2024年末に向けて、新たな商品の供給源が不足し、株式市場へのキャッシュフローのモチベーションが低下するという話が、この資本市場の魅力を低下させる要因の1つとしてよく挙げられます。しかし、市場には依然として楽観的な理由が数多くある。
ベトナム株式市場：楽観的な理由は依然として多い
2024年末に向けて、新たな商品の供給源が不足し、株式市場へのキャッシュフローのモチベーションが低下するという話が、この資本市場の魅力を低下させる要因の1つとしてよく挙げられます。しかし、市場には依然として楽観的な理由が数多くある。
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| クイニョン港株式会社は、2024年1月にHoSEに新規上場する3社のうちの1社です。 |
新規上場企業の登場を待つのにうんざり
2024年初頭以来、両取引所に新規上場した企業の数は指で数えられるほどです。香港証券取引所では、年初1月に、華那水力発電株式会社のHNA、クイニョン港株式会社のQNP、タンコン証券株式会社のTCIを含む3銘柄の新規上場が記録された。
この月は、HoSE に新規上場される銘柄数が最も多い月でもあります。それ以降、毎月の新規上場企業数は1～2社程度となり、新規上場企業が全くない月もありました。
2024年12月12日にHoang Gia Production and Investment Joint Stock Companyが株式コードRYGで上場したことで、今年初めからHoSEに合計10の新しい株式コードが上場されました。上記のコードに加えて、Viettel Post Joint Stock Corporation の VTB コード、Nam A Commercial Joint Stock Bank の NAB コード、Moc Chau Dairy Cattle Breeding Joint Stock Company の MCM コード、DNSE Securities Joint Stock Company の DSE コード、 Gelex Electricity Joint Stock Company の GEE コード、DSC Securities Joint Stock Company の DSC コードもあります。
ハノイ証券取引所（HNX）では状況はさらに閑散としており、2024年全体では新規上場企業であるPetrolimex Nghe Tinh Transport and Services Joint Stock Companyの追加コードPTXと、10月にUPCoMから移管されたTri Viet Education Group Joint Stock CompanyのCAR株のみが記録されたのみであった。
HNX幹部らによると、2024年10月31日現在、HNX上場市場には312の銘柄コードがあり、額面価格で計算した上場総額は157兆ベトナムドンで、時価総額は319兆ベトナムドンに相当し、2023年末と比べてわずかに減少した。
HNXに上場している企業数は、2020年から現在にかけて減少傾向にあり、上場企業数は355社からわずか312社となっています。 HNXの責任者によると、新規上場企業数が年間3～4社程度と少ないことに加え、2021年からHNXへの上場条件が引き上げられることも理由の一つだという。
一方、違反企業に対する監視や制裁の適用により、リストから外される企業数が増加した。 2019年には約20社の企業が上場廃止となり、23社の企業が取引登録を取り消した。 2024年の最初の10か月間で、約15の企業が上場廃止され、22の企業が取引登録を取り消しました。
IPOにとっては静かな年
ベトナムの株式市場では、長い間、強い関心を集める新規上場案件がないだけでなく、IPO（新規株式公開）状況も非常に静かで、2024年通年ではDNSE証券株式会社による案件が1件のみでした。この取引で調達された金額は約3,700万ドルで、2023年のベトナム市場全体の資金調達総額を上回る額であり、ベトナムの金融テクノロジー分野における初のIPOでもある。
ベトナムのIPO市場の暗い状況は早くから予測されていた。市場の流動性の欠如、IPO企業は旧規制の1年ではなく2年連続で黒字経営を続けなければならない、累積損失がないなどの規制は、VNDirectによってIPOを困難にする障壁であると評価されています。
IPO活動における静かな雰囲気はベトナムだけに起こっているのではない。デロイトの東南アジアIPO市場に関するレポートによると、同地域の多くの国でIPOの遅延が発生しているという。シンガポール市場では、Catalistで4件のIPOが行われ、2024年初頭から約3,400万ドルが調達されましたが、調達額と数量の両面で過去5年間（2020年～2024年）で最低となっています。
インドネシアのIPO市場は年初から大幅な減少が見られ、2023年通年の79件のIPOで36億ドルが調達されたのに対し、2024年11月15日時点では39件のIPOで3億6,800万ドルが調達されたにとどまっています。2024年はインドネシアで選挙が行われる年であるため、小規模企業はより慎重な資金調達目標を掲げてIPOに参加しており、世界市場の逆風による悪影響を受けています。
