온갖 압력 속에서 금리를 유지하는 것.

사진 설명 — 하노이 쩐꽝카이 거리 198번지에 위치한 비엣콤은행 본점에서 고객들이 거래를 하고 있다. 사진: 쩐비엣/TTXVN

금리 경쟁의 이면

5월 말, 금리가 다시 한번 관심의 중심이 되었습니다. 많은 시중 은행들은 공시 금리를 유지하며 비교적 안정적인 예금 수준을 보였습니다. 하지만 시장 밖에서는 예금 유치 경쟁이 식지 않고 계속되는 듯했습니다.

대규모 예금이나 장기 예금의 경우 연 8~9%의 금리가 제공되는 것은 드문 일이 아닙니다. 일부 은행은 고객이 창구에 직접 예금하거나 특별 프로모션 프로그램을 통해 예금할 경우 추가 이자를 제공하기도 합니다. 한편, 대출 금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 많은 기업과 개인 대출자에게 자본 비용 부담을 가중시키고 있습니다.

이러한 상황은 다음과 같은 의문을 제기합니다. 베트남 중앙은행이 일련의 단호한 조치를 취했음에도 불구하고 왜 금리가 아직 크게 낮아지지 않았을까요?

이제 문제는 단순히 "금리 인하"에 관한 것이 아닙니다. 더욱 중요한 것은 중앙은행이 직면한 과제가 경제 성장 지원, 인플레이션 통제, 환율 안정 유지, 그리고 전체 금융 시스템의 유동성 확보라는 점점 더 어려워지는 과제라는 점입니다. 이러한 맥락에서, 통화 시장이 새로운 "금리 경쟁"으로 치닫는 것을 막는 것만으로도 중앙은행에게는 이미 상당한 성과라고 할 수 있습니다.

최근 일부 은행들의 예금 금리 인상은 단순히 시장 점유율 경쟁으로 볼 수도 있습니다. 하지만 그 이면에는 은행 시스템 내부에 존재하는 자본 압박이 더 근본적인 원인으로 작용하고 있습니다.

2026년 초 몇 달 동안 신용 증가율은 경제 성장 촉진이라는 목표를 달성하기 위해 계속해서 강하게 상승했습니다. 그러나 자본 동원 속도는 상당히 둔화되었습니다. 27개 시중은행의 자료에 따르면 1분기 신용은 약 3.6% 증가한 반면 예금은 0.6% 증가에 그쳤으며, 12개 은행에서는 예금 잔액이 감소했습니다.

이는 경제가 은행 시스템이 조달할 수 있는 것보다 더 많은 자본을 필요로 한다는 것을 의미합니다. 대출이 예금보다 빠르게 증가하면 필연적으로 유동성 압박이 커집니다. 따라서 많은 은행들은 자금을 유지하기 위해 예금 금리를 인상할 수밖에 없습니다.

경제 전문가인 딘 트롱 틴 부교수는 높은 세계 인플레이션율을 고려할 때 과거처럼 추가적인 금리 인하 여지가 크지 않다고 분석합니다. 예금 금리가 지나치게 낮아지는 반면 자본 수요는 여전히 강세를 보인다면, 사람들은 은행 예금 대신 다른 투자처로 자금을 옮겨 유동성 압박을 가중시킬 수 있다는 것입니다.

이러한 압력이 은행 시스템 내부에서만 비롯되는 것이 아니라 세계 경제 환경의 영향도 크게 받는다는 점에 주목할 필요가 있습니다.

전 세계적으로 금리가 높은 수준을 유지하고 있는데, 이는 미국 연방준비제도(Fed)와 유럽중앙은행(ECB) 등 주요 중앙은행들이 통화정책 완화에 서두르지 않고 있기 때문입니다. 지정학적 긴장 고조와 국제 유가 상승으로 미국 달러가 다시 강세를 보이면서 베트남을 비롯한 많은 신흥 경제국의 환율과 수입 물가 상승에 더욱 압력을 가하고 있습니다.

이러한 맥락에서, 베트남 동(VND) 금리의 급격한 인하 여지는 이전만큼 크지 않습니다. VND 금리가 너무 많이 하락하면 VND와 미국 달러(USD) 간의 금리 차이가 줄어들어 환율, 자본 유출입, 외화 보유 심리에 압력을 가할 수 있습니다.

