Leva finanziaria per la crescita

Essendo la linfa vitale dell'economia, il flusso di capitali, e in particolare la capacità di incanalarli in modo efficiente, riveste un ruolo decisivo per una crescita economica sostenibile, insieme a fattori quali lavoro, scienza e tecnologia, istituzioni e contesto degli investimenti. In particolare, nel contesto in cui il Vietnam punta a una crescita del PIL pari o superiore al 10%, la sfida di sviluppare canali di capitale è diventata più urgente che mai.

Linea di produzione e assemblaggio di automobili presso lo stabilimento Hyundai di Thanh Cong. Foto illustrativa: Duong Giang/TTXVN

Fattori trainanti della crescita

Secondo il dottor Nguyen Tu Anh, direttore della ricerca politica presso l'Università VinUni, per raggiungere un obiettivo di crescita economica del 10% o più all'anno, l'ammontare del credito dell'economia deve raddoppiare nei prossimi cinque anni. Nello specifico, ha calcolato che se la crescita del PIL reale raggiungesse il 10%, più un'inflazione di circa il 3%, la crescita nominale si attesterebbe intorno al 13%. Per raggiungere questo livello, la crescita del credito deve raggiungere almeno il 15% all'anno, circa 2 punti percentuali in più rispetto al tasso di crescita del PIL nominale.

Questo dato dimostra chiaramente che il sistema bancario rimarrà il principale canale di flusso dei capitali, svolgendo un ruolo cruciale nell'"iniettare linfa vitale" nell'economia. "È evidente che il ruolo del sistema bancario nell'economia è di fondamentale importanza", ha sottolineato il dottor Nguyen Tu Anh.

Secondo questo esperto, il Vietnam è ancora un'economia "basata sulle banche", che si affida principalmente agli istituti bancari per l'approvvigionamento di capitali. Questo modello, seguendo l'andamento dei paesi dell'Asia orientale, probabilmente persisterà per almeno i prossimi 15 anni. Anche se il mercato dei capitali (mercato azionario, mercato obbligazionario, ecc.) si sviluppasse, le banche manterrebbero comunque un vantaggio nel fornire capitali a lungo termine e nel gestire il rischio per l'economia.

Ciò deriva dalla natura stessa del settore finanziario. Mentre i mercati dei capitali richiedono agli investitori di valutare e gestire autonomamente il rischio – un compito arduo dato il quadro istituzionale e giuridico ancora in fase di sviluppo – le banche sono istituzioni specializzate nella raccolta, elaborazione delle informazioni e gestione del rischio di credito. Con lo sviluppo delle tecnologie digitali , le banche sono sempre più in grado di accedere ai big data, ottimizzare i costi ed estendere l'accesso al capitale a una gamma più ampia di soggetti interessati. Pertanto, le banche non rappresentano solo un canale efficiente per i flussi di capitale, ma anche un canale per la gestione del rischio nell'economia.

Condividendo la stessa visione sul ruolo centrale delle banche, il signor Quan Trong Thanh, direttore dell'analisi presso Maybank Securities Vietnam, ritiene che il potenziale per il credito alle imprese in Vietnam rimanga molto elevato. Attualmente, il rapporto credito/PIL del Vietnam si aggira intorno al 134%; di cui i nuovi prestiti alle imprese rappresentano meno dell'80% del PIL, un livello piuttosto sano rispetto a economie simili.

Secondo il signor Quan Trong Thanh, il periodo dal 2013 al 2022 ha visto un boom dei prestiti al dettaglio, soprattutto per i consumi personali, l'acquisto di case e l'acquisto di automobili. Tuttavia, dal 2022, con il contesto macroeconomico volatile e il rallentamento della domanda di prestiti al consumo, i flussi di credito si sono spostati nettamente verso il settore aziendale. Dal 2024 in poi, i prestiti alle imprese sono diventati il ​​principale motore della crescita del credito e il signor Thanh ritiene che questa sia la direzione giusta.

Anche la struttura complessiva degli investimenti riflette questa tendenza. Citando statistiche, il signor Thanh ha affermato che nel periodo 2020-2024 il capitale totale investito ha raggiunto circa 682 miliardi di dollari USA, con il settore manifatturiero che rappresenta la quota maggiore. Sebbene gli investimenti diretti esteri (IDE) mantengano ancora la quota dominante negli investimenti manifatturieri – principalmente attraverso prestiti da banche internazionali – il restante 44% del capitale investito proviene da banche nazionali. In particolare, le tre banche commerciali statali (VietinBank, Vietcombank, BIDV ) detengono fino al 60% della quota di mercato, restringendo lo spazio per le banche per azioni e costringendole a rafforzare il segmento del retail banking. Tuttavia, nel contesto di una fase di forte crescita economica, il credito alle imprese, soprattutto per le aziende private, rappresenterà una direzione logica per l'espansione.

La direzione dello sviluppo si basa su infrastrutture ed energia.

Nel breve termine, il signor Quan Trong Thanh ritiene che due settori potrebbero diventare i nuovi motori dei flussi di capitale bancario: infrastrutture ed energia. Secondo i calcoli del Ministero delle Finanze, per raggiungere un obiettivo di crescita del PIL del 10% annuo, il Vietnam necessita di un investimento totale di circa 1.400 miliardi di dollari nei prossimi cinque anni, pari a 280 miliardi di dollari all'anno. Di questi, gli investimenti diretti esteri (IDE) rappresentano solo circa 24-30 miliardi di dollari, il che significa che oltre 250 miliardi di dollari all'anno devono provenire dal settore interno, inclusi il governo e le imprese private.

Attualmente il governo sta fortemente incoraggiando la partecipazione del settore privato agli investimenti in infrastrutture ed energia. "Questo mercato è in espansione e anche il livello di partecipazione delle imprese private è in aumento", ha affermato il signor Thanh. Quando le imprese private partecipano, anche le banche sono disposte a collaborare, a condizione che le aziende dimostrino la capacità di realizzare i progetti. Questa è un'opportunità per le banche e il settore privato di creare un "ciclo del capitale" efficiente per l'economia.

In una prospettiva generale, entrambi gli esperti concordano sul fatto che le banche rimangono la principale fonte di capitale per il Vietnam nel medio e lungo termine. Tuttavia, ciò non significa che il mercato dei capitali debba essere trascurato. Al contrario, è necessaria una strategia di sviluppo parallela per ridurre il carico sul sistema bancario, soprattutto nel contesto di una domanda di capitali in forte aumento per la produzione, le infrastrutture e l'energia.

Il miglioramento del quadro giuridico, il rafforzamento della capacità di governance aziendale, la garanzia della trasparenza informativa e la promozione della fiducia degli investitori saranno prerequisiti fondamentali affinché il mercato dei capitali diventi un'estensione del sistema bancario.

Lo sviluppo dei canali di finanziamento per l'economia vietnamita nella nuova fase richiede un equilibrio tra il ruolo centrale delle banche e la crescita del mercato dei capitali. Il dottor Nguyen Tu Anh ha affermato che le banche rimarranno la "spina dorsale" dei flussi di capitale economico del Vietnam per almeno i prossimi 15 anni, mentre il signor Quan Trong Thanh ha indicato che le opportunità per il credito alle imprese, soprattutto nei settori manifatturiero, infrastrutturale ed energetico, rimangono ampie.

Quando i canali di capitale si sviluppano in armonia, il Vietnam può assolutamente raggiungere il suo obiettivo di crescita annua del 10% in modo sostenibile ed equilibrato, costruendo un sistema finanziario sicuro e flessibile, pronto per una nuova fase di sviluppo.

Fonte: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm