ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក និងសប្តាហ៍ដ៏លំបាកមួយ

(កាសែត Dan Tri) - ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកស្ទើរតែប្រាកដជានឹងកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅសប្តាហ៍នេះ ប៉ុន្តែរឿងរ៉ាវនេះស្ថិតនៅកន្លែងផ្សេងទៀត៖ ការបែកបាក់ផ្ទៃក្នុងដ៏កម្រ សម្ពាធនយោបាយពីសេតវិមាន និងសំណួរថាតើអ្នកណាពិតជាមានវត្តមាននៅតុប្រជុំ។

បញ្ហា សេដ្ឋកិច្ច ដ៏លំបាកមួយ៖ កំណែស្រាលជាងនៃ stagflation ។

តាមទ្រឹស្តី ភារកិច្ចសម្រាប់ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell និងសហការីរបស់គាត់នៅក្នុងកិច្ចប្រជុំថ្ងៃទី ១៦-១៧ ខែកញ្ញាគឺច្បាស់ណាស់៖ ដើម្បីដោះស្រាយជាមួយសេដ្ឋកិច្ចដែលកំពុងផ្ញើសញ្ញាចម្រុះ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការពិតគឺស្មុគស្មាញជាងនេះទៅទៀត។ សេដ្ឋកិច្ចសហរដ្ឋអាមេរិកកំពុងប្រឈមមុខនឹងភាពលំបាកមួយ ដែលត្រូវបានពិពណ៌នាដោយអ្នកសេដ្ឋកិច្ចថាជា "កំណែស្រាលជាងនៃ stagflation" - សេណារីយ៉ូដ៏អាក្រក់សម្រាប់ធនាគារកណ្តាលណាមួយ។ Stagflation សំដៅទៅលើសេដ្ឋកិច្ចដែលប្រឈមមុខនឹងកត្តាសំខាន់ៗចំនួនបីក្នុងពេលដំណាលគ្នា៖ អតិផរណាខ្ពស់ កំណើនសេដ្ឋកិច្ចយឺត ឬគ្មាន (ភាពជាប់គាំងសេដ្ឋកិច្ច) និងភាពអត់ការងារធ្វើខ្ពស់។

ម៉្យាងវិញទៀត មានសញ្ញាច្បាស់លាស់ដែលបង្ហាញថាទីផ្សារការងារ ដែលជាសសរស្តម្ភរឹងមាំនៃសេដ្ឋកិច្ចសហរដ្ឋអាមេរិក កំពុងចាប់ផ្តើមធ្លាក់ចុះ។ នេះដាក់សម្ពាធលើធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកឱ្យធ្វើសកម្មភាព ជាពិសេសកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ដើម្បីជំរុញសកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ច និងទប់ស្កាត់វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ដោយហេតុនេះការពារការងារសម្រាប់ប្រជាជន។

ម៉្យាងវិញទៀត អតិផរណានៅតែខ្ពស់គួរឱ្យព្រួយបារម្ភ ដោយស្ថិតនៅពីលើគោលដៅ 2% របស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក។ នេះគឺដោយសារតែការដំឡើងពន្ធរបស់រដ្ឋបាលលោក Trump ដែលបានធ្វើឱ្យកំណើនយឺត និងជំរុញឱ្យតម្លៃទំនិញកើនឡើង។

នេះ​គឺជា​អន្ទាក់​សេដ្ឋកិច្ច​ដ៏​ល្អឥតខ្ចោះ។ ឧបករណ៍​តែមួយគត់​ដែល​ធនាគារកណ្តាល​សហរដ្ឋអាមេរិក​មាន​ដើម្បី​គាំទ្រ​ទីផ្សារការងារ — គឺ​ការ​បន្ថយ​អត្រា​ការប្រាក់ — ប្រឈម​នឹង​ការ​បន្ថែម​ប្រេង​ឥន្ធនៈ​ដល់​អណ្តាតភ្លើង​នៃ​អតិផរណា។

លោក Powell កំពុងដើរលើខ្សែពួរដ៏ស្តើងមួយ៖ ការបន្ធូរបន្ថយច្រើនពេកនឹងបណ្តាលឱ្យអតិផរណាផ្ទុះឡើង។ ការរឹតបន្តឹងច្រើនពេកឆាប់ពេកអាចធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ ការកាត់បន្ថយ 0.25 ភាគរយដែលរំពឹងទុកយ៉ាងទូលំទូលាយត្រូវបានគេមើលឃើញថាជាចំណុចកណ្តាល ដែលជាការប៉ុនប៉ងដើម្បីផ្គាប់ចិត្តភាគីទាំងពីរដោយមិនធ្វើឱ្យភាគីទាំងពីរពេញចិត្តទាំងស្រុង។

