Il mercato obbligazionario diventerà più attivo.

Grazie agli sviluppi positivi emersi nel primo trimestre del 2024, esperti e imprese prevedono che il mercato delle obbligazioni societarie diventerà più dinamico a partire dal secondo trimestre.

Con l'aumento dell'attività di trading, le banche stanno riprendendo l'emissione di obbligazioni.

Secondo i dati di Saigon Ratings, nel primo trimestre del 2024 le imprese hanno emesso con successo obbligazioni per un valore di circa 20 trilioni di VND, con scadenze comprese tra 3 e 5 anni, registrando una diminuzione di circa il 30% rispetto allo stesso periodo del 2023.

Sebbene l'emissione di obbligazioni societarie sia diminuita rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, si sono registrati sviluppi positivi. In particolare, il volume delle emissioni è aumentato significativamente di mese in mese. L'ammontare delle obbligazioni societarie emesse a marzo 2024 è stato tre volte superiore al volume complessivo dei due mesi precedenti.

A marzo 2024, le transazioni di obbligazioni pubbliche hanno raggiunto i 6.700 miliardi di VND, con una liquidità media giornaliera di 334 miliardi di VND, in aumento dell'8,4% rispetto a febbraio 2024. Questo rappresenta un segnale positivo per il mercato.

La maggior parte delle nuove emissioni obbligazionarie nel primo trimestre del 2024 proveniva dal settore immobiliare residenziale. Tuttavia, dalla fine di marzo 2024, anche le banche hanno ripreso a emettere obbligazioni, con la partecipazione di MB. Dalla fine di marzo all'inizio di aprile 2024, MB ha emesso sette tranche di obbligazioni, per un totale di quasi 2.450 miliardi di VND, con scadenze a 7-10 anni, probabilmente per raccogliere capitale di Tier 2.

Anche la negoziazione di obbligazioni sul mercato secondario è diventata più attiva. Secondo l'Associazione vietnamita del mercato obbligazionario, il valore totale delle transazioni di obbligazioni societarie collocate privatamente ha raggiunto i 91.120 miliardi di dong vietnamiti nel marzo 2024, con un incremento del 51,8% rispetto al febbraio 2024. La maggior parte delle obbligazioni più scambiate è stata emessa da banche commerciali (rappresentando oltre il 55% del valore totale delle transazioni sul mercato secondario).

"Prevediamo che l'attività di emissione riprenderà nei prossimi mesi, soprattutto a partire dal secondo trimestre del 2024", si legge nel rapporto di FiinGroup.

Nel frattempo, Nguyen Dinh Duy, analista finanziario di VIS Ratings, ritiene che il mercato obbligazionario societario abbia registrato a marzo numerosi sviluppi positivi grazie al miglioramento delle prospettive di credito, alla diminuzione del valore degli arretrati di capitale/interessi di nuova costituzione e all'aumento delle ristrutturazioni del debito e del valore delle nuove emissioni rispetto a febbraio 2024. Anche il fatto che alcune obbligazioni precedentemente in sofferenza siano state rimborsate agli obbligazionisti (come nel caso di Hung Thinh Investment Joint Stock Company) ha contribuito a ridurre i crediti inesigibili.

Sebbene il 15% delle obbligazioni presenti ancora un rischio elevato, si prevede un miglioramento del mercato nella seconda metà dell'anno.

Secondo l'Associazione vietnamita del mercato obbligazionario, sette società hanno annunciato il rinvio dei pagamenti di capitale e interessi nel marzo 2024, per un totale di circa 4.851 miliardi di dong (inclusi interessi e debito obbligazionario residuo), e per 27 titoli obbligazionari sono stati prorogati i pagamenti di capitale e interessi o è stato concesso il periodo di rimborso anticipato.

Stabilire la disciplina nel mercato.

- Sig. Nguyen Dinh Duy, analista finanziario presso VIS Ratings

A partire da gennaio 2024, sono entrate in vigore le restanti disposizioni del Decreto 65/2022/ND-CP, tra cui la registrazione obbligatoria delle operazioni, normative più rigorose per gli investitori professionali e l'obbligo di rating del credito. Prevediamo che tali normative contribuiranno a promuovere una maggiore disciplina tra emittenti, fornitori di servizi e investitori, migliorando così la qualità delle nuove obbligazioni societarie private emesse.

"Stimiamo che circa il 10% delle obbligazioni in scadenza ad aprile 2024 siano ad alto rischio (circa 3 trilioni di VND), una percentuale inferiore rispetto a marzo 2024. Nei prossimi 12 mesi, giungeranno a scadenza obbligazioni societarie per un valore di 235 trilioni di VND, di cui il 15% ad alto rischio", ha stimato Nguyen Dinh Duy.

Le statistiche di FiinGroup mostrano che il rendimento a scadenza delle obbligazioni attualmente varia dal 6% all'8% per le obbligazioni emesse dalle grandi banche e dal 9% al 12% per le imprese non finanziarie. In particolare, molte emissioni obbligazionarie societarie vengono scambiate a rendimenti medi a scadenza superiori al 20%, come quelle di Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) e Bkav Pro (26,79%). Ciò riflette il calo di prezzo delle obbligazioni di imprese ad alto rischio negoziate sul mercato.

Alla fine di marzo 2024, risultavano ancora in circolazione obbligazioni societarie per un valore di 1.240 miliardi di VND, di cui 1.100 miliardi di VND emesse privatamente. Il settore obbligazionario immobiliare, con un saldo di quasi 400.000 miliardi di VND, ha ricevuto il maggior numero di segnalazioni di rischio a causa dell'elevato inventario, dei prezzi elevati e del flusso di cassa stagnante.

Secondo il signor Phung Xuan Minh, presidente del consiglio di amministrazione di Saigon Ratings, la pressione per il rimborso delle obbligazioni societarie in scadenza sul mercato nei mesi rimanenti del 2024 e negli anni successivi è molto elevata, pari a circa 210.000 miliardi di VND nel 2024, oltre 305.000 miliardi di VND nel 2025 e 220.000 miliardi di VND nel 2026.

“Prevediamo che il graduale miglioramento del contesto macroeconomico aumenterà le attività di investimento e la domanda di mobilitazione di capitali a lungo termine. Prevediamo inoltre che il mercato obbligazionario sarà più dinamico nei prossimi trimestri, che il persistente contesto di bassi tassi di interesse sosterrà il canale degli investimenti obbligazionari e che l'attuazione del Decreto governativo 65/2022/ND-CP creerà le condizioni per uno sviluppo del mercato obbligazionario più qualitativo, stabile e sostenibile nel 2024”, ha commentato il signor Phung Xuan Minh.

Fonte: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-se-soi-dong-hon-d212956.html