| 原油市場は供給過剰のため、7週連続の下落に向かっている。紅海での危険を背景に、世界の原油市場は国内供給重視へとシフトしている。 |
国際エネルギー機関（IEA）は、世界の石油需要の伸びが勢いを失いつつあり、1月の需要増加量は日量140万バレルに達したが、2023年第3四半期の日量280万バレルから、2023年第4四半期の日量180万バレルに減少したと発表した。
国際エネルギー機関（IEA）によると、パンデミック後の需要拡大局面は概ね順調に進んでいる。予想される供給量の減少は需要の伸びの鈍化を相殺するだろう。非OPEC諸国である米国、ブラジル、ガイアナ、カナダからの供給量は、2023年の1日あたり240万バレルに対し、今年は160万バレルに達すると予測されている。
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| イメージ画像、出典：ブルームバーグ |
しかし、原油価格の上昇を期待する投機家にとって朗報なのは、原油市場が逼迫しており、これが価格上昇の継続を後押しする可能性があることだ。国際エネルギー機関（IEA）は、1月の世界の原油在庫が約6000万バレルも急減し、陸上在庫は2016年以来の最低水準にまで落ち込んだことを明らかにした。
一方、昨年12月の世界の原油在庫は、地表油価格の高騰（+6070万バレル）により2160万バレル増加し、陸上在庫の増加（-3900万バレル）を相殺した。ブレント原油は2月に7.9%上昇し、1バレルあたり83.42ドルで取引され、WTI原油は9.9%上昇し、1バレルあたり79.43ドルで取引された。
市場の引き締めが続くかどうかは、OPECプラスが規律を維持し、段階的に減産を解除できるかどうかに大きく左右されるだろう。OPECの行動要請の変更に関する様々なエネルギー機関の予測はまちまちであり、つまり、非OPEC諸国の供給、石油需要、OPECの非原油液体供給の変化により、OPECの原油生産量が在庫水準を維持できるかどうかは、現時点ではかなりばらつきがある。
IEAを除き、OPECの必要量に関する推定値は概ね上昇傾向にあり、市場全体のファンダメンタルズの改善を示している。これらの数値は、OPECが世界の在庫を増加させることなく、第2四半期以降に生産量をどの程度増やすことができるかを反映している。最も低い推定値は、エネルギー情報局（EIA）による日量60万バレル（mb/d）とIEAによる日量70万バレルであり、最も高い推定値は、スタンダードチャータード銀行による日量180万バレルとOPEC事務局による日量270万バレルである。
以前、スタンダードチャータード銀行の商品アナリストは、原油価格が示唆するよりも原油のファンダメンタルズは良好であり、市場は地政学的リスクを過小評価していると主張していた。スタンダードチャータード銀行は、今年の原油需給バランスが2022年と比べて大幅に改善していると指摘した。
スタンダードチャータード銀行によると、現在見られる世界的な原油供給過剰は1月の季節的な需要低迷によるものであり、その過剰量は過去20年間の平均を大幅に下回っているという。スタンダードチャータード銀行は、1月の在庫量が2004年以降わずか3年間で減少したことを明らかにした。1月の平均在庫増加量は1日あたり120万バレル（mb/d）だった。
昨年1月は日量340万バレルという大幅な供給過剰となり、過去20年間で3番目に大きな供給過剰となった。スタンダードチャータード銀行は、今年の1月の供給過剰は日量わずか30万バレルと推定している。
スタンダードチャータード銀行は、市場のファンダメンタルズを正確に反映するためには、ブレント原油価格は少なくとも1バレル90ドルに達すると予想されると述べた。スタンダードチャータード銀行は、ブレント原油価格が第1四半期に平均92ドルになると予測しており、これは昨年12月31日時点から19％の上昇となる。
アナリストらは、ブレント原油価格が第3四半期に1バレル98ドル、2025年に109ドル、2026年に128ドルに達し、2027年には115ドルに戻ると予測している。ICEのブレント原油先物価格は1月に1バレル5ドル上昇し、昨年9月以来初の月間上昇となった。
JPモルガンもまた、原油価格の見通しに楽観的な見方を示しており、原油市場の見通しは今後も逼迫が続くと予測し、5月には価格がさらに10ドル上昇すると予想している。JPモルガンの予測は、OPECプラスの首脳陣が4月から実施している日量40万バレルの減産を撤回することを前提としているが、中東情勢の混乱によるリスクプレミアムについてはまだ判断していない。
JPモルガンは、原油輸出量が30日移動平均で10月のピーク時から日量130万バレル減少したと報告した。一方、より楽観的ではない米エネルギー情報局（EIA）は、ブレント原油の平均価格を2024年に1バレルあたり82.42ドル、2025年に79.48ドルと予測し、WTI原油の平均価格は2024年に1バレルあたり77.68ドル、2025年に74.98ドルになると予測した。
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