カカオ価格が過去最低水準まで下落した。

在庫の増加と西アフリカからの供給改善により、カカオ価格は1年ぶりの低水準で推移している一方、消費者の需要は明らかに弱まっている兆候を見せている。

Báo Công thương•07/04/2026

イースター休暇のため多くの主要取引所が休場となり流動性が低下したにもかかわらず、世界のコモディティ市場は4月6日にプラス圏で取引を終えた。セッション終盤の買い圧力により、MXV指数は0.55%上昇し、2,867ポイントとなった。しかし、週初めには、特に工業原料と農産物の間で明確な乖離が見られた。

カカオ価格が急落…底値まで落ち込んだ。

ベトナム商品取引所（MXV）によると、昨日の取引セッション中、カカオ市場は狭い範囲で変動を続けた。終値時点で、5月限カカオ先物契約は0.31％下落し、1トン当たり3,235ドルとなり、1年ぶりの安値付近で推移した。

MXVは、最大の圧力は引き続き在庫から来ていると述べた。ICEのデータによると、認証カカオの量は上昇傾向を維持し、3月31日時点で236万袋に達し、8か月以上ぶりの高水準となった。この状況は、特に現物商品の流通が以前ほど混乱していないことを考慮すると、短期的な供給過剰状態が徐々に形成されつつあることを示している。

供給面では、世界最大のカカオ生産地である西アフリカの見通しが明らかに改善している。コートジボワールでは、先週の降雨量が平年を上回り、3月から8月にかけての中期収穫期は安定し、予想を上回る可能性もあるとの期待が高まっている。好天候は供給リスクを軽減する上で重要な要素となりつつあり、2024年のカカオ価格の急騰の主要因となっている。

一方、需要の弱まりはより明確な兆候を見せ始めている。今年の世界のチョコレート消費のピークとなるイースターは、例年よりも低調になると予測されている。ブルームバーグ・インテリジェンスによると、この期間の小売売上高は昨年同時期と比べて約5％減少する可能性があり、これは長期間にわたるチョコレート価格の高騰を受けて、消費者が買い物習慣を調整し始めていることを反映している。

次に市場の注目が集まるのは、4月16日に発表予定の欧州と北米の第1四半期カカオ圧搾量です。これは、加工業界における実際の需要を評価し、歴史的な高価格期間を経て市場の「吸収」レベルを確認するための重要な指標と考えられています。

一方で、いくつかの要因が依然として減少をある程度抑制している。具体的には、コートジボワールの港へのカカオの搬入ペースが鈍化の兆しを見せている。作付け年度の開始（2025年10月1日～2026年3月29日）から累計で港に到着したカカオの量は143万トンに達し、前年同期の144万トンと比較して0.7%のわずかな減少となった。これは、実際の供給量がまだ本格的に急増していないことを示している。

さらに、世界最大の生産国であるガーナとコートジボワールにおける政策調整は、長期的な変動要因をさらに生み出している。ガーナは2025～2026年の作付け年度の買い取り価格を約30％引き下げ、コートジボワールは収穫期半ばという早い時期に農家への支払額を最大57％削減した。これら2カ国は世界の生産量の50％以上を占めているため、農家の収入減少は翌年以降の作付け年度の投資意欲に影響を与え、中長期的に供給制約につながる可能性がある。

ファンドはネットロングポジションを大幅に増加させ、大豆油は史上最高値を更新した。

カカオ市場の動向とは対照的に、大豆市場は週初めにプラスの上昇を記録し、特に大豆油がその上昇を牽引した。

具体的には、シカゴ商品取引所（CBOT）の5月限大豆先物契約は0.34％上昇し、1トン当たり428.7ドルとなった。一方、大豆油は1.38％急騰し、1トン当たり1,542.13ドルで取引を終え、史上最高値を更新した。

価格上昇の要因は複数の要素が複合的に作用した結果であり、中でも予想を上回る輸出データが大きな要因となっている。米国農務省（USDA）によると、先週検査された大豆輸出量は77万9300トンを超え、市場予測を大幅に上回った。特に、中国が輸出量の約70％を占めており、輸入需要が依然として高く、重要な役割を果たしていることを示している。

さらに、再生可能エネルギー分野からの需要も引き続き重要な支援要因となっている。米国内の石油精製事業は過去3年半で最高の効率で稼働しており、1トン当たり約110ドルの利益が見込まれている。これは原材料需要を押し上げるだけでなく、投機資金を市場に呼び戻す効果もある。

ポジションデータによると、キャッシュフローが大幅に増加しています。大豆ポートフォリオ全体のネットロングポジションは44万9000契約を超えました。特に大豆油に関しては、投資ファンドが過去最大のネットロングポジションを保有しています。市場は現在、バイオディーゼルおよび再生可能ディーゼル生産チェーンにおける価値シェアの52.5%が植物油になるとの予想を織り込んでいます。

さらに、地政学的要因、特にホルムズ海峡における緊張も、世界的なエネルギー供給網の混乱への懸念を通じて、間接的に価格を押し上げている。

国内では、大豆粕価格は短期満期分については引き続き安定していたものの、長期満期分については今後数ヶ月間の供給量増加の見通しを反映して、下落傾向を示し始めた。

具体的には、南部港湾では、現物価格と4月限先物価格は13,400ベトナムドン/kgで推移した。一方、北部では、4月限と5月限先物価格は13,200～13,500ベトナムドン/kgの間で変動し、南部と比べて若干の差が見られた。

輸入市場では、4月最初の取引セッションで南米産大豆ミールのCNF価格が明らかに下落傾向を示した。基準為替レート26,362ベトナムドン/米ドルで、4月15日から5月15日までの出荷分は77米ドル/トンで横ばいだった。しかし、6月と7月の出荷分は価格が急落し、59～60米ドル/トンとなった。

基準価格にも同様の傾向が見られ、年中出荷価格は59～60米ドル/トンの範囲に後退した。同時に、両地域間の価格差は継続し、物流コストと港湾立地の違いを反映して、北部は南部よりも通常約5米ドル/トン高かった。

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