마산: 규모 성장은 이익 효율성과 함께 이뤄진다

(Chinhphu.vn) - 마산그룹(HOSE: MSN)은 2025년 3분기 미감사 재무제표를 발표했습니다. 매출 규모 확대에 따른 뚜렷한 이익 회복을 기록하며, 단 9개월 만에 연간 계획 완료에 근접했습니다. 세후 이익이 4조 4,680억 동(VND)에 달하며 연간 목표의 90% 이상을 달성한 마산은 수익성 있는 규모의 성장 전략을 꾸준히 실행하고 있으며, 탄탄한 데이터베이스를 갖추고 있음을 보여주고 있습니다.

소비자들은 마산 제품을 선호한다

비용 압박과 구매력 회복이 완전히 이루어지지 않은 소비재-소매업 환경에서 사업 효율성을 유지하는 것은 시장에 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다. 그룹은 각 핵심 사업 부문의 경제적 가치를 강화하고 통합된 소매 생태계의 결속력을 강화하는 두 가지 축을 기반으로 성장 모델을 재정비하고 있습니다. 이는 장기 전략에 대한 투자자의 신뢰를 유지하는 동시에 다음 성장 단계의 토대가 될 것으로 기대됩니다.

매출 및 이익 증가, 2025년 계획 완료 임박

2025년 3분기 연결 매출은 21조 1,640억 동으로, 동일점포 기준 ​​9.7% 증가했습니다. 세후이익은 1조 8,660억 동으로 같은 기간 대비 1.4배 증가했습니다. 올해 1~9개월 동안 매출은 58조 3,760억 동으로, 동일점포 기준 ​​8% 증가했고, 세후이익은 4조 4,680억 동으로, 63.9% 증가하여 연간 계획의 90% 이상을 달성했습니다.

이러한 결과는 세 가지 주요 요인에 의해 긍정적으로 영향을 받았습니다. 첫째, WinCommerce(WCM), Masan MEATLife(MML), Phuc Long Heritage(PLH)의 수익 효율성이 향상되었습니다. 둘째, Techcombank 의 기여에 대한 인식이 좋아졌습니다. 셋째, HC Starck의 매각을 포함한 구조 조정 과정 이후 비용 압박이 감소했습니다.

WCM은 빠른 네트워크 확장과 수익성 원칙을 유지하며 생태계의 핵심 동력 역할을 계속하고 있습니다. 연초부터 현재까지 464개 매장을 순개점했으며, 그중 80% 이상이 매장 단위에서 EBITDA 손익분기점을 달성했습니다. 특히 중부 지역과 농촌 지역 등 수익성이 높은 지역으로의 전환 전략 덕분에 WCM은 미니마트 부문에서 두 자릿수 LFL 성장을 유지했습니다.

MML은 가축 생산성 향상, 신선육 소비 확대, WCM 시스템을 통한 가공육 판매 확대, 그리고 부가가치 전략 강화를 통해 운영 효율성이 크게 개선되었습니다. EBIT 마진은 6%로 전년 대비 370bp 상승했습니다. PLH 또한 식품 포트폴리오 확대 및 배송 채널 매출 비중 확대에 힘입어 이번 분기 매출이 21.2% 증가했습니다.

반면, MCH는 전국 직판 방식으로 전환하는 과정에 있어 3분기 매출이 5.9% 감소했습니다. 그러나 MCH의 순매출은 전분기 대비 감소폭을 줄였습니다. 이는 새로운 모델을 완성해 나가는 과정이 향후 성장세로의 전환을 위한 토대를 마련하고 있음을 보여줍니다.

필수 소비자 생산 체인과 관련된 현대적 소매 모델을 재조정하는 전략은 그룹이 "수익성 있는 규모의 성장"을 향해 나아가는 데 도움이 됩니다.

핵심 사업 부문은 꾸준히 성장에 기여합니다.

통합 소비자-소매 모델은 생산부터 판매 시점까지 가치 사슬을 관리하는 마산의 경쟁 우위를 지속적으로 강화하고 있습니다. 올해 말까지 4,500개 매장으로 확장될 예정인 WCM은 유통 채널의 역할뿐만 아니라 그룹 내 상품 흐름을 보장하는 핵심적인 상업 플랫폼 역할을 수행합니다.

농촌 우선 전략은 뚜렷한 성과를 보였습니다. 인구의 60% 이상이 이 지역에 거주하는 상황에서 소득 증가와 함께 필수 소비재에 대한 수요가 빠르게 증가하고 있습니다. 윈마트+ 농촌 체인의 LFL(소매점매출) 비율은 17.4%에 달했는데, 이는 이전에는 공식적인 유통 시스템이 부족했던 지역에서 현대식 소매 모델이 수용되었음을 보여줍니다.

