Il dilemma della Federal Reserve mentre la Cina sperimenta la deflazione.

Jerome Powell deve valutare attentamente quando continuare ad aumentare i tassi di interesse e quando fermarsi, mentre la Cina cerca di rilanciare la sua economia deflazionistica.

Quando il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, delineerà le prossime mosse della banca centrale più potente del mondo , potrebbe voler consultare i funzionari di Pechino, osserva Forbes .

Il motivo per cui la Cina è tornata alla deflazione a ottobre è che il suo indice dei prezzi al consumo (IPC) è diminuito leggermente dello 0,2% su base annua. Inoltre, anche i prezzi alla produzione in Cina sono diminuiti del 2,6% a ottobre rispetto allo stesso periodo del 2022. Questo segna il tredicesimo mese consecutivo di calo della produzione, sollevando preoccupazioni sul fatto che molti proprietari di fabbriche stiano abbassando i prezzi per conquistare quote di mercato in un contesto di sovraccapacità produttiva.

"La Cina rappresenta un'eccezione nel processo di riapertura post-pandemia perché la sua economia si trova ad affrontare crescenti rischi deflazionistici anziché pressioni inflazionistiche", ha commentato Grace Ng, economista senior per la Cina continentale presso JP Morgan.

La deflazione è definita come una diminuzione prolungata e su larga scala dei prezzi di beni e servizi in un determinato periodo. Questo non è uno sviluppo positivo per l'economia. Quando consumatori e imprese ritardano la spesa in previsione di ulteriori cali dei prezzi, i problemi economici si aggravano.

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell a Washington, D.C., il 22 marzo. Foto: Reuters

Quando la delegazione cinese arriverà a San Francisco questa settimana per il vertice dell'APEC (Cooperazione Economica Asia-Pacifico), potrebbe ricevere molte domande sui piani di Pechino per evitare la deflazione.

Dalla fine degli anni '90, l'APEC non è mai stata così preoccupata per l'indebolimento della seconda economia mondiale come lo è ora. L'ultima volta che si è manifestata una tale preoccupazione per l'indebolimento della Cina è stata durante la conferenza APEC del 1997 a Vancouver, in Canada. Quella conferenza si svolse nel contesto della crisi finanziaria asiatica.

Un mese prima della conferenza, funzionari statunitensi e del Fondo Monetario Internazionale (FMI) si sono adoperati per impedire che l'instabilità valutaria in Indonesia, Corea del Sud e Thailandia si propagasse alla Cina. La principale preoccupazione all'epoca era che Pechino svalutasse anche lo yuan, innescando una nuova corsa al ribasso del tasso di cambio.

La Cina non ha svalutato la propria valuta. Tuttavia, in occasione del vertice APEC, i timori di una possibile svalutazione della moneta cinese si sono riaccesi. Ad aggravare la situazione, il Giappone – all'epoca la più grande economia asiatica – sarebbe stato trascinato nella crisi.

Mentre i capi di Stato si riunivano per il vertice APEC del 1997, giunse la notizia del fallimento di Yamaichi Securities, una delle quattro leggendarie società di intermediazione mobiliare giapponesi, attiva da oltre un secolo. Nei giorni successivi, il presidente degli Stati Uniti Bill Clinton e altri leader dell'Asia-Pacifico si adoperarono per persuadere il primo ministro giapponese Ryutaro Hashimoto ad assumere il controllo del sistema finanziario di Tokyo.

L'APEC del 1997 è servito da importante lezione, dato che l'APEC di quest'anno si svolge in Nord America, in un momento di grande preoccupazione per la fragilità dell'economia cinese. I recenti segnali di deflazione nel paese non fanno che accrescere tali timori.

Nessun banchiere centrale monitora la Cina con la stessa attenzione di Powell. Mentre si preparava a recarsi a San Francisco per l'APEC, il presidente della Fed ha affermato che non esiterebbero ad aumentare nuovamente i tassi di interesse, se necessario.

Gran parte della situazione potrebbe dipendere dalla Cina, dove la crescita sta rallentando e il rischio di insolvenza è in aumento, secondo Forbes. Naturalmente, quasi nessuno pensa che l'economia del Paese crollerà. Tuttavia, il suo mercato immobiliare è chiaramente in crisi.

Il settore immobiliare rappresenta il 30% del PIL, costituendo quindi una minaccia concreta e imminente per le finanze delle amministrazioni locali cinesi. Per questo motivo, Pechino sta passando dalla promozione della riduzione del debito all'intensificazione delle misure di stimolo. Oltre a tagliare i tassi di interesse e ad agevolare l'acquisto di immobili nelle principali città, il mese scorso la Cina ha annunciato un piano da 1.000 miliardi di yuan (circa 137 miliardi di dollari) a sostegno dell'economia.

Ciononostante, Serena Chu, economista senior per la Cina presso Mizuho Securities Asia, prevede che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) del paese quest'anno raggiungerà solo circa lo 0,2%. "La Cina potrebbe trovarsi ad affrontare pressioni deflazionistiche a lungo termine, poiché la domanda interna potrebbe non essere in grado di compensare la capacità produttiva inutilizzata", ha affermato.

Per Powell, era fondamentale riconoscere il punto in cui un'eccessiva stretta monetaria diventava una seria minaccia per le economie in via di sviluppo, Cina compresa. Nel 1997, le azioni della Fed ebbero un impatto sull'intera regione asiatica. L'apprezzamento del dollaro statunitense in seguito al ciclo di stretta monetaria aggressiva della Fed del 1994-1995 destabilizzò l'area.

Non è ancora chiaro quale sarà la decisione della Fed. Le ultime informazioni fornite da Powell indicano che procederanno "con cautela". Alcuni membri del consiglio direttivo della Fed, come Michelle Bowman, ritengono che un ulteriore aumento dei tassi di interesse sia necessario per garantire che l'inflazione torni all'obiettivo del 2%.

Ma spingere la Cina in una situazione di maggiore difficoltà potrebbe ritorcersi contro gli Stati Uniti e il resto del mondo. Secondo il modello di E&Y, se la crescita del PIL cinese dovesse inaspettatamente scendere di un punto percentuale al di sotto dello scenario di riferimento nel 2023 e nel 2024, flussi commerciali e di investimento più deboli, unitamente a condizioni finanziarie più restrittive, ridurrebbero il PIL statunitense di 0,3 punti percentuali e il PIL globale di 0,5 punti percentuali.

Secondo E&Y, il brusco rallentamento economico (recessione rapida e improvvisa) registrato in Cina nel 2015-2016 ha dimostrato la sensibilità dei mercati finanziari globali agli sviluppi negativi di quell'economia.

All'epoca, i timori che l'economia cinese stesse entrando in una spirale discendente scossero i mercati finanziari globali, provocando un calo significativo delle azioni statunitensi. Anche la propensione al rischio, i prezzi delle materie prime e i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine subirono un calo.

Phi An ( secondo Forbes, EY, JPMorgan )

Link alla fonte: https://vnexpress.net/the-kho-cua-fed-khi-trung-quoc-giam-phat-4676497.html