Mercato azionario:

Secondo le previsioni, una volta che il mercato azionario vietnamita passerà dallo status di mercato di frontiera a quello di mercato emergente, potrebbe attrarre miliardi di dollari di capitali da fondi di investimento stranieri.

Tuttavia, per attrarre realmente e in modo sostenibile questi ingenti flussi di capitale, la sfida non consiste solo nel migliorare le infrastrutture tecniche, i meccanismi di negoziazione o nell'ampliare l'accesso al mercato, ma soprattutto nel migliorare la qualità dei titoli quotati in borsa.

Il mercato azionario vietnamita potrebbe attrarre fondi di investimento stranieri una volta che passerà dallo status di mercato di frontiera a quello di mercato emergente. Foto: Trong Hieu

I "colli di bottiglia" che devono essere risolti.

Valutando l'attuale situazione di mercato, Nguyen The Minh, Direttore della Divisione Ricerca e Sviluppo Clienti Individuali (Yuanta Securities Vietnam), ha affermato che il mercato azionario nazionale presenta ancora diverse limitazioni, in particolare la mancanza di titoli di qualità. La capitalizzazione di mercato in rapporto al Prodotto Interno Lordo (PIL) si attesta intorno al 70%. Questo valore è piuttosto basso rispetto ad altri mercati emergenti, dove tale rapporto è comunemente pari al 100% del PIL, o addirittura superiore. Inoltre, la liquidità del mercato è disomogenea, con flussi di capitale concentrati principalmente su titoli a media e grande capitalizzazione.

Un altro problema riguarda il limite di proprietà per gli investitori stranieri. Molte azioni di alta qualità con solidi fondamentali aziendali hanno rapidamente raggiunto i limiti di crescita del credito estero, mentre l'aumento di tali limiti rimane difficile a causa delle normative sui settori economici soggetti a restrizioni. Ciò rende difficile per molti fondi di investimento stranieri, nonostante il loro interesse per il mercato vietnamita, incrementare le proprie partecipazioni.

Alcuni esperti ritengono che la struttura settoriale del mercato non sia ancora realmente equilibrata. La quota di capitalizzazione di mercato e l'influenza sull'indice rimangono eccessivamente concentrate nei settori bancario e immobiliare. In particolare negli ultimi mesi dell'anno e nelle recenti sedute di borsa, l'impatto di alcuni titoli a grande capitalizzazione, in particolare del gruppo Vingroup , sull'indice VN è diventato sempre più evidente. Questa situazione genera il paradosso che, nonostante la forte crescita dell'indice di mercato, molti investitori continuano a subire perdite perché i loro portafogli non hanno tenuto il passo con i titoli leader. Nel frattempo, i settori dell'alta tecnologia, del commercio al dettaglio moderno e delle energie rinnovabili rimangono relativamente esigui e privi di rappresentanti di dimensioni sufficientemente rilevanti. Questa scarsa diversificazione dei settori quotati fa sì che il mercato non rifletta appieno la struttura e la vitalità dell'economia.

Sbloccare l'accesso a beni di qualità

Secondo molti esperti, per trasformare l'opportunità di un upgrade in una vera forza trainante per l' economia , il mercato azionario necessita di una strategia globale per migliorare la qualità della sua offerta.

La prima e più fondamentale soluzione consiste nel migliorare gli standard di governance e la trasparenza delle informazioni. Dovrebbe essere definita una tabella di marcia per rendere obbligatoria l'adozione degli International Financial Reporting Standards (IFRS) da parte delle grandi società quotate. Ciò non solo eliminerebbe la "barriera linguistica" in ambito contabile, ma consentirebbe anche agli investitori stranieri di valutare con maggiore precisione il valore delle imprese.

Oltre alla rendicontazione finanziaria, anche l'obbligo di divulgare informazioni sullo sviluppo sostenibile, sui fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) dovrebbe essere elevato a obbligo inderogabile, anziché rimanere volontario.

Un'altra soluzione cruciale è accelerare la privatizzazione e la quotazione in borsa delle grandi imprese statali. La quotazione di grandi società statali come Agribank , Mobifone e altre aziende leader creerà una fonte di asset di alta qualità e diversificherà la struttura del settore sul mercato azionario. Tuttavia, il processo di privatizzazione si scontra ancora con molti ostacoli, in particolare la questione dei terreni e delle immobilizzazioni. Secondo gli esperti di Nhat Viet Securities Company, questo è considerato il principale "collo di bottiglia", con circa il 70% delle imprese che incontrano difficoltà nel processo di privatizzazione. La determinazione incerta del valore dei terreni, della loro destinazione d'uso e delle modalità di cessione prolunga il processo di valutazione, aumentando i rischi legali e generando apprensione. Per sbloccare l'offerta sul mercato, è necessario risolvere in modo definitivo la questione dei terreni, garantendo al contempo la trasparenza nella struttura degli asset, fattore chiave per rafforzare la fiducia degli investitori.

Anche l'ampliamento dei limiti di crescita del credito estero attraverso nuovi strumenti è considerato una soluzione praticabile. In particolare, i certificati di deposito senza diritto di voto (NVDR) – una tipologia di certificato che rappresenta azioni ma non conferisce diritti di voto al titolare – potrebbero contribuire a risolvere il problema del limite di proprietà e dovrebbero essere implementati più rapidamente.

Oltre alle azioni, è necessario promuovere lo sviluppo di un mercato obbligazionario societario quotato in borsa per diversificare l'offerta di prodotti sul mercato dei capitali. Parallelamente, il continuo miglioramento delle infrastrutture di negoziazione, l'implementazione di meccanismi come il trading intraday, la vendita di titoli in attesa di regolamento e lo sviluppo di modelli di investimento volontario e fondi pensione contribuiranno a rafforzare la capacità del mercato di assorbire ingenti flussi di capitale in fase di ammodernamento.

Una volta risolti in modo esaustivo i "colli di bottiglia" legati alle materie prime, il mercato azionario vietnamita potrà trasformarsi da "destinazione potenziale" a "destinazione sostenibile" per i flussi di capitali globali, contribuendo così in modo più concreto agli obiettivi di sviluppo socio-economico della nuova era.

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Nella sua revisione di settembre 2025, FTSE Russell ha confermato che il Vietnam soddisfa pienamente i criteri per essere classificato come mercato emergente secondario. Si tratta di un significativo passo avanti, che riconosce i costanti sforzi di riforma del Vietnam volti a migliorare le sue istituzioni, accrescere la trasparenza e modernizzare l'infrastruttura del suo mercato azionario. L'aggiornamento ufficiale della classificazione del mercato entrerà in vigore a settembre 2026, subordinatamente all'esito della revisione intermedia di marzo 2026.

Fonte: https://hanoimoi.vn/thi-truong-chung-khoan-bai-toan-nang-chat-luong-sau-nang-hang-729602.html