企業が新規株式公開（IPO）を実施し、証券取引所に上場し、追加株式を発行して資金を調達しようと競い合う一方で、市場全体の流動性は低迷している。
供給過剰
報道によると、12月だけで、多くの有力企業が増資の「開始日」または配当落ち日を設定した。その中でも、12月8日の取引日はSSIの配当落ち日であり、5対1の比率で4億1500万株以上を受け取る権利のある株主リストを確定した。
SSIは、1株当たり15,000ベトナムドンの公募価格で、6兆2,000億ベトナムドン以上の資金調達を見込んでいる。8月末に実施された1億400万株以上の私募増資を含めると、今回の増資後のSSIの資本金は24兆9,000億ベトナムドンを超え、証券業界における資本金で一時的にトップの座を取り戻すことになる。
前回の取引日はVIC株の配当落ち日であり、その後、 ビングループ社は既存株主に対し38億5000万株のボーナス株を発行する株主リストを確定した。
一連の新規株式公開（IPO）と追加株式発行により、市場から多額の資金が吸い上げられた。
負けじと、ホーチミン市証券取引所（HoSE）も、12月11日がVPBank証券会社（VPBankS、ティッカーシンボル：VPX）の株式の初取引日になると発表した。上場株式数は18億7500万株、基準価格は1株あたり3万3900ベトナムドンで、上場後のVPBankSの時価総額は約64兆ベトナムドンに達する見込みだ。特筆すべきは、政令245/2025のおかげで、VPBankSはIPOから30日以内に株式を上場できたことで、従来の3～6ヶ月に比べてプロセスが大幅に短縮された。
先に10月末には、別の「巨大企業」であるテックコムバンク証券（TCBS、ティッカーシンボル：TCX）も、IPO直後にホーチミン証券取引所に23億1000万株以上を上場した。1株当たり4万6800ベトナムドンの基準価格で、TCBSの時価総額は上場初日に108兆ベトナムドンを超えた。さらに、市場はVPS証券のVCK株がティッカーシンボルを取得した後、正式な上場を固唾を飲んで見守っている。
証券業界だけでなく、銀行業界も資金調達競争に加わっている。具体的には、ベトナム産業商業銀行（ VietinBank 、ティッカーシンボル：CTG）は、12月18日に株主名簿を確定し、約24億株を配当金として発行すると発表した。これは、2025年の銀行業界における株式配当としては最大規模となる。
資金の流れが「滞っている」。
数十億株もの新規株式の発行は市場に活気をもたらすはずだったが、実際は正反対の結果となった。市場の流動性は1セッションあたり約20兆ベトナムドンと低迷したままで、新規発行や上場が行われる前の年央に記録した50兆～80兆ベトナムドンという過去最高値をはるかに下回った。
この現象について、シンガポール未来アセット証券（MAS）第2支店長のトラン・クオック・トアン氏は、市場における株式の「供給過剰」に対する懸念は全く正当なものであると述べた。限られた投資資金の中で、数千億ドンもの資金が新規株式公開（IPO）や追加株式発行に流入したことは、流動性を直接的に圧迫している。
「資金の流れが分散している。指数を支える二次取引（日々の売買）に資金が流入するのではなく、新規発行取引に資金が『引き込まれている』。これにより、市場は短期的な流動性不足に陥る」とトアン氏はコメントした。
DNSE証券の調査・投資コンサルティング担当ディレクターであるホー・シー・ホア博士も同様の見解を示し、VPBankS、VPS、TCBSのような数十億ドル規模の新規株式公開（IPO）は、多数の個人投資家を引き付けていると指摘した。
例えば、VPSの新規株式公開（IPO）では、個人投資家が株式の98％を占めていました。しかし、投資家はIPOで資金を支払った後、株式が上場されるまで取引できず、この待機期間によって資金の流れが一時的に「凍結」され、市場に戻ることができなくなりました。
出典：https://nld.com.vn/dua-nhau-phat-hanh-co-phieu-len-san-19625120822063386.htm
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