채권 만기 압력 증가

2025년 마지막 8개월 동안 비은행 그룹의 상환 만기 채권 원금 총액은 약 126조 4,000억 동(VND)에 달할 것으로 예상됩니다. 사진: Shutterstock

마감일 압박

2025년 5월 말, 회사채 시장에서 이례적인 사건이 발생했습니다. Merryland Quy Nhon 프로젝트 투자자인 Hung Thinh Quy Nhon Entertainment Services Joint Stock Company가 발행한 4조 동(VND) 규모의 두 건의 채권이 예상치 못하게 "강제 매수" 대상이 된 것입니다. 그 이유는 해당 회사가 HQNCH2124003 채권의 16번째 분할금(2025년 2월 12일부터 2025년 5월 12일까지)을 제때 상환하지 못했기 때문입니다.

채권자들은 발행사에 만기 전에 모든 채권을 강제로 매입해 달라는 서면 요청서를 보냈습니다. 다음 날, 채권자들을 대리하는 증권사는 해당 사건을 확인하고 위반 통지서를 발행했습니다. 주목할 점은 이 통지서에 나머지 채권에 대한 교차 위반 조항이 포함되어 있다는 것입니다.

위반 통지서에는 "이 부동산 기업이 의무적 만기일 전에 두 채권의 원금과 이자를 전액 및 적시에 지불하지 못할 경우, 채권자 대표는 보증인에게 자신을 대신하여 의무를 이행하도록 요청하고/또는 채권 담보를 처리하도록 하는 절차를 진행해야 합니다."라고 명확하게 명시되어 있습니다.

예상치 못한 결제 의무를 제외하면, 이전의 만기 압박은 4월에 진정된 후 2025년 5월에 다시 강해질 것으로 예상되었습니다. 2025년 4월에는 원금 및 이자 지급 연체 사례가 새로 발생하지 않았습니다. 그러나 이번 달에는 Hung Thinh Quy Nhon의 이자 지급 연체 사례와 함께 BKAV Antivirus Software Joint Stock Company(BKAV Pro)도 원금 및 이자 지급 기한을 놓쳤습니다. 만기일 다음 날인 5월 27일 발표에 따르면, 이 회사는 협상 중이라고 밝혔습니다.

BKAV Pro의 상기 채권은 2021년 5월에 발행되었으며, 당초 만기 3년, 연 10.5%의 이자율로 발행되었으나, 1년 연장되어 연 11%의 이자율을 적용받았습니다. 동시에, 담보도 추가되었는데, 현재 BKAV가 보유한 BKAV Pro 주식 610만 주 이상과 응웬 투 꽝(Nguyen Tu Quang) 씨가 베트남 디지털 트랜스포메이션 플랫폼 회사(DXP)에 출자한 자본금 전액이 포함되어 있습니다. 관련 회사들은 최소 월 15억 동(VND)을 확보하기 위해 원금 및 이자 지급 능력 범위 내에서 수익, 지출 및 최대 현금 흐름 누적 상황을 보고해야 합니다.

최근 VNDirect Securities Company 주주총회에서 BKAV Pro가 발행한 채권의 연체 가능성이 언급되었습니다. VNDirect는 공모 서류 자문, 채권자 대리, 등록 및 지급 대리인, 그리고 채권 발행 인수 업무를 담당하면서 BKAV Pro가 2024년 12월부터 2025년 2월까지 최소 45억 동(VND)의 적립 의무를 이행하지 않았다는 이유로 위반 사항을 시정해 줄 것을 요청하는 서류를 제출해야 했습니다.

전반적인 상황은 여전히 밝습니다.

FiinGroup의 예측 데이터에 따르면, 2025년 5월 비은행 그룹의 만기 회사채 원금 총액은 11조 4천억 동에 달할 것으로 추산되며, 이는 전월 대비 두 배에 달하는 수치입니다. 2025년 2분기 비은행 그룹의 만기 회사채 원금 총액은 약 24조 4천억 동에 달할 것으로 예상되며, 이는 1분기 대비 26.6% 증가한 수치입니다.

만기 압박이 커지면서 "지연" 사례가 일부 나타났습니다. 그러나 나머지 대형 부문에서는 대부분의 기업이 부채를 신속하게 상환하고 연장했으며, 기존 채권의 부채 구조조정을 목표로 신규 채권을 조기에 적극적으로 발행하기도 했습니다.

최신 업데이트에 따르면, 윈커머스 종합무역서비스 주식회사(Wincommerce General Trading Services Joint Stock Company)는 만기일에 채권 원금과 이자 지급을 완료했습니다. 소매업계의 "거대 기업"인 윈커머스는 확장기에 접어들었지만 2024년에만 약 6,000억 동(VND)의 손실을 기록했으며, 이로 인해 2024년 말 누적 손실액은 약 3조 9,600억 동(VND)에 달했습니다. 그러나 8조 3,000억 동(VND) 이상의 대규모 정관자본금과 보장된 현금흐름을 바탕으로, 만기일에 이자와 원금 지급 의무는 이행되었습니다. ASG 그룹, 푸롱 부동산, 롱비엣 증권 또한 지급을 완료했습니다.

한편, 최근 마이 부동산 주식회사는 새로운 만기일을 기존보다 2년 늦춘 채권자 회의를 성공적으로 개최했습니다. 최초 채권은 올해 4~6월에 만기가 될 예정이었으며, 채권자들과 만기 연장 계획에 합의했습니다. 첫 번째 채권은 만기일 며칠 전에 연장되었습니다. 그러나 이후 채권에서는 더욱 적극적으로 대응하여 채권자 회의에서 최대 보름 전에 채무 재조정을 승인했습니다.

