株式市場は厳しいですね…

chứng khoán - Ảnh 1. — 休暇明け、株式市場は下落圧力に直面した - 写真：QUANG DINH

喜びは平等に共有されるものではありません。

過去最高値の1,700ポイントを突破した後、利益確定売りの波により、市場は急速に強い下落圧力にさらされました。それ以前にも、多くの銀行株と証券株で連続して最高値を更新していました。

しかし、市場全体の熱狂とともにまだ「波に乗る」ことができなかった他の多くの銘柄は、現在、厳しい調整局面に直面している。

9月5日までの3つの取引所の統計によると、全体の指数が上昇しているにもかかわらず、500以上の銘柄が引き続きマイナス成長を記録しており、これは市場全体の銘柄の約34％に相当します。

流動性の低い銘柄も多いですが、取引が活発であっても株価が指数に反して動くケースも少なくありません。

たとえば、BCG（バンブーキャピタル）は、法的問題や上級管理職に関連するリスクに直面したため、2025年初頭から42％下落しました。

もう一つの銘柄であるYEG（Yeah1）は、番組「兄弟、千の障害を乗り越える」で最もよく知られているが、業績は好調であるにもかかわらず、年初から株価が23％以上下落している。

2025年上半期、YEGの税引後利益は2.6倍に増加し、約566億VNDに達した。

中型株やペニー株だけでなく、大手優良株ですらVN指数の上昇に追いついていない。

FPTの株価は、主要投資家による利益確定により、2025年初頭から21.4%下落した。

新たなブランドアイデンティティを確立したビナミルクの株価は、依然として約1%下落している。一方、工業団地およびゴムセクターの大手GVRは、SZCやIDCとともに、関税ショックが業界全体に及ぼした影響が依然として続いている。

投資家のカン氏は「私のポートフォリオは2025年4月の急落からまだ完全には回復していない。工業団地株がポートフォリオの大きな割合を占めており、関税に関する情報の影響でキャッシュフローは依然として非常に慎重だ」と語った。

同時に、石油・ガス、化学製品、PVT、PVD、DGC、HAXなどの消費財などの多くのセクターは、市場からほぼ「忘れ去られて」います。

専門家の意見: キャッシュフローはより多様化します。

アグリセコ証券の分析担当ディレクター、グエン・アン・コア氏は、今後この差別化がさらに顕著になると考えています。

コア氏は、「銀行セクターと不動産セクターは、市場全体の流動性低下の兆候に沿って、短期的な価格水準を再び試している。これは、新規購入活動がそれほど活発ではないことを反映している。3つの大型セクター全てで同時に価格上昇を支える勢いは十分ではない」と述べた。

コア氏によると、市場はより明確な差別化の段階に入り、建設資材、小売、港湾など、強固なファンダメンタルズを持つ、あるいは第3四半期の収益がプラスになると期待される中型株に資金がシフトする可能性があるという。

技術的には、VN指数は広い範囲で変動する可能性があり、心理的抵抗は1,700ポイント前後、短期サポートは1,610（±10）ポイントの範囲にあります。

コア氏によると、市場のバリュエーションはまだ「バブル」水準に達しておらず、成長の余地はまだあるという。過去の強気相場（2017～2018年、2020～2021年）では、主力銘柄の上昇期間は1年から1年半続いた。そのため、資金が他のセクターに波及する可能性は依然としてあるが、市場全体が同時に上昇局面に入ることは期待しにくい。

異なる視点から、ユアンタ証券ベトナムの個人顧客分析担当ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、資本フローの構造変化を強調し、「現在、外国人投資家の売り越しにもかかわらず、市場は国内機関投資家の資金によって牽引されている。過去2年間、VNIndexの変動に最も大きな影響を与えてきたのは国内機関投資家であり、個人投資家が主導的な役割を果たしていた2019年から2023年とは異なります」と述べた。

ミン氏によると、機関投資家の関与の増加は市場の安定化と専門化に貢献するが、資本が主に将来性が明確な株式に流入するため、差別化のプロセスも激化するという。

ミン氏はまた、9月と10月は世界中の投資家が慎重に取引する傾向があると指摘した。これは、投資家が秋の時期（ボラティリティが極めて高い時期）に備えて防御戦略を準備し、年末の「サンタクロース・ラリー」の機会を捉えるための基盤となる。

銀行、証券、そしてVingroupやGelexのような複合企業は継続的に急成長しているが、他の多くの部門や企業は依然として成長の勢いを取り戻すのに苦労している。

この不一致から、市場は現在の勢いを維持できるのか、それとも資金が無視されたセクターに移り始めるのかという疑問が浮かび上がる。

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ホック・キエム - ビン・カーン

出典: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm