投資家保護のための規制強化

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証券法は公布から5年を経て、財務省の法律プロジェクトにより7つの法律のいくつかの条項を改正する改正が予定されている。

投資家保護の層を追加する

証券法における最も重点的な改正の一つは、取引所における取引および「商品」に関する情報の透明性を確保するための規定であり、これにより投資家保護が多層的に強化されます。特に、投資家に提供される情報の質を向上させるため、書類を提出する、または書類や報告書の作成プロセスに参加する団体、組織、個人の責任に関する具体的な規定が追加されています。

この法案は、内部者による株式の違法な売買も禁止行為に含めています。具体的には、株式や公募ファンド証券の予定取引に関する情報を開示しない上場企業、公募ファンド、および関係者の内部者による取引が禁止されます。

同時に、株式市場操作に関する規制を政令156/2020/ND-CPにより合法化する。具体的な行為としては、市場の開始時または終了時に支配的な取引量で証券を売買し、当該証券の終値または始値を新たに設定すること、同一取引日に同一種類の証券の売買注文を出すこと、または実際の移転に至らないまま互いに共謀して証券を売買することなどが挙げられている。

プロ投資家になるための基準も追加され、過去4四半期における四半期あたり最低10回の取引頻度で、最低2年間証券投資に参加していることが求められます。また、過去2年間、年間10億ドン以上の収入を維持する必要があります。

この変更について、国家証券委員会のホアン・ヴァン・トゥ副委員長は、証券法におけるプロ投資家の基準の調整が非常に急務であると述べた。そのため、特にリスク評価能力と事業理解の面で、投資家の質を向上させる必要がある。

しかしながら、この法案には、プロの証券投資家に外国の機関投資家や個人投資家も含まれるという規定も追加されており、この投資家グループの範囲を拡大するのに役立っています。

中央清算機関（CCP）モデルをめぐる論争

今回の証券法改正において注目すべき改正点の1つは、ベトナム証券保管・決済機構（VSDC）の会員に関する第56条第4項a点に関連しており、商業銀行と外国銀行支店がデリバティブ市場と原証券市場の両方で決済会員になれることを明確にする方向で改正された。

この法律案を起草している機関である財務省の代表者によると、政令第155/2020/ND-CP号と政令第158/2020/ND-CP号の起草過程において、清算会員に関する統一見解は、清算会員（証券会社、商業銀行、外国銀行支店を含む）は、原証券市場とデリバティブ市場の両方で証券取引の清算と支払いを行うことが認められているというものであった。

清算会員が商業銀行及び外国銀行支店である場合、デリバティブ市場における証券取引の清算及び代金支払は、当該商業銀行又は外国銀行支店自身に対してのみ行うことができる。

「しかし、CCPメカニズムの実施過程で、商業銀行と外国銀行支店を基礎証券市場の清算会員として認めるかどうかについて、銀行業界と証券業界の間で認識の相違があった」と起草機関は述べた。

このため、第56条第4項a号の規定を改正・補足し、統一的な理解を得る必要があります。これにより、商業銀行と外国銀行支店は、原資産市場とデリバティブ市場の両方で取引の清算・決済を行うことができます。

しかし、法務省が議長を務めた7つの法律の複数の条項を改正・補足する法案作成案の検討会議において、国立銀行は、商業銀行と外国銀行支店はデリバティブ市場の決済のみを行うことを規定することを提案した。これは、商業銀行と外国銀行支店が原資産市場の決済に参加すると、銀行間の関係に多くのリスクが生じ、銀行の流動性に影響を及ぼすためである。

実際、FTSEラッセルがベトナム株式市場をフロンティア市場からエマージング市場へ格上げするという決定における2つの最大の問題のうち1つは、清算・決済業務、支払指図の振替、そして取引不履行の処理に関係しています。これらの要件に対する解決策は、CCPモデルを適用することです。

このモデルはカストディ銀行の業務に関する規制の調整が必要となるため実施できないため、現状では証券会社が海外機関投資家（NPS）への決済サポートを行うという解決策となっている。

しかし、長期的には、CCPルートを通じてこの問題を完全に解決し、VSDCがすべての売り手の買い手となり、すべての買い手の売り手となることが依然として必要です。VSDC取締役会会長のグエン・ソン氏によると、その鍵となるのは、銀行が基礎市場における直接的な清算会員となることができるように法律を整備することです。

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出典: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-siet-chat-hon-de-bao-ve-nha-dau-tu-d223258.html