Risorse digitali e l'approccio unico del Vietnam.

Ciò rappresenta sia un'opportunità per aprire nuovi mercati potenzialmente redditizi, sia una prova importante per garantire la sicurezza, la trasparenza e lo sviluppo sostenibile dell'economia digitale.

Siate prudenti per evitare complicazioni.

La risoluzione governativa 05/2025/NQ-CP sulla sperimentazione delle criptovalute ha aperto un "campo di gioco controllato", promettendo di rimodellare il mercato dei capitali che per lungo tempo ha operato in una "zona grigia" con decine di milioni di partecipanti.

Si prevede che questa mossa attragga investimenti esteri e stimoli l'innovazione tecnologica, ma pone anche numerose sfide in termini di quadri giuridici, risorse umane e maturità del mercato.

Per chiarire le opportunità e le sfide, un giornalista del quotidiano Dan Tri ha intervistato il signor Phan Duc Trung, presidente dell'Associazione vietnamita per la blockchain e le risorse digitali.

Signore, uno dei punti più rilevanti della risoluzione è la definizione di criptovalute come beni emessi sulla base di beni reali, escludendo quindi titoli o valuta fiat. Pertanto, nel contesto della digitalizzazione, quali sfide legali e tecniche si presenteranno nell'identificazione e nella valutazione di queste tipologie di beni?

- Questa è una domanda molto importante. Guardando al mondo , i paesi leader spesso intraprendono una strada diversa. Solitamente iniziano tokenizzando i due tipi di asset più comuni: la valuta fiat e le azioni.

Le criptovalute hanno dato vita a un enorme mercato di stablecoin. Anche le azioni garantite da criptovalute sono state rapidamente adottate dalle principali borse, con ticker come Intel e Nvidia. Successivamente, si sono estese ad asset del mondo reale (RWA), come gli immobili.

Il Vietnam ha scelto una strada diversa: vietare fin dall'inizio queste due tipologie di beni. In questa sede, mi asterrò dal commentare la politica e mi concentrerò sull'analisi della situazione attuale. Il nostro ritardo ha le sue ragioni.

Il signor Phan Duc Trung, presidente dell'Associazione vietnamita per la blockchain e le risorse digitali, parla con un giornalista (Foto: TN).

Il mercato internazionale delle criptovalute (stablecoin) è molto maturo, tanto da avere normative proprie a Hong Kong (Cina) e negli Stati Uniti. Il mercato azionario delle criptovalute, tuttavia, ha attraversato un periodo difficile quando i legislatori hanno applicato direttamente le leggi sui titoli, creando una situazione "a doppio taglio" che lo ha quasi distrutto.

Pertanto, la decisione tempestiva del Vietnam di escludere stablecoin e azioni legate alle criptovalute può essere vista come un approccio prudente per evitare le complicazioni che si sono verificate in altre parti del mondo.

Ci stiamo concentrando sugli RWA (Residential Welfare Assets, beni immobili adibiti a residenza). Tuttavia, la grande domanda rimane: dovremmo escludere anche il settore immobiliare? Ciò dipende dalla trasparenza dei progetti e dalla maturità del sistema contabile nazionale.

Il nostro sistema contabile non è ancora pienamente conforme agli International Financial Reporting Standards (IFRS). Una volta raggiunto tale standard, le controversie relative al riconoscimento degli "anticipi ai clienti" o delle "passività" cesseranno e il mercato diventerà veramente trasparente.

Pertanto, la sfida più grande consiste nel costruire un sistema sufficientemente affidabile per identificare e valutare i beni reali, che funga da base per la crittografia, soprattutto considerando che i sistemi contabili e legali sottostanti sono ancora in fase di perfezionamento.

La risoluzione adotta un approccio di "sperimentazione controllata" (sandbox) e tutela i partecipanti. Come valuta questo approccio rispetto alle prassi internazionali, in particolare in termini di applicabilità?

In teoria, tutti gli standard di qualsiasi paese sono corretti e conformi alla norma. Il problema non risiede nel testo, ma nella sua implementazione. La questione fondamentale è: le piattaforme di scambio pilota autorizzate saranno in grado di sopravvivere?

Una politica può essere molto rigida e sicura sulla carta, ma se crea un ambiente operativo eccessivamente difficile e costi di conformità eccessivamente elevati, le aziende che partecipano al programma pilota saranno le prime a risentirne.

Sono gli intermediari, che devono sia rispettare le normative sia attrarre utenti. Se le regole sono troppo rigide, gli utenti non parteciperanno e le piattaforme non avranno le entrate necessarie per sopravvivere.

Risorse digitali e l'approccio unico del Vietnam - Parte 2

Pertanto, l'efficacia di una sandbox sarà misurata dalla vitalità delle unità pioniere stesse. Riusciranno a conciliare il rispetto delle normative con la creazione di un prodotto valido? Questa è la vera misura del successo di una sandbox, non solo le regole scritte.

Sviluppare contemporaneamente le leggi e garantire la concorrenza.

Quindi, secondo lei, quali sono le maggiori sfide che il Vietnam dovrà affrontare durante l'attuazione di questo programma pilota?

Individuo tre sfide principali.

Innanzitutto, c'è la questione delle risorse umane. Quando la legge verrà promulgata, ci troveremo di fronte alla realtà di un mercato che opera spontaneamente con decine di milioni di persone. La maturità del mercato per stare al passo con la legge è un grande punto interrogativo.

Si registra una carenza di risorse umane altamente qualificate a tutti i livelli: dalle agenzie governative che necessitano di personale competente per operare e supervisionare, ai fornitori di servizi (piattaforme) che richiedono esperti per garantire la conformità, fino alla formazione e alla sensibilizzazione degli operatori di mercato.

Anche il coordinamento con le forze dell'ordine per gestire casi di frode multimilionari, considerati "di piccola entità" in questo mercato, ha rivelato un'enorme necessità di personale. Questa è una sfida significativa.

In secondo luogo, c'è la questione della competitività internazionale. L'obiettivo dell'emissione di RWA è quello di attrarre capitali da investitori stranieri.

Ciò significa che stiamo entrando in una competizione globale. La domanda è: una volta tokenizzati, gli asset vietnamiti (come immobili, progetti energetici, ecc.) risulteranno sufficientemente attraenti in termini di qualità e redditività rispetto ai prodotti di altri Paesi?

Inoltre, anche se il prodotto è valido, il nostro "mercato" è sufficientemente ampio e liquido per trattenere gli investitori? La liquidità è un fattore cruciale nel mercato delle criptovalute.

In terzo luogo, è necessario che il mercato interno maturi. Basti pensare al mercato azionario, nato negli anni 2000 e ancora considerato giovane, in attesa di un aggiornamento e tuttora al centro di dibattiti sugli standard contabili.

Nel frattempo, il mercato globale delle criptovalute è ancora in fase embrionale e noi vogliamo creare condizioni di parità per attrarre capitali internazionali. Si tratta di una vera e propria doppia sfida.

Oltre a queste sfide, quali sono le maggiori opportunità e potenzialità che questo quadro giuridico offre all'economia vietnamita, signore?

Le opportunità sono immense, ma serve una visione a lungo termine. È come iniziare la prima elementare: non si può sapere subito chi diventerà il leader, ma si formerà sicuramente una generazione ben preparata.

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La statua di Satoshi è stata portata in Vietnam dalla Blockchain and Digital Assets Association come riconoscimento degli eccezionali contributi del "padre" di Bitcoin all'industria globale della tecnologia finanziaria (Foto: Trung Nam).

La mia più grande speranza è che possiamo accorciare i tempi di apprendimento. Se il mondo impiega 10 anni per maturare, affrontando molti fallimenti e pagando un prezzo elevato, allora il Vietnam deve trovare il modo di completare questo percorso in soli 2-3 anni. Ciò è assolutamente possibile se adottiamo un approccio valido, imparando dagli errori altrui.

La seconda opportunità consiste nel formalizzare un nuovo canale per la mobilitazione di capitali destinati all'economia. Consentire agli investitori stranieri di acquistare condomini in Vietnam rappresenta un tentativo di attrarre afflussi di capitali esteri e dare impulso ai progetti nazionali.

In caso di successo, non solo ne trarremo vantaggio finanziario, ma anche da costi di emissione di capitale significativamente inferiori rispetto ai canali tradizionali e, soprattutto, dall'innovazione tecnologica e da modelli finanziari migliorati.

In definitiva, questo programma pilota rappresenta un'opportunità per sviluppare un quadro giuridico completo. Le cinque borse partecipanti non solo svolgono attività commerciali, ma sono anche entità pionieristiche che consentono al governo di raccogliere dati, osservare e, in ultima analisi, redigere una legge che si adatti realmente alla realtà del Vietnam.

