2024年が終わりに近づくにつれ、新規供給不足が株式市場への資金流入を鈍化させ、この資本市場の魅力低下の要因の一つとして頻繁に言及されるようになりました。しかしながら、市場には依然として楽観的な見方を抱かせる要因が数多くあります。
ベトナム株式市場：楽観できる理由は依然として多い。
2024年が終わりに近づくにつれ、新規供給不足が株式市場への資金流入を鈍化させ、この資本市場の魅力低下の要因の一つとして頻繁に言及されるようになりました。しかしながら、市場には依然として楽観的な見方を抱かせる要因が数多くあります。
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| クイニョン港株式会社は、2024年1月にHoSEに上場される3つの新規企業のうちの1つです。 |
新しい企業が上場されるのを待つのはうんざりですか?
2024年初頭以降、両取引所における新規上場企業数は非常に少なくなりました。ホーチミン証券取引所（HoSE）では、1月にHua Na Hydropower Joint Stock CompanyのHNA、Quy Nhon Port Joint Stock CompanyのQNP、Thanh Cong Securities Joint Stock CompanyのTCIの3銘柄が新規上場しました。
この月は、HoSEにおける新規上場銘柄数が最も多かった月でもありました。それ以降、新規上場銘柄数は毎月1～2社程度で推移しており、全く新規上場がない月もありました。
2024年12月12日のホアン・ジャー生産投資株式会社（RYG）の上場により、年初から合計10銘柄がホーチミン証券取引所（HoSE）に新規上場しました。上記に加え、ベトテルポスト株式会社（VTB）、ナム・アー商業銀行（NAB）、モックチャウ乳牛育種株式会社（MCM）、DNSE証券株式会社（DSE）、 ゲレックスパワー株式会社（GEE）、DSC証券株式会社（DSC）も上場しています。
ハノイ証券取引所（HNX）では状況はさらに厳しく、2024年を通じて、新規上場企業であるペトロリメックス・ゲティン運輸・サービス株式会社のPTX株と、10月にUPCoMから移管されたトリ・ベト・エデュケーション・グループ株式会社のCAR株のみがハノイ証券取引所に追加された。
HNX幹部によると、2024年10月31日現在、HNX上場市場には312の銘柄コードがあり、額面上場総額は157兆ベトナムドンに達し、時価総額は319兆ベトナムドンに相当し、2023年末と比較してわずかに減少した。
HNXに上場する企業数は、2020年から現在にかけて355社からわずか312社へと減少傾向にあります。HNXの幹部によると、新規上場企業数が少ないこと（年間わずか3～4社程度）に加え、2021年以降、HNXの上場要件が引き上げられたことも理由の1つです。
一方、監視強化と違反企業への罰則強化により、上場廃止企業数が増加しています。2019年には約20社が上場廃止となり、23社が取引登録を取り消しました。2024年の最初の10ヶ月間では、約15社が上場廃止となり、22社が取引登録を取り消しました。
IPOにとっては静かな年。
ベトナム株式市場では、大きな関心を集める新規上場が長らく見られなかったことに加え、IPO（新規株式公開）の状況も極めて低調で、2024年を通してDNSE証券株式会社によるIPOが1件のみ実施されました。このIPOは約3,700万ドルを調達し、2023年のベトナム市場全体の資金調達総額を上回りました。また、フィンテック分野におけるベトナム初のIPOとなりました。
ベトナムのIPO市場の暗い状況は早くから予測されていました。流動性の低さ、IPO企業に2年連続の黒字化（従来の1年ではなく）を義務付けるなどの規制、そして累積損失の不在といった点が、VNDirectはIPOを阻む大きな障害だと考えています。
IPO活動を取り巻く低調な雰囲気はベトナムに限ったことではありません。東南アジアのIPO市場に関するデロイトのレポートによると、同地域の多くの国でIPOの遅延が発生しています。シンガポール市場では、カタリスト取引所におけるIPOはわずか4件で、2024年初頭以降、約3,400万ドルの調達にとどまっています。これは過去5年間（2020～2024年）のIPO件数と金額において最低水準です。
インドネシアのIPO市場は、年初から2024年11月15日までの間に大幅な減少を記録し、2023年通年の79件のIPOで36億ドルを調達したのに対し、39件のIPOで3億6,800万ドルを調達しました。2024年はインドネシアで選挙が行われる年であったため、小規模企業はより慎重な資金調達目標を掲げてIPOに参加し、世界市場の逆風による悪影響も受けました。
同様に、タイでも2024年のIPO件数は減少し、2024年11月15日時点でわずか29件となり、2021年以降で最低となった。しかし、明るい材料としては、調達総額が7億5,600万米ドルに達し、地域総額の26%を占め、タイが東南アジアのトップ3市場の1つとなっていることが挙げられる。
