PDVはUPCoMを離れ、HOSEへの上場を準備。

ベトナム証券取引所は、石油・ガス輸送エコシステムから新たな企業をベトナム証券取引所（HoSE）に上場させる準備を進めている。PVT Logistics Joint Stock Company（コード：PDV）が正式にUPCoMを離れ、より大きな競争の場に参入することで、流動性の向上と機関投資資本へのアクセス機会の拡大が期待される。

PDVは困難な時期に別の取引所に切り替えることで、海運業界の回復サイクルに賭けている。

ハノイ証券取引所（HNX）は、11月6日をもってPDV株6,600万株以上を上場廃止すると発表した。UPCoMの最終取引は11月5日だった。これは、同社がホーチミン証券取引所（HoSE）への上場を承認されたためであり、2024年11月の上場申請から約1年を経て、重要な節目となる。

ホーチミン証券取引所（HoSE）は既に、定款資本金6,600億ドンを有するPDV株式6,600万株超の上場を承認しています。この決定は、2024年10月21日付の取締役会決議に基づき実施され、株主総会で承認された3年間（2022～2024年）の継続計画に沿ったものです。計画によれば、上場移管は2024～2025年に完了する予定であり、PDVの資本市場における地位向上戦略における転換点となるでしょう。

PDVは2007年に設立され、現在はPVN傘下のペトロベトナム・トランスポーテーション・コーポレーション（PVT）の子会社であり、PVTの株式約52%を保有しています。主な事業はバルク貨物輸送と石油・ガス物流で、国内および地域のサプライチェーンにおいて重要な役割を果たしています。

UPCoMでは、PDVは2017年4月に1株あたり10,200ドンの初値で取引を開始しました。直近では、10月23日から29日まで5日連続で上昇しましたが、10月30日には1.6%の小幅な下落となり、1株あたり12,600ドンとなりました。1週間では約5%上昇しましたが、これは前年同期比で約18%の下落です。これは上場を見据えたやや前向きな株価推移を示唆していますが、長期的なファンダメンタルズでは業績の改善が依然として課題となっています。

PDVのハノイ証券取引所（HoSE）への上場は、利益の大幅な減少と重なりました。2025年第3四半期の売上高は5,860億ドンに達し、前年同期比86%増となりました。しかし、税引後利益はわずか320億ドン強にとどまり、81%の大幅減となりました。主な要因は、売上原価の急激な上昇により粗利益率が縮小したこと、そして車両群の拡張に伴い減価償却費がほぼ倍増の480億ドンに達したことです。同時に、支払利息が160億ドンを超え、過去最高額に達し、財務上の大きな圧迫要因となりました。

PDVは2025年の最初の9ヶ月間で約490億ドンの純利益を達成しましたが、これは年間計画の約55%に相当し、経営陣の予想を下回りました。同社は、海運業界、特にばら積み貨物船部門が需要の減少と熾烈な競争により困難なサイクルに入りつつあり、短期的には利益率を圧迫していると評価しています。

PDVは多くの課題に直面しているにもかかわらず、2026年末からの予想される回復期に備えて船隊拡大戦略を継続しています。2024年末以降、同社はPVT CoralとPVT Topazという2隻の新しいばら積み貨物船を受け取りましたが、不利な市況によりその運航効率は期待を満たしていません。

PDVは最近の発行で定款資本を6,600億ドンに増額し、約2,300億ドンを新船隊への投資と運転資金の補充のために調達した。そのうち1,200億ドン以上がPVT Topaz号に、1,000億ドンが2025年8月に納入予定のPVT Emerald号に割り当てられている。

経営陣は、PVTネプチューン船の売却と新型ケミカルタンカーへの投資により400万～700万米ドルの利益が創出され、年間利益目標の達成を支えると見込んでいます。しかしながら、取引の進捗状況は依然として大きな変動要因であり、2025年の目標達成の可能性は不透明です。

艦隊投資の大幅な増加は、資産構造と財務構造の急速な変化をもたらしました。2025年第3四半期末までに、PDVの有形固定資産の取得原価総額は約2兆ドンに達し、2023年初頭の3倍以上に増加しました。長期債務は倍増して8,510億ドンを超え、その後の期間においても引き続き利息費用を圧迫しています。

出典: https://thoibaonganhang.vn/pdv-roi-upcom-chuan-bi-niem-yet-hose-172880.html