연준의 금리 정책 해독

1년 넘게 연준 정책 입안자들은 금리를 점진적으로 인상하는 것보다 대폭 인상하는 것이 더 낫다는 견해를 고수해 왔습니다. 이는 지속적인 고인플레이션 위험에 대한 중앙은행의 깊은 우려를 반영하는 것입니다. 그러나 이러한 견해는 변화하고 있습니다.

지난 1년 동안 연준은 경기 침체를 금리 인상 중단 결정의 근거로 삼아왔습니다. (출처: 로이터)

높은 인플레이션의 위험은 항상 존재합니다.

일부 연준 관계자들은 여전히 금리 인상을 지지하며 추후 금리 인하 가능성을 언급하고 있습니다. 그러나 다른 관계자들은 금리 인상과 경제 약화가 불필요하거나 새로운 금융 혼란을 초래할 수 있다는 우려를 표하며, 이러한 위험 요인들이 보다 균형 잡힌 것으로 보고 있습니다.

금리에 대한 보다 균형 잡힌 시각으로의 변화는 다음과 같은 데이터에서도 뒷받침됩니다. 인플레이션과 노동 시장이 약화되었습니다. 또한, 지난 1년 반 동안 이례적으로 빠른 금리 인상 정책은 향후 몇 달 동안 소비자 수요를 계속 약화시킬 것입니다.

연준 위원들은 지난 12차례 회의 중 11차례 금리를 인상했으며, 가장 최근에는 2023년 7월에 0.25%포인트 인상하여 기준금리를 22년 만에 최고치인 5.25~5.5%로 끌어올렸습니다. 9월 19~20일 회의에서 금리를 동결하기로 광범위한 합의에 도달한 것으로 보이며, 이는 금리 인상에 대한 경제 반응을 평가할 시간을 더 확보하기 위한 것입니다.

더 중요한 질문은 어떤 요인들이 연준이 11월이나 12월에 금리를 인상하게 만들 것인가이다.

2023년 6월, 대부분의 연준 관계자들은 두 차례의 추가 소폭 금리 인상이 필요하다고 주장했습니다. 즉, 지금부터 2023년 말까지 (7월 0.25%포인트 인상 이후) 0.25%포인트 인상이 필요하다는 뜻입니다. 그러나 금리 인상 여부는 여전히 미지수입니다.

지난 한 해 동안 연준은 경기 침체를 금리 인상 유예의 명분으로 삼아 왔습니다. 인플레이션이 완화됨에 따라, 그 부담은 강한 경제로 전가되는데, 연준은 이를 금리 인상의 근거로 삼고 있습니다.

연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 최근 말한 내용도 바로 그것입니다. 예상보다 나은 경제 활동의 위험은 인플레이션과의 싸움에서 최근 진전을 상쇄할 것입니다.

파월 의장은 지난 8월 잭슨홀 회의에서 "예상보다 강력한 성장세가 나타나면서 인플레이션 억제에 대한 진전이 위험에 처할 수 있으며, 통화 정책을 더욱 강화해야 할 가능성이 있다"고 말했습니다.

국방정책을 추진하다

연준 내부에는 인플레이션에 대한 우려를 여전히 갖고 있으며, 올가을 금리 인상으로 인플레이션을 헤지하려는 의견이 있습니다. 이들은 긴축 정책을 중단하면 몇 달 후 연준이 충분한 조치를 취하지 못했다는 사실을 깨닫게 될 것이라고 우려합니다.

특히 금융 시장에서 인플레이션과 이자율이 하락할 것이라는 전망에 휩쓸려 이제는 그 반대의 현실을 깨닫게 된다면 이러한 누락은 특히 파괴적일 것입니다.

클리블랜드 연준 총재 로레타 메스터는 작년 인터뷰에서 "과도한 긴축의 위험이 있습니다."라고 말했습니다. "하지만 우리는 인플레이션을 과소평가했습니다. 인플레이션이 더 오래 지속되는 것은 경제에 악영향을 미칠 것입니다. 저는 내년에 상당히 빠르게 금리를 인하할 준비가 되어 있습니다."