Una mossa strategica che afferma il ruolo guida dell'economia statale.
Nel contesto di un'economia vietnamita che mostra segnali di crescita positivi e di una serie di importanti politiche di sostegno, in particolare la Risoluzione n. 79 del Politburo sullo sviluppo dell'economia statale, ci si aspetta che il settore economico statale non solo rappresenti un "pilastro", ma anche una forza trainante per la crescita nella nuova fase di sviluppo. Queste informazioni hanno avuto rapidamente un effetto positivo sul mercato azionario, poiché i flussi di capitale hanno mostrato segnali di forte aumento e di una distribuzione più uniforme tra i settori, contribuendo a stabilizzare i prezzi del mercato.
Intervenendo al programma Finance Street Talk su VTV8 , Nguyen Ky Minh, capo economista di Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company (IVS), ha valutato la Risoluzione 79 come un documento di particolare importanza nel contesto attuale. Secondo lui, il 2025 è un anno cruciale, poiché il mondo si sta spostando verso un modello multipolare, che porterà a importanti cambiamenti nel funzionamento dell'economia globale. Nel contesto di crescenti tensioni commerciali e geopolitiche, il ruolo regolatore del governo attraverso le imprese statali (SOE) assume un'importanza sempre maggiore.
Il signor Minh ha citato la Cina come esempio, osservando che entro la fine del 2025 le imprese statali rappresentavano circa il 40% della capitalizzazione di mercato totale delle borse di Shanghai e Shenzhen, e che 85 delle 130 aziende cinesi presenti nella classifica Fortune Global 500 erano di proprietà statale. Pertanto, ha sostenuto che l'emanazione da parte del Vietnam di una risoluzione specifica che affermi il ruolo dell'economia statale durante quello che è considerato un decennio di consolidamento della posizione economica del Paese è assolutamente necessaria. Si prevede che la Risoluzione 79 aprirà la strada a molti altri documenti che concretizzeranno le politiche, rafforzando così il ruolo guida delle imprese statali e creando le basi per la stabilità e la prosperità a lungo termine dell'economia.
Il mercato azionario ha reagito positivamente, ma necessita di tempo per consolidarsi.
Subito dopo l'emanazione della Risoluzione 79, il mercato azionario ha reagito positivamente, in particolare il segmento delle azioni delle imprese statali e delle società a grande capitalizzazione. Tuttavia, secondo Nguyen Ky Minh, è improbabile che questo slancio positivo duri nel breve termine. Ciononostante, nel medio e lungo termine, da 3 a 6 mesi o più, continuerà a rappresentare un importante motore di crescita economica e di andamento del mercato azionario.
Spiegando questa valutazione, il signor Minh ha dichiarato: "Attualmente, il Vietnam sta consolidando il proprio personale in vista del quinquennio 2026-2030, in un contesto di numerosi cambiamenti internazionali e regionali, come l'approvazione del prossimo piano quinquennale cinese prevista per marzo, le richieste statunitensi riguardanti la Groenlandia e le tensioni in Medio Oriente... Allo stesso tempo, a livello nazionale, il nuovo meccanismo sui limiti di credito e la carenza di finanziamenti a breve termine delle banche richiedono un breve periodo di tempo per essere risolti o per adattarsi efficacemente. Prevedo che queste problematiche si risolveranno presto e che il mercato entrerà nella fase iniziale di un nuovo ciclo di sviluppo quinquennale. Tuttavia, da ora fino a quando tutto sarà pronto per la crescita, ci sarà una pausa di 1-3 mesi."
Inoltre, il signor Minh ha anche evidenziato un fattore tecnico rilevante: molte azioni di imprese statali (SOE) hanno un basso rapporto di flottante libero, quindi i loro aumenti di prezzo contribuiscono maggiormente all'indice VN, ma il loro contributo al VN30 o ad altri indici popolari tra gli investitori stranieri in fondi o derivati è piuttosto limitato. Pertanto, il divario tra il VN30 e il VN si è ridotto di recente, quindi il mercato avrà bisogno di tempo per adattarsi a questa situazione, finché il sentiment di mercato non sarà pronto per una crescita più forte e sostenibile.
Il signor Nguyen Ky Minh al talk show Financial Street.
L'indice VN potrebbe raggiungere i 2.000 punti quest'anno.
Il signor Nguyen Ky Minh ritiene che il mercato azionario quest'anno presenti ancora molti fattori positivi, ma è improbabile che i flussi di capitali esteri registrino una svolta nel breve termine. La ragione risiede nei vincoli di mandato dei fondi di investimento: i fondi dei mercati di frontiera tendono a realizzare profitti, mentre i fondi dei mercati emergenti attenderanno l'ufficiale miglioramento del rating del Vietnam, previsto per settembre 2026, prima di effettuare investimenti significativi. In realtà, il periodo iniziale successivo a un miglioramento del rating vede solitamente deflussi di capitali, che poi si stabilizzano gradualmente e ritornano con maggiore vigore.
