株式発行と上場をめぐる競争

企業が資本増強のために新規株式公開（IPO）や追加株式の上場・発行に競い合っている一方で、市場全体の流動性は停滞状態にある。

供給過剰

記録によると、12月には多くの有名企業が増資の「デビュー」日を設定しました。特に、12月8日の取引は、SSIが既存株主に対し5:1の比率で4億1500万株以上を売り出す予定だったリストを締め切る権利なし日でもあります。

SSIは、1株あたり15,000ドンの公募価格により、6兆2,000億ドン超の資金調達を見込んでいます。8月末に予定されている1億400万株超の私募発行を含めると、今回の発行後のSSIの定款資本は24兆9,000億ドンを超え、一時的に証券業界の定款資本のトップの地位に返り咲くことになります。

前回の取引は、 Vingroup Corporationが株主名簿を締め切り、既存株主に38億5000万株のボーナス株式を発行する前のVIC株の配当落ち取引日だった。

- Ảnh 1. — 一連の株式公開と発行により、市場から多額の資金が流出した。

負けじとホーチミン証券取引所（HoSE）は、 VPバンク証券会社（VPBankS、コードVPX）の取引開始日を12月11日と発表しました。上場株式数は18億7,500万株、参考価格は1株あたり33,900ドンで、VPバンクSの上場後の時価総額は約64兆ドンに達します。特筆すべきは、政令245/2025号により、VPバンクSはIPOから30日以内に上場を完了し、従来の3～6か月かかっていた手続きを大幅に短縮できたことです。

10月末には、もう一つの「大物」であるテックコム証券（TCBS、コードTCX）も、IPO後わずか数日でホーチミン証券取引所（HoSE）に23億1000万株以上を上場しました。1株あたり4万6800ドンの参考価格で、TCBSの時価総額は初値で108兆ドンを超えました。さらに、市場はVPS証券のVCK株がコードを取得して正式に上場されるのを「固唾を飲んで」待ちわびています。

証券グループだけでなく、銀行業界も資金調達競争に参入している。具体的には、ベトナム商工商業銀行（ VietinBank 、コードCTG）は、12月18日に株主名簿を締め切り、約24億株を発行して配当を支払うと発表した。これは、2025年の銀行業界における過去最大の株式配当となる。

キャッシュフローは「固定」されている

数十億株の新規発行は市場を沸かせるはずだったが、実際には波乱含みの状況となった。市場流動性は1セッションあたり20兆ドン前後で推移し、新規発行や上場がなかった年央の5兆ドンから8兆ドンという記録的な水準を大きく下回った。

この現象について、未来アセット証券会社（MAS）本社第2支店長のトラン・クオック・トアン氏は、市場の株式「供給過剰」に対する懸念は全く根拠がないと述べた。投資資金がそれほど潤沢ではない状況において、IPOや追加発行への数十億ドンの流入は、流動性に直接的な圧力をかけている。

「キャッシュフローは分散しており、インデックスを支えるセカンダリー取引（日次取引）に流入する代わりに、プライマリー発行取引に『吸い上げられる』。これにより、市場は短期的な流動性不足に陥る」とトアン氏は述べた。

DNSE証券会社の調査・投資コンサルティング担当ディレクターのホー・シー・ホア博士も同じ見解で、VPBankS、VPS、TCBSなどの数十億ドル規模のIPO取引が多数の個人投資家を引き付けていると指摘した。

例えば、VPSのIPOでは、個人投資家が98%の出資を占めました。しかし、IPOの費用を支払った後、投資家は株式が上場されるまで取引を待たなければなりませんでした。この待機期間により、キャッシュフローは一時的に「凍結」され、市場に戻ることができませんでした。

出典: https://nld.com.vn/dua-nhau-phat-hanh-co-phieu-len-san-19625120822063386.htm