資本吸収能力のボトルネック
市場地位の向上に伴い、ベトナムの株式市場は、パッシブ投資ファンドとアクティブ投資ファンドという2つの主要なグループから国際資本を引き付けると予想されている。ユアンタ証券ベトナムの個人顧客分析ディレクターであるグエン・テ・ミン氏は、パッシブファンド（ETF）に関しては、初期推定ではベトナムへの資本流入が10億～15億ドルに達する可能性があると考えている。実際には、この資本は一度にすべて流入するのではなく、段階的に配分され、通常は約10％、30％、そしてその後の2段階の35％ずつ増額される。これは、資本吸収プロセス中の市場の変動を抑制し、安定性を生み出すのに役立つ。
さらに、アクティブ運用ファンドは、パッシブ運用ファンドに比べて資産規模が著しく大きく、一般的に約5倍の規模となる。そのため、予想される総資本流入額は50億～60億ドルに達する可能性があり、市場の流動性を高めるだけでなく、世界の金融地図におけるベトナムの地位とイメージ向上にもつながるだろう。
しかし、問題は市場がその資本流入を吸収する準備ができているかどうかだ。ベトナム建設証券株式会社の自己勘定取引部門責任者であるLuu Chi Khang氏によると、現実には、外国人投資家がベトナム株式市場にアクセスする際の大きな障害の1つは、大規模で質の高い上場企業の数が限られていることだという。現在、ホーチミン証券取引所（HoSE）、ハノイ証券取引所（HNX）、およびUPCoM取引システム（非上場公開企業向け）で取引されている企業は約1,550社あるが、時価総額が10億ドルを超える企業は約60社しかない。これは、 世界中の大規模投資ファンドの資金需要と比較すると、かなり控えめな数である。
さらに、時価総額構成は少数のセクターに集中しています。現在、銀行、不動産、消費財が市場全体の大きな割合を占めており、銀行と不動産だけで時価総額の半分以上を占めています。上場産業の多様性も不足しており、ハイテク、現代小売、再生可能エネルギーといったセクターは依然として過小評価され、十分な規模の代表銘柄が不足しているため、外国人投資家の選択肢が狭まっています。リスク分散のためには、テクノロジー、 ヘルスケア、物流、現代小売、工業製造、クリーンエネルギー、デジタルインフラなど、さまざまなセクターへの投資が必要です。
さらに、日々の取引が主に銀行、不動産、証券セクターに集中しているため、市場流動性も限られています。これら3つのセクターだけで、市場全体の流動性の60%以上を占めています。これは、資本の流れが均等に分散されていないことを示しており、他の多くの株式は取引量が少なく、長期投資家にとって魅力が低いものとなっています。もう一つの障壁は、情報透明性のレベルが均一ではないことです。多くの企業は依然として情報開示が遅れているか、国際投資家向けの英語での情報開示要件を十分に満たしていません。
市場に出回る商品の品質を向上させる。
専門家は、このアップグレードの機会を最大限に活用するためには、ベトナムは包括的な対策を実施する必要があると提言している。まず第一に、大企業、有力企業、そして高い成長潜在力を持つ企業を対象に、株式化や新規株式公開（IPO）を促進することで、上場株式の質を向上させる必要がある。質の高い株式の供給が増加すれば、市場は外国資本にとってより魅力的なものとなるだろう。
同時に、少数の伝統的なセクターへの過度な依存を避け、株式市場における産業構造の多様化を継続していく必要がある。テクノロジー、人工知能、クリーンエネルギー、物流といった分野が力強く発展する中で、これらの新分野の企業を上場させることは、市場が世界の投資動向に遅れをとらないようにする上で役立つだろう。したがって、大規模な国有企業の民営化と上場を促進することは極めて重要である。大規模な国有企業やその他の有力企業を株式市場に上場させることは、質の高い商品やサービスの供給源を生み出すとともに、株式市場における産業構造の多様化にもつながる。
外国資本がガバナンス基準と透明性をますます重視する傾向にある中で、これは早急に対処し、新たなレベルに引き上げるべき課題である。英語での情報開示の標準化、コーポレートガバナンス基準の国際水準への引き上げ、少数株主の保護、市場監督の強化は、外国人投資家の信頼強化に貢献するだろう。さらに、外国直接投資（FDI）企業がベトナムに上場することを促進する仕組みを検討すべきである。これは高品質な製品の供給源となり、市場規模の拡大とより多くの国際資本の誘致に役立つだろう。
出典: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-lam-gi-de-hap-thu-ben-vung-dong-von-ngoai-745407.html
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