PLH는 높은 마진과 높은 구매 빈도를 보이는 식품 부문의 매출 기여도를 지속적으로 확대했습니다. 배송 채널 비중은 32.9%로 증가하여 매장 외 소비 규모를 확대하고 그룹의 추가적인 마진을 창출하는 데 기여했습니다.

MCH의 경우, 이러한 혁신은 유통망 확대, 유통 품질 향상, 그리고 기존 도매 채널에 대한 의존도 감소라는 장기적인 목표를 달성하는 데 중점을 두고 있습니다. 유통업체 재고 수준이 감소하고 평균 판매 생산성이 50% 증가함에 따라, 이 모델은 2026년부터 다시 성장에 기여할 것으로 예상됩니다.

마산미트라이프는 수년간 공급망을 개선해 온 끝에, 이제 부가가치 제품을 통해 이익 마진을 확보할 수 있을 만큼의 규모를 갖추게 되었습니다. 가공식품 매출 비중이 33%에 달하며, 심층적인 변화가 나타나고 있음을 보여줍니다.

지속 가능한 성장을 위한 재정적 기반

2025년 계획은 연결 순수익을 80,000~85조 5,000억 동, 순이익(NPAT)을 4조 8,750억~6조 5,000억 동으로 예상합니다. 현재 이익 누적률을 고려할 때, 특히 핵심 사업 부문의 재무 지표가 고르게 개선되고 있는 점을 고려할 때, 이 목표는 실현 가능한 것으로 판단됩니다.

자산 구조 최적화 및 비핵심 투자 처분을 통해 재무 레버리지 축소 로드맵을 유지하고 있습니다. HC Starck 매각 완료 후, 마산은 소비자-소매 플랫폼에 더욱 집중하고 디지털 전환을 추진하여 운영 효율성을 높일 것입니다.

2026년 주요 성장 동력은 세 가지 축에서 나올 것으로 예상됩니다. 구체적으로, WinCommerce는 네트워크를 확장하고 LFL(소매 유통)을 꾸준히 증가시키고, MML은 가공식품 비중을 확대하고 돼지고기의 가치를 최적화하며, MCH는 유통 모델 혁신을 완료하고 두 자릿수 성장률을 회복합니다.

또한, WiN 멤버십 프로그램은 통합 데이터 인프라로 구축되어 소비자 수요 분석 및 지역별 제품 카테고리 최적화 역량을 향상시킵니다. 이는 단순히 매장 수 증가가 아닌, 심층적인 이익 마진 증대를 위한 기반이 됩니다.

이 보고서에서 주목할 점은 마산이 단순히 기대치를 제시하는 데 그치지 않고 전략을 구체적인 수치로 구체화했다는 점입니다. 9개월 만에 연간 이익 계획을 거의 완료했다는 사실은 마산의 운영 역량과 재무 관리 원칙을 확고히 보여줍니다.

어려운 소비 시장에서도 이익 성장을 유지하는 것은 통합 모델의 지속가능성을 입증하는 중요한 증거입니다. 또한, 이는 그룹의 중기 전략, 즉 규모를 확장하면서도 운영 효율성을 유지하여 실질적인 사업 가치를 창출한다는 전략에 대한 주주들의 신뢰를 더욱 강화합니다.

2025년 3분기 실적은 마산이 통합 이익 기반과 명확한 성장 동력을 바탕으로 연간 목표에 근접하고 있음을 보여줍니다. 필수 소비재 생산 체인과 관련된 현대식 소매 모델을 재편하는 전략은 여전히 ​​효과적이며, 그룹이 "수익성 있는 규모의 성장"을 향해 나아가는 데 도움이 되고 있습니다.

마산은 재무 레버리지를 줄이고, 생태계의 시너지를 늘리고, 각 사업 부문의 효율성을 최적화하는 로드맵을 통해 2025~2026년 기간 동안 회복세를 유지하고 성장 공간을 확대할 것으로 예상됩니다.

주주들에게 이는 우리의 헌신이 성과로 이어졌다는 중요한 신호입니다. 그룹은 재무 건전성, 지속가능성, 그리고 투자자를 위한 실질적인 가치 창출을 바탕으로 장기적인 성장을 최우선으로 생각합니다.

빈 호앙

출처: https://baochinhphu.vn/masan-tang-truong-quy-mo-di-cung-hieu-qua-loi-nhuan-102251027112951679.htm