インドネシアの急激な落ち込みにより、東南アジアのIPO市場では、2024年の最初の10.5か月間で122件の案件が見られ、2023年から25％減少し、約29億ドルの調達にとどまり、9年間で最低水準となり、2023年の163件の案件で調達された58億ドルから大幅に減少しました。
デロイトの分析によると、東南アジアのIPO市場は2024年に、為替変動、市場間の規制の違い、 地政学的緊張など、貿易と投資に影響を与える大きな課題に直面すると予測されています。ASEAN諸国における高金利の継続は企業の借入を抑制し、企業が上場を延期する傾向にあるため、IPO活動は鈍化しています。さらに、主要貿易相手国における市場の変動は、投資家の信頼感にも影響を与えています。
新たな供給源の促進は、その供給の質の向上と並行して行われなければなりません。
新規供給の不足は市場の流動性に圧力をかけるだけでなく、投資家にとっての魅力も低下させます。
デロイト東南アジアの会計・報告保証サービス責任者であるフイ・リン氏は、この地域のIPO市場を展望し、予想される金利引き下げとインフレ率の低下が相まって、今後数年間はIPOにとってより好ましい環境が作り出される可能性があると述べた。
「東南アジアの強力な消費者基盤、成長する中間層、そして不動産、ヘルスケア、再生可能エネルギーといった分野における戦略的重要性は、投資家にとって依然として魅力的です。外国直接投資がこの地域に流入し続ける中、2025年は東南アジア全域で新たなIPOの年となるでしょう」と、フイー・リン氏は述べています。
2024年の課題は2025年に向けての大きな試練となるが、ベトナムの株式市場が変革する機会も提供する。 
特にベトナムに目を向けると、2024年の課題は2025年に向けての大きな試練となる一方で、ベトナムの株式市場が変革する機会も提供します。
新たな供給源の必要性に加え、新規上場企業の質も懸念事項となっている。実際には、新規企業が市場に参入したとしても、投資家の資金を真に引き付けるには至っていない。有力な証券専門家による議論の中で、新たな供給源の問題が取り上げられ、ベトナム証券取引所におけるテクノロジー銘柄の数が比較的少ないことが浮き彫りになった。
現在、ベトナム株式市場は依然として、銀行、不動産、製造業といった伝統的なセクターの銘柄が牽引しています。特に金融・銀行株は、一貫して大きな市場シェアを占めています。一方、テクノロジー株となると、FPTのような馴染みのある銘柄が数社しかなく、多くの大手ベトナムテクノロジー企業が未だ上場しておらず、デジタル時代における重要な成長ドライバーが欠けている状況となっています。
テクノロジー株と半導体株は、株式市場に新たな波を起こす可能性を秘めているとみられています。2024年を振り返ると、テクノロジー株は大幅な値上がりを記録し、FPTは継続的に最高値を更新しました。世界的に見ると、米国株式市場ではテクノロジー株が大きな割合を占めており、半導体チップのトレンドも相まって、このセクターは米国株式市場を着実に上昇させてきました。
ベトナムでは、データセンター、半導体、5Gといった新興産業に携わるテクノロジー企業に明るい展望が期待されています。2024年には、NVIDIAがベトナムにR&DセンターとAIデータセンターを開設すると発表したことをはじめ、テクノロジー分野における一連の前向きな動きが、ベトナムのテクノロジーにおける地位を再構築しました。
これはこの地域における一般的な傾向でもあります。かつては米国でのIPOを目指していた多くの東南アジアのテクノロジー企業が、現在では域内の取引所への進出に注力し始めています。
テクノロジー分野は、2025年の見通しが依然として不透明である中で、恩恵を受ける分野の一つです。ベトナム証券取引所の既存のテクノロジー銘柄が資金を集めていること、FPTが継続的に過去最高値を更新していること、そしてベトナム情報技術指数（VNIT）が2024年初頭から継続的に取引額の増加を記録しているという事実は、株式市場における資金の流れが弱まっておらず、依然として優良株への投資機会を模索していることを示しています。
2024年は厳しい年となるものの、ベトナム株式市場には依然として楽観的な理由が数多くあります。マクロ経済環境の改善と政府の支援策により、2025年には企業と投資家にとって大きなチャンスが創出されるでしょう。
株式市場は経済の健全性を反映するだけでなく、長期的な発展の原動力でもあります。綿密な準備と明確な戦略があれば、2025年はベトナム株式市場を国際水準に近づける画期的な年となる可能性が非常に高いでしょう。
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出典: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-van-co-nhieu-ly-do-de-lac-quan-d237526.html
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