北京の努力にもかかわらず、人民元がドルの「王座を奪う」には、まだ程遠い。

長年にわたり、北京はより多くの国々に自国通貨の利用を促すための継続的な努力を続け、人民元の国際化において大きな進歩を遂げてきました。しかし、専門家は依然として、人民元が近い将来に米ドルに取って代わることはできないと断言しています。

Bất chấp nỗ lực của Bắc Kinh, đồng NDT còn xa mới đủ sức 'soán ngôi' đồng USD

世界第2位の経済大国である中国は、米ドルへの依存を減らすため、長年にわたり海外での人民元利用を拡大してきた。（出典：ロイター）

貿易以外にも、自国通貨建ての金融市場取引を増やすことは、人民元の海外での利用促進という中国政府の目標達成に向けた重要な一歩となるだろう。中国の通貨・経済専門家は6月9日、金融ハブである香港がこの目標達成に重要な役割を果たすと述べた。

中国の取り組み

国際金融決済システムSwiftの元取締役で、中国国際先物の総支配人である王永利氏は、最近の会議で次のように述べた。「人民元の国際化は大きく前進したが、今のところ人民元は期待に応えていない。」

王氏は、現在、海外における人民元の利用は主に支払いと貿易決済に移行していると指摘した。

「通貨の国際化は貿易だけの問題ではありません。主要な金融取引における価格設定や決済にその通貨が利用できるかどうかは、非常に重要な指標です」と王氏は述べた。

世界第2位の経済大国であるロシアは、米ドルへの依存を減らすため、海外での人民元の使用をずっと以前から増やしており、ロシア・ウクライナ紛争によりこのプロセスが加速している。特に、西側諸国によるモスクワへの制裁により、米ドルへの過度の依存によって世界経済が破壊される可能性があることが示されたためだ。

中国とロシアは西側諸国からの制裁に対処するため、人民元での取引を試みており、人民元は急速にモスクワの外貨準備通貨となった。

人民元にとってさらに良いニュースは、2023年にはブラジル、バングラデシュ、アルゼンチンなど多くの国が貿易や投資の支払いを人民元で受け入れる動きを見せていることだ。

北京はこの機会を捉えるだろうか？

アナリストらは、数カ月に及ぶ債務上限をめぐる行き詰まりに、中国自身の脅しや一連の米国による利上げが重なると、人民元にとって「好機」が訪れる可能性があると指摘している。

中国が新型コロナウイルス感染症のパンデミックによる経済的打撃から回復するにつれ、一帯一路プロジェクトへの人民元投資、主要貿易相手国との人民元決済、デジタル人民元の推進、ドル以外の外貨準備の多様化など、ドルが主導する世界金融秩序に「打撃を与える」可能性のある措置を中国はいくつか活用する可能性があるとアナリストらは指摘している。

中国経済は輸出依存型から国内消費を重視し、石油や食料などの商品の輸入にさらに依存するモデルに移行しつつある。

これは間違いなく、中国が輸出志向の工場に米ドル投資を誘致し、得られた米ドルを低利回りの米国債に投資するという米国中心の金融システムからの転換を伴うことになるだろう。

「中国は、米国主導のシステム、特に米ドル覇権には自国の利益に反するルールが含まれていると考えている」と、ワシントンに拠点を置くスティムソン・センターの中国プログラム・ディレクター、孫雲氏は述べた。「そのため、北京は徐々にワシントンの信頼性を損ない、中国の長期的な利益に合わせてシステムを再構築しようとしているのだ。」

近い将来、米ドルに代わることは難しい

しかし、孫氏は、NDT が近い将来に米ドルに取って代わることはできないとも述べた。

「人民元の国際化にとって最大の障害は、米ドルの相対的に強い立場だけでなく、重要なのは、北京が金融システムを手放し、資本勘定を緩和するのを望まないことだ」と、モンタナ大学マンスフィールド・センターの中国研究ディレクター、デクスター・ロバーツ氏はコメントした。

人民元の海外展開は、米ドルやユーロに比べて兌換性が低いことや、中国政府が引き続き人民元に対して厳しい資本規制を実施していることなど、いくつかの要因によって依然として制約を受けている。

その結果、人民元を使った海外取引の70％以上は、中国の重要な金融センターであり、資本が自由に流れる場所である香港を経由しなければならなくなる。

香港金融管理局長の余偉文氏は、香港特別行政区は資本市場における人民元利用の促進にさらに大きな役割を果たせる可能性があると述べた。

「例えば、香港を通じて貿易決済に人民元を利用してきた一部の外国企業が、香港の金融商品を通じて中国本土の資本市場に容易に投資できるようになれば、人民元決済や投資の需要が高まる可能性があります。さらに重要なのは、クロスボーダービジネスやグローバルな金融投資における人民元利用が促進されることです」と彼は述べた。

王氏によると、今後の人民元国際化の中心は海外から国内に移るべきであり、中国は金融インフラ改革を強化し、開放をさらに推進する必要がある。

「国内の金融取引が多額の国際投資を引き付けることができず、あるいはほとんどの国際金融制裁が人民元で価格設定または決済できない場合、この通貨の国際化の余地は大きく制限されるだろう」と王氏は分析した。

したがって、各国の準備通貨バスケットにおける人民元の割合を増やすことは、より高い安全性、流動性、収益性の基準が必要となるため、より困難となるだろう。

欧州中央銀行（ECB）元総裁のジャン＝クロード・トリシェ氏は、人民元が中国で完全に兌換可能となれば、米ドルとユーロに並ぶ主要通貨三位一体が誕生し、国際通貨システムの様相を大きく変えるだろうと予測した。彼によると、人民元には依然として更なる深みと流動性が必要だという。

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