株式市場は新たな上昇トレンドに入るか？

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数日前までは、国内株式取引の暗雲が高まり、流動性が過去最低水準に低下し、株価が下落を続ける中、多くの個人投資家は依然として憂鬱な気分に浸っていました。しかし、先週末の急騰相場の後、投資家たちは感情に圧倒され、下落は終わり、景気回復とともに市場が再び上昇局面に入ることを期待していました。

個人のキャッシュフローを「解放」する

先週の株式市場のハイライトは、VN指数の5週間連続の下落を食い止めた週末の取引でした。HSXの注文マッチング流動性は9億1,700万枚を超え、前日の2倍以上、過去20日間の平均水準を50%上回りました。

多くの投資家は、現在の株式市場について楽観的な見方をしている。「瞬間的な動き」、つまり市場のポイントと流動性が上昇し、業種を超えて波及し、有力銘柄がキャッシュフローを獲得しているように見える状況は、VN指数が下落を止めて上昇すると期待する投資家の助けとなっている。

ユアンタ証券ベトナムの分析ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、8月初旬の急落後、世界の主要株式市場のほとんどが回復し、すぐに以前の高値を取り戻したと述べた。一方、ベトナムの投資家は依然として慎重な姿勢を崩していない。先週の取引時間までに、機関投資家からの多額の資金が証券および不動産セクターの株式に正式に流入し、VN指数は5週間続いた下落トレンドを打破した。

「ここ数週間の下方調整は、投資家が国際市場の売りによるネガティブな感情に流されたことが原因です。重要なのは、国内のマクロ経済が依然として非常に好調であることです。先週末の急騰の後、市場はすぐに上昇することはなく、現在の水準付近で推移し、その後、より多くの資金が流入することで上昇トレンドが確定し始める可能性が高いでしょう」とミン氏は述べた。

KISベトナム証券会社のシニアディレクター、チュオン・ヒエン・フオン氏は、先週末の取引セッションにおける多額のキャッシュフローは、機関投資家と外国人投資家の戻りを示していると述べた。10億株以上の流動性と25兆ドンを超える取引額を考えると、これは個人のキャッシュフローではないはずだ。

「市場は5週間下落しており、多くの銘柄の価格は妥当な評価額に達し、大口投資家の買いを呼び込み、キャッシュフローの「解放」を促し、市場の大部分を占める個人投資家の躊躇を払拭するのに役立っている。」

海外では、最新のシグナルによると、米国連邦準備制度理事会（FRB）が2024年9月に0.5%ポイントの利下げに踏み切る可能性が高いことが示唆されています。これは予想を大幅に上回るものです。もしそうなれば、世界の投資フローは反転し、フロンティア市場や新興市場からの撤退はなくなるでしょう。この時、ベトナムも恩恵を受ける市場の一つです」とフオン氏はコメントしました。

Sắc xanh vừa trở lại thị trường chứng khoán sau nhiều tuần giao dịch ảm đạm Ảnh: Hoàng Triều — グリーン氏は数週間にわたる低迷した取引の後、株式市場に復帰したばかりだ。写真：ホアン・トリウ

外国人投資家は売り越しを止めた

先週の株式市場における明るい材料の一つは、外国人投資家がベトナム証券取引所（HoSE）で1兆ドン以上の買い越しに回帰したことです。これは明るい兆候であり、年初からの連続売り越しの後、外国人投資家がベトナム株式市場への関心を再び高めていることを示しています。

グエン・テ・ミン氏によると、米ドル/ベトナムドン（VND）為替レートが急落し、FRBが9月に利下げする可能性があるとの報道を受けて引き続き下落が続くと予想される中、外国人投資家は再び買い越しに転じているという。先週は、一部のアジア市場でハイテク株から資金が引き上げられ、ベトナムを含むより魅力的な価格帯の他の市場へと資金が流れた。

そのため、ミン氏は、今から年末にかけての海外からのキャッシュフローが市場の柱となると考えています。2024年第2四半期は通常、大口投資家が年末に向けて保有する銘柄を評価し、選定する時期です。

株式市場にとって非常に好ましい材料として、管理機関が、外国人投資家が注文前に資金を預託する義務（事前預託）の撤廃に関する通達案について、緊急に意見を求めていることが挙げられます。これは、ベトナム株式市場の整備プロセスにおける最大のボトルネックとなっています。数日前、国家証券委員会は、この内容について、預金取扱銀行、証券会社、外国金融機関との会合を開催しました。

未来アセット証券の分析部門責任者であるディン・ミン・トリ氏は、外国人投資家の事前資金調達のボトルネック解消に関する通達は、FTSEがベトナム株式市場の格上げを検討するための検討期間となる9月に発行される可能性が高いと述べた。ベトナム株は2025年に格上げの対象となる可能性が高い。

ディン・ミン・トリ氏は次のように分析した。「FTSEによってフロンティアから新興国に格上げされた5つの市場について実施した調査では、これらの市場はすべて、正式な格上げ前に上昇の波があったことがわかった。」

ポイントの引き上げは市場の反応次第だが、投機筋の資金流入を促すだろう。ベトナム証券取引所が正式に格上げされる前に、証券会社は新基準を満たすための増資を急いでいる。

まだ急いで買わないでください。

先週末の「爆発的な勢い」の株式市場の後、専門家は、市場はすぐに急上昇することはできないが、1,250ポイント付近で蓄積または変動する可能性があると述べた。

VNDIRECT証券のマクロ・市場戦略部門責任者であるディン・クアン・ヒン氏は、VN指数が1,260ポイントの強い抵抗線に近づくと、市場はすぐに「揺れ」始めると予測しています。そのため、「波に乗り遅れた」投資家は、慌てて買いに走るのではなく、上昇と下落が交互に訪れるのを辛抱強く待ち、より良い価格で株式を購入する必要があります。

具体的な投資機会としては、7月後半に信用の伸びが再び加速し始め、このセクターのバリュエーションは最近の下落後も比較的割安に推移していることから、銀行株への投資が検討材料となるでしょう。繊維、水産、木材製品セクターも、輸出が力強く回復していることから、明るい見通しが期待できます。