자본 흐름의 "병목 현상" 파악: 기관부터 흡수 능력까지

이러한 병목 현상을 철저히 파악하고 해결하지 않는 한, 사회에 풍부한 자원이 있음에도 불구하고 두 자릿수 성장을 달성하기는 어려울 것입니다.

획기적인 경제 성장을 달성하기 위한 노력에 있어 자본 흐름은 이러한 목표를 뒷받침하는 "생명줄"로 여겨집니다. 그러나 현재 이 자본 흐름은 은행 시스템, 기업, 그리고 제도적 기반 시설이라는 세 가지 측면에서 "혈전"에 의해 저해되고 있습니다. 이러한 병목 현상을 파악하고 해결하지 않는 한, 사회에 풍부한 자원이 존재하더라도 두 자릿수 성장을 달성하기는 어려울 것입니다.

위험 분담 메커니즘의 부재로 자본 흐름이 차단되고 있다.

최근 변동성 이후 자본 시장(채권, 주식)에 대한 신뢰가 완전히 회복되지 않아 은행 대출이 과도한 부담을 안고 있습니다. 이러한 압력은 만기 불일치 위험을 초래하는데, 금융기관이 조달하는 자본의 대부분이 단기(80%)인 반면 기업의 인프라 및 기술 프로젝트 자금 수요는 중장기적이기 때문입니다.

국가 금융통화정책자문위원회 위원인 다오 민 투 씨는 은행 대출에 대한 과도한 의존이 시스템적 위험을 증가시킨다고 지적했습니다. 은행은 유동성 안전성을 확보해야 하므로 임의로 대출 조건을 완화할 수 없습니다. 병목 현상은 주요 사업에서 국가와 은행 간의 명확한 위험 분담 메커니즘이 부족한 데 있습니다.

더욱이, 평가 과정은 여전히 ​​전통적인 담보에 크게 의존하고 있습니다. 베트남 중앙은행은 현금 흐름 관리 및 신용 평가로의 전환을 지시했지만, 부실 채권에 대한 우려 때문에 지점에서는 시행에 신중한 태도를 보이고 있습니다.

최근 변동성 이후 자본 시장(채권, 주식)에 대한 신뢰가 아직 완전히 회복되지 않아 은행 대출이 현재 과도한 부담을 안고 있습니다.

감정평가 과정은 여전히 ​​전통적인 담보에 크게 의존하고 있습니다. (사진: Vietnam+)

베트남투자개발은행( BIDV )의 레 응옥 람 총재는 상업 은행 시스템의 관점에서 중장기 자본 유입을 촉진하기 위한 여러 권고안을 제시했습니다. 대표적인 예로, 투명한 절차를 전제로 부실채권을 시장가격, 심지어 원가보다 낮은 가격으로 매각할 수 있도록 허용하는 방안을 제안했습니다. 이는 현재 미수금에 묶여 있는 자원을 신속하게 확보하여 은행의 재무제표를 정리하고, 수년간 지연되는 자산 매각 절차를 기다리는 대신 새로운 생산 부문에 자금을 빠르게 투자할 수 있도록 하는 시급한 해결책입니다.

게다가 전략적 인프라 자금 조달에 있어 심각한 병목 현상이 발생하고 있습니다. 현재 EVN이나 PVN 등이 추진하는 에너지 및 석유·가스 분야의 메가 프로젝트는 자본 규모가 수십조 VND에 달하는 경우가 많아 베트남 중앙은행의 안전 규정에 따라 단일 고객에게 허용된 최대 신용 한도를 쉽게 초과합니다.

따라서 람 씨는 주요 은행들이 국가 핵심 사업에 자금 지원을 집중할 수 있도록 하기 위해 결의안 258/2025/QH15와 유사한 특별 메커니즘을 통해 이러한 제한을 없애야 한다고 제안했습니다. 주요 기업에 대한 신용 한도를 없애면 에너지 안보 사업의 기한 준수를 도울 뿐만 아니라, 견고한 인프라 기반을 구축하는 파급 효과를 창출하여 두 자릿수 경제 성장을 촉진하는 데 필수적인 요소가 될 것입니다.

