9月25日、株式市場は下落傾向を続け、数百銘柄が底値まで売られ、40ポイント近く下落しました。1週間でVN指数は100ポイント近く下落し、過去1ヶ月の最安値である1,150ポイントに迫りました。
強制清算により株式は売却されました。
週明けの市場動向は、午前中にやや持ち直したものの、依然として非常に慎重な動きが続きました。売り圧力はそれほど強くはなかったものの、資金フローの低迷により、大半の銘柄が小幅下落しました。しかし、午後に入ると、証券セクターと不動産セクターで急落が見られ、その後他のセクターにも波及し、市場全体がほぼ垂直に急落しました。買い圧力は弱く、市場の下落に歯止めをかけるには至りませんでした。
市場データによると、3つの取引所（HoSE、HNX、UpCoM）全体で900銘柄が値下がりし、そのうち175銘柄は底値まで下落しました。下落幅は7%から15%の範囲です。多くの銘柄がわずか数日間で15%から20%も下落したことで、証券会社による追証請求が引き起こされ、市場全体、特に過剰なレバレッジ（証拠金）を利用している個人投資家の間でネガティブな感情が広がりました。
株式市場が数日連続で下落し、多くの投資家が大きな損失を被った。写真：HOANG TRIEU
数ヶ月かけて得た利益が短期間で消え去ったことに、多くの人が衝撃を受けた。信用取引を利用していた人、証券会社から売却を強いられた人、あるいは売却圧力を受けた人にとっては、損失はさらに大きかった。これが、個人投資家がこの取引で1兆4,400億ドン近くを売り越した理由である。一方、国内機関投資家、外国人投資家、証券会社の自己勘定取引デスク（PTD）は、それぞれ2,230億ドン、7,020億ドン、5,130億ドン相当の株式を買い越す機会に乗じた。
MB証券会社（MBS）の分析ディレクター、トラン・カイン・ヒエン氏は、グオイ・ラオ・ドン紙の記者に対し、 9月25日の取引時間中にネガティブなニュースは出なかったと断言した。市場の暴落は、市場の悪化を懸念する投資家の利益確定圧力と、証券会社による強制売りが相まって、売りの波が押し寄せたことが原因と考えられる。「最近の為替レートの急上昇も株式市場に一定の影響を与えているが、大きな影響ではない」
「実際、昨年末には為替レートはさらに急速かつ劇的に上昇しましたが、当時は市場に悪いニュースが多かったため、投資家はそれほど注意を払っていませんでした。現在、 マクロ経済状況は安定しており、為替レートのわずかな上昇でさえ投資家を不安にさせます。重要なのは、個人投資家が市場に大きな期待を寄せていないため、利益確定するか、恐怖から売却するかのどちらかになっていることです」とヒエン氏は述べた。
KISベトナム証券のシニアディレクター、チュオン・ヒエン・フオン氏も、先週末の取引では為替レートが市場に影響を与えたものの、今回は影響がなかったと考えている。これは、ベトナム国家銀行（SBV）が国債を発行し、流通資金を回収したことを受けて為替レートが安定しているためだ。さらに、為替レートは通常、事業運営に直ちに影響を与えるのではなく、契約への影響は支払いが確定した時点（通常は年末）にのみ現れる。輸出入部門の大手企業は、為替リスクヘッジ策を講じるだろう。
SSI証券株式会社（SSI）の分析センター所長ホアン・ベト・フォン氏によると、投資家はベトナム国家銀行が最近、国債を通じた資金引き揚げに動いたことを、金融緩和ではなく金融引き締めの再開の兆候と誤解しており、それが不安を抱き株を売っている原因だという。
実際、28日物国債の金利は過去3日間で徐々に低下しています。例えば、9月25日の金利はわずか0.49%でしたが、その2日前は0.5%と0.69%でした。ベトナム国家銀行が金融引き締め政策を実施していれば、これほど金利を引き下げることはなかったでしょう。したがって、投資家は過度にパニックになる必要はありません。
市場は上昇トレンドを崩したのでしょうか?
タンコン証券（TCSC）投資コンサルティング部門責任者のグエン・タン・チュン氏は、今後の市場動向について、投資家の反応がやや弱気であることから、次の取引セッションでも下落傾向が続くと予想している。1,150ポイントの水準を下抜ければ、資本フローが市場を支えきれなくなり、VN指数は1,120ポイントまで下落する可能性がある。
VCBS証券の調査分析ディレクター、トラン・ミン・ホアン氏は、次の取引セッションで市場が1,140ポイントまで下落する可能性があると予測しています。そのため、短期投資家はポートフォリオを積極的に再構築・合理化し、株式保有比率を10～20%に抑え、早すぎる買いを避ける必要があります。
VN指数が短期・中期の上昇トレンドを脱したという多くの意見について、チュオン・ヒエン・フオン氏は、そのような評価は技術的には正しいかもしれないが、市場を完全に反映しているわけではなく、マクロ経済のファンダメンタルズに基づく必要があると述べた。「現在のマクロ経済状況を観察すると、ベトナム国家銀行の金融緩和政策や政府の公共投資促進政策など、多くのプラス要因があります。これらが株式市場の成長トレンドを支える主な基盤です。」
したがって、堅固な基盤と成長見通しを持つ企業の株式を保有している場合、投資家は売却を続けるべきではありません。現金を保有している投資家にとっては、これは株式を徐々に買い増す好機です」とチュオン・ヒエン・フオン氏は述べた。
ホアン・ベト・フォン氏も、市場が下落しすぎているため、市場全体の影響で優良株がこれほど大きく下落することは稀であるため、現金を持つ投資家は機会を利用して優良株を徐々に購入できると考えている。
トラン・カイン・ヒエン氏も同様の見解を示し、特に低金利と、株式よりも高いリターンを生み出す投資チャネルが未だ見つかっていない状況を踏まえると、今後の市場全体のトレンドは引き続き好調を維持すると見ている。そのため、株式市場は売り圧力の継続により短期的には調整局面を迎える可能性があるものの、その後は投資家が再び市場へ参入するだろう。
FIDT投資会社のフイン・ミン・トゥアン総裁は、証券や不動産といった主要銘柄が短期間で急騰したため、市場の調整は理解できると評価した。実際、市場が長期にわたって上昇し、利益確定売りが活発化している状況では、たった一つのネガティブなニュースでさえ急落を引き起こす可能性がある。ベトナム国家銀行が公開市場で国債を通じた資金引き出しを行っていることについては、トゥアン総裁は、これは銀行システム全体の過剰流動性に起因する為替投機を抑制し、政策金利に影響を与えるための措置に過ぎないと考えている。
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