남롱투자주식회사(Nam Long Investment Joint Stock Company)는 지난 반년 동안 부채 구조조정을 위해 2건의 채권을 발행했습니다. 최근 남롱투자주식회사(코드: NLG - HoSE) 이사회는 총액 6,600억 동(VND) 규모의 채권 발행 계획을 승인했습니다. 이 자금은 7년 전 발행된 총액 6,600억 동(VND) 규모의 NLG 2018001 채권의 원금 전액을 상환하는 데 사용될 예정입니다. 위 채권은 2025년 6월 19일에 만기가 도래하며, 신규 채권은 2025년 2분기에 발행될 예정입니다.

협상과 구조조정을 통한 부채 구제

Fiingroup의 계산에 따르면, 2025년 6월 비은행 그룹의 원금 상환 압력은 전월 대비 크게 감소할 것으로 예상됩니다. 구체적으로, 비은행 그룹의 상환 예정 기업채 원금 부채 총액은 7조 3,000억 동으로 33.6% 감소한 것으로 추산됩니다. 이 중 부동산이 여전히 큰 비중을 차지하고 있으며, 2025년 6월 만기 채권은 약 5조 9,000억 동으로, 이는 해당 월 전체 시장 만기 가치의 61.4%에 해당합니다. 비교적 명확한 부채 구조 조정 계획을 가지고 있는 Nam Long 외에도, 이 기간 동안 만기가 도래하는 채권을 발행하는 주요 발행사로는 Saigon Glory(1조 1,000억 동), Signo Land(1조 동) 등이 있습니다.

Fiingroup 전문가들의 추산에 따르면, 2025년 마지막 8개월 동안 비은행권의 만기 채권 원금 총액은 약 126조 4천억 동(VND)에 달할 것으로 예상되며, 이 중 부동산은 약 79조 4천억 동(VND)으로, 총 만기 가치의 63%를 차지합니다. 비은행권의 채권 만기 압력은 2025년 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상됩니다.

FiinGroup의 예측 데이터에 따르면, 2025년 5월 비은행 그룹에서 만기가 되는 기업채의 총 원금 가치는 전월 대비 두 배인 11조 4,000억 동에 이를 것으로 추산됩니다.

긍정적인 신호는 기업 채권의 조기 재매입으로 인해 비은행 부문의 2025년 만기 채권의 추정 원금 가치가 연초 추정치인 171조 9,000억 동에서 159조 8,000억 동으로 감소했다는 것입니다.

VNDirect 통계에 따르면 2025년 4월 15일 기준 118개 발행사가 채권자와 채권 기간 연장 계약을 체결하고 HNX에 공식 보고했습니다. 기간 연장 채권의 총 가치는 178조 동(VND)이 넘습니다. 이 중 2025년 만기 채권 중 연장된 금액은 20조 동(VND)이 넘으며, 이는 2025년 만기 개별 회사채 총 가치의 10%, 기간 연장 채권 총 가치의 11.2%를 차지합니다.

이전에는 2025년 1분기에 여러 발행사가 고액 채권 만기 연장 계약을 체결했습니다. 예를 들어 건설사업개발3(Construction Business Development Company 3)은 2조 2,500억 동(VND) 규모의 채권 만기 연장 계약을 체결했지만, 만기 연장 기간은 1년으로 매우 짧았습니다. TNL 자산 투자 및 리스 주식회사(TNL Asset Investment and Leasing Joint Stock Company)는 총 2조 9,000억 동(VND) 이상의 채권 만기 연장 계약을 체결했습니다. TNR 홀딩스 베트남 부동산 투자 및 개발 주식회사(TNR Holdings Vietnam Real Estate Investment and Development Joint Stock Company)는 총 2조 8,000억 동(VND) 이상의 채권 만기 연장 계약을 체결했습니다. 이 두 채권 만기의 만기 연장 기간은 2년입니다.

채권자들과 조기에 협상하거나 신규 채권 발행을 통해 자본 재원을 적극적으로 구조조정하면 기업이 부채 상환 의무를 미래로 이전할 때 부담을 줄일 수 있습니다. 그러나 모든 기업이 채권자들에게 채권 매입을 계속하거나 신규 채권을 매입하도록 설득할 수 있는 것은 아닙니다.

BKAV Pro의 채권 발행과 관련하여 VNDirect 경영진은 BKAV Pro를 지원하기 위한 실무진 구성을 준비 중이라고 밝혔습니다. VNDirect 이사회 의장인 팜 민 흐엉(Pham Minh Huong)은 "BKAV는 기술 제품을 시장에 출시하는 데 어려움을 겪고 있으며, 기존 기업 고객의 문제를 해결하기 위해 글로벌 지식을 연결하는 데 어려움을 겪고 있습니다."라고 설명했습니다.

VNDirect의 대표는 현재 상황에서 디지털 전환과 기술 적용에 대한 필요성이 여전히 매우 크다고 생각하며, VNDirect가 과거에 재정적 어려움에 직면한 기업을 도운 경험이 풍부하다고 믿고 있습니다.

그러나 이 증권회사의 역할은 채권자들을 대리하는 것입니다. 채권자들의 의지가 채권의 상태와 이 기술 기업의 재무 상황을 결정하는 조건입니다.

출처: https://baodautu.vn/gia-tang-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d297494.html