Quanta crescita del credito possiamo ottenere senza compromettere la stabilità macroeconomica?

Il credito è un motore di crescita, ma in che misura dovrebbe essere espanso e come dovrebbe essere allocato per sostenere la ripresa economica e la stabilità macroeconomica?

Queste informazioni sono state discusse dagli esperti al Forum sui mercati del credito e le questioni macroeconomiche , organizzato dall'Istituto per la strategia di marca e concorrenza in collaborazione con le unità competenti la mattina del 24 dicembre ad Hanoi.

Il credito e la stabilità macroeconomica sono "problemi" inseparabili.

Il forum si è svolto nel contesto di continue e imprevedibili fluttuazioni delle economie globali e regionali, di un rallentamento della crescita globale e di un aumento dei rischi e delle incertezze, ponendo numerose sfide alla gestione delle politiche macroeconomiche, tra cui la necessità di una gestione del credito prudente ed efficace, di collegare la crescita rapida alla stabilità macroeconomica e di riformare il sistema finanziario.

Forum sui mercati del credito e le questioni macroeconomiche. Foto: Banca

Il credito rimane la principale fonte di capitale per l'economia vietnamita e uno strumento di regolamentazione cruciale nella gestione macroeconomica. Negli ultimi anni, il credito ha svolto un ruolo positivo nel sostenere la ripresa e la crescita economica. Tuttavia, l'espansione del credito ha anche messo in luce diverse problematiche legate all'efficienza dell'allocazione del capitale, alla capacità delle imprese di assorbire capitali, ai rischi sistemici nel settore finanziario e bancario e alla necessità di mantenere la stabilità macroeconomica in un contesto di significativi aggiustamenti politici.

Il forum è stato organizzato per creare uno spazio di scambio approfondito, in cui responsabili politici, esperti economici e finanziari, istituti di credito, imprese e investitori potessero condividere prospettive ed esperienze e discutere le questioni chiave dell'attuale mercato del credito. Ciò contribuirebbe a una comprensione più completa del panorama creditizio in stretta relazione con gli obiettivi di stabilità e crescita economica.

Intervenendo al forum, il Dott. Vo Tri Thanh, Direttore del Brand and Competition Strategy Research Institute (BCSI), ha affermato che il Vietnam punta a una forte crescita economica nei prossimi anni. Tuttavia, la crescita non deve essere solo rapida, ma anche sostenibile, ecologica e in armonia con l'ambiente e la società, ovvero uno sviluppo sostenibile e inclusivo.

Secondo il dottor Vo Tri Thanh, il fondamento più importante per raggiungere questo obiettivo è il mantenimento della stabilità macroeconomica. La stabilità macroeconomica non si limita a mantenere bassa l'inflazione, ma include anche la solidità del sistema finanziario e bancario, la bilancia dei pagamenti e altri elementi fondamentali dell'economia. Si tratta di un insieme interconnesso, che richiede un approccio globale nella pianificazione e nell'attuazione delle politiche.

In questo contesto, la questione del credito è diventata un tema "scottante" e cruciale: qual è il livello appropriato di crescita del credito, come si dovrebbe allocare il capitale per massimizzare l'efficienza, qual è il ruolo dei meccanismi di mercato e qual è l'entità dell'intervento statale? Soprattutto per i paesi in via di sviluppo come il Vietnam, dove il sistema finanziario si basa ancora in larga misura sulle banche, il credito continua a essere una risorsa vitale per la crescita.

Il dottor Vo Tri Thanh ha sottolineato la necessità di un approccio flessibile e prudente per soddisfare le esigenze immediate, come quelle del periodo 2025-2026, garantendo al contempo il raggiungimento degli obiettivi a medio e lungo termine, legati alla riforma e alla ristrutturazione del sistema finanziario e bancario.

Non puoi limitarti a guardare l'entità del credito.

Da una prospettiva più approfondita, il dottor Can Van Luc, capo economista del BIDV e membro del Consiglio consultivo politico del Primo Ministro, sostiene che il Vietnam sta perseguendo un nuovo modello di sviluppo, puntando a diventare un paese in via di sviluppo con un'industria moderna e un reddito medio-alto entro il 2030, e un paese sviluppato con un reddito elevato entro il 2045.

Il dottor Can Van Luc, capo economista di BIDV e membro del Consiglio consultivo politico del Primo Ministro, interviene al forum. Foto: NH

Secondo il dottor Can Van Luc, il modello di sviluppo per la prossima fase deve passare da una dipendenza preponderante da capitale e lavoro a una maggiore dipendenza da scienza e tecnologia, innovazione, riforme istituzionali e produttività. Invece di seguire un percorso sequenziale che va dagli investimenti e dall'iniezione di capitali all'innovazione, il Vietnam deve combinare simultaneamente tutti e tre gli elementi per compiere un "balzo in avanti".

