OpenAIに投資された「巨額の資金」の背後にあるもの

OpenAIは、記録的な400億ドルの資金調達ラウンドを完了したと発表しました。これにより、同社の評価額は3,000億ドルに達し、これまでのほぼ3倍となりました。CNBCによると、これは非公開テクノロジー企業にとって史上最大の資金調達ラウンドです。

このラウンドはソフトバンクグループが300億ドルを投じて主導し、マイクロソフトをはじめとする投資家も参加した。ただし、条件として、OpenAIが年末までに営利企業に転換しない場合、ソフトバンクは投資額を減額できるとされた。

使い慣れたツール

WSJによると、ソフトバンク創業者の孫正義氏は、OpenAIへの400億ドルという巨額投資の資金調達に、おなじみの手段、つまり借金を利用しているという。

WSJは、億万長者の孫正義氏率いるソフトバンクグループがOpenAIへの投資のために借入を続けていると報じた。写真：ロイター

具体的には、ソフトバンクは、この取引の最初の100億ドルは日本のみずほ銀行や他の金融機関からの借り入れによって賄われる予定だと述べた。

一方、残りの300億ドルは2026年初頭までに調達される予定だ。全額が投入されれば、これもスタートアップ企業への過去最大の投資となる。

スターゲイト巨大プロジェクトの資金調達を担当する組織として、ソフトバンクは優先株、メザニン債務、シニア銀行ローンなどの金融商品を活用して十分な資金を調達することができます。

優先株と負債の比率は、半導体チップや AI サーバーに重点を置く可能性のある各特定プロジェクトに関与する追加投資家によって決まります。

プロジェクトファイナンスモデルとしては、普通株10%、優先株20%、劣後債で調達し、残りの70%を銀行融資で賄うというシナリオが考えられます。また、普通株10%、優先株40%、劣後債で調達し、残りの50%を銀行融資で賄うというモデルも考えられます。

ブルームバーグが調査したアナリスト３人の平均予想によると、ソフトバンクは2024～2025年度第３四半期に約1550億円（ 10億ドル）の損失を計上すると予想している。

ソフトバンクのビジョンファンドも打撃を受け、クーパンと滴滴出行の株価下落により、2024年10月から12月の間に上場ポートフォリオが約7億ドルの損失を被った。

危険な賭け

ソフトバンクはOpenAIの1000億ドル規模のStargateクラウドコンピューティング・イニシアチブを主導すると約束しているが、今回の投資はAIスタートアップ企業に対するまたしても大きな賭けとなり、この2つの投資によりソフトバンクは今後何年にもわたって数十億ドルの損失を被ることになる。

ソフトバンクの野望は、OpenAIが社会と商業における人工知能の普及競争のリーダーとなることです。写真：ブルームバーグ

その見返りとして、ソフトバンクの野望は、人工知能を社会や商業に普及させるための競争において、OpenAIがリーダーの地位を獲得することだ。この市場は年間数兆ドルの価値があると多くの人が考えている。

しかし問題は、孫正義氏率いるグループがOpenAIの株式を取得するために多大なリスクを負っていることだ。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、S&Pグローバル・レーティングは4月1日、OpenAIへの投資により「ソフトバンクの財務状況は悪化する可能性が高い」と述べ、債務増加計画がソフトバンクの格付け引き下げを検討する可能性があると付け加えた。

S&P Globalの懸念は、生成AI分野における主要なスタートアップ企業が、収益性の高い事業運営を実現できていないという事実に起因しています。実際、業界はAIが世界中で急速に普及するという未来を想定し、依然として数百億ドルもの資金をデータセンターに投入しています。

さらに、先駆的なテクノロジー企業は往々にして躓くものだ。ドットコムバブルの時代にヤフーが検索分野を席巻するという野望に賭けたソフトバンクは、誰よりもこのことをよく知っている。

実際、借入は孫氏のリスクの高い戦略に共通する特徴だ。孫氏はこれまでにも、ボーダフォン・ジャパンと半導体設計会社アームの買収を成功させるため、多額の借入を行ってきた。