世界の二大経済大国である英国と日本が景気後退に陥り、次は米国なのかという疑問が生じている。
2月15日、世界の二大経済大国である英国と日本は、ともに2023年第4四半期のGDPが減少すると発表した。これは、両国とも2四半期連続でマイナス成長となり、景気後退に陥ったことを意味する。
この情報から、現在世界最大の経済大国である米国が次に打撃を受けるのではないかという疑問が浮かび上がる。2月15日、米国商務省も1月の小売売上高が0.8%減少し、2ヶ月連続の増加に終止符が打たれたことを示すデータを発表した。
これは、年末のショッピングシーズンの活況を終えたアメリカ人が支出を抑えていることを示しています。近年、消費者支出は米国経済の原動力となっています。
しかし、多くのアナリストは、景気後退のリスクは極めて低いと考えています。なぜなら、米国のファンダメンタル要因は英国や日本とは異なるからです。
UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、ポール・ドノバン氏は2月15日、人口減少により日本経済は縮小していると述べた。日本の人口は2022年に80万人減少し、14年連続の減少となる。人口減少は「生産と支出の減少を意味する」ため、成長の可能性は限られている。
英国では人口と賃金はともに増加している。しかし、インフレによる支出の落ち込みを相殺するには至っていない。消費は経済成長の主要な原動力の一つである。
一方、米国の状況は全く異なります。過去2四半期、米国は主に活発な個人消費により、予想を上回るGDP成長を記録しました。
ニューヨーク市（米国）のフェアで買い物をする人々。写真：ロイター
アメリカ人は2021年以降、多額の支出を行っています。当初はパンデミック中に現金給付を受けていましたが、ロックダウン解除後にその分を補填しました。他の多くの先進国と比較すると、米国経済は依然として消費によって牽引されています。
もう一つの利点は、米国がロシアのエネルギーへの依存度が低いことです。そのため、2022年2月のロシア・ウクライナ戦争後のガス価格高騰の影響を受けにくくなります。ウクライナ紛争後、米国はヨーロッパへの主要なガス供給国となりました。ブルームバーグによると、昨年は米国は世界最大の液化天然ガス（LNG）輸出国でした。
労働市場も堅調です。失業率はパンデミック中の変化もあって、24ヶ月連続で4%を下回っています。パンデミック中およびパンデミック後に続いたレイオフの波により、企業は人材不足に陥り、新たな人材を確保するために賃金を引き上げざるを得なくなりました。近年、テクノロジーセクターを除き、大規模なレイオフは限定的です。
しかし、国民に知られずに米国が景気後退に陥っている可能性は依然としてあります。その理由は、国の景気後退状態は全米経済研究所（NBER）によって判断されるからです。NBERは1920年に設立された、米国の著名な経済学者によって率いられた民間調査機関です。この機関は、2四半期連続のGDP減少という広く用いられている定義を支持していません。
代わりに、NBERはこれを「数か月以上続く、国全体の経済活動の大幅な低下」と定義しています。NBERのウェブサイトによると、同組織は米国の景気循環を評価するために、実質個人所得、非農業部門雇用者数、米国労働統計局の家計調査による雇用、実質個人消費支出、価格調整後の卸売・小売売上高、そして鉱工業生産の6つの要素を用いています。
したがって、GDPは景気後退を結論付ける主な要因ではない。2020年6月、米国立経済研究所（NBER）は第2四半期GDPの発表を待たずに、米国が2月から景気後退に入っていることを確認した。一方、2022年には、米国が2四半期連続で景気後退を記録した後も、NBERは景気後退を宣言しなかった。
2023年12月、FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長は、2022年3月に連邦準備制度理事会が利上げを開始して以来、米国の景気後退リスクが高まっていると述べた。しかし、同議長は「経済が景気後退にあることを示すファンダメンタルズ要因はない」とも断言した。
しかし、パウエル議長は、経済が好調であっても景気後退のリスクは常に存在すると強調した。パンデミックのような予期せぬ経済ショックはいつでも発生する可能性があるからだ。
ボストン・コンサルティング・グループのチーフエコノミスト、フィリップ・カールソン＝シュレザック氏も、米国が今年景気後退に陥るとは考えていない。むしろ、米国経済は「減速」すると考えている。
「米国経済は、個人金融と労働市場を含む強力なファンダメンタルズのおかげで活況を呈している」と彼は述べた。
それでも、カールソン・シュレザック氏は、米国を不況に陥れる可能性があると指摘した。それは、FRBが今年金利を引き下げないことだ。
投資家は2024年にFRBが複数回の利下げを行うと予想している。そのため、FRBが利下げを行わない場合、金融市場は混乱し、景気後退を引き起こす可能性があるとカールソン＝シュレザック氏は結論付けた。
ハ・トゥ（CNN、ロイター通信）
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