초대형 프로젝트는 자본 규모가 수십조 VND에 달하는 경우가 많아 베트남 중앙은행의 안전 규정에 따라 개인 고객이 받을 수 있는 최대 신용 한도를 쉽게 초과합니다. (사진: Vietnam+)

기관 - "모든 매듭 중 가장 복잡한 매듭"

기업, 특히 중소기업(SME)의 관점에서 볼 때, 취약한 재무 능력과 투명성 부족은 자본 접근을 가로막는 가장 큰 장벽입니다. 팬데믹과 시장 변동 이후 많은 기업들이 자기자본 감소를 겪으면서 대출에 필요한 재무 건전성 지표를 충족하지 못하는 상황에 놓였습니다.

재정부 금융기관국 부국장인 팜 티 탄 탐(Pham Thi Thanh Tam) 씨는 베트남 기업의 자본 활용 효율성이 여전히 낮으며, 높은 ICOR 비율은 낙후된 기술과 경영 방식을 반영한다고 분석했습니다. 많은 기업들이 여전히 가족 경영 형태로 운영되고 있으며, 표준화된 재무 보고 체계가 부족하여 금융기관과 해외 투자자들이 투자를 주저하고 있다고 지적했습니다.

중소기업(SME)의 경우, 취약한 재정 능력과 투명성 부족이 자본 접근을 가로막는 가장 큰 장벽입니다.

기업이 투명하게 운영될 때, 자본은 자연스럽게 유입되어 기업이 자본을 "구걸"할 필요가 없어집니다. (사진: Vietnam+)

대기업조차도 환율 및 금리 위험 관리 도구가 부족하여 해외 자본 유치에 어려움을 겪고 있습니다. FPT의 쯔엉 지아 빈 회장은 베트남 기업들이 생산성 향상과 데이터 투명성 제고를 통해 국제 표준에 부합하도록 스스로를 업그레이드해야 하며, 이를 통해 장기 투자 자본에 대한 신뢰를 구축해야 한다고 솔직하게 지적했습니다. 기업이 투명해지면 자본은 자연스럽게 유입될 것이며, 굳이 "구걸"할 필요가 없게 된다는 것입니다.

더욱이 가장 크고 자주 언급되는 병목 현상은 제도적 장벽, 법적 절차, 그리고 공무 수행 지연입니다. 투자, 토지, 입찰 관련 법률 체계는 수많은 개혁에도 불구하고 여전히 중복되는 부분이 많아 공무원들이 실수를 저지를까 두려워하며, 이는 공공 및 민간 투자 사업 모두의 지연으로 이어집니다.

레민훙 총리는 공공투자 집행이 더디게 진행되는 이유로 행정 규율과 질서의 허점을 지적했습니다. 그는 관리 중심의 사고방식에서 개발 및 창출 중심으로 전환하고, 기업의 행정 비용 부담을 줄이기 위해 행정 절차를 대폭 간소화해야 한다고 강조했습니다. 절차상의 장애물로 인해 부동산 및 인프라 프로젝트가 수년간 지연되는 이른바 "프로젝트 자금 대기" 현상은 막대한 사회 자본을 묶어두고 있다고 비판했습니다.

국제 벤처 캐피털은 아직 베트남에 활발하게 유입되지 못하고 있다. (사진: Vietnam+)

게다가 핀테크나 디지털 경제와 같은 새로운 경제 모델을 테스트할 수 있는 환경(샌드박스)이 부족하여 베트남으로의 해외 벤처 투자 유입이 저해되기도 했습니다.

