Dalla fine di febbraio 2026, con l'intensificarsi del conflitto, gli investitori avevano previsto un'impennata del prezzo dell'oro, come già accaduto in passato. Tuttavia, si è verificato uno scenario completamente opposto. Dopo la seduta di borsa del 19 maggio, il prezzo dell'oro ha continuato a indebolirsi, raggiungendo ieri nuovi minimi.
Lo shock causato dall'inflazione e dai tassi di interesse.
La ragione di questo brusco calo non è da attribuire alla perdita del valore di bene rifugio dell'oro, bensì all'inflazione. Secondo i dati recentemente pubblicati, l'inflazione negli Stati Uniti ad aprile ha raggiunto il 3,8%, il livello più alto da maggio 2023.
Anche l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) ha registrato l'aumento più marcato dall'inizio del 2022, a testimonianza delle forti pressioni sui prezzi derivanti dall'aumento dei costi energetici.
La ragione principale risiede nei prezzi del petrolio, l'"incubo" di ogni economia . I conflitti in Medio Oriente hanno spinto i prezzi del petrolio Brent oltre i 100 dollari al barile, creando uno shock globale sui costi di produzione. L'inflazione crescente ha costretto la Federal Reserve (Fed) statunitense a cambiare la propria politica.
Le aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Fed nel 2026 si sono notevolmente indebolite. Il mercato, invece, scommette sulla possibilità che la Fed aumenti nuovamente i tassi di interesse.
Questa prospettiva rende cauti tutti gli investitori. Di conseguenza, il dollaro statunitense si rafforza, mentre i rendimenti dei titoli di Stato americani aumentano.
La cartamoneta aurea viene venduta, mentre l'oro fisico continua ad attrarre investimenti.
Il meccanismo dei tassi d'interesse sta "stringendo" la presa sull'oro. Poiché l'oro è un bene che non genera interessi, detenere il metallo prezioso diventa meno attraente quando i tassi d'interesse bancari e i rendimenti obbligazionari aumentano.
Gli investitori istituzionali stanno ritirando ingenti capitali dagli ETF sull'oro. Nello specifico, secondo i dati del World Gold Council (WGC), nel primo trimestre del 2026 si sono registrati deflussi di 16 tonnellate di ETF sull'oro in Nord America, ponendo fine a una serie di nove mesi di afflussi consecutivi di capitali.
In particolare, solo nel marzo 2026 si è registrato un deflusso netto globale di circa 12 miliardi di dollari, il più alto nella storia per i capitali in uscita dagli ETF sull'oro.
Lo strumento FedWatch del CME Group indica una probabilità del 39% che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse a dicembre.
Tuttavia, la storia si fa ancora più avvincente se si considera la distinzione tra "oro cartaceo" (contratti future, ETF quotati sul Comex) e "oro reale" (lingotti e anelli d'oro).
Mentre gli investitori istituzionali si sbarazzavano dell'oro cartaceo sul mercato Comex, i privati e i piccoli investitori in Asia hanno continuato silenziosamente ad acquistare oro fisico. Secondo il World Gold Council (WGC), la domanda globale di lingotti e monete d'oro nel primo trimestre del 2026 ha raggiunto le 474 tonnellate, il secondo livello più alto della storia, con Cina e India in testa.
Ciò riflette la continua e forte domanda di oro fisico da parte di privati e investitori al dettaglio a prezzi bassi, in netto contrasto con il crollo del mercato dei derivati.
Questo contrasto suggerisce che la pressione si concentra attualmente principalmente sul mercato dell'"oro cartaceo", dove gli strumenti derivati vengono venduti per coprire le richieste di margini, piuttosto che sulla domanda di possesso di oro fisico.
Cosa riserva il futuro ai metalli preziosi?
Guardando alla storia, l'oro ha subito cali altrettanto repentini tra il 1974 e il 1976 e nel 2008. Alla fine del 1974, l'oro perse ben il 41% del suo valore a causa della stagflazione che colpì l'economia statunitense.
Tuttavia, nei due anni successivi, il prezzo dell'oro è aumentato di oltre il 340%. Una storia simile si è ripetuta dopo la crisi del 2008.
Importanti banche come JPMorgan e Goldman Sachs mantengono una prospettiva ottimistica a lungo termine, prevedendo prezzi di fine anno rispettivamente di 6.300 e 5.400 dollari l'oncia.
La ragione risiede nella pressione del deficit di bilancio statunitense. Con un deficit che può raggiungere i 1.900 miliardi di dollari all'anno, la Federal Reserve non può mantenere tassi di interesse eccessivamente elevati a lungo termine, perché ciò soffocherebbe l'economia e farebbe esplodere il costo del rimborso del debito pubblico.
Attualmente, le banche centrali di tutto il mondo, guidate da Cina e India, continuano ad acquistare oro in modo netto per ridurre la loro dipendenza dal dollaro statunitense.
Nonostante l'aumento delle tasse di importazione sull'oro da parte dell'India per controllarne le importazioni, la domanda del metallo prezioso nel paese rimane elevata. Questa mossa dimostra che l'attrattiva dell'oro per l'economia reale resta molto forte.
Nel breve termine, l'oro potrebbe subire ulteriori pressioni a causa del continuo aumento dell'inflazione. Tuttavia, se si verificasse uno scenario di "stagflazione", ovvero un'inflazione elevata accompagnata da un rallentamento della crescita, la Fed non sarebbe in grado di aumentare ulteriormente i tassi di interesse. In tal caso, l'oro, in quanto bene rifugio contro l'inflazione, tornerebbe a brillare.
L'attuale ondata di vendite potrebbe semplicemente rappresentare una brusca correzione dei mercati finanziari. La storia dimostra che l'oro spesso subisce pressioni quando i tassi di interesse aumentano, ma si è anche ripetutamente ripreso con forza dopo periodi di inasprimento monetario.
Secondo The Hindu Business Line, l'economia del trading
Fonte: https://vietnamnet.vn/vang-bi-ban-thao-kich-ban-dao-lon-moi-quy-tac-2517794.html
![[Foto] Tran Cam Tu, membro del Comitato permanente del Comitato centrale del Partito, al lavoro con il Comitato centrale di ispezione.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/28/1779969579668_ndo_br_bnd-2495-jpg.webp)
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