기업들은 주주들과의 약속을 어긴다.

매년 주주총회 시즌이 되면 많은 기업들이 획기적인 매출과 사상 최고 이익을 약속하며 장밋빛 성장 전망을 제시합니다. 하지만 회계연도가 끝나면 많은 계획은 서류상으로만 남는 경우가 많습니다.

Báo Tuổi Trẻ•25/04/2026

Doanh nghiệp 'hứa lèo' với cổ đông - Ảnh 1. — 일부 투자자들에게는 사업 계획 추적이 '습관'이지만, 많은 사업에서 이 지표는 정확하지 않습니다. - AI 일러스트: QUANG ANH

일부 기업들이 수년간 주주들에게 한 약속을 반복적으로 어겨왔다는 점은 주목할 만합니다.

"그들은 많은 약속을 했지만, 그만큼 많은 약속을 어겼습니다."

2025년 팟닷 부동산 개발 주식회사(PDR)는 세후 순이익 약 5,140억 VND를 기록했는데, 이는 전년 대비 크게 증가한 수치이지만 계획 목표치의 약 71%만을 달성한 것입니다.

특히, 2024년에도 베트남 인민공화국은 8800억 VND라는 높은 목표를 세웠지만 실제로는 1550억 VND에 그쳤습니다.

2022년 회사는 목표 달성에 실패하여 1조 1,600억 VND를 약간 넘는 이익을 기록했는데, 이는 당초 목표였던 약 2조 9,000억 VND에 크게 못 미치는 수치입니다. 하지만 PDR은 2020년, 2021년, 2023년 등 여러 해에 걸쳐 주주들에 대한 약속을 이행했습니다.

특히, 킨박 도시개발공사(KBC)는 6년 연속 목표를 달성하지 못했습니다. KBC는 2025년에 주주들에게 연결 세후 이익 3조 2천억 VND를 약속했지만, 실제로는 2조 2천80억 VND에 그쳐 약 70%의 목표치를 달성하지 못했습니다. 이는 회사가 6년 연속 재무 목표를 달성하지 못한 것을 의미합니다.

문제는 KBC가 2022년부터 2024년까지 수조 VND에 달하는 세후 이익을 목표로 하는 야심찬 사업 계획을 지속적으로 추진했지만, 달성률은 저조했다는 점입니다.

2024년 한 해 동안 이 회사는 4,230억 VND의 이익만을 달성했는데, 이는 목표치인 4조 VND의 10%를 조금 넘는 수준입니다. KOS, SJS 등 다른 여러 회사들도 이 목록에 "이름"이 거론되었습니다.

건설 부문에서는 데오까 인프라 투자 주식회사(HHV), 호아빈 건설 그룹 주식회사(HBC), 호치민시 인프라 투자 주식회사(CII) 등의 기업들이 지난 6년간 사업 계획 완료율이 약 91%에서 50%까지 변동하는 것을 경험했습니다.

"기대치는 높지만 실제 성과는 낮은" 현상 외에도, 시장은 그 반대 현상도 보인다. 즉, 목표를 낮게 설정해 쉽게 초과 달성하는 것이다.

까마우 비료(DCM)와 PTSC (PVS)와 같은 일부 기업은 목표치를 꾸준히 초과 달성하며 긍정적인 사업 실적을 보여주고 있습니다. 그러나 이러한 추세가 지속된다면 발표된 계획은 투자자들에게 있어 벤치마크로서의 가치를 점차 잃게 될 것입니다.

전문가들에 따르면, 주주총회에서 제시된 사업 계획은 단순한 지침이 아니라 경영진이 주주와 그들의 자본에 하는 실질적인 "약속"이라고 할 수 있습니다.

이는 주주총회에서 과반수 찬성으로 승인되는 중요한 사항으로, 투자자들이 회사의 성장 전망을 평가하는 기준이 됩니다. 오랜 기간 동안 일부 투자자들에게는 연간 계획을 모니터링하는 것이 투자 지표로서 하나의 "습관"이 되었습니다.

비현실적인 사업 계획은 경계해야 합니다.

블루 호라이즌 파이낸셜의 투자 이사인 쯔엉 닥 응우옌 씨는 투오이 트레 신문과의 인터뷰에서 기업들이 사업 계획을 제대로 이행하지 못하는 상황은 지난 몇 년 동안 드문 일이 아니라 여러 곳에서 흔히 볼 수 있는 현상이라고 말했습니다. 이러한 기업 목록에는 일부 부동산 회사뿐만 아니라 건설 회사와 플라스틱 회사 등도 포함된다고 덧붙였습니다.

응우옌 씨에 따르면, 투입 비용과 프로젝트 일정에 크게 의존하는 부동산 및 건설 산업의 특성상 계획 수립이 불안정하다고 합니다. 수년간 지속적으로 목표를 달성하지 못하는 것은 여전히 예측 및 관리 능력에 한계가 있음을 보여줍니다.

카피증권의 분석 이사인 루옹 두이 푸옥 씨는 투자자들이 기업의 계획 이행 여부뿐만 아니라 계획의 질과 실행의 일관성에도 집중해야 한다고 생각합니다.

부동산, 건설, 산업단지 등 법률, 프로젝트 일정, 자재 가격, 인건비, 시장 변동에 크게 의존하는 분야에서는 투입량 변동과 같은 객관적인 요인으로 인해 목표를 달성하지 못하는 경우가 흔히 발생합니다. 이러한 분야에서는 투자자들이 일시적인 부족분과 예측 능력의 한계로 인한 부족분을 명확히 구분해야 합니다.

이러한 현실을 바탕으로 푸옥 씨는 투자자들이 지난 3~5년간의 기업 계획 수립 과정을 되돌아보며 현실적인지, 지나치게 야심적인지, 아니면 지나치게 신중한지를 평가해 볼 것을 권고합니다. 신뢰할 수 있는 기업은 항상 목표를 초과 달성할 필요는 없지만, 합리적인 예측, 투명한 설명, 그리고 일관성 있는 실행력을 보여주면 충분합니다.

응우옌 씨는 또한 높은 목표 설정과 관련된 자본 조달 동기에 대해서도 언급했습니다. 높은 매출 및 이익 목표 설정은 성장 이미지를 구축하는 것뿐만 아니라 주식 발행 및 은행 대출 계획을 위한 발판이 되기도 합니다. 이러한 밝은 "수익 전망"은 때때로 기대감을 고조시켜 단기적으로 주가를 지지하는 도구로 작용합니다.

따라서 투자자들은 지나치게 야심찬 사업 계획, 특히 근거 없이 과도하게 높은 성장 목표를 제시하는 계획에 주의해야 하며, 이는 투자 오류로 이어질 수 있습니다.