Ciò differisce significativamente dalla prassi internazionale.

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La delibera richiede un capitale sociale minimo di 10.000 miliardi di VND e standard di sicurezza informatica di livello 4. Si tratta di un requisito molto elevato. Qual è la sua opinione in merito a questa normativa?

- Questa è una differenza sostanziale rispetto alla prassi internazionale. In altri Paesi, non si dà tanta importanza al capitale registrato.

Si concentrano invece su altri criteri come la tecnologia, i processi operativi, l'esperienza del team, le qualifiche professionali (ad esempio, la certificazione internazionale ACAMS in materia di antiriciclaggio) e soprattutto i pacchetti assicurativi di responsabilità professionale del valore di centinaia di milioni di dollari.

Tuttavia, nel contesto vietnamita, il requisito di ingenti capitali può essere interpretato come un modo per garantire che le imprese partecipanti dispongano di solide capacità finanziarie. Tale capitale potrebbe essere utilizzato per "coprire i costi assicurativi", assicurando che, in caso di sinistro, siano in grado di risarcire i clienti.

Per quanto riguarda il livello di sicurezza 4, si tratta di uno standard rigoroso. Tuttavia, dobbiamo comprendere che la sicurezza in questo mercato non riguarda solo il livello tecnico. Attacchi di vasta portata in tutto il mondo, come l'attacco Bybit, non sono stati causati da vulnerabilità nella tecnologia Web3, bensì da errori umani nei processi operativi.

L'eccessiva sicurezza può portare ad attacchi anche su sistemi di livello 5. Pertanto, oltre agli investimenti tecnologici, la creazione di un processo operativo solido e l'impiego di personale qualificato sono fattori cruciali.

La normativa relativa all'organizzazione del mercato del trading di criptovalute è attualmente oggetto di ampio dibattito e preoccupazione (articolo 7, punto 2). Secondo tale normativa, gli utenti devono trasferire i propri asset dalle piattaforme di scambio estere a quelle nazionali entro 6 mesi dall'entrata in funzione ufficiale del sistema. Qual è la tua opinione in merito?

- Se qualcuno legge questa risoluzione e pensa che questo mercato sia per principianti, non l'ha letta attentamente. Questo regolamento dimostra esattamente il contrario: questo è un mercato per operatori professionisti ed esperti.

La richiesta di trasferimento di account dall'estero è un modo per riportare i flussi di transazioni esistenti in Vietnam, non per creare nuovi utenti da zero.

Il vantaggio principale è che non operano più "illegalmente". Ora godono di una posizione legale sicura. In cambio, però, devono accettare di condividere i profitti attraverso varie commissioni e tasse. Guadagni e perdite sono molto chiari. Pertanto, l'impatto di questa politica non è quello di creare un nuovo mercato, ma di rimodellare e gestire una parte del mercato esistente.

Quindi, secondo te, quale sarebbe uno scenario realistico per l'utilizzo di queste piattaforme pilota?

- Per avere una piattaforma realmente operativa con un volume di trading minimo, ad esempio raggiungendo i primi 10.000 clienti, credo che non accadrà quest'anno, ma probabilmente non prima del 2026.

Per quanto riguarda il loro futuro, devo usare la parola che abbiamo già pronunciato: sono "persone coraggiose". Stanno investendo 10 trilioni di VND per costruire un nuovo mercato. Si tratta di una cifra enorme, anche per società quotate in borsa.

Personalmente, credo che questa sia una sfida enorme. Durante la fase pilota, con tutti questi standard rigorosi, stimo che non più di tre borse saranno in grado di implementare efficacemente il sistema, ovvero di servire gli investitori, generare profitti e contribuire alle casse dello Stato.

Il fattore chiave per valutare il successo del prossimo programma pilota quinquennale è la sopravvivenza di queste imprese. Se, dopo tre anni, anche una sola impresa prospera ancora, rispetta la legge, ha clienti e paga regolarmente le tasse, allora sarà un grande successo.

Il governo disporrebbe così di un insieme di dati prezioso per costruire un quadro giuridico completo e accurato e promuovere uno sviluppo sostenibile del mercato.

Questo è un gioco in cui rischi e opportunità vanno di pari passo. Abbiamo bisogno di una prospettiva equilibrata, che incoraggi i pionieri e speri che il loro "coraggio" apra un nuovo capitolo per l'economia digitale del Vietnam.

Grazie per aver dedicato del tempo a questa intervista!

Fonte: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm