さらなる政策によりベトナム株はアップグレード目標に近づく

財務省は、証券取引システムにおける証券取引、証券取引の清算および決済、証券会社の活動、株式市場における情報開示を規制する通達のいくつかの条項を修正および補足する通達 68/2024/TT-BTC を発行しました。

これは、ベトナム証券を新興市場に昇格させるという目標に関連する障害を徐々に取り除くための管理機関による思い切った措置だと考えられている。

これに伴い、2024年11月2日より、外国機関投資家は、発注時に十分な資金を必要とせずに株式を購入することが可能となります（非事前調達）。投資家は、当日（T+0）に証券を購入し、翌日（T+1/T+2）に支払うことができます。同時に、通達68/2024/TT-BTCは、2025年1月1日から2028年1月1日までの上場企業および公開企業の規模に基づき、英語による定期的および不定期の情報開示に関するロードマップも規定しています。

Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Companyの専門家は、非事前資金調達ポリシーは、投資家の財務コストを削減し、柔軟性を高めるだけでなく、FTSE Russell基準に従ってベトナム市場を新興市場の地位に引き上げるための重要な基準でもあると考えています。

FTSEの2024年3月の評価によると、ベトナムは2018年9月以来、第二新興国への格上げの監視リストに載っている。しかし、COVID-19パンデミックの影響や不十分な基準などにより、目標は達成されていない。

現在、ベトナムは依然としてフロンティア市場としてウォッチリストに掲載されており、第二新興国市場への再分類が見込まれています。FTSEによる再評価は、2024年10月初旬と2025年3月および9月に実施される予定です。

FTSEによる2024年3月のレビューでは、ベトナムは市場のアップグレードの基準がまだ限られているものの、取引前の証拠金要件の障害を取り除き、新規口座開設のプロセスを改善するなど、多くの前向きな変化が期待されており、これは新興市場へのアップグレードを実現する後押し要因となっています。

2024年9月17日現在、VN指数の時価総額は2,130億米ドルを超えており、FTSE新興国市場指数ポートフォリオにおけるウェイトが低いいくつかの国の時価総額とほぼ同水準です。例えば、チリの時価総額は1,700億米ドルに達しました（2024年6月）。Mirae Asset Vietnamは、ベトナムが正式に組み入れられた場合、バスケットにおけるベトナムの割合は約0.6%になると予測しています。

代表的な例として、約790億ドルの規模を持つバンガードFTSEエマージング・マーケットETFが挙げられます。配分比率を0.6%とすると、ベトナムには約4億7,400万ドルが分配されます。また、ベトナムへの外貨流入は、FTSEエマージング・マーケット指数を基準とするファンドだけでなく、市場が上昇する局面では他のファンドからも流入しています。

Mirae Assetの分析チームによると、公式格上げの1～2年前、ほとんどの市場で株式市場は回復の兆しを見せていました。具体的には、カタールは45%以上（2013年9月～2014年9月）、サウジアラビアは23%以上（2017年3月～2018年3月）、ルーマニアは18%以上（2018年9月～2019年9月）上昇しました。

KB証券ベトナム株式会社（KBSV）のマクロ・投資戦略担当ディレクター、トラン・ドゥック・アン氏は、ノン・プレファンディング政策は、ベトナム株式市場がFTSEラッセル基準に基づく第二新興市場への格上げという目標に近づくのに役立つと述べた。ベトナムは2025年3月または9月の見直し期間中に正式に格上げされると予想されている。

FTSEラッセルがベトナム市場をセカンダリー・エマージング・マーケット・グループに組み入れることを承認した場合、KBSVはFTSEエマージング・インデックス・バスケットにおけるベトナム市場の割合が約0.7～1%になると予測しています。これにより、ETFファンドから8億～10億ドルの新規投資資金が流入する可能性があります。

さらに重要なのは、株式市場のアップグレードには透明性と規制プロセスの向上が伴うことが多く、より安全で信頼できる投資環境が生まれることです。

世界銀行（WB）の上級金融セクター専門家、ケトゥット・アリアディ・クスマ氏によると、ベトナムの高い経済成長を背景に、多くの外国人投資家がベトナム株式市場への投資に関心を持ち、期待しているという。しかし、ベトナムは依然としてフロンティア市場であり、国際機関投資家は通常、新興市場または先進市場にしか投資しない。

したがって、ベトナムの最近の改革、すなわち取引前証拠金要件の撤廃、外国人所有制限下での株式供給の改善、情報へのアクセスの改善は、新興市場の地位に移行する上で極めて重要です。

世界銀行は、ベトナム株式市場がMSCIとFTSEラッセルによって新興国市場に格上げされた場合、世界の新興国市場のポートフォリオがベトナムに再配分されるため、ベトナム株式市場への純流入額は50億ドルに達すると推定しています。強力な改革が継続され、世界的な投資環境が健全であれば、この流入額は2030年までに250億ドルに達する可能性があります。

しかし、KBSVのマクロ投資戦略担当ディレクターのトラン・ドゥック・アン氏によると、現時点では、この政策は外国資本フローの逆転にそれほど大きな影響を与えないだろう。なぜなら、2つの指数を監視している資金の規模から判断すると、ベトナムがMSCIによって新興市場に格上げされていることが外国人投資家にとっての主な魅力だからだ。

「しかし、FRBの利下げ（ベトナムを含む新興市場への資金流入を活発化させる要因）や、ベトナム株式市場の評価が依然として比較的魅力的な水準にあることなど、他の要因と相まって、外国資本の流入は年末にかけてよりバランスのとれた取引になると予想され、好シナリオでは純購入に戻る可能性がある」とトラン・ドゥック・アン氏は述べた。

KBSVによると、証券業界は非事前資金調達の恩恵を最も早く享受する業界グループとなるだろう。しかし、この情報は既に株価に反映されている。また、多くの証券会社では外国人投資家からの取引手数料が極めて小さいため、当初は業績への反映度はそれほど大きくないだろう。しかし、長期的には、事前資金調達の適用とアップグレードの取り組みは、業界の企業に確実にプラスの影響をもたらすだろう。

さらに、一部の証券会社は、現在のFTSEポートフォリオに含まれる銘柄も、今回の格上げが成功すれば恩恵を受けると予想しています。例えば、HPG、VIC、VNM、VCB、SSIなどです。

VNAによると

出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/them-chinh-sach-giup-chung-khoan-viet-tien-gan-den-muc-tieu-nang-hang/20240920071834022