Quali cambiamenti sono necessari nel mercato per attrarre investimenti esteri in modo sostenibile?

VTV.vn - L'abolizione dei limiti alla proprietà straniera, l'innalzamento degli standard di trasparenza, la promozione delle offerte pubbliche iniziali (IPO) e lo sviluppo di fondi di investimento... sono soluzioni chiave per attrarre flussi di capitali di alta qualità.

Nel contesto di una prevista crescita economica sostenuta anche nel 2026 e dell'inizio di una nuova fase, il mercato azionario si è dimostrato sempre più un canale efficace per la mobilitazione di capitali a medio e lungo termine per l'economia. In particolare, secondo quanto annunciato da FTSE, si prevede un miglioramento del mercato azionario nel 2026, con conseguente incremento degli afflussi di capitali sia nazionali che esteri.

In questa nuova fase di sviluppo e di profonda integrazione internazionale, per garantire una crescita solida e stabile, i flussi di capitale nel mercato devono essere di qualità superiore e più sostenibili. Quindi, di che tipo di flussi di capitale di qualità hanno bisogno il mercato dei capitali e la borsa valori, e come possiamo attrarre questi flussi di capitale nel mercato vietnamita in modo più incisivo nel 2026, così come nella nuova fase di sviluppo?

Discutendo la questione durante la trasmissione Finance Street Talk su VTV8, la signora Nguyen Thi Hang Nga, CFA e direttrice generale di Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF), ha affermato che per aumentare sia la quantità che la qualità degli afflussi di capitale nel mercato, è necessario promuovere soluzioni, in particolare lo sviluppo di investitori istituzionali e fondi di investimento professionali, aumentando così la stabilità e la sostenibilità del mercato azionario nella nuova fase.

Editore Mui Khanh Ly : Come sapete, secondo il programma previsto, a marzo verrà annunciato l'aggiornamento del mercato azionario vietnamita, che diventerà ufficialmente FTSE Russell a settembre. Quindi, secondo voi, come si evolverà il flusso di capitali nel mercato?

La signora Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Direttore Generale di Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): In genere, il mercato azionario reagisce sia prima che dopo la pubblicazione delle informazioni. Pertanto, ritengo che l'afflusso di capitali nel mercato avverrà in tre fasi.

Prima di marzo 2026, i flussi di capitale attivi sono aumentati, in quanto gli investitori, sia nazionali che esteri, hanno effettuato transazioni sulla base delle aspettative di un miglioramento del rating. Ad esempio, il Kuwait ha registrato un afflusso netto di 700 milioni di dollari nella seconda metà del 2018, prima di essere promosso da FTSE (rispetto ai 200 milioni di dollari/anno precedenti). Abbiamo osservato questo flusso di capitale previsto anche nel settore dei titoli vietnamiti nel terzo trimestre del 2025, con un aumento di oltre il 60% tra la fine di giugno e l'inizio di settembre 2025.

Da marzo a settembre 2026, si prevede che FTSE continuerà a valutare il potenziale miglioramento del rating del mercato azionario vietnamita durante la sua revisione intermedia di marzo, prima che il miglioramento diventi effettivo a settembre 2026. Durante questo periodo, ci aspettiamo continui afflussi di capitali nel mercato. Gli investimenti esteri proverranno principalmente da fondi a gestione attiva.

Dopo settembre 2026, nel periodo successivo al miglioramento ufficiale del rating del Vietnam, inizieranno a essere erogati i flussi di capitale passivo provenienti dagli ETF indicizzati al FTSE Emerging. Si prevede che il Vietnam attrarrà 0,5 miliardi di dollari di capitale passivo. Si prevede inoltre che gli afflussi da fondi a gestione attiva continueranno gradualmente qualora si presentassero interessanti opportunità di investimento. Gli investitori nazionali potrebbero cercare di realizzare profitti durante questo periodo, qualora il mercato avesse già registrato una forte crescita.

Editore Mui Khanh Ly : In questa nuova fase di sviluppo, anche il flusso di capitali nel mercato deve cambiare, man mano che il mercato si integra più profondamente. Come valuta la qualità dei flussi di capitali nel mercato azionario odierno?

