La dismissione degli investimenti statali diventerà un "campo di gioco pubblico"?

Insieme all'ondata di offerte pubbliche iniziali (IPO), anche il tema della dismissione delle partecipazioni statali ha suscitato notevole interesse sul mercato azionario negli ultimi due mesi del 2025.

Alcuni titoli azionari stanno attirando l'attenzione con le loro storie di disinvestimento - Foto: QUANG DINH

I recenti sviluppi di diversi titoli azionari legati alle notizie sulle dismissioni statali hanno rapidamente attirato l'attenzione non solo di ingenti flussi di capitale, ma anche di molti investitori individuali, soprattutto nel contesto di un mercato alla ricerca di nuove notizie dopo l'ondata di rialzi.

Caratteristiche principali di PET, GTD e CMN.

Numerose aste azionarie di successo si sono susseguite rapidamente verso la fine dell'anno, contribuendo a rilanciare un argomento rimasto "dormiente" negli ultimi anni.

Nello specifico, il gruppo petrolifero e del gas vietnamita ha venduto con successo all'asta il 23,2% della sua partecipazione in Petrosetco (PET) l'11 dicembre 2025, generando un ricavo previsto di oltre 900 miliardi di VND.

Nel frattempo, il Comitato popolare di Hanoi ha anche venduto con successo quasi il 69% delle azioni della Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (GTD), un'operazione che dovrebbe generare 1.379 miliardi di VND.

Si prevede che la Colusa - Miliket Foodstuff Joint Stock Company (CMN) aiuterà Vinataba a guadagnare più di 200 miliardi di VND dopo la vendita di tutte le 960.000 azioni.

Le narrazioni sul valore del marchio e sugli immobili di pregio sono considerate la forza trainante dell'attrattiva delle suddette operazioni. Allo stesso tempo, queste aspettative si sono tradotte in significative oscillazioni dei prezzi sul mercato azionario.

In particolare, le azioni GTD sono aumentate del 117% nel novembre 2025 e ulteriormente del 196,52% dall'inizio di dicembre alla seduta di negoziazione del 19 dicembre.

Complessivamente, dall'inizio del 2025, GTD è aumentato di 10,4 volte.

In precedenza, questo titolo aveva già registrato un forte aumento del 109,52% nell'agosto del 2025, a dimostrazione del fatto che gli investitori avevano previsto la cessione con largo anticipo.

Nel frattempo, CMN ha registrato aumenti di prezzo consecutivi negli ultimi tre mesi, portando la sua crescita annua al 36,67%.

Nel complesso, l'ondata di dismissioni statali sta mostrando segnali di ripresa e comincia a produrre effetti sul mercato secondario.

Il disinvestimento statale diventerà un "campo di gioco pubblico"?

La vivacità di queste nuove operazioni richiama alla mente storie che in passato "infiammarono" il mercato, come quelle di SAB, VCG o DIG, in cui una parte degli investitori realizzò profitti anticipando e cogliendo le opportunità offerte dalle cessioni di partecipazioni statali.

Tuttavia, secondo il signor Nguyen The Minh, direttore della divisione Ricerca e Sviluppo Clienti Individuali di Yuanta Securities Vietnam, i fenomeni osservati su CMN o GTD sono di breve termine e non adatti alla maggior parte degli investitori presenti sul mercato.

"Si tratta di opportunità legate a eventi specifici, con elevati margini di profitto ma anche rischi elevati, che richiedono capacità analitiche e la capacità di resistere alla volatilità", ha commentato il signor Minh.

Tuttavia, il signor Minh ha osservato che questi sviluppi potrebbero essere i primi segnali di una nuova ondata di disinvestimenti, che potrebbe diventare un tema centrale del mercato nel 2026.

Nel frattempo, il signor Bui Van Huy, direttore della ricerca presso FIDT, ha ripercorso il ciclo 2016-2018 affermando che l'ondata di privatizzazione e disinvestimento del capitale statale nelle grandi imprese ha creato un forte impulso per il mercato azionario. Ciò non solo ha portato entrate al bilancio, ma ha anche permesso la quotazione di numerose imprese con ingenti patrimoni e ricavi, stabilendo così un nuovo livello di capitalizzazione di mercato per l'indice VN.

"Se, entrando nel periodo del 2026, la ristrutturazione del capitale statale verrà attuata in modo più deciso, questo potrebbe diventare uno dei temi principali del mercato", ha commentato Huy.

Tuttavia, il signor Huy ha sottolineato che il fattore chiave rimane la qualità dell'attuazione. "Se la cessione viene preparata con cura in termini di valutazione, trasparenza delle informazioni e tutela dei diritti degli azionisti di minoranza, gli investitori la considereranno una vera opportunità, non solo un'operazione di trasferimento interno", ha affermato.

Le prossime operazioni di dismissione potrebbero essere diverse da quelle precedenti?

Il Ministero delle Finanze sta attualmente proponendo un nuovo meccanismo di disinvestimento, incentrato su SCIC e HFIC. La bozza è attualmente aperta ai commenti del pubblico e si prevede che introdurrà molti cambiamenti innovativi.

Alcuni punti chiave della bozza includono:

Concedere maggiore autonomia a SCIC e HFIC: consentire loro di determinare in modo indipendente il metodo, i tempi e il prezzo iniziale per la dismissione, basandosi sui principi di mercato, riducendo significativamente la loro dipendenza da processi amministrativi complessi. La dismissione si trasformerà quindi da un meccanismo di "gestione del patrimonio pubblico" a una mentalità imprenditoriale orientata agli investimenti.

Flessibilità nel prezzo di partenza: la bozza prevede un massimo di tre riduzioni del prezzo di partenza, ciascuna di massimo il 10%. Per le imprese in perdita o che non si sono aggiudicate più aste, il prezzo di vendita può essere inferiore al valore nominale, purché non sia inferiore al valore contabile al netto degli accantonamenti o al prezzo di riferimento medio degli ultimi 30 giorni (se già quotate).

Consentire vendite in blocco e vendite abbinate ad attività sottoperformanti : è stato formalizzato un nuovo meccanismo che consente vendite in blocco di più aziende (combinando aziende redditizie e non redditizie), vendite abbinate a crediti commerciali o scambi di azioni, con l'obiettivo di risolvere il problema delle aziende che rimangono invendute.

Torniamo all'argomento

Hoc Khiem

Fonte: https://tuoitre.vn/thoai-von-nha-nuoc-co-tro-thanh-san-choi-dai-chung-20251221203909363.htm