株価は再び下落

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9月25日の株式市場は、数百銘柄が底値まで売られ、40ポイント近く「蒸発」し続けた。 1週間以内にVN指数は100ポイント近く下落し、過去1か月間の最低水準である1,150ポイント付近となった。

清算のために売却された株式

今週最初のセッションでは、市場は午前中に若干回復したものの、取引は非常に慎重なものとなったことが示された。売り圧力はそれほど強くなかったが、キャッシュフローの弱さにより大半の株価は若干下落した。しかし、午後の取引では、証券株と不動産株で急激に売り圧力が高まり、それが他の業種にも波及し、買いの資金流入が弱すぎて市場の下落に歯止めがかからなかったため、市場全体がほぼ垂直に下落した。

市場データによれば、HoSE、HNX、UpCoMの3つの取引所すべてで最大900銘柄の価格が下落しており、そのうち175銘柄は最低価格が7%～15%下落した。わずか数日間で多くの銘柄が15%～20%下落した事実は、証券会社からの追証請求を引き起こし、市場全体、特に過剰な金融レバレッジ（証拠金）を使用している個人投資家の間でネガティブな感情を引き起こしました。

数セッションにわたる株式市場の下落の後、多くの投資家が大きな損失を被った。写真：ホアン・トリウ

数か月かけて得た利益が短期間で消えてしまったことにショックを受けたという人は多い。信用取引をする人にとっては、強制的に売却させられたり、証券会社から強制的に売却させられたりするため、被害はさらに大きくなります。これが、今回のセッションで個人投資家が約1兆4,400億VNDを売り越した理由です。一方、国内機関、外国人投資家、証券会社の自己取引グループは、この機会を利用して、それぞれ2,230億ベトナムドン、7,020億ベトナムドン、5,130億ベトナムドン相当の株式を買い越した。

MB証券会社（MBS）の分析担当ディレクター、トラン・カイン・ヒエン氏は、グオイ・ラオ・ドン紙の記者に対し、9月25日の取引でネガティブなニュースは出なかったと断言した。市場の暴落は、市場の不振を見て投資家が利益確定の圧力をかけられたことと、証券会社の売り圧力が相まって売りの波が起こったことが原因と考えられる。「最近の為替レートの急上昇は株式市場に一定の影響を与えているが、それほど大きな影響はない。

実際、昨年末には為替レートはさらに急速かつ衝撃的に上昇したが、当時は市場に悪いニュースが多かったため、投資家はそれほど注意を払わなかった。現在、マクロ経済の状況は安定しており、為替レートがわずかに上昇しただけでも投資家は不安に陥ります。重要なのは、個人投資家は市場にあまり期待を持っていないため、利益が出たら手仕舞い、不安になったら売ってしまうことだ」とヒエン氏は自身の意見を述べた。

KISベトナム証券会社のシニアディレクター、チュオン・ヒエン・フオン氏も、今週の最後のセッションでは為替レート要因が市場に影響を与えたが、今回のセッションではそうではなかったと述べた。ベトナム国家銀行（SBV）が資金を引き出すために財務省証券を発行した後、為替レートが安定したためです。言うまでもなく、通常の為替レートはすぐには事業運営に影響せず、契約金が支払われたとき（通常は年末）にのみ影響します。輸出入部門の大企業は為替リスクをヘッジする措置を講じるだろう。

SSI証券株式会社（SSI）の分析センター所長ホアン・ベト・フォン氏によると、投資家たちは、ここ数日の国立銀行による信用手形チャネルを通じた資金引き出しの動きを、金融政策の緩和ではなく再び金融引き締めの兆候と正確に受け止めていないため、不安を感じて株を売っているという。

実際、過去3日間の国債（28日物）の金利は低下しています。例えば、9月25日に提供された財務省短期証券の利回りはわずか0.49％でしたが、その前の2日間は0.5％と0.69％でした。国立銀行が金融政策を引き締めても、金利をそのように下げることはないだろう。したがって、投資家は過度にパニックになるべきではない。

市場は上昇トレンドを破ったか？

タンコン証券（TCSC）の投資コンサルティング部門責任者、グエン・タン・チュン氏は、今後数日間の市場動向について、投資家の反応がかなり否定的であるため、下落の勢いは次のセッションでも続くだろうと語った。 1,150ポイントの水準を下回ると、キャッシュフローが市場を支えられなくなるため、VN指数は1,120ポイントのより低い水準まで下落する可能性があります。

VCBS証券会社の調査分析ディレクターのトラン・ミン・ホアン氏は、市場が次のセッションで1,140ポイントのゾーンまで下落する可能性があると予測した。したがって、短期投資家は積極的にポートフォリオを再構築して縮小し、株式比率を10％～20％の低い水準に維持し、早すぎる購入を制限する必要があります。

VN指数が短期および中期の上昇トレンドを破ったという多くの意見に関して、チュオン・ヒエン・フオン氏は、そのような評価は技術的には正しいかもしれないが、市場を完全に反映するものではなく、マクロ経済の基礎に基づく必要があると述べた。「現在のマクロ経済状況を観察すると、国立銀行の金融緩和政策、政府の公共投資促進政策など、株式市場の成長傾向を支える主な基盤となる多くのプラス要因があります。」

したがって、基盤がしっかりしていて成長の見込みがある企業の株式を保有している場合、投資家は売り続けるべきではありません。現金を保有する投資家にとって、これは株式を徐々に買い増すチャンスだ」とチュオン・ヒエン・フオン氏は語った。

ホアン・ベト・フォン氏はまた、市場が下落しすぎているため、現金を持つ投資家はこれを利用して優良株を徐々に購入することができると述べた。優良株は一般的な市場の影響を受けてそれほど大きく下落することはめったにないからだ。

トラン・カイン・ヒエン氏も同じ見解で、特に低金利とキャッシュフローの状況下では、株式よりも良い収益をもたらす投資チャネルは見つかっていないことから、今後の市場の全体的な傾向は依然として良好であると考えています。したがって、売り圧力がまだ高いときには株式市場は短期的に調整される可能性があるが、その後投資家は再び参加することになる。

FIDT投資会社のゼネラルディレクター、フイン・ミン・トゥアン氏は、証券、不動産など強力な主力株グループが短期間で過度に上昇した場合、市場調整は理解できると評価した。実際、市場が長期間上昇し、利益確定効果が生まれると、たった 1 つの否定的な情報によって市場が急落する可能性があります。トゥアン氏によると、中央銀行の財務省短期証券チャネルを通じて公開市場で資金を引き出す動きは、銀行システム全体の過剰流動性による為替レート投機を制限し、運営金利に影響を与えるための措置にすぎないという。

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