연준과 운명의 한 주

어려운 경제 문제: 스태그플레이션의 완화된 버전.

이론적으로, 제롬 파월 연준 의장과 그의 동료들이 9월 16~17일 회의에서 맡게 될 임무는 매우 명확합니다. 바로 혼선적인 신호를 보내는 경제 상황에 대처하는 것입니다.

하지만 현실은 훨씬 더 복잡합니다. 미국 경제는 경제학자들이 "스태그플레이션의 온건한 버전"이라고 부르는 딜레마에 직면해 있는데, 이는 모든 중앙은행에게는 악몽과 같은 시나리오입니다. 스태그플레이션이란 경제가 높은 인플레이션, 느리거나 정체된 경제 성장(경기 침체), 그리고 높은 실업률이라는 세 가지 주요 요인에 동시에 직면하는 현상을 말합니다.

한편으로는 미국 경제의 든든한 버팀목인 노동 시장이 냉각되기 시작했다는 분명한 징후가 나타나고 있습니다. 이는 연준이 경기 침체를 막고 고용을 보호하기 위해 금리를 인하하는 등 조치를 취해야 한다는 압력을 가하고 있습니다.

반면, 인플레이션은 연준의 목표치인 2%를 웃도는 불안정한 수준을 유지하고 있습니다. 이는 부분적으로 트럼프 행정부의 관세 인상 때문인데, 이로 인해 경제 성장이 둔화되고 원자재 가격이 상승했습니다.

이는 완벽한 경제적 함정입니다. 연준이 고용 시장을 지원하기 위해 사용할 수 있는 유일한 수단인 금리 인하는 오히려 인플레이션을 부추기는 결과를 초래할 위험이 있습니다.

파월 의장은 극도로 아슬아슬한 줄타기를 하고 있다. 지나친 완화는 인플레이션을 폭등시킬 수 있고, 너무 빠른 시일 내에 지나친 긴축은 경제를 불황으로 몰아넣을 수 있다. 널리 예상되는 0.25%포인트 금리 인하는 양측을 완전히 만족시키지 않으면서도 어느 한쪽을 달래려는 절충안으로 여겨진다.

Fed và tuần lễ định mệnh - 1 — 연준의 금리정책위원회는 화요일과 수요일 이틀간 회의를 열었으며, 결정은 수요일 오후 2시(미국 동부시간)에 발표될 예정이다. 이번 결정은 경제뿐 아니라 연준 자체의 미래에도 영향을 미칠 것이다 (사진: 로이터).

내부 갈등이 역사상 최고 수준에 이르렀다.

경제 문제가 이미 골칫거리인데, 연방공개시장위원회(FOMC) 내부 상황은 더욱 긴장되어 있다. 연준은 향후 방향을 두고 심각한 의견 차이를 보이고 있으며, 이번 주 회의에서는 사상 최고 수준의 대중적 반발이 나타날 가능성이 있다.

'매파'로 알려진 한 진영은 인플레이션 위험이 여전히 높다고 우려합니다. 이들은 현재 금리를 인하하는 것은 시기상조이며, 인플레이션이 통제 불능 상태로 치솟을 수 있다고 주장합니다. 물가 안정을 위해 금리를 동결하는 것을 선호합니다.

반대로 비둘기파 진영은 노동 시장의 약세 징후에 주목합니다. 이들에게는 경기 침체와 일자리 감소가 더 큰 위협입니다. 이들은 경제 붕괴를 막기 위해 더욱 공격적인 금리 인하를 주장합니다.

이러한 양극화는 너무나 극심해서 도이체뱅크의 수석 이코노미스트인 맷 루제티는 "이번 회의는 1988년 이후 세 명의 총재가 반대표를 던진 첫 번째 회의일 수 있으며, 2019년 9월 이후 양측 모두에서 반대가 나온 첫 번째 회의일 가능성도 있다"고 논평했습니다.

양측의 의견 불일치(일부는 더 큰 폭의 삭감을 원하고, 다른 일부는 현상 유지를 원함)가 있는 표결은 매우 이례적인 신호로, 정책 결정 기구 내의 합의 부족과 혼란을 시사할 것입니다. 이는 파월 의장이 시장에 명확하고 일관된 메시지를 전달하는 임무를 거의 불가능하게 만들 것입니다.

연준의 독립성이 그 어느 때보다 심각한 도전에 직면하고 있다.

내부 갈등과 경제적 어려움만으로도 벅찬데, 연준은 이제 행정부로부터 직접적이고 조직적인 공격에 직면하면서 중앙은행의 독립성이 역사적인 시험대에 오르고 있다.