다시 말해, 지금 시점에서 통화 정책을 운용하는 것은 더 이상 성장을 지원하는 일방적인 문제가 아니라, 여러 제약 조건이 있는 다목적 문제입니다.

안정성이 최우선 과제가 되었습니다.

주목할 만한 점은 현재의 어려운 상황에서 베트남 중앙은행이 '긴축'이나 '완화'라는 접근 방식을 택하지 않고 통화 시장의 안정을 유지하기 위해 보다 유연한 관리 전략을 추구하고 있다는 것입니다.

두 달도 채 안 되는 기간 동안 일련의 정책 조치가 지속적으로 시행되었습니다. 4월 9일 시중은행들과 금리 인하 정책 통일을 위한 회의 개최부터 주제별 점검 요청 및 예금 금리 불법 인상 사태에 대한 엄격한 조치에 이르기까지, 이는 베트남 중앙은행이 일부 금융기관의 금리 '돌파' 위험 속에서 시장 규율을 재확립하려는 의지를 보여줍니다.

하지만 더욱 주목할 만한 점은 규제 당국이 행정적 조치에만 의존하지 않았다는 것입니다. 베트남 중앙은행은 시장 조정과 더불어 다양한 기술적 수단을 통해 은행 시스템의 유동성을 적극적으로 지원했습니다. 공개 시장을 통해 기존보다 만기가 긴 대규모 자본을 공급했으며, 외환 스왑을 통해 금융기관의 동화 유동성을 보충하기도 했습니다.

베트남 중앙은행 통화정책국장인 팜 치 꽝(Pham Chi Quang) 씨에 따르면, 대출 금리 인하는 기업과 경제 전반의 경쟁력 강화에 매우 중요합니다. 따라서 베트남 중앙은행은 2023년부터 현재까지 낮은 정책 금리를 유지하여 금융기관들이 경제 활성화를 위해 중앙은행으로부터 저금리 자본을 쉽게 조달할 수 있도록 지원해 왔습니다.

최근의 유동성 관리 조치는 은행 간 금리를 낮추는 데에도 도움이 되었으며, 결과적으로 상업 은행 시스템의 투입 자본 비용 부담을 완화했습니다.

특히, 베트남 중앙은행이 발행한 2019년 22월 22일자 TT-NHNN호 회람 제20조 4항 (가)호를 개정 및 보완한 2026년 8월 8일자 TT-NHNN호 회람은 은행 및 외국 은행 지점의 영업 한도와 안전비율을 규정하고 있어 주목할 만한 기술적 조정으로 평가됩니다. 은행들이 대출예금비율(LDR) 계산 시 총예금 구성 요소에 국고 정기예금의 20%를 포함할 수 있도록 허용한 것은 유동성 공급을 "완화"하는 상당히 유연한 조치로 해석됩니다.

SSI 리서치의 분석에 따르면, 국영 상업은행 그룹은 국고 예금의 대부분을 보유하고 있기 때문에 이번 규제 완화로 가장 큰 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 한편, MB증권(MBS) 전문가들은 새로운 규제가 국영 은행들의 대출 능력을 크게 확대하고 단기적으로 유동성 압박을 완화하는 데 도움이 될 것이라고 전망했습니다.

시스템적 영향은 크지 않지만, 이 정책은 대출예금비율(LDR) 상한선에 근접해 압박을 받고 있는 국영 상업은행들에게는 중요한 의미를 갖습니다. 더욱 중요한 것은, 이 정책이 자본 유치를 위해 예금 금리를 인상해야 한다는 압박을 완화하는 데 도움이 된다는 점입니다.
베트남 중앙은행이 행정 명령뿐 아니라 은행 시스템의 유동성 개선을 통해서도 금리 안정성을 유지하려고 노력하고 있음을 알 수 있다. 이는 기존의 접근 방식보다 더 유연한 접근 방식이다.
실제 자본 압박이 매우 높은 상황에서 단순히 금리 인하를 요구하는 것.