La signora Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Direttore Generale di Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): Attualmente il mercato azionario vietnamita proviene ancora principalmente da investitori individuali nazionali. I flussi di capitale individuali sono spesso a breve termine, altamente speculativi e fortemente influenzati dal sentiment e dalla pressione della leva finanziaria, causando quindi facilmente forti fluttuazioni di mercato.

Gli investitori stranieri rappresentano circa il 9% - 10% del valore delle transazioni. In passato, il mercato era spesso trainato dai flussi di capitali esteri. Tuttavia, negli ultimi anni, i flussi di capitali nazionali hanno preso il sopravvento e non ne risentono più in modo significativo. Nel 2026, con l'introduzione di normative più stringenti sul mercato valutario libero, investire in oro diventerà più difficile e, con gli Stati Uniti che continuano a ridurre i tassi di interesse, si prevede un minore deprezzamento del dong vietnamita, con conseguente riduzione della pressione di vendita da parte degli investitori stranieri. Insieme alla prospettiva di un miglioramento dello status del mercato, prevediamo che i flussi di capitali esteri contribuiranno in modo più positivo al mercato azionario vietnamita.

Nel frattempo, i fondi degli investitori istituzionali provengono principalmente dalle negoziazioni per conto proprio delle società di intermediazione mobiliare e dagli ETF nazionali. I fondi azionari aperti nazionali sono ancora molto piccoli, con un patrimonio di circa 1,5 miliardi di dollari alla fine del 2025, e solitamente vengono scambiati con scarsa frequenza, pertanto non hanno avuto un impatto significativo sul mercato. D'altro canto, gli investitori sono sempre più interessati ai fondi aperti e la loro dimensione sta crescendo rapidamente, triplicando circa negli ultimi tre anni. Si spera che questi fondi contribuiscano maggiormente alle negoziazioni di mercato, aiutando le azioni a essere scambiate a prezzi più vicini al loro valore reale e contribuendo così maggiormente alla stabilità del mercato.

Editore Mui Khanh Ly : Quindi, a suo parere, quali sono le soluzioni per migliorare la qualità dei flussi di capitale nel mercato azionario vietnamita nel 2026 e negli anni successivi, prendendo spunto dalle esperienze dei paesi sviluppati?

La signora Nguyen Thi Hang Nga, CFA, direttrice generale di Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): Gli investitori istituzionali stranieri hanno esigenze elevate. Per quanto riguarda la qualità della crescita aziendale, la visione strategica e l'integrità del team di gestione, la stabilità finanziaria, la capitalizzazione di mercato, il flottante, il limite alla proprietà straniera, la trasparenza delle informazioni, gli standard ESG internazionali, ecc., al fine di attrarre investimenti istituzionali esteri, ritengo necessarie le seguenti soluzioni:

In primo luogo, implica l'espansione e il miglioramento della qualità dei beni presenti sul mercato. Ciò contribuirà ad ampliare il mercato e a diversificare i settori per mantenere e incrementare la quota di mercato del Vietnam nell'indice dei mercati emergenti. Per raggiungere questo obiettivo, ritengo che il governo dovrebbe... Il governo dovrebbe incoraggiare le offerte pubbliche iniziali (IPO) e le nuove quotazioni in borsa attraverso incentivi fiscali, al fine di creare una nuova ondata di quotazioni. Dovrebbe inoltre riavviare il programma di privatizzazione e ridurre la partecipazione azionaria nelle imprese statali.

Inoltre, il governo dovrebbe anche allentare i limiti alla proprietà straniera e aprirsi agli investitori internazionali: ad esempio, in Arabia Saudita, dopo essere stata promossa a mercato emergente nel 2019, le condizioni di investimento per gli investitori istituzionali stranieri sono state allentate, consentendo a tutti gli investitori internazionali di partecipare direttamente a partire dal 2019, aumentando così il peso di questo mercato nell'indice dei mercati emergenti dal 3,2% al 4,7%.

Successivamente, un altro obiettivo chiave è il miglioramento delle procedure amministrative e delle infrastrutture, nonché dei metodi di transazione e pagamento. La Circolare n. 08/2026/TT-BTC, recentemente emanata dal Ministero delle Finanze il 3 febbraio 2026, rappresenta un importante passo avanti, consentendo agli investitori stranieri di effettuare ordini tramite broker esteri, senza dover aprire conti presso società di intermediazione mobiliare vietnamite.