同様に、タイでも2024年のIPO件数は減少し、2024年11月15日時点で29件のIPOにとどまり、2021年以来の最低を記録しました。しかし、明るい材料としては、調達総額が7億5,600万米ドルに達し、地域総額の26%を占めたことで、タイは東南アジアのトップ3市場の1つとなっています。
インドネシアの急激な落ち込みにより、2024年の最初の10.5か月間で、東南アジアのIPO資本市場では、2023年と比較して25％減少して122件の取引が見られ、調達額は約29億ドルで、過去9年間で最低水準となり、2023年の163件の取引で調達された58億ドルから大幅に減少しました。
デロイトの評価によると、東南アジアのIPO市場は2024年に通貨変動、市場間の規制の違い、 地政学的緊張など、貿易と投資に影響を及ぼす要因を含む大きな課題に直面することになる。 ASEAN諸国全体の高金利は引き続き企業の借り入れを抑制しており、企業が上場を延期することを選択するためIPO活動は鈍化している。さらに、主要貿易相手国間の市場変動が投資家の信頼を損なっている。
新たな供給源の促進は、供給の質と並行して行われなければなりません。
新規供給の不足は市場の流動性に圧力をかけるだけでなく、投資家にとっての魅力も低下させます。
デロイト東南アジアの会計保証・報告サービスリーダーであるフー・リン氏は、この地域のIPO市場の将来を見据えて、予想される金利引き下げとインフレ率の低下が相まって、今後数年間はIPOにとってより好ましい環境が生まれる可能性があると述べた。
「東南アジアの強力な消費者基盤、成長する中間層、そして不動産、ヘルスケア、再生可能エネルギーといった分野における戦略的重要性は、投資家にとって依然として魅力的です。外国直接投資がこの地域に流入し続ける中、2025年は東南アジア全域で新たなIPOの年となるでしょう」と、Hwee Ling氏は述べています。
2024年の困難は2025年に向けて大きな問題を引き起こすが、ベトナムの株式市場に変革をもたらす機会ももたらす。 
特にベトナムに目を向けると、2024年の困難は2025年に向けて大きな問題を引き起こす一方で、ベトナムの株式市場に変革をもたらす機会ももたらします。
新たな商品供給源の必要性に加え、新規上場企業の質も懸念事項である。実際、市場には新しいビジネスが存在するものの、それらは投資家のキャッシュフローを実際に引き付けてはいない。有力な株式専門家らによる講演では、ベトナム証券取引所におけるテクノロジー株が依然として非常に少ないことから、新たな供給源の話が持ち上がった。
現在、ベトナムの株式市場は依然として銀行、不動産、製造業といった伝統的なセクターの株式が主導している。特に、金融株と銀行株のグループは常に市場の大部分を占めています。一方、テクノロジー株について話すとき、市場では FPT など馴染みのある名前がいくつか挙げられるだけです。ベトナムの大手テクノロジー企業の多くはまだ上場しておらず、デジタル時代の重要な成長の原動力が市場に存在しない状況となっている。
テクノロジー株と半導体株が株式市場に新たな風を吹き込むと期待されている。 2024年を振り返ると、テクノロジー株はプラスの価格上昇が見込まれ、FPTは継続的に新たな価格ピークに達するでしょう。世界では、米国株式市場ではハイテク株が大きな割合を占めており、半導体チップの動向とともに、このグループが米国株式市場を継続的に押し上げています。
ベトナムでは、データセンター、半導体、5Gなどの新産業に関連したテクノロジービジネスに明るい見通しが期待されています。 2024年には、テクノロジー業界に関する一連の前向きな情報、特にNVIDIAがベトナムにR＆DセンターとAIデータセンターを開設すると発表したことで、わが国のテクノロジーの地位は大きく変わりました。
これはこの地域の一般的な傾向でもあります。多くの東南アジアのテクノロジー企業は以前は米国でのIPOを目標としていたが、地域の取引所に目を向けている。
テクノロジー業界は、2025年の不確実な状況から恩恵を受ける業界の一つです。ベトナム株式市場の既存のテクノロジー株がキャッシュフローを引きつけ、FPTが継続的に過去最高値を更新し、情報技術産業指数（VNIT）が2024年初頭から取引額の継続的な増加を記録しているという事実は、株式市場のキャッシュフローが弱まっておらず、依然として質の高い商品への分配の機会を探していることを示しています。
2024年は厳しい年ではあるものの、ベトナムの株式市場には依然として楽観的な理由が数多くあります。マクロ経済環境の改善と政府の支援政策により、2025年には企業と投資家に大きなチャンスが生まれます。
株式市場は経済の健全性を反映するだけでなく、長期的な発展の原動力でもあります。慎重な準備と明確な戦略があれば、2025年はベトナムの株式市場を国際基準に近づける画期的な年となる可能性がある。
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出典: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-van-co-nhieu-ly-do-de-lac-quan-d237526.html
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