자본 구조 문제 해결

하지만 시장 관점에서 볼 때, 단기적으로 금리를 크게 인하하는 것은 여전히 어려운 과제입니다. 주요 원인 중 하나는 정책 시차 때문입니다. 현재 대출의 상당 부분은 이전에 높은 금리로 조달한 자본으로 충당되고 있어 은행들이 대출 금리를 즉시 인하하기 어렵습니다.

게다가 신용 위험 또한 자본 비용을 크게 낮추기 어렵게 만드는 요인입니다. 많은 기업들이 아직 완전히 회복되지 못한 상황에서 은행들은 위험을 감수하고 운영 안전성을 확보하기 위해 충분한 금리를 유지할 수밖에 없습니다.

베트남 은행협회에 따르면 대출 금리는 여전히 뚜렷한 격차를 보이고 있습니다. '빅 4' 은행들은 연 5.4~7% 수준의 우대 금리를 유지하는 반면, 많은 상업은행들은 특정 고객층에 대해 연 10~15%의 일반 금리를 적용하고 있습니다. 이는 은행 간 자본 비용과 유동성 압박에 상당한 차이가 있음을 반영합니다.

하지만 더 큰 문제는 경제의 자본 구조에 있습니다. 베트남 중앙은행 통화정책국 부국장인 응우옌 레 남(Nguyen Le Nam)에 따르면, 최근 몇 년간의 강력한 신용 증가가 경제 성장에 크게 기여했습니다. 2025년 한 해에만 전체 신용 규모가 19% 이상 증가하여 수년 만에 최고치를 기록했으며, 이는 GDP 성장률 8% 이상을 달성하는 동시에 인플레이션을 통제하는 데 일조했습니다.

그러나 남 씨는 현재 신용 증가율이 자본 동원율보다 훨씬 높아 유동성과 금리에 대한 압박이 가중되고 있다고 지적했습니다. 특히 베트남의 GDP 대비 신용 비율은 144%를 넘어 중하위 소득 국가 중 가장 높은 수준에 속하며, 이는 베트남 경제가 여전히 은행 대출에 크게 의존하고 있음을 보여줍니다.

이는 장기적인 관점에서 고려해야 할 문제입니다. 은행이 동원하는 자본은 주로 단기적인 수요에 맞춰져 있지만, 경제의 자본 수요는 주로 중장기적인 수요에 기반하기 때문입니다. 은행 대출에 지나치게 의존하는 상황이 지속된다면 금리와 유동성 압박은 계속될 것입니다.

통화정책 운용의 여지가 점점 줄어드는 상황에서 통화정책과 재정정책 간의 조율이 그 어느 때보다 중요해지고 있습니다.

응우옌 레 남 씨는 재정 정책이 확장적 방향으로 집중적으로 시행되어야 하며, 공공 투자 지출을 가속화하여 파급 효과를 창출하고 경제 성장의 다른 동력을 견인해야 한다고 강조했습니다. 한편, 통화 정책은 거시 경제 안정, 인플레이션 통제, 그리고 적절한 조건 하에서의 성장을 우선시하면서 유연하게 운용되어야 한다고 덧붙였습니다.

더 나아가 많은 전문가들은 자본 시장의 견고한 발전이 은행 시스템에 대한 압력을 완화하는 근본적인 해결책이 될 것이라고 믿습니다. 주식 시장의 고도화, 보다 투명한 회사채 시장 조성, 그리고 호치민시와 다낭에 국제 금융 중심지를 설립하는 것은 중장기 자본 유입을 위한 추가적인 통로를 열어줄 것으로 기대됩니다.

현재의 금리 문제는 단순히 은행권만의 문제가 아닙니다. 금리 압박의 이면에는 자본 구조, 자원 배분의 효율성, 그리고 새로운 성장 국면에 진입하는 경제 상황 속에서 정책을 조율하는 능력과 관련된 더 큰 문제가 자리 잡고 있습니다.

점점 더 제한적인 운신의 폭을 고려할 때, 베트남 중앙은행의 현재 가장 큰 목표는 금리를 무조건 인하하는 것이 아니라, 거시경제 안정을 유지하고 시장 신뢰를 지속시키며 보다 지속 가능한 장기 성장을 위한 토대를 마련하는 것일 가능성이 높습니다.

출처: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm