VN-Index បន្តកើនឡើង តើភាគហ៊ុននៅតែមានតម្លៃសមរម្យដែរឬទេ?

SSI បានធ្វើអត្ថាធិប្បាយថា ការកើនឡើងនាពេលបច្ចុប្បន្ននៃសន្ទស្សន៍ VN-Index ឆ្លុះបញ្ចាំងពីកំណើនទាំងមូលនៃសេដ្ឋកិច្ចនាពេលកន្លងមក ហើយមិនឆ្លុះបញ្ចាំងពីរឿងកំណើននាពេលខាងមុខរបស់វៀតណាមនោះទេ។

ឆានែលភាគហ៊ុននៅតែទាក់ទាញ

VN-Index កំពុងជួបប្រទះរយៈពេលនៃកំណើនដ៏រឹងមាំ និងបន្តបង្កើតកម្រិតកំពូលថ្មី។ សន្ទស្សន៍ទីផ្សារបានលើសពីកម្រិត 1,600 ចំណុច ដោយបិទវគ្គជួញដូរនៅថ្ងៃទី 19 ខែសីហា សន្ទស្សន៍ VN-Index បានបិទនៅ 1,654.20 ពិន្ទុ កើនឡើង 17.83 ពិន្ទុធៀបនឹងវគ្គមុន។  

នៅដំណាក់កាលនេះ និរន្តរភាពនៃទីផ្សារមានការចាប់អារម្មណ៍ចំពោះអ្នកវិនិយោគជាច្រើន។ ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងបរិបទនៃទីផ្សារ ក្រុមហ៊ុន SSI Research បញ្ជាក់ថា កំណើននេះមានភាពរស់រវើក ប៉ុន្តែមិនទាន់ឈានដល់ដំណាក់កាលនៃការឡើងកំដៅខ្លាំងនៅឡើយ។

លទ្ធផល Vn-Index

SSI បាននិយាយថា នៅឆ្នាំ 2025 ទីផ្សារភាគហ៊ុនភាគច្រើន របស់ពិភពលោក នឹងឈានចូលដល់ដំណាក់កាលនៃកំណើនដ៏រឹងមាំ ដែលទីផ្សារជាច្រើនមានការកើនឡើងខ្ពស់គ្រប់ពេល។ រឿងនេះកើតឡើងមិនត្រឹមតែនៅក្នុងទីផ្សារអភិវឌ្ឍន៍ និងទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែក៏នៅក្នុងទីផ្សារព្រំដែនផងដែរ ឧទាហរណ៍ នីហ្សេរីយ៉ាក៏មានអត្រាកំណើនប្រហែល 50% ក្នុងរយៈពេលដូចគ្នានេះ។

បើ​និយាយ​ពី​ការ​វាយ​តម្លៃ SSI បាន​និយាយ​ថា​សមាមាត្រ PE របស់​វៀតណាម​នៅ​តែ​មាន​កម្រិត​ទាប​ជាង​អតីតកាល និង​តំបន់។  

អនុបាត PE ទៅមុខនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមបច្ចុប្បន្នគឺប្រហែល 13.2 ដង (យោងទៅតាម Bloomberg) ដែលស្មើនឹងមធ្យមភាគក្នុងតំបន់ ក៏ដូចជាមធ្យមភាគប្រវត្តិសាស្ត្រនៃសន្ទស្សន៍ VN ក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំកន្លងមក។  

បើប្រៀបធៀបទៅនឹងទីផ្សារភាគហ៊ុនក្នុងបណ្តាប្រទេសក្នុងតំបន់ និងសន្ទស្សន៍ MSCI Emerging Index នៅក្នុងទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន ទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់វៀតណាមមានតម្លៃទាបជាង ឬស្រដៀងគ្នា បើទោះជាមានការរំពឹងទុកកំណើនប្រាក់ចំណេញខ្ពស់ជាង និង ROE ក៏ដោយ។  

ទន្ទឹមនឹងនេះ អនុបាត PE ឆ្ពោះទៅមុខរបស់វៀតណាមក៏ទាបជាងកម្រិតខ្ពស់នៃ 15-17 ដងដែលសម្រេចបានក្នុងរយៈពេល 2017-2018 និង 2020-2021។  

