Nâng hạng thị trường chứng khoán: Từ đạt chuẩn đến vận hành thực chất

Thị trường chứng khoán Việt Nam đón tin vui ngay đầu tháng Tư này, khi FTSE Russell đã chính thức xác nhận giữ nguyên lộ trình nâng hạng từ Thị trường cận biên (Frontier Market) lên Thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging Market) đã được công bố vào tháng 10/2025.

All'inizio di aprile, la borsa vietnamita ha ricevuto una buona notizia: FTSE Russell ha infatti confermato ufficialmente il mantenimento del suo piano di miglioramento del rating. (Fonte: VIS Rating)

Pertanto, il fatto che la borsa vietnamita entrerà ufficialmente a far parte del mercato secondario emergente nel settembre 2026 non è solo un'informazione tecnica. È un segnale di conferma che il processo di riforma è passato dalla fase di "conformità formale" alla ben più complessa fase di "attuazione pratica".

Il punto chiave emerso dalla revisione intermedia di marzo 2026 non è se il Vietnam "soddisfa i requisiti" – un fatto già riconosciuto nell'ottobre 2025 – ma piuttosto se tali requisiti si concretizzano nel funzionamento del mercato. In altre parole, la questione non è più "se esistono regolamenti", ma "se tali regolamenti funzionano efficacemente".

Le recenti riforme si sono concentrate proprio sui colli di bottiglia di vecchia data. L'emanazione della Circolare 08/2026/TT-BTC, che consente agli investitori stranieri di accedere al mercato tramite società di intermediazione mobiliare globali, insieme al meccanismo senza prefinanziamento, ha modificato significativamente l'esperienza di trading. Si tratta di questioni apparentemente tecniche, ma che rappresentano fattori chiave nelle decisioni di allocazione del capitale dei fondi di investimento.

Le ragioni di questo cambiamento sono piuttosto chiare. Per molti anni, il mercato vietnamita, nonostante l'elevato tasso di crescita, è rimasto "sottoposizionato" all'interno del sistema finanziario globale a causa di limitazioni in termini di accessibilità e uniformità operativa. I grandi fondi, soprattutto i fondi indicizzati, non solo valutano il potenziale, ma richiedono anche un sistema standardizzato per implementare strategie di investimento su larga scala senza incorrere in rischi operativi.

Con la rimozione di queste barriere, la conseguenza inevitabile è un cambiamento di prospettiva. Il Vietnam non è più solo un mercato di frontiera con una storia di crescita, ma sta iniziando a diventare parte della struttura di allocazione strategica dei capitali degli investitori globali. Ciò ha un significato ben più profondo del semplice aumento dei flussi di capitali a breve termine. Apre infatti le porte a flussi di capitali a lungo termine, più disciplinati e meno volatili, un fattore essenziale per una crescita sostenibile in qualsiasi mercato.

L'impatto dell'aggiornamento, se procederà come previsto da settembre 2026 a settembre 2027, andrà ben oltre la semplice liquidità. Una volta incluse nei panieri degli indici globali, le azioni vietnamite diventeranno un obiettivo di allocazione obbligatorio per molti fondi. Ciò migliorerà la profondità del mercato, innalzerà gli standard di governance aziendale e obbligherà le entità all'interno del sistema a operare secondo standard internazionali più elevati.

È proprio a questo punto, tuttavia, che emergono le sfide. L'ammodernamento non è il punto di arrivo, ma il punto di partenza di una fase più impegnativa. Se le riforme si limitassero al semplice "soddisfacimento dei criteri", i benefici dell'ammodernamento sarebbero limitati. Al contrario, se lo slancio delle riforme venisse mantenuto per migliorare la qualità operativa, dalle infrastrutture transazionali e dai meccanismi di pagamento alla governance aziendale, il mercato vietnamita potrebbe passare dall'attrarre capitali opportunistici all'attrarre flussi di capitali strategici.

Dal punto di vista politico, ciò richiede un chiaro cambiamento di rotta, passando dall'obiettivo di migliorare gli standard a quello di mantenerli, in linea con quelli di un mercato emergente. Questo include garantire la stabilità macroeconomica, la coerenza nella governance e il continuo miglioramento del contesto degli investimenti, verso una maggiore accessibilità e trasparenza.

Il ruolo di FTSE Russell non si limita alla sola classificazione, ma consiste anche nel plasmare i flussi di capitale globali. Un riconoscimento positivo indica un riposizionamento del mercato vietnamita sulla mappa internazionale degli investimenti. Se lo slancio delle riforme verrà mantenuto, un miglioramento della classificazione non si tradurrà solo in un cambiamento di posizione, ma anche in un cambiamento qualitativo nel modo in cui il mercato vietnamita partecipa ai flussi di capitale globali.

Fonte: https://baoquocte.vn/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-tu-dat-chuan-den-van-hanh-thuc-chat-381601.html