Tuttavia, l'economia si trova anche ad affrontare una serie di sfide: il rallentamento della crescita globale; l'elevata dipendenza dalle esportazioni e dagli investimenti esteri; i bassi tassi di localizzazione e di partecipazione alle catene del valore globali; la mancanza di progressi significativi in ​​termini di competitività; il rischio di cadere nella trappola del reddito medio; gli impatti sempre più evidenti dei cambiamenti climatici e dell'inquinamento ambientale; i rischi per la sicurezza energetica e la sicurezza delle catene di approvvigionamento; il rapido invecchiamento della popolazione; mentre la necessità di mobilitare risorse per lo sviluppo è enorme.

In questo contesto, il Dott. Can Van Luc sostiene che non vi siano basi sufficienti per affermare che la crescita del credito debba raddoppiare la crescita del PIL, poiché l'economia dispone di molti altri canali per la mobilitazione dei capitali. Numerosi studi internazionali dimostrano che il rapporto tra credito e PIL deve essere mantenuto entro limiti ragionevoli. In particolare, lo studio di Sy-Hoa Ho e Saadaoui (2022) raccomanda una soglia del rapporto credito/PIL pari a circa il 96,5% per l'ASEAN nel periodo 1993-2019; altri studi suggeriscono un intervallo compreso tra l'80% e il 120% del PIL.

In particolare, un'elevata crescita del credito in un contesto di inflazione superiore al 7% ridurrà l'efficacia delle misure di promozione della crescita. Ciò indica che la stabilità macroeconomica rimane un prerequisito fondamentale. Secondo il Dott. Can Van Luc, la qualità della crescita dipende in larga misura dalla struttura del credito e degli investimenti. Attualmente, circa l'80% del capitale pubblico investito è destinato alle infrastrutture di trasporto, mentre la sanità e l'istruzione rappresentano il 15% e la scienza e la tecnologia solo lo 0,5% circa. Pertanto, migliorare l'efficienza degli investimenti e adeguare opportunamente la struttura del capitale è più importante che semplicemente espandere la portata del credito.

Gli esperti presenti al forum hanno convenuto all'unanimità che, per ridurre la pressione sul credito bancario e migliorare la qualità della crescita, è necessario accelerare le riforme delle istituzioni finanziarie. L'attenzione dovrebbe concentrarsi sullo sviluppo di un mercato finanziario più equilibrato, promuovendo il mercato dei capitali, il mercato obbligazionario e il mercato dei derivati; sulla diversificazione delle istituzioni finanziarie, come fondi di investimento, fondi pensione e REIT; e sul perfezionamento del quadro giuridico per nuovi modelli finanziari quali la finanza verde, la finanza digitale, i mercati del carbonio e i centri finanziari internazionali.

Dott. Le Xuan Sang, vicedirettore dell'Istituto di economia vietnamita e mondiale. Foto: NH

Il dottor Le Xuan Sang, vicedirettore dell'Istituto di Economia Vietnamita e Mondiale, ritiene necessario continuare a diversificare le fonti di capitale per l'economia attraverso lo sviluppo del mercato azionario, in particolare delle obbligazioni, e il rafforzamento del ruolo delle agenzie di rating del credito. Parallelamente, è necessario migliorare la salute del mercato azionario e controllare rigorosamente la leva finanziaria informale e le attività fintech nel settore dei titoli.

Per quanto riguarda gli investimenti, il dottor Le Xuan Sang ha proposto di dare priorità ai settori in cui il Vietnam vanta un elevato vantaggio comparato e ha meno probabilità di generare pressioni inflazionistiche, come le energie rinnovabili, l'energia per la trasformazione digitale, il commercio elettronico nazionale e transfrontaliero e le nuove tecnologie. Allo stesso tempo, ha suggerito di promuovere lo sviluppo di sistemi di incubazione tecnologica, perfezionare i meccanismi di investimento per accelerare gli investimenti legati alle riforme amministrative e completare tempestivamente i sistemi di pianificazione nazionali e locali per creare spazio per la crescita.

Il dottor Vo Tri Thanh ha affermato che le opinioni e le raccomandazioni emerse dal workshop saranno raccolte e presentate agli organi decisionali, con l'obiettivo di contribuire a promuovere lo sviluppo del mercato del credito in una direzione stabile, efficiente e sostenibile, mantenendo la stabilità macroeconomica non solo nel 2026 ma anche per molti anni a venire.

Fonte: https://congthuong.vn/tang-truong-tin-dung-den-dau-de-khong-danh-doi-on-dinh-vi-mo-436320.html