ក្នុងរយៈពេលវែងដោយផ្អែកលើការសន្មត់ថាប្រាក់ចំណេញទីផ្សារនឹងកើនឡើងប្រហែល 15% ក្នុងឆ្នាំ 2026 សមាមាត្រ PE ទៅមុខសម្រាប់ឆ្នាំ 2026 គឺប្រហែល 11.4 ដង ទាបជាងមធ្យមភាគប្រវត្តិសាស្ត្រ។ ក្នុងការវាយតម្លៃកម្រិតនៃការឆ្លុះបញ្ចាំងតម្លៃពីលទ្ធភាពនៃការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទីផ្សារ វិនិយោគិនអាចប្រៀបធៀបជាមួយនឹងការវិវឌ្ឍន៍នៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនចិន បន្ទាប់ពីត្រូវបានដំឡើងឋានៈទៅជាទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនដោយ MSCI (ខែមិថុនា 2017) និង FTSE Rusell (ខែកញ្ញា 2018)។ នៅឆ្នាំ 2017 ដោយឆ្លុះបញ្ចាំងពីព័ត៌មានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងសន្ទស្សន៍ MSCI ប្រទេសចិនបានកើនឡើង 54.33% ក្នុងរយៈពេលដូចគ្នា FTSE ប្រទេសចិនបានកើនឡើង 45.4% ក្នុងរយៈពេលដូចគ្នាដែលខ្ពស់ជាងការកើនឡើងបច្ចុប្បន្ននៃសន្ទស្សន៍ VN ។  

នៅក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃប្រាក់ចំណូល ទិន្នផលទីផ្សារភាគហ៊ុន 7.6% នៅតែខ្ពស់ជាងបណ្តាញប្រាក់បញ្ញើច្រើន (អត្រាការប្រាក់បញ្ញើធម្មតាគឺ 5-6%) និងអចលនទ្រព្យ (ទិន្នផលជួល/តម្លៃប្រហែល 3-4%) ដែលធ្វើឱ្យឆានែលភាគហ៊ុននៅតែទាក់ទាញបើប្រៀបធៀបទៅនឹងបណ្តាញវិនិយោគទាំងនេះ។

ទំនាក់ទំនងរវាង VN-Index និងតម្លៃមាស។ ប្រភព៖ SSI Research

បើប្រៀបធៀបទៅនឹងមាស តម្លៃមាសបានកើនឡើងជាមធ្យម 17% ក្នុងមួយឆ្នាំក្នុងរយៈពេល 5 ឆ្នាំកន្លងមកនេះ ដែលខ្ពស់ជាងការកើនឡើងជាមធ្យម 13% ក្នុងមួយឆ្នាំរបស់ VN-Index ដែលបង្ហាញថាទីផ្សារភាគហ៊ុនមិនទាន់ក្តៅខ្លាំងទេបើប្រៀបធៀបទៅនឹងបណ្តាញវិនិយោគមាស។

មិន​ទាន់​បាន​ឆ្លុះ​បញ្ចាំង​ពី​រឿង​ពេញ​លេញ​នៃ​ការ​រីក​ចម្រើន​របស់​វៀតណាម​នៅ​ឡើយ​ទេ។

SSI ជឿជាក់ថាការកើនឡើងនាពេលបច្ចុប្បន្ននៃសន្ទស្សន៍ VN-Index គ្រាន់តែឆ្លុះបញ្ចាំងពីកំណើនទូទៅនៃ សេដ្ឋកិច្ច នាពេលកន្លងមក។

បើយើងជ្រើសរើសរយៈពេលដែលចាប់ផ្តើមពីឆ្នាំ 2010 (នៅពេលដែលសេដ្ឋកិច្ចវៀតណាមនៅតែប្រឈមមុខនឹងការលំបាកជាច្រើន ហើយអាចហៅថានៅបាតនៃកំណើន) ការកើនឡើងនៃចំណុចទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម (ប្រហែល 3.4 ដង - ពី 485 ពិន្ទុដល់ 1630 ពិន្ទុ) ក៏ស្មើនឹងអត្រាកំណើន GDP (ពី 14070 ពាន់លាន USD ដល់ជាង 14070 ពាន់លានដុល្លារ)។  