Considerando tutti i fattori sopra menzionati, il signor Minh ritiene che l'indice VN-Index potrebbe assolutamente raggiungere un tasso di crescita del 15-20% quest'anno, corrispondente all'aumento dell'offerta di moneta, del PIL nominale, del credito e dei cambiamenti strutturali. Raggiungere quota 2.000 punti è quasi certo per il VN-Index quest'anno, mentre obiettivi più ambiziosi si attestano tra i 2.200 e i 2.300 punti.
Riguardo alle prospettive future del mercato, ha sottolineato il ruolo cruciale dei tassi di cambio, dei tassi di interesse e dell'equilibrio tra mobilitazione di capitali e credito. Ad esempio, i tassi di cambio riflettono l'andamento dei differenziali dei tassi di interesse nominali (aspettative a lungo termine basate sui rendimenti reali dell'economia e sull'inflazione), pertanto molti paesi sono costretti ad aumentare i tassi di interesse per proteggere la propria valuta nazionale durante i periodi di forti fluttuazioni. Lo stesso vale per la mobilitazione di capitali e il credito: quando i tassi di interesse sono bassi, aumenta l'indebitamento, ma diventa difficile reperire capitali, e viceversa.
"Recentemente, i tassi di interesse sui depositi e sui prestiti presso molte banche sono aumentati, con i tassi sui depositi più comuni che si attestano intorno al 6% - 7%, un incremento di circa l'1% - 1,5% rispetto a prima. Pertanto, personalmente ritengo che i tassi di interesse dovranno continuare a salire. Il motivo è che, per quanto ne so, la Banca di Stato del Vietnam non è ancora riuscita ad aumentare le proprie riserve valutarie tramite acquisti sul mercato. Questa situazione si protrae ormai da tre anni. L'aumento delle riserve valutarie deriva generalmente dagli interessi sui titoli di Stato detenuti o dall'annullamento di operazioni di acquisto a termine da parte delle banche."
Di recente, i tassi di interesse interbancari hanno superato il 7% per le scadenze a 1 mese. Tuttavia, circa 10 anni fa, lo spread del tasso di interesse VND-USD sul mercato interbancario, necessario per stabilizzare il tasso di cambio, si aggirava intorno al 3%, con periodi in cui si registravano spread fino al 5%. I tassi di interesse in USD per le scadenze da 1 a 3 mesi seguono da vicino il tasso di interesse della Fed, attualmente intorno al 3,6%. Pertanto, si può constatare che un tasso di interesse interbancario del 7% per il VND è relativamente normale per la stabilità del tasso di cambio, se non addirittura superiore", ha analizzato il signor Nguyen Ky Minh.
Secondo il signor Minh, nel contesto di una situazione geopolitica instabile, il mercato valutario e la sua gestione continueranno a essere al centro dell'attenzione per un Paese con un elevato grado di apertura economica come il Vietnam. Pertanto, i tassi di interesse in Vietnam potrebbero continuare ad aumentare e, fino a quando ciò non si rifletterà, potrebbero essere necessari degli aggiustamenti durante i periodi di difficoltà a breve termine.
Le centrali elettriche a carbone rappresentano una notevole opportunità di investimento.
Per quanto riguarda le opportunità di investimento per settore, oltre alle azioni di imprese statali, il signor Nguyen Ky Minh è particolarmente interessato al settore elettrico ed energetico. Secondo lui, nessun paese ad alto reddito ha un basso consumo energetico. Per sostenere la crescita, soprattutto nei settori dell'alta tecnologia e della manifattura, la domanda di elettricità in Vietnam continuerà ad aumentare rapidamente. Nel frattempo, molti nuovi progetti energetici su larga scala non sono stati realizzati negli ultimi anni.
Sebbene il governo abbia definito una linea guida per lo sviluppo dell'energia nucleare, nel breve termine questa fonte di elettricità non può contribuire in quanto i progetti sono ancora in fase di negoziazione e preparazione. L'energia idroelettrica ha un potenziale limitato, le fonti di energia rinnovabile come l'energia solare non sono ancora stabili e le centrali a gas dipendono fortemente dall'approvvigionamento di gas. In questo contesto, egli ritiene che un aumento dell'utilizzo di centrali a carbone nel breve termine sia inevitabile per garantire la sicurezza energetica.
In particolare, i prezzi globali del carbone sono in forte calo, mentre i titoli delle centrali a carbone sono stati poco apprezzati dagli investitori internazionali di recente a causa degli impegni in materia di energie rinnovabili. Tuttavia, poiché molti paesi, inclusi gli Stati Uniti, stanno rivedendo le proprie strategie energetiche, le centrali a carbone potrebbero tornare ad attirare l'attenzione e offrire interessanti opportunità di investimento grazie alla loro attuale bassa valutazione rispetto al loro valore intrinseco.
Fonte: https://vtv.vn/vn-index-co-the-tang-15-20-thach-thuc-vung-2300-diem-100260127100820878.htm
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