គណៈកម្មាធិការគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់របស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក (Fed) បានជួបប្រជុំគ្នារយៈពេលពីរថ្ងៃ គឺថ្ងៃអង្គារ និងថ្ងៃពុធ ដោយការសម្រេចចិត្តរបស់ខ្លួននឹងត្រូវប្រកាសនៅម៉ោង 2 រសៀលថ្ងៃពុធ (ម៉ោងភាគខាងកើត)។ ការសម្រេចចិត្តនាពេលខាងមុខនេះនឹងមិនត្រឹមតែកំណត់សេដ្ឋកិច្ចប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងអនាគតរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកផ្ទាល់ផងដែរ (រូបថត៖ Reuters)។

ការខ្វែងគំនិតផ្ទៃក្នុងបានឈានដល់កម្រិតប្រវត្តិសាស្ត្រ។

ប្រសិនបើបញ្ហាសេដ្ឋកិច្ចជាបញ្ហាឈឺក្បាលរួចទៅហើយ ស្ថានភាពនៅក្នុងគណៈកម្មាធិការទីផ្សារបើកចំហសហព័ន្ធ (FOMC) នឹងកាន់តែតានតឹងថែមទៀត។ ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកមានការបែកបាក់គ្នាយ៉ាងខ្លាំងលើមាគ៌ាឆ្ពោះទៅមុខ ហើយកិច្ចប្រជុំសប្តាហ៍នេះអាចមើលឃើញកម្រិតខ្ពស់ជាប្រវត្តិសាស្ត្រនៃការប្រឆាំងពីសាធារណជន។

ក្រុមមួយ ដែលគេស្គាល់ថាជា "ពួកស្ទាំង" មានការព្រួយបារម្ភថាហានិភ័យអតិផរណានៅតែខ្ពស់។ ពួកគេអះអាងថាការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅពេលនេះគឺមិនទាន់គ្រប់ខែ ហើយអាចបណ្តាលឱ្យអតិផរណាកើនឡើងហួសពីការគ្រប់គ្រង។ ពួកគេចង់រក្សាអត្រាការប្រាក់ឱ្យនៅដដែលដើម្បីធានាបាននូវស្ថិរភាពតម្លៃ។

ផ្ទុយទៅវិញ ជំរំ «និយម​បែប​សន្សំសំចៃ» ផ្តោតលើសញ្ញានៃភាពទន់ខ្សោយនៅក្នុងទីផ្សារការងារ។ សម្រាប់ពួកគេ ហានិភ័យនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច និងការបាត់បង់ការងារ គឺជាការគំរាមកំហែងកាន់តែធំ។ ពួកគេតស៊ូមតិឱ្យមានការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់កាន់តែខ្លាំងក្លា ដើម្បីការពារការដួលរលំសេដ្ឋកិច្ច។

ការបែកបាក់គ្នានេះខ្លាំងដល់ថ្នាក់ដែលលោក Matt Luzzetti ប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅធនាគារ Deutsche Bank បានអត្ថាធិប្បាយថា “នេះអាចជាកិច្ចប្រជុំលើកដំបូងចាប់តាំងពីឆ្នាំ ១៩៨៨ ដែលអភិបាលរដ្ឋចំនួនបីរូបបានបោះឆ្នោតប្រឆាំង ហើយប្រហែលជាលើកដំបូងចាប់តាំងពីខែកញ្ញា ឆ្នាំ២០១៩ ដែលមានការប្រឆាំងពីភាគីទាំងពីរ”។

ការបោះឆ្នោតដែលមានការមិនយល់ស្របពីភាគីទាំងពីរ (ខ្លះចង់បានការកាត់បន្ថយកាន់តែច្រើន ខ្លះទៀតចង់រក្សាអ្វីៗឱ្យនៅដដែល) នឹងជាសញ្ញាមិនធម្មតាខ្លាំង ដែលបង្ហាញពីកង្វះការឯកភាពគ្នា និងការភាន់ច្រឡំនៅក្នុងស្ថាប័នធ្វើគោលនយោបាយ។ នេះនឹងធ្វើឱ្យភារកិច្ចរបស់លោកប្រធាន Powell ក្នុងការទំនាក់ទំនងសារច្បាស់លាស់ និងស៊ីសង្វាក់គ្នាទៅកាន់ទីផ្សារស្ទើរតែមិនអាចទៅរួចទេ។

