世界二大経済大国である英国と日本が相次いで景気後退に陥り、米国も次に同じ道を辿るのではないかという懸念が高まっている。
2月15日、 世界最大級の経済大国である英国と日本は、いずれも2023年第4四半期のGDPが減少したと発表した。これは、両国とも2四半期連続でマイナス成長を記録し、景気後退に陥ったことを意味する。
これらの数字は、現在世界最大の経済大国である米国が次に影響を受けるのではないかという疑問を投げかけている。2月15日、米国商務省は、国内の小売売上高が1月に0.8%減少し、2ヶ月連続の増加が途絶えたことを示すデータも発表した。
これは、年末商戦の活況を経て、アメリカ人が支出を抑制していることを示している。近年、アメリカ経済は依然として個人消費を牽引する原動力となっている。
しかし、多くのアナリストは、米国の根本的な要因は英国や日本とは異なるため、景気後退のリスクは現時点ではかなり低いと考えている。
UBSグローバル・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、ポール・ドノバン氏は2月15日、日本の経済は人口減少により縮小していると述べた。2022年には日本の人口が80万人減少し、14年連続の減少となった。「人口が減れば生産と消費も減る」ため、これは成長の可能性を制限する要因となる。
英国では人口と賃金の両方が増加している。しかし、インフレによる支出の減少を相殺するには、その増加は十分ではなかった。消費は英国経済の成長を牽引する主要な要因の一つである。
一方、アメリカの状況は全く異なる。過去2四半期にわたり、アメリカは堅調な個人消費に牽引され、予想を上回るGDP成長率を記録した。
ニューヨーク市で開催された見本市で買い物をする人々。写真：ロイター
2021年以降、アメリカ国民は多額の消費を続けている。当初はパンデミック中に政府から現金給付を受け、その後、ロックダウン解除に伴い、失われたお金を補填した。他の多くの先進国と比較して、アメリカ経済は消費支出のおかげで引き続き好調を維持している。
もう一つの利点は、米国がロシアのエネルギーへの依存度が低いことである。これにより、2022年2月のロシア・ウクライナ紛争後にガス価格が急騰した際、米国は影響を受けにくくなった。実際、米国はウクライナ紛争後、ヨーロッパへの主要なガス供給国となった。ブルームバーグによると、昨年、米国は液化天然ガス（LNG）の世界最大の輸出国だった。
この地域の労働市場も堅調です。失業率は24ヶ月連続で4%を下回っており、その一因はパンデミックに起因する変化です。パンデミック中およびパンデミック後の失業者の増加により、企業は人手不足に陥り、新たな労働者を確保するために賃上げを余儀なくされています。近年、大規模な人員削減は、テクノロジー分野を除いて限定的です。
しかし、米国では国民が気づかないうちに景気後退に陥る可能性もある。なぜなら、景気後退の状態は全米経済研究所（NBER）によって決定されるからだ。1920年に設立されたNBERは、米国を代表する経済学者たちが率いる民間の研究機関である。この機関は、一般的に用いられる定義である「2四半期連続のGDP減少」に基づいて景気後退を定義するわけではない。
その代わりに、NBERはこの状況を「数ヶ月間続く、全国的な経済活動の著しい低下」と定義している。NBERのウェブサイトによると、同組織は米国の景気循環を評価するために、実質個人所得、非農業部門雇用統計、米国労働統計局の家計調査による雇用統計、実質個人消費支出、価格調整済み卸売・小売売上高、鉱工業生産という6つの要素を使用している。
したがって、GDPは景気後退の結論における主要な要因ではなかった。2020年6月、米国国立経済研究所（NBER）は、第2四半期のGDP統計を待たずに、米国は2月から景気後退に陥っていることを確認した。一方、2022年には、米国が2四半期連続で景気後退を記録した後も、NBERは景気後退を宣言しなかった。
2023年12月、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、FRBが2022年3月に利上げを開始したことで、米国経済が景気後退に陥るリスクが高まったと述べた。しかし同時に、「経済が景気後退に陥っていることを示す根本的な要因はない」とも断言した。
しかし、パウエル議長は、経済が好調に見える時でも、景気後退のリスクは常に存在すると強調した。なぜなら、パンデミックのような予期せぬ経済ショックはいつでも起こりうるからだ。
ボストン・コンサルティング・グループのチーフエコノミスト、フィリップ・カールソン＝シュレザック氏も、米国が今年景気後退に陥るとは考えていない。むしろ、同氏は米国経済は「緩やかな成長を遂げるだろう」と予測している。
「米国経済は、堅実な基礎的要因のおかげで好調を維持している。その一つが、個人金融と労働市場だ」と彼は述べた。
しかし、カールソン＝シュレザック氏は、米国を景気後退に陥れる可能性のある要因がまだ一つ残っていると考えている。それは、連邦準備制度理事会（FRB）が今年、利下げを行わないことだ。
投資家は2024年にFRBが複数回利下げを行うと予測している。したがって、FRBが利下げを行わなければ、金融市場は混乱に陥り、景気後退を引き起こす可能性がある、とカールソン＝シュレザック氏は結論付けた。
ハ・トゥ（CNN、ロイター通信による）
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