이번 정치적 위기의 중심에는 리사 쿡 주지사와 스티븐 미란 후보, 이렇게 두 인물이 있습니다.

먼저, 트럼프 대통령은 리사 쿡 연준 이사가 연준에 합류하기 전 주택담보대출 관련 서류를 위조했다는 혐의로 그녀를 해임하려 하고 있습니다. 이는 연준 이사들이 정치적 간섭으로부터 보호받아 오로지 경제 데이터에 근거하여 결정을 내릴 수 있다는 핵심 원칙에 도전하는 전례 없는 조치입니다. 이 사건은 항소법원의 판결을 기다리고 있으며, 회의 직전에 판결이 나올 가능성이 있어 불확실성이 커지고 있습니다.

둘째로, 백악관은 이사 한 명을 해임하는 것과 동시에, 트럼프 대통령의 경제자문위원회 위원장이자 연준의 가장 강력한 비판자 중 한 명인 스티븐 미란을 공석인 이사 자리에 앉히기 위해 상원 인준 절차를 신속히 진행하고 있습니다. 만약 월요일까지 인준이 완료되면, 미란은 취임 선서를 하고 9월 16일 정책 회의에 즉시 참석할 수 있을 것입니다.

LH Meyer의 데릭 탕은 장기적인 결과에 대해 다음과 같이 경고했습니다. "점점 더 많은 사람들이 연준 이사들을 객관적인 의사 결정자로 보기보다는 누가 임명했는지에 따라 바라보는 경향이 커질 것입니다. 그리고 이러한 현상을 피하기는 점점 더 어려워지고 있습니다."

연준의 정치화는 연준의 신뢰성과 독립성에 기반한 글로벌 시장의 신뢰를 약화시킬 위험이 있다.

파월의 공연

경제와 정치 상황이 격동하는 가운데, 모든 시선은 금리 결정 후 열리는 기자회견에서 제롬 파월 연준 의장에게 쏠릴 것입니다. 그가 회의를 어떻게 이끌고, 질문에 어떻게 답하며, 어떤 메시지를 전달하는지가 향후 몇 달간 연준의 방향을 보여줄 것입니다.

전문가들 역시 파월의 전략에 대해 의견이 분분하다.

신중한 시나리오: 파월 전 연준 의장의 고문이었던 안툴리오 봄핌은 파월 의장이 매우 신중한 태도를 보일 것이라고 전망했습니다. 그는 인플레이션 위험이 여전히 높고 노동 시장이 긴급한 조치가 필요할 정도로 붕괴되지 않았다는 점을 강조하며 10월 금리 인하에 대한 시장의 기대감을 낮추려 할 가능성이 높습니다.

이 시나리오에 따르면 다음 금리 인하는 12월까지 미뤄질 수도 있다. 봄핌은 또한 외부의 정치적 압력이 의도치 않게 연준 위원들이 기관을 보호하기 위해 더욱 단결하도록 만들 수 있다고 믿는다.

선제적 시나리오: 반대로, 도이치뱅크의 맷 루제티는 파월 의장이 노동 시장의 심각한 약화를 선제적으로 막기 위해 올해 세 차례(9월, 10월, 12월) 금리 인하를 시사할 것으로 예측합니다. 이는 지속적인 경제 성장을 보장하기 위한 "보험" 전략입니다.

전 연준 관계자인 빈센트 라인하트는 흥미로운 관점을 제시합니다. 파월 의장은 안전한 선택인 소폭 금리 인하를 택하면서도, 반대 의견을 가진 위원들에게는 '점도표'(각 위원이 익명으로 미래 금리 경로를 예측하는 방식)를 통해 의견을 표명할 기회를 줄 수 있다는 것입니다. 이는 표면적인 합의를 유지하면서도 내막상의 의견 차이를 인정하는 방식입니다.

다가오는 한 주 동안 미국 연방준비제도는 역사에 길이 남을 만한 결정을 내릴 것입니다. 하지만 0.25%포인트 금리 인하 결정 때문은 아닐 것입니다. 시장은 이미 그 금리 인하를 예상했기 때문입니다.

이번 사태는 제롬 파월 의장의 리더십, 공격받는 독립 기관의 회복력, 그리고 세계에서 가장 강력한 중앙은행이 최근 역사상 가장 복잡하고 불확실한 시기 중 하나를 헤쳐나가며 경제를 이끌어갈 능력을 시험하는 계기가 될 것입니다.

출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm