今週（4月7日）の取引開始直後、米国の高関税措置と中国の強い反発を受け、世界の株式市場は急落した。ベトナム市場も先週末に急落したが、専門家は主な原因は市場心理にあると見ている。
多くの市場が「停止」した。
CNBCによると、日本の日経平均株価、韓国のKOSPI、オーストラリアのS&P/ASX 200、インドのNifty 50など、主要指数はすべて下落した。アジアは特に輸出に依存しており、その大部分は米国向けである。日本、中国、台湾（中国）などの一部の市場では、投資家による過剰な空売り圧力のため、取引を停止せざるを得なかった。
欧州株式市場も急落し、ドイツのDAX指数、フランスのCAC40指数、英国のFTSE100指数はいずれも下落した。米国のS&P500指数、ダウ平均株価、ナスダック総合指数の先物取引も下落した。
AP通信によると、ドナルド・トランプ大統領は4月6日、世界市場の下落は望まないものの、これらの措置は「薬」のようなものなので、大規模な売り浴びせについても心配していないと述べた。この急激な売り浴びせは、トランプ大統領が先週発表した関税引き上げに対し、中国が報復措置を取った後に発生した。この措置は、貿易戦争が景気後退を引き起こし、関係国すべてに損害を与える可能性があるという懸念を煽った。
国内投資家は、収束の兆しが見られない一連の関税措置による市場の売り圧力に依然として懸念を抱いている。写真：クイン・トラム
シュローダーズ・グループ（英国）の最高投資責任者であるヨハンナ・キルクルンド氏と、シュローダーズの上級エコノミストであるジョージ・ブラウン氏は、アジア市場が最も大きな打撃を受けると考えている。両氏は、中国とベトナムはGDPの0.5％以上を失うと予測しており、欧州連合（EU）と日本はGDPの0.3％から0.4％程度の減少に直面すると見込んでいる。
しかしながら、ドナルド・トランプ政権下の経済担当高官らは、インフレや景気後退への懸念を一蹴し、市場状況に関わらず関税は維持されると述べた。市場関係者は、貿易戦争の短期的な解決策は見込めないため、投資家は今後数日から数週間でさらに大きな変動に直面すると予測している。
マニュライフ・インベストメント・マネジメント（カナダ）の最高投資責任者兼シニア・ポートフォリオ・マネージャーであるネイサン・トゥーフト氏は、米国が多くの国からの輸入品に関税を課したことで、影響を受けた国々からの報復関税につながる可能性があると考えている。関係国が多数に及ぶため、交渉プロセスは複雑かつ長期化するだろう。したがって、金融市場の不安定性と変動性は相当な期間続く可能性があると予測している。
一方、シティ・フィナンシャル・グループの米国株式戦略責任者であるスチュアート・カイザー氏は、現在の収益予測や株価評価は、貿易戦争の潜在的な影響をまだ十分に反映していないと主張している。同氏は、急落にもかかわらず、市場はさらに下落する可能性があると考えている。
心理的要因によるパニック売り。
ベトナムでも、米国がベトナム製品に46％の報復関税を課す計画であるとの報道を受け、週の最後の2回の取引セッションで市場は急落した。4月3日と4日のわずか2回の取引セッションで、VN指数は合計107ポイント以上下落し、1,210ポイント近くまで落ち込み、セッション中には一時1,160ポイントまで下落した。3つの取引所全体の取引高は84兆ベトナムドンに急増し、ここ数年で最高となった。
ホーチミン市銀行大学金融・銀行学部長のグエン・アン・ヴー博士は、米国が最大46％の関税を課すというニュースは衝撃的でマクロ経済情勢に影響を与える可能性があるため、投資家が懸念するのも無理はないと考えている。しかし、市場の反応は明らかに過剰であり、心理的要因に大きく左右されている。すべての産業が関税によって深刻な影響を受けるわけではなく、むしろその波及効果がほとんどの株価の急落と売り浴びせにつながっている。
グエン・アイン・ヴー博士によると、直接的な影響を受ける可能性が最も高いセクターは、加工業と輸出入業（水産物、繊維、工業用不動産など）である。一方、金融、証券、銀行、公共投資などのセクターは間接的にしか影響を受けない。「さらに、外国直接投資（FDI）か国内企業か、上場企業か非上場企業かなど、企業の種類を慎重に分析する必要がある…重要なのは、ベトナムは依然として政府との交渉に頼ることができるということだ」とヴー博士は述べた。
