どの投資チャネルが効果的でしょうか?

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金利が下がり、預金の動員が減少する。

ベトナム国家銀行は2022年5月23日午後遅くに政策金利の引き下げを発表した。これにより、1ヶ月未満の当座預金および定期預金に適用される上限金利は年0.5％で据え置かれた。1ヶ月以上6ヶ月未満の定期預金に適用される上限金利は年5.5％から年5.0％に引き下げられた。ただし、人民信用基金およびマイクロファイナンス機関におけるベトナムドン（VND）預金の上限金利は年6.0％から年5.5％に引き下げられた。6ヶ月以上の定期預金の金利は、市場の資金需給に基づき信用機関が決定する。

ベトナム国家銀行が政策金利を引き下げるのは今年3回目となる。これまで、中央銀行は2023年3月に2回連続で金利を引き下げており、商業銀行の預金金利の低下につながっている。

預金金利の引き下げは、企業の困難克服を支援するために貸出金利を引き下げる余地を作るために実施された。

預金金利が低下する中、どの投資チャネルが最も効果的でしょうか？（図1） — 金利の低下に伴い、貯蓄口座への預金の魅力は確かに薄れていくでしょう。しかし、資金を保有している人にとって、効果的な投資チャネルを選択することは依然として難しい課題です。（イメージ画像）

ベトナム国家銀行の統計によると、2023年4月末現在、国内商業銀行のベトナムドン預金の平均金利は、当座預金と満期1か月未満の預金では年0.2～0.3％、満期1か月以上6か月未満の預金では年5.3～5.4％、満期6か月以上12か月未満の預金では年7.1～8.8％、満期12か月以上24か月未満の預金では年6.8～8.0％、満期24か月を超える預金では年7.1～8.3％となっている。

預金金利の低下により、国内商業銀行の新規および既存融資残高に対する平均貸出金利は年9.6～11.2%となっている。優先セクターにおけるベトナムドン建ての平均短期貸出金利は年約4.4%で、ベトナム国家銀行が定める短期貸出金利の上限を下回っている。

預金金利の低下は企業にとって有利な環境を作り出しますが、逆に銀行預金の魅力は低下します。

総統計局のデータによると、2023年第1四半期に信用機関による資本動員は0.77%増加し、2022年第1四半期の2.15%を大幅に下回った。

どの投資チャネルが効果的でしょうか?

現在、銀行預金と「競合」する主な投資チャネルは、金、外貨、不動産の3つです。しかし、外貨と不動産は明らかに不利な状況にあります。

外国為替に関しては、2023年5月10日にハノイで開催された2023年銀行概要フォーラムにおいて、 BIDVのチーフエコノミストであり、国家金融通貨政策諮問委員会のメンバーでもあるカン・ヴァン・リュック博士が、米連邦準備制度理事会（FRB）は2007年以降、過去最高の利上げを10回繰り返してきたが、今年はこれ以上の利上げは行わず、2024年初頭から金利政策を反転させるだろうと予測した。

したがって、カン・ヴァン・ルック博士によると、米ドル/ベトナムドン為替レートの変動は3%以上であれば許容範囲内です。年初から、ベトナムドンは米ドルに対して0.7%～0.8%上昇しました。カン・ヴァン・ルック博士は、2023年を通して基本為替レートは安定し、ベトナムドンが下落する場合でも0.5%～1%程度にとどまると予測しています。

収益がこれほど低いということは、米ドルが現実的な投資選択肢ではないことは明らかです。

一方、低金利は不動産市場にプラスの影響を与えると多くの人が考えています。しかし、ベトナム不動産協会副会長兼ベトナム不動産仲介業者協会会長のグエン・ヴァン・ディン氏によると、住宅ローンの金利は低下しているものの、大幅な低下ではなく、依然として年13%前後で推移しています。ディン氏は、年10%を下回る金利がより適切だと述べています。

不動産市場においては、金利の高さだけでなく、融資資金の調達の難しさも障壁となっている。

投資チャネルの中で、金は最も有望視されているようです。現在、金価格は2023年5月5日に史上最高値（1オンスあたり2,085.4ドル）を記録した後、大幅に下落しています。

5月24日のアジア市場の午前取引では、金価格は1オンスあたり1,973.9ドルで取引され、史上最高値から約1オンスあたり111.5ドル（5.3%）下落しました。そのため、特に米国の債務上限引き上げがデフォルトにつながる可能性を秘めている状況下では、この貴金属には更なる上昇余地が大きく残されています。

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