2026년: 환율은 여전히 ​​압박에 직면할까요?

금융 분석가들은 환율에 대한 압력이 단일 급등에서 비롯되는 것이 아니라 여러 내외부 요인의 복합적인 영향으로 발생할 것이라고 보고 있습니다.

외부 및 내부 요인 모두로부터 압력을 받고 있다.

외환 시장은 베트남 중앙은행(SBV)에 매우 중요한 요소입니다. 베트남 동(VND)은 2025년에 아시아에서 세 번째로 평가절하가 심한 통화로, 미국 달러 대비 3.1% 하락할 것으로 예상됩니다. 이는 인도 루피(4.8%)와 인도네시아 루피아(3.5%)에 이어 세 번째로 큰 하락폭이며, 필리핀 페소보다는 높은 수치입니다.

반대로, 역내 통화는 달러화 약세 추세의 수혜를 입어 지난 1년간 말레이시아 링깃은 10%, 일본 엔화는 0.3% 상승했습니다. 이러한 요인들을 바탕으로 UOB는 베트남 중앙은행이 2026년 내내 재융자 금리를 4.5%로 동결할 것으로 예상합니다.

UOB 분석가들은 연준의 통화 완화 정책 지속 기대감에 힘입어 달러화가 약세를 보일 것이라는 기존 견해를 유지하고 있습니다. 다만, 향후 몇 달 동안 정치적 위험이 다시 불거져 달러화에 하방 압력을 가할 가능성이 있습니다.

제롬 파월 연방공개시장위원회(FOMC) 의장의 임기가 2026년 5월에 종료됨에 따라, 시장은 후임자가 트럼프 행정부의 저금리 기조에 더 부합할 가능성을 반영하기 시작할 수 있습니다. 이러한 시나리오는 경기 순환 말기 정책 금리 인하에 대한 기대감을 강화하여 달러화 약세 추세를 장기화시킬 수 있습니다.

UOB의 최신 DXY 지수 전망치는 2026년 1분기 98.2, 2분기 97.3, 3분기 96.5, 4분기 95.7입니다. 그러나 달러화 가치 하락 속도는 연준의 2% 목표치를 상회하는 지속적인 인플레이션과 경기 순환 말기 요인, 특히 이미 이러한 가능성을 반영한 OIS 곡선의 영향으로 둔화될 수 있습니다.

UOB 베트남의 외환 거래 담당 이사인 딘 득 꽝(Dinh Duc Quang) 씨는 2026년 환율 압력은 내외부 요인 모두에서 비롯될 것으로 예상합니다. 미국 달러의 건전성과 글로벌 통화 정책은 환율 전망에 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 국내적으로는 무역수지, 해외 송금, 외국인 직접 투자(FDI)가 환율 안정 유지에 중요한 역할을 할 것입니다.

환율은 2026년 내내 하락 압력을 받을 것으로 예상됩니다.

UOB는 2026년에도 VND에 대해 신중한 전망을 유지하며, USD/VND 환율을 2026년 1분기 26,300, 2분기 26,100, 3분기 26,000, 4분기 25,900으로 예상합니다.

호치민 경제 대학교의 응우옌 후 후안 부교수에 따르면, 2026년 환율은 불확실한 글로벌 환경, 예측 불가능한 자본 흐름, 그리고 점점 더 중요해지는 기대 심리의 영향을 크게 받을 것입니다. 가장 큰 과제는 베트남 동(VND)이 얼마나 절상되거나 절하될 것인가가 아니라, 정책 여력이 예전만큼 넓지 않은 상황에서 환율 변동을 통제하고 환율 충격이 거시경제 안정과 금융 시스템에 악영향을 미치는 것을 막는 능력에 있습니다.

성장과 안정의 균형

1월 22일 비나캐피탈이 발표한 '2026 전략 보고서'에 따르면, 베트남 중앙은행(SBV)은 '성장'과 '안정' 사이의 균형을 추구하고 있습니다. 2026년 베트남 경제와 증시에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 가장 큰 위험 요소로는 미국의 경기 침체, '그레이 스완' 리스크(지정학적 위험, 일본 엔화 캐리 트레이드 거래의 역전 등), 그리고 베트남 동(VND) 금리의 급격한 인상 등이 있습니다.

베트남 중앙은행(SBV)은 현재 많은 신흥 시장 중앙은행들이 직면하고 있는 균형 과제, 즉 거시경제 안정과 경제 성장을 조화시키는 데 고심하고 있습니다. 베트남이 현재 직면한 과제는 인플레이션과 성장의 전통적인 상충 관계가 아니라, 미 달러-베트남 동 환율 안정과 경제 성장이라는 목표 사이의 상충 관계입니다.