ある証券会社の投資担当ディレクターは、4月3日と4日の株価急落の主な原因は、特に追証請求の影響を受けた国内個人投資家の過剰反応だったと述べた。
わずか2回の取引セッションで、ホーチミン証券取引所の株価は14％近く下落し、 ハノイ証券取引所の一部の銘柄は18％も下落した。証拠金取引額の多い口座は当然売却を余儀なくされた。データによると、国内外の個人投資家が主な売り越し者であり、機関投資家、特に証券会社の自己勘定取引部門は、この状況を利用して買い越しを行った。具体的には、自己勘定取引部門は約2兆1000億ベトナムドンの買い越しとなり、外国人個人投資家は6兆5000億ベトナムドンもの売り越しとなった。
長期的な見通しは依然として良好である。
4月6日の週末に開催された定例政府記者会見で、ドー・タイン・チュン財務副大臣は、米国の新たな関税政策はベトナムだけでなく、他の多くの国々にも影響を及ぼすと述べた。これは間違いなく世界の投資とビジネス環境に影響を与えるだろう。しかし、米国がベトナムからの輸出品に46％の関税を課すと発表した直後、政府は迅速に介入し、対抗措置を実施した。それにもかかわらず、チュン氏によれば、投資家の反応は「過剰反応」であり、特にここ数日の株式市場では顕著だった。わずか2日間で、ホーチミン証券取引所の指数は100ポイント以上下落した。副大臣は、政府の交渉努力により、投資家と企業の信頼は必ず回復すると断言した。
SSI証券株式会社の取締役会長であるグエン・ズイ・フン氏も同様の見解を示しています。同氏は、2025年初頭から現在まで、外国人投資家による継続的な売り越しにもかかわらず、国内投資家の強い買い力のおかげでVN指数は1,300ポイントを上回っていると考えています。米国の高関税のニュースを受けてVN指数は1,200ポイントまで急落しましたが、流動性が大幅に増加したことから、潜在的な成長力に対する信頼は依然として非常に高いことが分かります。
グエン・ズイ・フン氏によると、ベトナムは巨大な消費市場、豊富な国内資本、そしてますます高度化する投資意識を有している。今こそ、国内企業が生産戦略を見直し、自国市場で競争力を高める絶好の機会であり、経済の持続的な成長エンジンとなるだろう。
ドンア銀行証券会社（DAS）のフイン・アイン・トゥアン社長によると、米国の新たな税制政策は、終わりが見えない世界的な貿易戦争を引き起こす可能性がある。関税が実施されれば、商品価格の上昇、貿易の停滞、需要の減少など、世界経済の成長に悪影響を及ぼす可能性がある。したがって、株式市場の急落は理解できる。特に、多くの投資家が同時に株式保有を減らし、証拠金取引を削減したことで、悲観論とパニックが広がっている。証券会社による同時多発的な証拠金請求は、クロス清算につながっている。
国内の資金の流れは十分に強固でなければならない。
フイン・アイン・トゥアン氏によると、外国人投資家による売りは、彼らの資金の流れに変化が生じていることを示している。そのため、市場を支えるには、国内投資家からの強力かつ持続的な資金流入が必要となる。同氏は投資家に対し、今後、世界の株式市場の動向、政策交渉の進捗状況、外国人投資家の行動、クロスマージンコールのリスク、為替レートの変動といった主要な要因を注視するよう助言している。これらの要因によって、VN指数が底を打ったかどうかが決まるため、投資家はリスクを管理するために柔軟に口座を運用する必要がある。
マクロ経済要因は依然として成長を支えている。
DSC証券によると、VN指数は今週も引き続き大きな変動が見込まれ、市場の底値は1,160～1,180ポイントの範囲で形成される可能性がある。こうした状況下で、長期投資家は大幅な調整局面やパニック買いを利用して、銀行・証券セクターの主要銘柄を優先的に投資し、徐々に資金を分散させるべきである。
米国による報復関税に関して、DSCの専門家はこれをベトナムの輸出に対する短期的なショックと評価しているが、経済の明るい見通しを変えるものではない。現在のマクロ経済要因は依然として成長を支えている。最悪のシナリオにおいても、ベトナムのGDPは地域および世界の平均と比較して高い水準を維持すると予測されている。
出典：https://nld.com.vn/trien-vong-chung-khoan-van-tich-cuc-196250407210414488.htm
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