Infine, è necessario continuare a migliorare la trasparenza e la divulgazione delle informazioni in conformità con gli standard internazionali, fornendo informazioni in inglese e applicando gli standard ESG internazionali per agevolare gli investitori stranieri, aumentando così l'attrattiva del mercato.

La signora Nguyen Thi Hang Nga (a destra) conversa con la redattrice Mui Khanh Ly durante la trasmissione Financial Street Talk.

Editore Mui Khanh Ly : In effetti, abbiamo già visto proposte per la ristrutturazione degli investitori e lo sviluppo del settore dei fondi nella nuova fase. A suo parere, su quali soluzioni di implementazione dovrebbero concentrarsi queste proposte per ottenere i migliori risultati?

La Sig.ra Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Direttore Generale di Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF), ha dichiarato: "Il settore dei fondi è molto importante per attrarre capitali da investitori individuali, contribuendo a ridurre la pressione sul sistema bancario, soprattutto considerando il nostro elevato rapporto credito/PIL, che si avvicina al 150%. Il piano di ristrutturazione degli investitori e di sviluppo del settore dei fondi è stato elaborato con sette gruppi di soluzioni per affrontare in modo esaustivo le problematiche del settore, dagli input (prodotti e beni) agli output (incentivi fiscali, formazione degli investitori e sistemi di distribuzione). Il piano è stato approvato nel settembre 2025 e constatiamo che le soluzioni proposte hanno iniziato a essere implementate. L'esempio più significativo è l'emanazione della Circolare 136 che modifica la Circolare 98 relativa alla regolamentazione delle operazioni dei fondi di investimento in titoli."

Di conseguenza, i nuovi prodotti di investimento, come i Fondi Infrastrutturali e i Fondi di Strumenti del Mercato Monetario, ora dispongono di un proprio quadro normativo. Sono state inoltre ampliate le tipologie di attività in cui è possibile investire nei fondi di investimento in titoli e sono state eliminate alcune restrizioni agli investimenti. Per quanto riguarda gli incentivi fiscali, la legge modificata sull'imposta sul reddito delle persone fisiche prevede l'esenzione fiscale per gli investitori individuali in caso di vendita di quote di fondi dopo 2 anni di detenzione, oppure una riduzione del 50% dell'imposta sul reddito delle persone fisiche in caso di percezione di dividendi da fondi di investimento in titoli. Il Ministero delle Finanze sta inoltre promuovendo la modifica del Decreto 88 sull'assicurazione integrativa previdenziale e dei relativi documenti per affrontare difficoltà e ostacoli. Il Decreto sull'imposta sul reddito delle società ha inoltre aumentato il contributo al fondo integrativo previdenziale, considerato una spesa ragionevole e legittima per l'azienda, da 3 milioni a 5 milioni di VND al mese.

Nel prossimo periodo, auspichiamo con grande interesse l'implementazione di soluzioni volte ad ampliare e standardizzare i canali di distribuzione dei certificati di investimento, in particolare quelli che coinvolgono banche e consulenti finanziari indipendenti. È inoltre necessario intensificare al più presto le campagne di sensibilizzazione e di divulgazione delle conoscenze in materia di titoli in particolare e di gestione finanziaria in generale, al fine di influenzare positivamente la consapevolezza e il comportamento dei singoli investitori.

Editore Mui Khanh Ly : È noto che i fondi in Vietnam hanno recentemente dimostrato l'efficacia e la qualità dei flussi di capitale e degli investimenti nel mercato azionario. Come valuta l'evoluzione di questa tendenza in futuro?

La Sig.ra Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Direttore Generale di Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): Negli ultimi anni, i fondi di investimento in Vietnam hanno dimostrato sempre più il loro ruolo nel migliorare la qualità dei flussi di capitale e la qualità degli investimenti nel mercato azionario attraverso i loro eccellenti risultati di investimento. In particolare, dopo l'ondata di investitori inesperti (F0) entrati nel mercato durante il periodo del Covid-19, che si sono riversati su titoli altamente speculativi subendo perdite significative quando il mercato ha subito una brusca correzione nel 2022, molti conti rimangono in rosso ancora oggi, mentre i fondi hanno conseguito rendimenti molto interessanti in questo periodo. Ad esempio, in media negli ultimi tre anni, entrambi i fondi azionari, VCBF-BCF e VCBF-MGF, hanno ottenuto un rendimento medio di circa il 21% all'anno, posizionandosi tra i fondi con le migliori performance sul mercato in questo periodo.