딜로이트 동남아시아(베트남)의 전략, 리스크 및 거래 자문 서비스 담당 부사장인 두옹 탄 퉁(Duong Thanh Tung)은 핵심 문제는 "자본 규모의 부족"이 아니라 "자본을 흡수할 적절한 구조의 부족"이라고 주장합니다. 그는 장기 및 단기 국제 자본 흐름의 차이점을 명확히 분석합니다. 장기 자본은 단기적인 변동에 관계없이 지속 가능한 현금 흐름을 창출할 수 있어야 하며, 기업공개(IPO)나 자산 매각과 같은 확실한 "추출 시점"을 항상 추구해야 합니다. 그는 이를 자본의 만기를 연장할 뿐만 아니라 기업 가치를 향상시키기 위해 충분히 심층적이고 신뢰할 수 있는 자본 시장 "운영 시스템"이 필요하다고 강조합니다.

핀테크 및 디지털 경제와 같은 새로운 경제 모델을 테스트할 수 있는 환경(샌드박스)이 부족한 것도 베트남으로의 해외 벤처 캐피털 유입을 저해하는 요인입니다.

장기 국제 자본 흐름과 단기 국제 자본 흐름의 차이. (사진: Vietnam+)

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퉁 씨에 따르면, 이러한 "운영 체제"는 국제금융공사(IFC)이며, IFC는 신뢰할 수 있는 법적 체계와 계약 이행, 투명한 분쟁 해결 절차, 그리고 국제적으로 표준화된 정보 공개를 통해 보호되는 투자자의 의무와 권리를 특징으로 하는 조화로운 제도 및 생태계 패키지를 갖추고 있습니다. 퉁 씨는 이것이 단순히 외국 자본 유입의 관문일 뿐만 아니라 베트남 기업의 "글로벌 시장 진출" 역량을 강화하는 도구이며, 장기 자본의 효율적인 흡수 기반을 마련하여 지속 가능하고 높은 성장이라는 목표 달성에 직접적으로 기여한다고 강조했습니다.

중소기업(SMEs)은 자본과 기술 면에서 불리한 위치에 있다. (사진: Vietnam+)

베트남 중소기업협회(VINASME) 회장인 응우옌 반 탄 씨는 경제계의 실질적인 관점을 덧붙여 경제 주체들을 연결하는 메커니즘의 부족이라는 또 다른 제도적 "병목 현상"을 지적했습니다.

탄 씨는 베트남에 100만 개 이상의 기업과 520만 가구의 사업자가 있음에도 불구하고 공무원, 대기업, 외국인 직접투자(FDI) 부문, 중소기업(SME)을 포함한 "4대 축" 간의 협력이 매우 미흡하다고 주장했습니다. 그는 현재 "대기업"이 "소기업"을 이끄는 메커니즘이 법적 구속력이 있는 공생 생태계보다는 개인적인 관계에 주로 의존하고 있어 실질적이지 못하다고 솔직하게 털어놓았습니다.

"기업들이 계속해서 고립적으로 운영된다면 획기적인 성장을 이끌어낼 수 없습니다. 시스템적인 변화를 위해서는 정부가 조정자 역할을 하여 대기업이 중소기업의 가치 사슬 참여를 지원하도록 장려하거나 의무화하는 구체적인 정책 틀을 마련해야 합니다."라고 탄 씨는 제안했습니다.

기업 부문들을 연결하는 제도적 '중개자'의 부재는 중소기업의 자본 및 기술력을 약화시킬 뿐만 아니라, 두 자릿수 성장을 요구하는 경제 전반에 걸쳐 자원 흐름을 저해합니다. 자본을 활성화하기 위해서는 제도적 병목 현상을 제거하는 것이 최우선 과제입니다. 법적 장벽이 제거되고, 혁신 정신이 보호되며, 투명성 기준이 확립될 때 비로소 자본은 새로운 시대에 국가 발전을 이끄는 진정한 원동력이 될 수 있습니다.

자본 흐름을 원활하게 하기 위해서는 제도적 병목 현상을 제거하는 것이 최우선 과제입니다. (사진: Vietnam+)

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(베트남+)

출처: https://www.vietnamplus.vn/nhan-dien-diem-nghen-dong-von-tu-the-che-den-nang-luc-hap-thu-post1111991.vnp