OpenAIに投資された「巨額の資金」の裏側

ソフトバンクは、総額400億ドルの投資のうち、最初の100億ドルは日本のみずほ銀行などの金融機関からの借入で賄うと発表した。

ZNews•02/04/2025

OpenAIは、記録的な400億ドルの資金調達ラウンドの完了を発表した。これにより、同社の企業価値は3000億ドルに達し、以前の価値のほぼ3倍となった。CNBCによると、これは非上場テクノロジー企業としては史上最大の資金調達ラウンドだという。

今回の資金調達ラウンドはソフトバンクが300億ドルを投じて主導し、マイクロソフトをはじめとする投資家も参加した。ただし、条件が一つ設けられていた。OpenAIが今年末までに営利企業への移行に成功しなかった場合、ソフトバンクは投資額を減額できるというものだった。

使い慣れたツール

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、ソフトバンク創業者の孫正義氏は、OpenAIへの400億ドルという巨額投資の資金調達に、おなじみの手法である負債を利用している。

ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、億万長者の孫正義氏率いるソフトバンクグループが、OpenAIへの投資のために引き続き資金を借り入れていると報じた。写真：ロイター通信。

具体的には、ソフトバンクは、今回の取引における最初の100億ドルは、日本のみずほ銀行をはじめとする金融機関からの融資によって賄われる見込みだと述べた。

一方、残りの300億ドルは2026年初頭に調達される予定だ。もしその全額が投資されれば、スタートアップ企業への投資としては史上最大規模となる。

スターゲイト・メガプロジェクトの資金調達を担う主体として、ソフトバンクは優先株、メザニン債、シニア銀行融資などの金融手段を活用して十分な資金を確保することができる。

優先株と負債の比率は、半導体チップやAIサーバーなど、個々のプロジェクトに関わる追加投資家の数によって決まる。

プロジェクトファイナンスモデルでは、検討されているシナリオの一つとして、普通株式10%、優先株式および劣後債20%、残りの70%を銀行融資で賄うというものが考えられます。別のモデルとしては、普通株式10%、優先株式および劣後債40%、残りの50%を銀行融資で賄うというものも考えられます。

ブルームバーグが調査した3人のアナリストの平均予想によると、ソフトバンクは現在、2024-2025年度第3四半期に約1550億円（ 10億ドル相当）の損失を計上すると予測されている。

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ソフトバンクのビジョンファンドも影響を受けた。同ファンドの公開投資ポートフォリオは、クーパンとディディの株価下落により、2024年10月から12月にかけて約7億ドルの損失を被った。

危険な賭け

ソフトバンクがOpenAIと共同で1000億ドル規模のクラウドコンピューティング構想「スターゲイト」を主導するという方針と相まって、今回の投資は、この人工知能スタートアップ企業に対するまたしても巨額の賭けとなる。この2つの投資により、ソフトバンクは今後数年間で数十億ドルの損失を被ることになるだろう。

ソフトバンクの野望は、OpenAIが社会や商業における人工知能の普及競争においてリーダーとなることだ。写真：ブルームバーグ。

一方、ソフトバンクの野望は、OpenAIが社会や商業における人工知能の普及競争においてリーダーとなることであり、この市場は年間数兆ドル規模に達する可能性があると多くの人が考えている。

しかし問題は、孫正義氏率いるコングロマリットがOpenAIへの出資にあたり、大きなリスクを負っていることだ。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、格付け機関S&Pグローバルは4月1日、「ソフトバンクの財務状況はOpenAIへの投資により悪化する可能性が高い」と述べ、負債増加計画はソフトバンクの格付け引き下げにつながる可能性があると付け加えた。

S&Pグローバルが懸念しているのは、AI開発をリードするスタートアップ企業が、収益性を確保できる能力をまだ示せていないという事実に基づいている。実際には、この分野はAIが世界的に急速に普及するという未来像に基づき、データセンターに数百億ドルもの資金を投入し続けている。

さらに、先駆的なテクノロジー企業はしばしばつまずくものだ。ソフトバンクは、ヤフーが検索エンジン分野を席巻するという野望を抱き、ドットコムバブルに賭けた経験から、このことを誰よりもよく理解している。

実際、借入は孫氏のリスクの高い戦略に共通する特徴である。過去にも、孫氏はボーダフォン・ジャパンや半導体設計会社アームの買収を成功させるために多額の借入を行っていた。