OpenAIに投資された「巨額の資金」の背後にあるもの

OpenAIは、記録的な400億ドルの資金調達ラウンドを完了したと発表した。これにより、同社の評価額は3,000億ドルに達し、これまでのほぼ3倍となった。CNBCによると、これは非上場テクノロジー企業にとって史上最大の資金調達ラウンドとなる。

この資金調達ラウンドは、ソフトバンクが300億ドルを出資して主導し、マイクロソフトをはじめとする投資家も参加しました。ただし、条件が一つ設定されました。それは、OpenAIが今年末までに営利企業への転換に成功しなかった場合、ソフトバンクは投資額を減額できるというものです。

使い慣れたツール

WSJによると、ソフトバンク創業者の孫正義氏は、OpenAIへの400億ドルという巨額投資の資金調達に、おなじみの手段、つまり借金を利用しているという。

ウォール・ストリート・ジャーナルは、億万長者の孫正義氏率いるソフトバンクグループがOpenAIへの投資のために借入を続けていると報じた。写真：ロイター

具体的には、ソフトバンクは、この取引の最初の100億ドルは、日本のみずほ銀行や他の信用機関からの融資によって賄われる予定であると述べた。

一方、残りの300億ドルは2026年初頭に調達される予定だ。その全額が投資されれば、スタートアップ企業への投資としては史上最大規模となる。

スターゲイト巨大プロジェクトの資金調達を担当する主体として、ソフトバンクは優先株、メザニン債、シニア銀行ローンなどの金融商品を活用して十分な資金を確保することができます。

優先株と負債の比率は、半導体チップや AI サーバーに重点を置く可能性のある各特定プロジェクトに参加する追加投資家によって決まります。

プロジェクトファイナンスモデルでは、普通株10%、優先株と劣後債20%、残りの70%を銀行融資で賄うというシナリオが考えられます。また、普通株10%、優先株と劣後債40%、残りの50%を銀行融資で賄うというモデルも考えられます。

現在、ブルームバーグが調査したアナリスト３人の平均予想によると、ソフトバンクは2024～2025年度第３四半期に約1550億円（ 10億ドル相当）の損失を計上すると予想されている。

ソフトバンクのビジョン・ファンドも影響を受けました。同社の公的投資ポートフォリオは、クーパンと滴滴出行の株価下落により、2024年10月から12月の間に約7億ドルの損失を被りました。

危険な賭け

ソフトバンクがOpenAIと共同で1,000億ドル規模のクラウドコンピューティング・プロジェクト「Stargate」を主導するというコミットメントと相まって、今回の投資は、この人工知能スタートアップ企業に対する新たな大きな賭けとなる。この2つの投資により、ソフトバンクは今後数年間で数十億ドルの損失を被ることになるだろう。

ソフトバンクの目標は、OpenAIが社会と商業における人工知能の普及競争のリーダーとなることです。写真：ブルームバーグ

一方、ソフトバンクの野望は、人工知能を社会や商業に普及させるための競争において、OpenAIがリーダーの地位を獲得することだ。この市場は年間数兆ドルの価値があると多くの人が考えている。

しかし、問題は孫正義氏のコングロマリットがOpenAIの株式取得に大きなリスクを負っていることだ。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、格付け会社S&Pグローバルは4月1日、OpenAIへの投資により「ソフトバンクの財務状況は悪化する可能性が高い」と述べ、負債増加の計画はソフトバンクの格下げを検討する可能性があると付け加えた。

S&P Globalの懸念は、AI技術を駆使する有力スタートアップ企業のうち、収益性の高い事業運営能力を示した企業がまだ存在しないという事実に起因している。しかし実際には、AIが世界規模で急速に普及するという未来を前提に、データセンターへの投資は依然として数百億ドル規模に上る。

さらに、先駆的なテクノロジー企業はしばしば躓く。ヤフーが検索エンジン分野を席巻するという野望を抱き、ドットコムバブルに賭けたソフトバンクは、誰よりもこのことをよく理解している。

実際、借入は孫氏のリスクの高い戦略において共通の特徴となっている。孫氏は以前、ボーダフォン・ジャパンと半導体設計会社アームの買収を成功させるために多額の借入を行っていた。