2026년 주식 시장은 IPO 열풍으로부터 새로운 활력을 기대하고 있습니다.

지난 2주 동안 증시는 부진한 흐름을 보였으며, VN-Index는 9거래일 중 8거래일 동안 하락하여 6월 3일에는 1,819포인트까지 떨어졌습니다. 이러한 조정은 유동성 급감과 맞물려, 많은 거래일에서 거래량이 20조 VND 아래로 떨어졌고, 6월 1일에는 15조 VND를 겨우 넘는 수준에 그쳐 투자자들의 극도로 신중한 심리를 반영했습니다.

VN-Index는 정상화되고 있지만, 아직 우려할 만한 수준은 아닙니다.

하지만 6월 3일 응우오이 라오 동 신문이 주최한 "IPO 열풍의 귀환: 주식 시장에 새로운 활력을 불어넣을까?"라는 주제의 토크쇼에서 전문가들은 많은 기업들이 기업공개(IPO)를 준비하고 주식 시장에 상장하는 것이 향후 베트남 주식 시장의 질적 상품 공급을 늘리고 투자 기회를 다양화하며 매력을 높이는 데 기여할 것이라고 예측했습니다.

KIS 베트남 증권의 쯔엉 히엔 푸엉 수석 이사는 현재 시장이 소수의 대형주에 의해 좌우되는 현상은 드문 일이 아니라고 생각합니다. 전 세계 많은 시장에서도 일부 기업이 지수 구성에서 매우 큰 비중을 차지하는 유사한 현상이 나타나고 있다는 것입니다.

푸옹 씨에 따르면, 투자자들은 VN-Index의 변동에 지나치게 집중하기보다는 기업의 질에 주목해야 합니다. "많은 경우 지수는 상승하지만 개별 종목은 하락합니다. 이는 투자자들이 매력적인 가격에 우량주를 매수할 수 있는 기회를 제공합니다. 시장이 안정되거나 긍정적인 소식이 전해져 반등할 때, 좋은 가격에 매수한 주식은 더 높은 수익률을 가져다줄 것입니다."라고 푸옹 씨는 말했습니다.

메이뱅크 증권의 기관 고객 분석 책임자인 트란 티 탄 난(Tran Thi Thanh Nhan) 씨도 같은 견해를 밝히며, 최근 빈그룹(Vingroup) 계열사 주식이 VN 지수에 상당한 영향을 미쳤다고 지적했습니다. 그러나 전반적으로 시장은 비교적 안정세를 유지하고 있으며, 자본은 다른 부문으로 이동할 기회를 기다리고 있다고 덧붙였습니다.

난 씨에 따르면, 은행, 부동산, 공공 투자 및 소매 부문은 조정기를 거치면서 가치 평가 측면에서 더욱 매력적으로 변했습니다. 투자 심리가 개선됨에 따라 자본 흐름은 소수의 주요 종목에 집중되는 대신 여러 부문으로 확산될 수 있습니다.

전문가들은 통제된 인플레이션 속에서 통화 정책 운용의 여지가 주식 시장을 지탱하는 중요한 요인으로 작용한다고 보고 있습니다. 탄 냔(Thanh Nhan) 씨는 "현재 시장을 움직이는 주요 동력은 인플레이션이 통제되고 있는 상황에서 통화 정책 운용의 여지가 남아 있다는 점입니다. 지정학적 긴장이 완화되고 유가가 안정되면 자본 유입에 유리한 환경이 조성될 것입니다. 임박한 금리 인상은 투자 심리를 안정시키고 향후 외국 자본을 베트남 시장으로 유치하는 데 기여할 것입니다."라고 분석했습니다.

거시경제적 요인 외에도 상장기업의 이익 성장은 여전히 중요한 기반으로 여겨집니다. 비록 2026년 1분기처럼 실적이 급격하게 증가하지는 않더라도, 이후 분기에 약 15%의 이익 성장률을 유지한다면 현재 시장 가치 수준을 뒷받침하기에 충분할 것입니다.

반대로 환율과 금리는 투자자들이 신중한 태도를 보이게 하는 요인으로 작용합니다. 실제로 최근 몇 년간 발생한 급격한 시장 조정은 대부분 이 두 변수와 관련이 있습니다.

DNSE 증권의 고객부 부장인 보 디엡 탄 토아이 씨는 금리 압력이 여전히 주시해야 할 위험 요소라고 강조했습니다. 토아이 씨에 따르면 현재 은행 대출 금리는 연 10% 안팎에서 변동하고 있으며, 미국 국채 수익률은 약 4.5% 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 높은 수익률로 인해 국제 자본의 일부가 주식 시장보다는 안전 자산으로 이동하고 있습니다.

하지만 그는 투자자들이 지나치게 비관적일 필요는 없다고 믿는다. "상황이 점차 안정된다면, 전반적인 방향은 여전히 금리를 인하하고 경제 성장을 뒷받침하기 위해 자본 유입을 늘리는 쪽으로 기울 것입니다. 주가는 항상 경제와 함께 움직이며, 긍정적인 경제 전망을 보는 것이 오늘날 투자 결정에 매우 중요할 것입니다."라고 토아이 씨는 말했다.

Chứng khoán chờ động lực mới - Ảnh 1. — "IPO 열풍의 귀환: 증시의 새로운 활력?"이라는 토크쇼에 참석한 전문가들은 모두 베트남 증시에 대해 긍정적인 전망을 내놓았다. 사진: 호앙 트리에우

IPO 열풍이 다시 돌아왔습니다.

이러한 맥락에서 기업공개(IPO) 물결은 시장의 새로운 촉매제가 될 것으로 예상됩니다. 우량 기업들의 등장으로 투자자들의 선택지가 확대될 뿐만 아니라, 베트남 증시의 규모, 유동성, 매력도를 높여 시장 위상을 한층 끌어올리는 데 기여할 것입니다.

많은 국제기구들은 2026년부터 2028년까지 베트남의 기업공개(IPO) 총 규모가 약 500억 달러에 달할 것으로 전망하고 있습니다. 최근 디엔 메이 산(Dien May Xanh)은 기업공개 계획을 발표했으며, 하이랜드 커피(Highlands Coffee), 타코(THACO), 롱쩌우 약국(Long Chau Pharmacy), VNG, 미사(MISA) 등 여러 주요 브랜드들도 가까운 시일 내에 IPO에 참여하거나 상장할 것으로 예상됩니다.

쯔엉 히엔 푸엉 씨는 지금이 기업들이 대규모 자금 조달처로부터 자본을 마련할 수 있는 "황금 같은 기회"라고 믿습니다. "지난 5년간 시장에는 대규모 자본 유입을 끌어들일 만한 강력한 촉매제가 많지 않았습니다. 하지만 지금은 상황이 다릅니다."라고 푸엉 씨는 말했습니다.

그에 따르면, 시장 지위 격상 기회는 강력한 국제 자본 유입 전망을 열어주고 있습니다. 많은 예측에 따르면 베트남은 지위 격상 후 초기 단계에서 10억 달러에서 15억 달러 사이의 자본을 유치할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이후 단계에서는 외국 자본 유입 규모가 훨씬 더 커질 수 있습니다. 푸옹 씨는 "베트남이 주요 지수에서 계속해서 지위를 향상시킨다면, 유치 자본 규모는 예상치를 훨씬 뛰어넘을 것입니다. 많은 기업들이 이러한 기회를 활용하여 대규모 자본을 조달하고자 합니다. 기업들은 시장 상품의 질 향상, 외국 자본 유치, 기업 가치 증대, 그리고 베트남 시장의 위상 강화에 기여하기 위해 적극적으로 기업공개(IPO) 계획을 가속화하고 있습니다."라고 말했습니다.

전문가들은 2016년부터 2019년까지의 IPO 호황기와 비교했을 때 현재의 IPO 물결에는 여러 차이점이 있다고 분석합니다. 특히, 과거에는 IPO 활동이 주로 국영기업의 민영화 및 매각과 연관되었던 반면, 현재는 민간 부문이 주도적인 역할을 하고 있다는 것입니다. 메이뱅크 증권의 기관고객분석부 부장인 쩐 티 탄 냔(Tran Thi Thanh Nhan) 씨는 베트남 증시가 외국인 투자를 적극적으로 유치하고 있으며, 시장 업그레이드를 준비하면서 새로운 국면에 진입하고 있다고 말했습니다.

"이번 IPO 물결은 탄탄한 사업 기반과 경쟁력을 갖춘 유수 비상장 기업들이 주도하고 있습니다. 과거처럼 몇몇 특정 분야에 집중되지 않고 미디어, 소매, 제조업, 기술 등 다양한 산업 분야에 걸쳐 기업들의 질과 다양성이 두드러집니다. 시장 규모와 유동성 또한 10년 전보다 훨씬 커졌습니다."라고 난 씨는 언급했습니다.

긍정적인 전망에도 불구하고, 일부 투자자들은 특히 최근 유동성 감소 조짐과 외국인 투자자들의 지속적인 순매도를 고려할 때, 향후 몇 년 동안 시장이 막대한 신규 공급량을 소화할 수 있을지에 대해 여전히 우려하고 있습니다.

전문가들에 따르면 IPO의 매력도는 현재 유동성에만 전적으로 달려 있는 것은 아닙니다. 상당한 자금이 여전히 시장에 유입되지 않고 있기 때문입니다. 보 디엡 탄 토아이 씨는 IPO의 성공은 기업의 경쟁 우위, 공모 주식 규모, 그리고 기업을 뒷받침하는 생태계의 질이라는 세 가지 핵심 요소에 달려 있다고 믿습니다.

"일반 투자자에게 제공되는 주식 비율이 너무 높으면 상장 후 차익 실현 압력이 커집니다. 반대로 초기 유통 주식량이 적으면 주가 유지 및 상승 가능성이 더 높아집니다. 투자자들은 또한 기업이 속한 생태계, 그 생태계의 질, 그리고 관련 사업들이 어떻게 운영되고 있는지도 고려해야 합니다. 이러한 요소들은 단순히 현재 시장 유동성만 보는 것보다 훨씬 더 중요합니다."라고 토아이 씨는 분석했습니다.

외국인 투자자들은 언제 순매도를 멈출까요?

외국인 투자자들의 순매도 추세와 관련하여 전문가들은 높은 금리와 미국 국채 수익률이 지속되면서 글로벌 자본이 안전자산을 우선시하는 현상이 주요 원인이라고 분석합니다. 미국 통화정책이 점진적으로 완화세로 전환됨에 따라 금리가 하락하고, 미국 달러와 미국 국채의 매력도가 약화될 것으로 예상됩니다. 이러한 시점에 국제 자본은 베트남을 포함한 신흥 시장 및 프론티어 시장으로 다시 유입될 가능성이 높으며, 이는 순매도 추세의 조기 종료를 위한 유리한 환경을 조성할 것으로 보입니다.

특히, 증시 등급 상향 조정 이후 베트남은 빠르게 성장하는 시장을 찾는 패시브 및 액티브 투자 펀드를 모두 유치할 수 있는 기회를 갖게 되었습니다. 특히, IPO 이후 많은 고품질 기업들이 등장하면서 시장은 대규모 장기 자본 유입에 대한 수요를 더욱 효과적으로 충족할 수 있을 것입니다.

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