PDVはUPCoMを離れ、HOSEへの上場準備を進める

Chuyển sàn đúng lúc khó khăn: PDV đặt cược vào chu kỳ phục hồi vận tải biển

困難な時期にフロアを変更し、PDVは海上輸送の回復サイクルに賭ける

ハノイ証券取引所（HNX）は、11月6日からPDV株6,600万株以上すべての取引登録を抹消すると発表した。UPCoMの最終取引は11月5日。理由は、同社がホーチミン証券取引所（HoSE）への上場を承認されたためであり、2024年11月に上場申請を提出してから約1年を経て重要な節目となる。

ホーチミン証券取引所（HoSE）は既に、定款資本金6,600億ドンのPDV株式6,600万株以上の上場を承認しました。この決定は、2024年10月21日付の取締役会決議に基づき実施され、株主総会で承認された3年間（2022～2024年）の計画にも合致しています。計画によれば、フロア移転は2024～2025年に完了する予定であり、PDVの資本市場における地位向上戦略の転換点となります。

PDVは2007年に設立され、現在はPVN傘下のペトロベトナム・トランスポーテーション・コーポレーション（PVT）の子会社であり、PVTの株式保有率は約52%です。主な事業はバルク輸送と石油・ガス物流であり、国内および地域のサプライチェーンにおいて重要な役割を果たしています。

UPCoMでは、PDVは2017年4月に1株あたり10,200ドンの初値で取引を開始しました。直近では、10月23日から29日まで5営業日連続で上昇し、10月30日の取引では1.6%の小幅な調整となり、1株あたり12,600ドンとなりました。週を通して株価は約5%上昇しましたが、前年同期比では約18%下落しました。これは、底値圏の転換期待からすると価格変動はややプラスに推移しているものの、長期的な基盤は業績の改善にまだ道筋が見えないことを示しています。

PDVがHoSEへ移行したのは、利益が大幅に減少していた時期でした。2025年第3四半期の売上高は5,860億ドンに達し、前年同期比86%増となりました。しかし、税引後利益は320億ドン強にとどまり、81%減少しました。主な原因は、売上原価の急激な増加により粗利益率が縮小したことと、減価償却費が船舶増設に伴いほぼ倍増の480億ドンに達したことです。同時に、支払利息は160億ドンを超え、過去最高水準に達し、財務上の明らかな圧迫をもたらしました。

PDVは2025年の最初の9ヶ月間の累計純利益が約490億ドンにとどまり、年間計画の約55%に相当し、経営陣の予想を下回りました。同社は、海運業界、特にばら積み貨物船部門が需要の減少と熾烈な競争により困難なサイクルに入りつつあり、短期的には利益率を圧迫していると評価しました。

PDVは多くの課題に直面しているにもかかわらず、2026年末からの予想される回復期に備えて船隊拡大戦略を継続しています。2024年末以降、同社はPVT CoralとPVT Topazという2隻の新しいばら積み貨物船を受け取りましたが、不利な市況により採算性は期待どおりにはなっていません。

PDVは最新の発行で定款資本を6,600億ドンに増額し、約2,300億ドンを動員して新船隊への投資と運転資金の補充を行い、そのうち1,200億ドン以上がPVTトパーズに、1,000億ドンが2025年8月に納入予定のPVTエメラルド船に割り当てられている。

経営陣は、PVTネプチューンの売却と新たな化学船への投資により400万～700万米ドルの利益が創出され、年間利益計画の達成を支えると見込んでいます。しかしながら、取引の進捗状況は依然として大きな変動要因であり、2025年の目標達成の可能性は不透明です。

艦隊投資の急増は、資産と財務構造の急速な変化をもたらしました。2025年第3四半期末までに、PDVの有形固定資産の総額は2兆ドン近くに達し、2023年初頭の3倍以上に増加しました。長期債務は倍増して8,510億ドンを超え、その後も引き続き利息費用を圧迫しています。

出典: https://thoibaonganhang.vn/pdv-roi-upcom-chuan-bi-niem-yet-hose-172880.html