strani che abbia mai visto nel mondo degli ETF. Ciò che è particolarmente interessante è la forte domanda di oro in altri canali, come gli acquisti da parte delle banche centrali e gli acquisti diretti da parte di investitori individuali e privati."

Secondo Citigroup, le prese di profitto da parte degli investitori a lungo termine che hanno acquistato oro anni fa sono la ragione del significativo indebolimento degli afflussi netti negli ETF. Joe Cavatoni, responsabile della piattaforma ETF del World Gold Council, ha spiegato che le forti vendite nette da parte di questi fondi, senza che ciò abbia esercitato una significativa pressione al ribasso sui prezzi dell'oro, sono un segnale di una forte domanda per il lingotto che stanno vendendo e che le banche centrali saranno i tradizionali acquirenti.

Cavatoni ha dichiarato in un'intervista: "Ci sono altri investitori che acquistano oro fisico, quindi le vendite nette da parte degli ETF non hanno alcun impatto [sul prezzo dell'oro]. Indovinate dove andrà a finire l'oro: nel mercato over-the-counter (OTC) o nelle banche centrali".

Dove acquistano l'oro gli investitori?

Sui mercati dei futures e over-the-counter (OTC), l'attività di trading è in forte aumento, a indicare la partecipazione di acquirenti istituzionali come banche centrali, banche d'investimento, fondi pensione e fondi sovrani. Anche il trading di opzioni sull'oro è in crescita e si prevede che i prezzi del metallo prezioso possano salire ulteriormente, dato che gli operatori di opzioni intensificano gli acquisti per compensare il rischio.

Il numero di contratti future sull'oro sul mercato di New York è in aumento, segno che i gestori di fondi scommettono su un rialzo a lungo termine dei prezzi dell'oro. Tuttavia, il volume complessivo degli scambi ha superato di gran lunga il numero di contratti aperti, indicando un significativo incremento dei fondi di trading algoritmico.

Perché gli investitori stanno acquistando oro proprio ora?

Questa è una questione complessa. L'evidente falla nella narrazione delle ultime cinque settimane è che, sebbene ci si aspetti ancora che la Fed inizi a tagliare i tassi di interesse quest'anno – il che andrebbe a vantaggio dell'oro – molti investitori sono meno convinti della tempistica di tali tagli rispetto a qualche mese fa.

Una possibilità è che alcuni investitori in oro non siano più preoccupati di quando la Fed inizierà ad abbassare i tassi di interesse, ma si stiano invece concentrando sulla prospettiva di un brusco rallentamento dell'economia statunitense, sulla base dei dati recenti, e si stiano affrettando ad acquistare lingotti d'oro per il suo ruolo di "bene rifugio".

Questo potrebbe anche spiegare un altro strano andamento del mercato dell'oro nelle ultime settimane: la relazione tra il differenziale di prezzo dell'oro e i tassi di interesse della Fed.

Nelle ultime settimane, lo spread percentuale tra il prezzo spot dell'oro e il prezzo dei future a tre mesi a Londra – che tende a fluttuare in base alle variazioni dei tassi di interesse a causa dei costi di stoccaggio, finanziamento e assicurazione dell'oro – si è ridotto al di sotto del tasso di interesse della Fed, in concomitanza con l'impennata dei prezzi spot dell'oro. Si tratta di un evento raro che, storicamente, si è verificato in modo prolungato solo quando i tassi di interesse erano bassi o stavano per scendere bruscamente.

Un'inversione di questi differenziali di prezzo potrebbe segnalare che gli investitori, preoccupati, stanno intensificando gli acquisti di oro spot come copertura contro potenziali turbolenze.

VNA/Agenzia di stampa

Fonte: https://baolaocai.vn/dau-la-ly-do-thuc-su-khien-gia-vang-lien-tiep-lap-ky-luc-post382614.html