Trasformare le imprese statali in "canali" in grado di attrarre investimenti stranieri.

L'elevazione del mercato azionario vietnamita allo status di mercato emergente secondario da parte di FTSE Russell sta creando un'opportunità storica per attrarre capitali stranieri. Tuttavia, per sfruttare appieno questa opportunità e raggiungere l'obiettivo di una crescita economica a doppia cifra, le imprese statali privatizzate attualmente quotate in borsa devono affrontare con urgenza una questione fondamentale: ristrutturare le quote di proprietà e aumentare la percentuale di azioni liberamente negoziabili per soddisfare i rigorosi standard di proprietà pubblica e trasparenza.

Questo è stato il messaggio centrale emerso durante la "Conferenza sulla diffusione delle normative legali in materia di società pubbliche, mobilitazione di capitali e disinvestimento per le imprese statali quotate in borsa", organizzata dalla Commissione statale per i titoli (SSC) in collaborazione con il Dipartimento per lo sviluppo delle imprese statali ( Ministero delle Finanze ) il 14 maggio 2026. All'evento hanno partecipato i vertici di entrambe le autorità di regolamentazione e quasi 200 rappresentanti di società e aziende statali.

Pressioni di crescita e le inevitabili richieste del mercato dei capitali.

Nell'ambito del periodo strategico 2026-2030, l' economia vietnamita punta a un elevato tasso di crescita medio a "due cifre". Questo ambizioso obiettivo impone ai gruppi economici, alle imprese e alle aziende statali traguardi produttivi e commerciali impegnativi.

Tuttavia, le risorse necessarie per raggiungere questi obiettivi non possono dipendere esclusivamente dal bilancio statale. Il signor Vu Hong Phuong, direttore del Dipartimento per lo sviluppo delle imprese statali, ha francamente riconosciuto: "Per raggiungere obiettivi di crescita a doppia cifra, non possiamo fare affidamento solo sul capitale statale, ma dobbiamo mobilitare molte altre risorse. Tra queste, la mobilitazione di capitali attraverso il mercato azionario è un canale cruciale, soprattutto per le imprese statali privatizzate, le società quotate in borsa e le cui azioni sono negoziate sul mercato azionario".

Ciò si allinea perfettamente con l'orientamento più ampio delineato nella Risoluzione n. 79-NQ/TW del Politburo sulla creazione di imprese statali che svolgano un ruolo centrale, operino in modo efficiente secondo i meccanismi di mercato, siano competitive e implementino una governance moderna, aperta e trasparente. Il processo di privatizzazione e dismissione, unitamente alla quotazione in borsa, non si limita al rispetto della legge, ma rappresenta una soluzione strategica per le imprese statali al fine di migliorare la governance, ampliare l'accesso al capitale sociale e accrescere il valore intrinseco dell'impresa.

L'attrattiva dell'evento promozionale: opportunità e "colli di bottiglia" nel tasso di cambio a flottante libero.

Il panorama della mobilitazione di capitali per le imprese statali (SOE) si trova di fronte a un'opportunità d'oro. Secondo la presidente della Commissione statale per i titoli, Vu Thi Chan Phuong, l'innalzamento del prezzo del mercato azionario vietnamita al livello secondario dei mercati emergenti da parte di FTSE Russell non è solo tecnicamente significativo, ma rappresenta anche un enorme polo di attrazione per ingenti flussi di capitali internazionali, soprattutto da fondi di investimento globali a lungo termine e passivi. In questo contesto, le SOE quotate – con la loro elevata capitalizzazione di mercato e il controllo su settori chiave dell'economia – dovrebbero rappresentare il principale "polo di attrazione" per i capitali esteri.

Tuttavia, rimane un ostacolo strutturale significativo. Secondo la legge sui titoli, per mantenere lo status di società quotata in borsa, un'impresa deve soddisfare simultaneamente determinate condizioni relative al capitale sociale, al capitale azionario e alla struttura azionaria. In particolare, almeno il 10% delle azioni con diritto di voto deve essere detenuto da almeno 100 investitori che non siano azionisti di maggioranza (garantendo così il rapporto di flottante). Questa normativa è concepita per aumentare l'accesso del pubblico, migliorare la liquidità, accrescere la trasparenza e soddisfare i criteri di ammissibilità alla quotazione.

In realtà, un'analisi condotta dalle autorità di regolamentazione ha rivelato che la maggior parte delle imprese statali (SOE) che hanno subito privatizzazioni e sono attualmente quotate in borsa non soddisfano i requisiti di questa nuova struttura azionaria. La causa principale risiede nell'elevata percentuale di azioni detenute dagli azionisti statali e dai principali azionisti, con conseguente bassa percentuale di azioni liberamente negoziabili sul mercato (flottante). La conseguenza è la scarsa liquidità delle azioni, la difficoltà di attrarre investitori istituzionali e una riduzione dell'attrattiva delle imprese stesse.

Per superare questo ostacolo, il Presidente della Commissione Statale per i Titoli ha sottolineato che le imprese devono rispettare rigorosamente le normative in materia di divulgazione delle informazioni e di governance aziendale, e al contempo "aumentare proattivamente il flottante, promuovere la liquidità e accrescere l'attrattiva delle azioni delle imprese statali" al fine di contribuire al miglioramento del mercato. L'attuazione urgente di soluzioni per la ristrutturazione della struttura azionaria, del capitale sociale e del patrimonio netto è un compito imprescindibile per il mantenimento dello status di società quotata in borsa.

Sostenere le imprese nel superare le difficoltà.

Riconoscendo gli ostacoli che le imprese incontrano durante il processo di transizione, le autorità di regolamentazione stanno dimostrando chiaramente il loro impegno nel creare e supportare tale processo. Alla conferenza, i rappresentanti della Commissione statale per i titoli e del Dipartimento per lo sviluppo delle imprese statali hanno illustrato direttamente i nuovi punti della Legge sui titoli del 2024, la Legge sulla gestione e l'investimento del capitale statale nelle imprese e le normative dettagliate sul mantenimento o la revoca dello status di società quotate in borsa.

Sotto la presidenza del vicepresidente della Commissione statale per i titoli, Nguyen Hoang Duong, la sessione di discussione si è trasformata in un forum di dialogo diretto, volto a risolvere questioni pratiche e ad aiutare le imprese a sviluppare piani adeguati per l'aumento di capitale, la cessione di partecipazioni e la ristrutturazione azionaria. Per quanto riguarda la politica macroeconomica, la Commissione statale per i titoli ha dichiarato di impegnarsi attivamente nel miglioramento dei meccanismi, nella semplificazione delle procedure per le offerte di titoli e nella promozione dei servizi pubblici online, al fine di fornire il massimo supporto alle imprese nei processi di emissione e cessione di azioni.

Al termine della conferenza, il messaggio dell'organismo di regolamentazione è stato chiaro: l'accelerazione della privatizzazione e della ristrutturazione della proprietà nelle imprese statali non può essere arrestata. Il rispetto delle leggi sui titoli e il miglioramento della qualità dei titoli quotati non solo aiuteranno le imprese statali a soddisfare il proprio fabbisogno di capitale per la crescita, ma costituiranno anche un anello cruciale nella creazione di un mercato azionario vietnamita trasparente, efficiente e aperto, pronto a ricevere flussi di capitali ingenti e consistenti da tutto il mondo.

Fonte: https://thoibaonganhang.vn/de-dnnn-thanh-thoi-nam-cham-thu-hut-dong-tien-ngoai-182009.html