ដូច្នេះ ការកើនឡើងនៃចំណុចបច្ចុប្បន្នមិនឆ្លុះបញ្ចាំងពីរឿងកំណើននាពេលខាងមុខរបស់វៀតណាម ដូចជាកំណើន GDP ពីរខ្ទង់ក្នុងរយៈពេល 5-10 ឆ្នាំខាងមុខ ឬលទ្ធផលពីកំណែទម្រង់ស្ថាប័ន និងសេដ្ឋកិច្ចដ៏ទូលំទូលាយ ដោយផ្តោតលើការអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ចឯកជនជាកត្តាជំរុញកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។

SSI Research បានធ្វើអត្ថាធិប្បាយថា "ទីផ្សារភាគហ៊ុនគឺជាទីផ្សារនៃការរំពឹងទុក អ្វីដែលនឹងកើតឡើងគឺសំខាន់ជាងអ្វីដែលបានកើតឡើង"  

ជាធម្មតាមានកត្តាពីរដែលត្រូវមើលនៅពេលដែលទីផ្សារឡើងកំដៅខ្លាំង៖ ការចូលរួមរបស់អ្នកវិនិយោគលក់រាយ និងការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីរឹម។

ទាក់ទងនឹងការចូលរួមរបស់វិនិយោគិន សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលក្នុងទីផ្សារបច្ចុប្បន្នកំពុងកើនឡើងដោយសារហេតុផលជាច្រើន ក្រៅពីអត្រាការប្រាក់ទាប ការអនុវត្តប្រកបដោយជោគជ័យនៃប្រព័ន្ធ KRX ជួយកាត់បន្ថយភាពយឺតយ៉ាវ បង្កើនសមត្ថភាពក្នុងការទទួលការបញ្ជាទិញ។ សន្ទស្សន៍ប្រែប្រួលឡើង និងចុះក្នុងអំឡុងពេលវគ្គ មិនមានចលនាមួយផ្លូវទេ ហើយប្រតិបត្តិការជាមួយបរិមាណធំ ដូច្នេះហានិភ័យមិនខ្ពស់ពេកទេ។

ទាក់ទងនឹងប្រាក់កម្ចីដែលមិនទាន់បានកំណត់ នៅចុងត្រីមាសទី 2 ឆ្នាំ 2025 SSI បានវាយតម្លៃថា ប្រាក់កម្ចីនៅសល់បន្តរក្សានិន្នាការកើនឡើង ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ សមាមាត្រនៃប្រាក់កម្ចី/សមធម៌បានត្រឹមតែ 100% នៅតែទាបជាងកម្រិត 127% នៅពេលដែលសន្ទស្សន៍ VN-Index លើសពី 1,500 ពិន្ទុនៃសញ្ញា 202% នៃត្រីមាសទី 4 និង 202% នៃត្រីមាសទី 4 ។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ក្នុងពេលខាងមុខនេះ ផែនការរបស់ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រមួយចំនួនដើម្បីបង្កើនដើមទុនក៏នឹងជួយកាត់បន្ថយសមាមាត្រនៃប្រាក់កម្ចីសរុប/សមធម៌សរុបនៅក្នុងទីផ្សារទាំងមូលផងដែរ។

ទោះបីជាកំណើនទីផ្សារមិនបានបង្ហាញសញ្ញាណាមួយនៃការឡើងកំដៅខ្លាំងក៏ដោយ SSI Research ក៏បានកត់សម្គាល់ផងដែរថាទីផ្សារអាចជួបប្រទះនឹងការប្រែប្រួលក្នុងរយៈពេលខ្លីដោយសារតែការកើនឡើងនៃសម្ពាធលើប្រាក់ចំណេញ។  

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/vn-index-lien-tuc-thang-hoa-chung-khoan-lieu-con-o-muc-gia-hop-ly-d364527.html