連休明け、株式市場は下落圧力に直面した - 写真：クアン・ディン
喜びは平等に分かち合われるものではない。
1,700ポイントという史上最高値を突破した後、利益確定売りが殺到し、市場は急速に下落圧力にさらされた。その前には、多くの銀行株や証券株で連続して高値が記録されていた。
しかし、市場全体の高揚感に乗じて「上昇の波」に乗っていなかった他の多くの銘柄は、現在、厳しい調整局面を迎えている。
3つの証券取引所における9月5日までの統計によると、総合指数が上昇しているにもかかわらず、500銘柄以上が引き続きマイナス成長を記録しており、これは市場全体の株式の約34％に相当する。
多くの株式は流動性が低いが、取引が活発であるにもかかわらず、価格が指数と逆方向に動くケースも数多く存在する。
例えば、BCG（バンブー・キャピタル）は、法的問題や経営陣に関するリスクに直面したため、2025年初頭から42％下落した。
もう一つの銘柄であるYEG（Yeah1）は、番組「兄貴が千の障害を乗り越える」で最もよく知られているが、業績は好調であるにもかかわらず、年初から株価が23％以上下落している。
2025年上半期、YEGの税引き後利益は2.6倍に増加し、約566億ベトナムドンに達した。
中型株や低価格株だけでなく、大手優良株でさえ、VN指数の上昇ペースに追いついていない。
FPTの株価は、主要投資家による利益確定売りにより、2025年初頭から21.4%下落した。
ビナミルクは、新たなブランドアイデンティティを掲げながらも、依然として約1％の下落にとどまっている。一方、工業団地およびゴム産業の大手企業であるGVRは、SZCやIDCとともに、業界全体に及ぼした関税ショックの長期的な影響を依然として示している。
投資家のカン氏は、「私のポートフォリオは2025年4月の急落からまだ回復していません。工業団地関連株がポートフォリオの大部分を占めており、関税に関する情報があるため、キャッシュフローは依然として非常に慎重な状態です」と述べた。
同時に、石油・ガス、化学、PVT、PVD、DGC、HAXなどの消費財といった多くの分野は、市場からほとんど「忘れ去られて」しまっている。
専門家の見解：キャッシュフローはより多様化するだろう。
Agriseco Securitiesの分析担当ディレクターであるグエン・アン・コア氏は、今後、この差別化はさらに顕著になると考えている。
「銀行セクターと不動産セクターは、市場全体の流動性低下の兆候に沿って、短期的な価格水準を再テストしている。これは、新規買い活動があまり活発ではないことを反映している。3つの大型株セクターすべてで同時に価格上昇を支える勢いは十分ではない」とコア氏は述べた。
コア氏によると、市場はより明確な差別化の段階に入る可能性があり、建設資材、小売、港湾など、ファンダメンタルズが強固であるか、第3四半期の業績が好調と予想される中型株に資金がシフトする可能性が高いという。
技術的には、VN指数は広い範囲で変動する可能性が高く、心理的な抵抗線は1,700ポイント付近、短期的な支持線は1,610（±10）ポイントの範囲にあると考えられます。
コア氏によると、市場の評価額はまだ「バブル」水準には達しておらず、成長の余地は十分にあるという。過去の力強い上昇局面（2017～2018年、2020～2021年）では、主要銘柄の上昇期間は1年から1年半続いた。そのため、資金は他のセクターにも分散する可能性があるが、市場全体が同時にブレイクスルーするとは考えにくい。
別の視点から、ユアンタ証券ベトナムの個人顧客分析担当ディレクターであるグエン・テ・ミン氏は、資本フローの構造変化を強調し、「現在、市場は外国人投資家による売り越しにもかかわらず、国内機関投資家の資本によって牽引されている。過去2年間、国内機関投資家はVNIndexの変動に最も強い影響を与えており、個人投資家が主役だった2019年から2023年の期間とは対照的だ」と述べた。
ミン氏によれば、機関投資家の関与が増えることで市場の安定化と専門化が進む一方で、資本が主に明確な将来性のある銘柄に流入するため、差別化プロセスも加速するという。
ミン氏はまた、9月と10月は世界中の投資家が慎重な取引を行う傾向があると指摘した。これは、投資家が変動の激しい秋の時期に防御的な戦略を準備し、年末の「サンタクロース・ラリー」の機会を捉えるための基礎となる。
銀行、証券、そしてビングループやゲレックスのような複合企業は継続的に急成長を遂げている一方で、他の多くのセクターや企業は依然として成長の勢いを取り戻すのに苦労している。
この乖離は、「市場は現在の勢いを維持できるのか、それとも資金はこれまで見過ごされてきた分野へと流れ始めるのか」という疑問を提起する。
出典：https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm
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