ឯករាជ្យភាពរបស់ Fed កំពុងត្រូវបានជំទាស់ដូចមិនធ្លាប់មានពីមុនមក។

ដូចជាជម្លោះផ្ទៃក្នុង និងបញ្ហាប្រឈមផ្នែកសេដ្ឋកិច្ចមិនគ្រប់គ្រាន់ទេ ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកឥឡូវនេះកំពុងប្រឈមមុខនឹងការវាយប្រហារដោយផ្ទាល់ និងជាប្រព័ន្ធពីស្ថាប័ននីតិប្រតិបត្តិ ដោយជំរុញឯករាជ្យភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលទៅរកការសាកល្បងជាប្រវត្តិសាស្ត្រ។

ចំណុចកណ្តាលនៃ វិបត្តិនយោបាយ នេះ វិលជុំវិញតួអង្គពីររូបគឺ អភិបាលរដ្ឋ Lisa Cook និងបេក្ខជន Stephen Miran។

ទីមួយ លោកប្រធានាធិបតី Trump កំពុងស្វែងរកការបណ្តេញអភិបាលរដ្ឋ Lisa Cook ដោយចោទប្រកាន់ថានាងបានក្លែងបន្លំកំណត់ត្រាប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះមុនពេលចូលរួមជាមួយ Fed ។ នេះគឺជាចលនាដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក ដែលប្រឈមនឹងគោលការណ៍ស្នូលដែលអភិបាលរដ្ឋ Fed ត្រូវបានការពារពីការជ្រៀតជ្រែកខាងនយោបាយ ដូច្នេះពួកគេអាចធ្វើការសម្រេចចិត្តដោយផ្អែកលើទិន្នន័យសេដ្ឋកិច្ចសុទ្ធសាធ។ ករណីនេះកំពុងរង់ចាំការសម្រេចពីតុលាការឧទ្ធរណ៍ ហើយការសម្រេចចិត្តអាចត្រូវបានធ្វើឡើងមុនពេលកិច្ចប្រជុំ ដែលបង្កើតភាពមិនប្រាកដប្រជា។

ទីពីរ រួមជាមួយនឹងការដកអភិបាលរដ្ឋចេញ សេតវិមានកំពុងប្រើប្រាស់ដំណើរការរហ័សមួយដើម្បីឱ្យព្រឹទ្ធសភាអនុម័តលោក Stephen Miran ដែលបច្ចុប្បន្នជាប្រធានក្រុមប្រឹក្សាទីប្រឹក្សាសេដ្ឋកិច្ចរបស់លោកប្រធានាធិបតី Trump និងជាអ្នករិះគន់ដ៏ខ្លាំងក្លាបំផុតម្នាក់របស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក ដើម្បីបំពេញកៅអីទំនេរនៅក្នុងក្រុមប្រឹក្សាភិបាល។ ប្រសិនបើត្រូវបានអនុម័តទាន់ពេលវេលាសម្រាប់ថ្ងៃចន្ទ លោក Miran អាចនឹងស្បថចូលកាន់តំណែង ហើយចូលរួមភ្លាមៗនៅក្នុងកិច្ចប្រជុំគោលនយោបាយនៅថ្ងៃទី 16 ខែកញ្ញា។

លោក Derek Tang មកពី LH Meyer បានព្រមានអំពីផលវិបាករយៈពេលវែងថា “កាន់តែច្រើនឡើងៗ មនុស្សនឹងមានទំនោរមើលឃើញអភិបាលធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកតាមរយៈទស្សនៈរបស់អ្នកណាដែលបានតែងតាំងពួកគេ ជាជាងមើលឃើញពួកគេជាអ្នកធ្វើការសម្រេចចិត្តដោយគោលបំណង។ ហើយនោះកំពុងកាន់តែពិបាកក្នុងការជៀសវាង”។

ការធ្វើនយោបាយភាវូបនីយកម្មរបស់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក (Fed) មានហានិភ័យក្នុងការបំផ្លាញទំនុកចិត្តលើទីផ្សារសកល ដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយផ្អែកលើភាពជឿជាក់ និងឯករាជ្យភាពរបស់ស្ថាប័ន។

