| 供給過剰で原油市場は7週連続の下落へ 紅海の脅威で世界の原油市場は国内供給にシフト |
国際エネルギー機関（IEA）は、世界の石油需要の伸びが勢いを失っており、需要の伸びは1月に140万バレル/日に達し、2023年第3四半期の280万バレル/日から2023年第4四半期には180万バレル/日に減少すると報告した。
IEAは、パンデミック後の需要の伸びは概ね軌道に乗っていると述べた。供給の減少は需要の伸びの鈍化を相殺すると予想されており、石油輸出国機構（OPEC）加盟国（米国、ブラジル、ガイアナ、カナダ）以外の供給は、2023年の日量240万バレルに対し、今年は日量160万バレルに達すると予想されている。
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| イラスト写真、出典：ブルームバーグ |
しかし、原油強気派にとって最も良いのは、原油市場の逼迫であり、これが現在の原油価格上昇を持続させる可能性がある。IEAは、1月に世界の観測原油在庫が6,000万バレルも急減し、陸上在庫は2016年以来の最低水準に落ち込んだと発表した。
対照的に、昨年12月の世界在庫は2,160万バレル増加しました。これは、原油地金価格の高騰（6,070万バレル増）が陸上在庫の増加（3,900万バレル減）を上回ったためです。ブレント原油は2月に7.9%上昇し、1バレルあたり83.42ドルで取引されました。一方、WTI原油は9.9%上昇し、1バレルあたり79.43ドルで取引されました。
市場の逼迫が続くかどうかは、OPECプラスが規律を維持し、段階的に減産を拡大できるかどうかに大きく左右されます。OPECの原油需要予測の変更に関する各エネルギー機関の推計はまちまちです。つまり、非OPEC諸国の供給、石油需要、そしてOPECの非原油性液体供給の変動が現時点でかなりばらつきがあることを考えると、OPECの原油生産量では在庫は変わらないと予想されます。
IEAを除き、OPECの需要見通しは概ね上昇傾向にあり、これは市場全体のファンダメンタルズの改善を反映している。これらの数字は、OPECが第2四半期以降、世界の在庫を増やすことなくどの程度生産量を増加できるかを示している。最低の見通しはエネルギー情報局（EIA）の60万バレル/日とIEAの70万バレル/日であり、最高の見通しはスタンダード・チャータードの180万バレル/日とOPEC事務局の270万バレル/日である。
スタンダード・チャータードの商品アナリストは以前、原油価格が示唆するよりも原油のファンダメンタルズは良好であり、市場は 地政学的リスクを織り込んでいると主張していた。スタンチャートは、2022年と比較して、今年の原油需給バランスは大幅に改善していると指摘している。
スタンチャートによると、現在見られる世界的な原油余剰の小幅化は、1月の季節的な低迷によるもので、この余剰は過去20年間の平均よりもはるかに小さいと指摘している。スタンチャートによると、1月の在庫は2004年以来わずか3年ぶりに減少し、年初は平均で日量120万バレル増加した。
昨年1月は日量340万バレルという巨額の黒字を記録し、過去20年間で3番目に大きな黒字を記録しました。スタンチャートは、今年の1月の黒字は日量わずか30万バレルと推定しています。
スタンチャートは、市場のファンダメンタルズを真に反映するには、ブレント原油価格が少なくとも1バレル90ドルに達すると予想していると述べた。同社は、第1四半期のブレント原油価格が平均92ドルとなり、昨年12月31日から19%上昇すると予想していた。
アナリストらは、ブレント原油価格が第3四半期に1バレル98ドル、2025年に109ドル、2026年に128ドルに達し、2027年に115ドルに戻ると予想している。ICEのブレント原油先物は1月に1バレル5ドル上昇し、昨年9月以来の月間上昇となった。
JPモルガンもまた原油に強気な見方を示しており、同社の原油見通しでは、原油価格が今後さらに引き締まり、5月までにさらに10ドル上昇すると予測している。JPモルガンの予測では、OPECプラスの首脳陣が4月から実施している日量40万バレルの減産を縮小すると想定しているが、中東情勢の混乱によるリスクプレミアムはまだ織り込まれていない。
JPMは、原油輸出量が30日移動平均ベースで10月のピークから日量130万バレル減少したと発表した。楽観視していない米国エネルギー情報局（EIA）は、ブレント原油価格が2024年に平均82.42ドル、2025年に79.48ドル、WTI原油価格が2024年に平均77.68ドル、2025年に平均74.98ドルになると予測している。
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