예금 금리는 2025년에 약 100bp 상승했습니다. 비나캐피탈은 은행 시스템의 유동성 경색과 베트남 동(VND) 평가절하의 압력이라는 두 가지 주요 요인으로 인해 12개월 예금 금리가 2026년까지 50~100bp 추가 상승하여 거의 7%에 이를 것으로 전망합니다. 유동성 경색은 2025년 대출 증가율이 예금 증가율보다 약 4%포인트 높은 데서 비롯됩니다.

베트남 중앙은행(SBV)은 통화정책 운용에 있어 신중한 태도를 취하며, '성장'과 '안정'의 균형을 맞추는 과제에 직면하여 금리를 소폭 인상하는 방안을 고려하고 있습니다. 외환보유액이 여전히 낮은 수준(현재 수입액의 3개월분에도 못 미침)인 상황에서, 금리 인상은 미 달러-베트남 동 환율이 ​​약 3%를 넘어서는 것을 막기 위해 필요하며, 동시에 저금리는 경제 성장을 뒷받침하는 데 도움이 됩니다.

실제로 베트남 중앙은행은 시장의 VND 수요를 충족시키기 위해 몇 가지 조치를 시행함으로써 성장과 안정의 균형을 맞추는 과제에 대응하고 있습니다.

2025년 말, 베트남 중앙은행(SBV)은 공개시장조작을 통해 은행 시스템에 유동성을 신중하게 공급하는 한편, 공개시장조작 금리(베트남의 3대 정책금리 중 하나)를 50bp 인상하여 4.5%로 조정했습니다. 또한, SBV는 시장 심리 안정을 위해 취소 가능한 선물계약과 14일 만기 선물스왑 계약과 같은 유연한 정책 수단을 활용했습니다.

베트남 중앙은행은 외환보유고를 계속 소진하여 거시경제 안정에 악영향을 미치거나 금리를 급등시켜 성장을 저해하는 대신, 방향성 있는 정책 조치를 통해 베트남 동화화 평가절하 압력과 유동성 경색 상황을 해결하기로 결정했습니다.

호치민 경제대학교의 응우옌 후 후안 부교수는 올해 통화정책 운용 방향에 대해 전반적으로는 경제를 지원하기 위해 완화적인 기조를 유지하는 것이 핵심이라고 언급했습니다. 이러한 맥락에서 연준의 금리 인하 로드맵 이행은 베트남이 정책을 운용할 수 있는 여지를 마련해 줄 것이므로 매우 중요한 역할을 할 것이라고 덧붙였습니다.

국제 금리 압력이 완화됨에 따라 국내 규제 당국은 경기 부양 정책의 안정성을 유지하고 성장 목표 달성에 유리한 금융 환경을 조성하기 위해 더 많은 여지와 유리한 조건을 갖게 될 것입니다.

베트남 중앙은행(SBV)의 정책 대응 능력은 상당히 유연하며, 다목적 프레임워크 내에서 환율, 금리 및 공개 시장 운영을 조율합니다. SBV는 경직된 고정환율제를 추구하지 않고 통제된 환율 변동을 허용함으로써 외부 충격을 흡수하고 외환보유액 관련 높은 비용을 방지합니다.

금리와 관련하여 베트남 중앙은행(SBV)은 정책금리를 직접적인 수단으로 사용하지 않고, 베트남 동(VND) 유동성 조절을 통해 간접적으로 영향을 미칩니다. 공개시장 조작은 국채 발행과 유연한 자금 유입 및 유출을 통해 유동성 수준을 조정하는 데 핵심적인 역할을 하며, 이를 통해 장기적인 긴축 신호를 보내지 않고도 시장의 기대감을 안정시킵니다. 환율 압력이 일시적이고 심리적 요인에 크게 좌우된다는 점을 고려할 때 이러한 접근 방식은 적절합니다.

핵심은 환율, 금리, 유동성을 상호 연관된 요소로 보는 총체적인 거버넌스 접근 방식입니다. 베트남 중앙은행의 강점은 환율 목표 설정보다는 전반적인 거시경제 안정과 시장 신뢰를 우선시하는 계산된 유연성에 있습니다.

그러나 후안 부교수에 따르면, 2026년까지 환율에 대한 도전은 줄어들지 않을 뿐더러 오히려 더 복잡하고 예측하기 어려워질 수 있다. 이는 글로벌 금융 환경이 이전처럼 단기적인 충격이 아닌 "장기적인 불확실성" 속에서 지속적으로 변동할 가능성이 높기 때문이다. 따라서 환율에 대한 압력은 단일한 자극이 아니라 여러 내외부 요인의 복합적인 영향에서 비롯될 것이다.

출처: https://baodautu.vn/nam-2026-ty-gia-chua-het-ap-luc-d521356.html