SSI証券（SSIリサーチ）は、不動産市場に関する報告書の中で、今年の最初の数ヶ月間の市場は近年の最低水準にほぼ達しており、需要が急落し、取引量は前年同期比で最大50％減少したと評価した。
しかし、SSIリサーチによると、金利が予想よりも早く低下したことから、不動産市場は底を打った兆候が見られ、回復の兆しが見え始めているという。
不動産市場は底を打ち、予想よりも早く金利が低下したことで回復の兆しを見せている。（写真：MI）
具体的には、年初にSSIリサーチは、金利は2023年半ばにピークを迎え、その後徐々に低下すると予測していた。しかし、実際には、金利は予想よりも早く、3月中旬から低下し始めている。これはまだ貸出金利に大きな影響を与えてはいないものの、金利の低下はこの問題に関する市場心理の安定化に貢献している。
SSIリサーチはまた、今年最初の4ヶ月間で、不動産市場を支援するための多くの対策が議論され、発表されたことを指摘した。これらの対策がより明確な成果を示すには時間がかかるかもしれないが、不動産セクターのボトルネックに対処しようとする政府の強い決意を部分的に反映している。
「不動産市場は、主に開発業者や仲介業者から、より前向きな兆候を見せています。需要に関しては、平均住宅ローン金利は1月のピーク時である年率約15％から4月には約13.5％に低下しましたが、これは依然として高い水準であり、需要をより強く刺激するためには、さらに引き下げる必要があります」とSSIリサーチはコメントしました。
現在の住宅ローン金利が13％前後で推移していることを踏まえ、SSIリサーチは、不動産市場の需要を刺激するためには、さらに150～200ベーシスポイントの金利引き下げが必要になる可能性があり、これは2024年に実現する可能性が非常に高いと考えている。その頃には、政府が不動産市場と社債市場の困難を緩和するための措置を実施するにつれて、流動性も改善するだろう。
金利が予想よりも早く低下し、政府による積極的な支援も受けていることから、SSIリサーチは不動産セクターにとって最悪期は過ぎたと考えている。不動産市場は改善傾向にあるものの、依然としていくつかの障害が残る可能性がある。
特に、需要回復を促すためには、貸出金利をさらに引き下げる必要がある。また、支援策が市場に真の効果をもたらすには時間が必要であり、特にプロジェクト認可手続きにおけるボトルネックの解消には時間がかかるだろう。
さらに、SSIリサーチは、債券保有者と交渉して支払条件を延長したり、債務返済のためのキャッシュフローを調整したりできない開発業者にとって、債務不履行のリスクは依然として存在すると考えている。
したがって、債券発行の影響を受けにくく、十分な土地を確保し、強力な開発・販売能力を持つ開発業者は、今後予想される逆風を乗り越え、支援政策の恩恵を受ける可能性が最も高いと言える。
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