ការសម្តែងរបស់ Powell

ក្នុងចំណោមព្រឹត្តិការណ៍សេដ្ឋកិច្ច និងនយោបាយដ៏ច្របូកច្របល់ ភ្នែកទាំងអស់នឹងផ្តោតលើលោកប្រធាន Jerome Powell នៅក្នុងសន្និសីទសារព័ត៌មានបន្ទាប់ពីការសម្រេចចិត្តលើអត្រាការប្រាក់។ របៀបដែលលោកដឹកនាំកិច្ចប្រជុំ ឆ្លើយសំណួរ និងថ្លែងសាររបស់លោកនឹងបង្ហាញពីទិសដៅរបស់ Fed ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានខែខាងមុខនេះ។

អ្នកជំនាញក៏មានការខ្វែងគំនិតគ្នាលើយុទ្ធសាស្ត្ររបស់ Powell ផងដែរ៖

សេណារីយ៉ូប្រុងប្រយ័ត្ន៖ លោក Antulio Bomfim អតីតទីប្រឹក្សារបស់លោក Powell បានលើកឡើងថា ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកនឹងប្រុងប្រយ័ត្នខ្ពស់។ លោកទំនងជានឹងព្យាយាមបន្ថយការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារអំពីការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់មួយផ្សេងទៀតនៅក្នុងខែតុលា ដោយសង្កត់ធ្ងន់ថាហានិភ័យអតិផរណានៅតែខ្ពស់ ហើយទីផ្សារការងារមិនទាន់ដួលរលំដល់ចំណុចដែលត្រូវការសកម្មភាពបន្ទាន់នោះទេ។

យោងតាមសេណារីយ៉ូនេះ ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់បន្ទាប់អាចត្រូវរង់ចាំរហូតដល់ខែធ្នូ។ Bomfim ក៏ជឿជាក់ផងដែរថា សម្ពាធនយោបាយខាងក្រៅអាចនាំឱ្យសមាជិក Fed រួបរួមគ្នាបន្ថែមទៀតដើម្បីការពារស្ថាប័ននេះ។

សេណារីយ៉ូ​ជាមុន៖ ផ្ទុយទៅវិញ លោក Matt Luzzetti មកពីធនាគារ Deutsche Bank ព្យាករណ៍ថា លោក Powell នឹងផ្តល់សញ្ញាកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ចំនួនបីដងនៅឆ្នាំនេះ (ខែកញ្ញា ខែតុលា និងខែធ្នូ) ដើម្បីការពារជាមុនពីការចុះខ្សោយនៃទីផ្សារការងារ។ នេះគឺជាយុទ្ធសាស្ត្រ "ធានារ៉ាប់រង" ដើម្បីធានាបាននូវកំណើនសេដ្ឋកិច្ចជាបន្តបន្ទាប់។

លោក Vincent Reinhart អតីតមន្ត្រីធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិក បានផ្តល់នូវទស្សនៈគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍មួយ៖ លោក Powell អាចជ្រើសរើសយកជម្រើសដែលមានសុវត្ថិភាពនៃការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់តិចតួច ខណៈពេលដែលអនុញ្ញាតឱ្យសមាជិកដែលមិនយល់ស្របបញ្ចេញមតិរបស់ពួកគេតាមរយៈ "ចំណុច" ដែលមន្ត្រីម្នាក់ៗព្យាករណ៍ដោយអនាមិកអំពីផ្លូវអត្រាការប្រាក់នាពេលអនាគត។ នេះគឺជាមធ្យោបាយមួយដើម្បីរក្សាឯកភាពលើផ្ទៃក្នុងការសម្រេចចិត្តរួម ខណៈពេលដែលនៅតែទទួលស្គាល់ការបែកបាក់មូលដ្ឋាន។

សប្តាហ៍ខាងមុខនេះសម្រាប់ធនាគារកណ្តាលសហរដ្ឋអាមេរិកនឹងត្រូវបានកត់ត្រាទុកក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រ ប៉ុន្តែប្រហែលជាមិនមែនដោយសារតែការសម្រេចចិត្តកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ 0.25 ភាគរយដូចដែលទីផ្សារបានរំពឹងទុករួចហើយនោះទេ។

នេះគឺជាការសាកល្បងភាពជាអ្នកដឹកនាំរបស់លោក Jerome Powell អំពីភាពធន់របស់ស្ថាប័នឯករាជ្យមួយដែលស្ថិតនៅក្រោមការវាយប្រហារ និងអំពីសមត្ថភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលដ៏មានឥទ្ធិពលបំផុត របស់ពិភពលោក ក្នុងការដឹកនាំសេដ្ឋកិច្ចឆ្លងកាត់ដំណាក់កាលដ៏ស្មុគស្មាញ និងមិនប្រាកដប្រជាបំផុតមួយក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រថ្មីៗនេះ។

ប្រភព៖ https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm