Aprire la valvola sulla liquidità: i tassi di interesse bancari si raffredderanno?

La modifica apportata dalla Banca di Stato del Vietnam al metodo di calcolo del rapporto prestiti/depositi (LDR) sta avendo un impatto significativo sulla liquidità del sistema bancario. La nuova normativa, che consente di includere una parte dei depositi a termine del Tesoro di Stato nel capitale mobilitato, non solo contribuisce ad "allentare" i limiti di credito, ma dovrebbe anche attenuare la pressione sui tassi di interesse nel contesto del persistente divario tra crescita del credito e depositi.

Transazioni presso la sede centrale della Vietcombank , 198 Tran Quang Khai Street, Hanoi. Foto: Tran Viet/TTXVN

Questa mossa è vista dalle autorità come una misura regolamentare flessibile per sostenere i flussi di capitali nell'economia , limitando al contempo il rischio di concorrenza sui tassi di interesse tra le banche.

Ampliare il cuscinetto di liquidità.

È entrata ufficialmente in vigore la Circolare 08/2026/TT-NHNN, che modifica e integra il punto a, comma 4, articolo 20 della Circolare 22/2019/TT-NHNN relativa ai limiti e ai coefficienti di sicurezza nelle operazioni delle banche e delle filiali di banche estere. Un aspetto rilevante è che, anziché escludere tutti i depositi a termine del Tesoro di Stato come precedentemente previsto, la nuova Circolare consente agli istituti di credito di includere il 20% del saldo dei depositi a termine del Tesoro di Stato nel denominatore per la determinazione del rapporto prestiti/depositi (LDR). Ciò significa che una parte dei fondi di bilancio, seppur a breve termine, è stata "reimmessa" nella capacità di mobilitazione del capitale del sistema bancario.

Secondo la tabella di marcia precedentemente stabilita nella Circolare n. 26/2022/TT-NHNN, che modifica e integra alcuni articoli della Circolare n. 22/2019/TT-NHNN, la percentuale di depositi a termine del Tesoro di Stato esclusi dal denominatore LDR è gradualmente aumentata dal 50% nel 2023, al 60% nel 2024, all'80% nel 2025 e al 100% entro il 1° gennaio 2026. Pertanto, la "reammissione" del 20% nella formula di calcolo questa volta è considerata un'inversione di rotta tecnica, ma ha significative implicazioni pratiche.

L'impatto è più evidente nel gruppo delle banche commerciali statali, dove si concentra la maggior parte dei depositi del tesoro statale. I dati relativi al primo trimestre del 2026 mostrano che i depositi totali del tesoro statale presso le principali banche come Vietcombank, BIDV e VietinBank ammontavano a oltre 563 trilioni di VND. Con le nuove normative, solo Vietcombank e BIDV vedranno aumentare il loro rapporto prestiti/depositi (LDR) di circa 37 trilioni di VND, creando così un margine significativo per le attività di prestito.

Secondo VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS), consentire l'inclusione del 20% dei depositi del Tesoro di Stato nella formula LDR ha implicazioni positive per le banche commerciali statali, soprattutto nel contesto di una crescita lenta dei depositi a livello di sistema, mentre la crescita del credito ha subito un'accelerazione.

Questa opinione è condivisa anche da SSI Research, che ritiene che l'impatto a livello di sistema sia relativamente modesto, intorno allo 0,6% del credito in essere, ma sarà più pronunciato nel gruppo delle banche commerciali statali, con un sostegno che va dall'1,4% al 2% del totale dei prestiti in essere.

Nel frattempo, la FPT Securities Joint Stock Company (FPTS) stima che le nuove normative potrebbero contribuire ad aumentare il credito di una cifra compresa tra 106.000 e 707.000 miliardi di VND, contribuendo per circa lo 0,5-3,8% alla crescita del credito annua. Si tratta di una cifra significativa nel contesto di un'economia che necessita di un maggiore apporto di capitali.

Dal punto di vista della gestione del rischio, Rong Viet Securities Joint Stock Company (VDSC) ritiene che consentire il riconoscimento di una parte dei depositi a bilancio contribuisca ad ampliare il denominatore del coefficiente LDR, riducendo così direttamente la pressione sul coefficiente di sicurezza delle banche con elevati saldi dei prestiti.

Si può notare che le modifiche tecniche al metodo di calcolo del LDR stanno creando un importante "cuscinetto" di liquidità, offrendo alle principali banche maggiore margine di manovra per erogare prestiti senza dover accelerare la raccolta di depositi, fattore cruciale per evitare una corsa ai tassi di interesse.

I tassi di interesse si abbasseranno presto?

L'ampliamento del denominatore LDR derivante dalle modifiche tecniche introdotte dalla Circolare 08 sta migliorando direttamente la liquidità del sistema bancario. Tuttavia, la grande domanda è: come si tradurrà questo margine aggiuntivo nei tassi di interesse?

In teoria, quando la liquidità migliora, la pressione per raccogliere capitali diminuisce, portando a un rallentamento dei tassi di interesse. Questo è anche l'obiettivo indiretto della Banca di Stato del Vietnam quando adegua le normative verso una maggiore flessibilità.

Secondo un'analisi di KB Securities Vietnam (KBSV), quando le banche, in particolare quelle commerciali statali, non saranno più vincolate dal tetto massimo del rapporto prestiti/depositi (LDR), la necessità di incentivare la raccolta di depositi aumentando i tassi di interesse diminuirà significativamente. Ciò contribuirà anche a raffreddare il mercato interbancario, dove le grandi banche svolgono un ruolo di primo piano nell'erogazione di capitali. Con una maggiore liquidità, il costo del capitale in questo mercato tenderà a essere più contenuto, con un impatto positivo diffuso sul livello generale dei tassi di interesse.

Tuttavia, il quadro non è del tutto uniforme. Come sottolinea VPBankS, il divario tra la crescita del credito e la crescita dei depositi rimane un problema fondamentale. Se il credito continuerà a crescere più velocemente dei depositi, la pressione sui tassi di interesse non scomparirà a breve.

La realtà attuale dimostra che la domanda di capitali da parte dell'economia è molto elevata. I progetti infrastrutturali su larga scala, insieme alla ripresa dei mercati immobiliare e manifatturiero, stanno generando ingenti afflussi di capitali. Ciò significa che, anche con una maggiore liquidità, sussiste ancora il rischio di un rapido assorbimento.

Un altro fattore degno di nota è la continua "corsa sotterranea" ai tassi d'interesse all'interno del sistema. Con molte banche alle prese con carenze di capitale, l'aumento dei tassi d'interesse sui depositi rimane una tattica competitiva comune. Pertanto, non ci si aspetta una diminuzione immediata del livello generale dei tassi d'interesse, che dipenderà da due variabili principali: la velocità di erogazione dei capitali, in particolare dei capitali di investimento pubblici, e la capacità di migliorare la mobilitazione di capitali da parte del pubblico.

Nel complesso, l'adeguamento del metodo di calcolo del LDR tramite la Circolare 08 ha creato un significativo "cuscinetto" di liquidità per il sistema bancario, dimostrando la flessibilità della gestione della Banca di Stato del Vietnam, che ha alleviato proattivamente la pressione sul sistema quando necessario, mantenendo al contempo un margine di intervento qualora si verificasse un ritorno di pressioni sui tassi di interesse. Questo potrebbe non essere sufficiente a invertire la tendenza dei tassi di interesse, ma ha chiaramente creato una base importante per la stabilizzazione del mercato monetario nel prossimo periodo.

Fonte: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/mo-van-thanh-khoan-lai-suat-ngan-hang-co-ha-nhiet-20260517122323242.htm