Guardando al lungo termine, il fondo azionario più longevo di VCBF, VCBF-BCF, ha conseguito un rendimento medio annualizzato di quasi il 14,4% dal suo lancio al 29 gennaio 2025, con un prezzo che è passato da 10.000 VND a 46.000 VND per quota. Anche il fondo VCBF-MGF, istituito nel febbraio 2021 quando il mercato ha raggiunto il picco di 1.500 punti, è cresciuto in media dell'11% all'anno, per un totale del 53% dal suo lancio. Il fondo VCBF-AIF, istituito nel febbraio 2025, ha registrato un aumento del 22,5%. In particolare, il fondo VCBF-TBF si è confermato leader di mercato per performance di investimento tra i fondi bilanciati per il secondo anno consecutivo, con un rendimento medio annuo del 16,8% su tre anni. Grazie a questi risultati eccezionali, la dimensione dei fondi aperti di VCBF è cresciuta rapidamente, moltiplicandosi per 5,3, e anche il numero di investitori è aumentato di 14 volte negli ultimi 5 anni. Anche i dati a livello di settore sono molto impressionanti, con una crescita del 79% e circa 4 volte superiore.

Conduttrice televisiva Mui Khanh Ly : In qualità di operatore di mercato, quale strategia di sviluppo attuerà la vostra azienda per supportare gli investitori e contribuire ulteriormente al mercato azionario in questa nuova fase?

La Sig.ra Nguyen Thi Hang Nga, CFA, Direttore Generale di Vietcombank Investment Fund Management Company Limited (VCBF): Con oltre 20 anni di attività nel mercato azionario vietnamita, VCBF riconosce chiaramente che i fondi sono un prodotto nazionale, un prodotto di investimento essenziale nel portafoglio patrimoniale di ogni famiglia. Allo stesso tempo, l'attuale dimensione dei fondi aperti è inferiore all'1% della mobilitazione totale degli investitori individuali nel sistema bancario. Pertanto, abbiamo definito la missione di VCBF come "contribuire a cambiare le abitudini di investimento dei vietnamiti" e la nostra visione come "insieme alla banca madre Vietcombank, diventare un partner di fiducia per la gestione patrimoniale di ogni famiglia vietnamita".

Entrando in una nuova fase di sviluppo, VCBF sta implementando una strategia sincronizzata su più pilastri. Per quanto riguarda i prodotti, nel 2026 prevediamo di aggiungere 1-2 nuovi fondi di investimento per completare la nostra gamma, aiutando gli investitori a diversificare i loro portafogli, a soddisfare la propensione al rischio di tutti i segmenti di investitori e a raggiungere diversi obiettivi finanziari. Parallelamente, accelereremo anche lo sviluppo dei fondi pensione integrativi volontari, soprattutto alla luce delle prossime modifiche al Decreto 88, che mirano a superare gli ostacoli esistenti e ad aprire opportunità di crescita a lungo termine per questo prodotto. Continueremo a concentrarci sulla comunicazione e sull'educazione finanziaria attraverso programmi di livestreaming regolari e incontri e discussioni dirette con gli investitori, contribuendo a migliorare la comprensione dei fondi di investimento e della gestione finanziaria personale.

In termini di investimenti, VCBF rimane fedele a una filosofia di investimento fondamentale e di lungo termine, anticipando il mercato e andando controcorrente, con l'obiettivo di generare rendimenti sostenibili per gli investitori e contribuire positivamente allo sviluppo sano e professionale del mercato azionario vietnamita. Riteniamo che il prossimo periodo sarà caratterizzato da una forte crescita per il settore della gestione dei fondi e VCBF si impegna a partecipare attivamente a questo percorso di sviluppo, in particolare per il settore in generale e per il mercato azionario vietnamita in generale.

La presentatrice televisiva Mùi Khánh Ly: Grazie per le informazioni che ci ha appena fornito!

Fonte: https://vtv.vn/muon-hut-von-ngoai-ben-vung-thi-truong-can-thay-doi-gi-100260224135658948.htm