기업 지배구조 – 수십억 달러 규모의 자본을 확보하는 열쇠.

기업 지배구조는 사업 성공에 매우 중요하지만, 그에 걸맞은 투자를 받지 못하고 있습니다. 훌륭한 지배구조는 해외 투자자들에게 좋은 인상을 줄 것입니다.

Báo Công thương•27/11/2025

성공의 열쇠

11월 27일 오후 호치민 증권거래소(HOSE)에서 베트남기업이사회(VIOD)는 HOSE 관계자 및 기관 투자자들과 함께 기자회견을 열고, 특히 시장 지위 승격이 가까워짐에 따라 도약이 기대되는 베트남 증시 상황에서 기업 지배구조의 역할에 대한 견해를 공유했습니다.

호세 증권거래소(HOSE) 집행위원회를 담당하는 쩐 안 다오 부총괄 이사는 2025년이 특별한 이정표가 될 것이며, 향상된 기술 인프라, 더욱 완벽해진 법적 체계, 그리고 25년간의 증권 시장 운영 끝에 FTSE 러셀로 승격될 기회 등 여러 유리한 조건이 한데 모이는 시점이라고 강조했습니다.

이와 더불어 수십억 달러 규모의 장기적인 외국 자본 유입이 베트남으로 향할 것이라는 기대가 커지고 있습니다. 그러나 이러한 자본이 실제로 유입되어 정착하기 위해서는 기업들이 시가총액이나 유동성에만 의존해서는 안 됩니다.

다오 씨에 따르면, 외국인 투자자들은 특히 기업이 주주를 어떻게 대하는지, 이사회가 어떻게 운영되는지, 정보 공개의 질, 그리고 환경·사회·지배구조(ESG) 위험을 어떻게 관리하는지에 관심을 갖고 있습니다. 이러한 비재무적 요소들이야말로 진정한 장기적인 경쟁력을 창출하고 기업 가치를 높이는 요인입니다.

다오 씨는 155호 법령이나 외국인 투자자에 대한 사전 자금 조달 의무 폐지와 같은 법률 개혁은 중요한 진전이지만, 아무리 훌륭한 법적 틀이 마련되어 있더라도 기업이 지배구조를 개선하지 않으면 그 이점을 쉽게 놓칠 수 있다고 주장했습니다.

" 따라서 HOSE는 VIOD와 협력하여 국제 표준에 따른 경영 정신을 확산하는 것을 핵심 과제로 여기며, 그 시작으로 베트남 기업들의 인식과 관행을 변화시키고자 합니다 ."라고 다오 씨는 밝혔습니다.

마찬가지로, 지배구조 전문가인 VIOD의 하 투 탄 사장은 기업 지배구조가 성공의 "핵심"이라고 믿습니다. 탄 사장은 현대 기업 지배구조를 기업이 전략에 따라 효과적이고 지속 가능하며 법규를 준수하는 방식으로 운영될 수 있도록 방향을 제시하고 통제하는 시스템이자 방법이라고 정의합니다.

이는 자본 시장에서 '소프트 경쟁력'의 한 형태라고 할 수 있으며, 기업의 비재무적 자본 조달원에 해당하는데, 여기에는 인적 요소, 기업 문화, 경영 문화, 이해관계자와의 신뢰 구축 등이 포함됩니다.

하 투 탄 여사는 모든 변화의 출발점에 이사회를 두어야 한다고 강조했습니다. 기업에서 최고 경영진은 CEO가 아니라 주주와 투자자를 대표하고 전략 수립, 기업 문화 조성, 위험 관리 감독을 담당하는 이사회입니다.

*하 투 탄 여사 - VIOD의 대표이자 금융 및 경영 분야의 저명한 전문가.*

따라서 탄 여사에 따르면, 지배구조 기준을 높이려면 이사회의 기준을 높이고, 장기적인 전략적 사고를 강화하며, 규정을 적극적으로 준수하고, 몇 년 후의 계획을 넘어 지속 가능한 발전을 목표로 삼아야 합니다.

기업 가치 평가에서 지배구조의 "실질성"을 더욱 명확히 하기 위해, 비나캐피탈 펀드 매니지먼트 컴퍼니의 증권 부문 CEO인 응우옌 호아이 투 씨는 비나캐피탈과 같이 일반적으로 소수 지분을 보유하는 펀드의 경우, 기업 지배구조는 투자 결정을 내릴 때 거의 필수 조건이라고 밝혔습니다.

주주, 특히 소수 주주에게 공정한 대우를 받을 권리가 최우선 요건입니다. 펀드가 소액의 지분만을 보유할 경우, 단순한 의결권 행사보다는 지배구조 메커니즘과 주주 보호에 의존해야 하기 때문입니다.

투 씨는 선진 시장에서 우수한 지배구조가 재무적 가치로 직결된다고 지적했습니다. 두 기업의 규모, 수익성, 시장 점유율이 비슷하더라도 지배구조가 우수한 기업은 자본 비용이 훨씬 낮은 경우가 많습니다. 투자자들은 투명하고 건전한 위험 관리 시스템을 갖춘 기업에 더 높은 주가수익비율(PER)과 주가순자산비율(P/B)을 지불할 의향이 있습니다. 마찬가지로 은행과 채권자들은 높은 지배구조 기준을 갖춘 기업에 더 낮은 금리로 대출을 제공하려 합니다.

" 비나캐피탈은 단지 다음 분기나 다음 해의 실적만 보는 것이 아니라, 5~10년이라는 장기적인 관점에서 가치를 유지하고 성장시킬 수 있는 가능성을 평가합니다. 이는 등급 상향 조정 이후 베트남 시장에 더욱 적극적으로 참여할 기회를 기다리는 장기적인 외국 자본 유입의 특징적인 '사고방식'이기도 합니다. "라고 비나캐피탈 펀드 운용사 증권 부문 CEO는 말했습니다.

*비나캐피탈 펀드매니지먼트 컴퍼니 증권 부문 CEO인 응우옌 호아이 투 여사.*

AF8 포럼 - 베트남 기업 지배구조 혁신 10주년을 기념하는 중요한 행사.

7회에 걸쳐 성공적으로 개최된 제8회 연례 기업 지배구조 포럼(AF8)이 2025년에 "획기적인 이사회 - 지역적 위상 제고, 자본 시장에서의 신뢰와 명성 구축"이라는 주제로 개최됩니다. 본 포럼은 VIOD가 국제금융공사(IFC), 스위스 연방 경제부 (SECO), 베트남 국가증권위원회(SSC)와 공동으로 주최하고, 베트남 증권거래소(VNX), 호치민 증권거래소(HOSE), 히말라야 증권거래소(HNX)가 후원합니다.

올해 AF8은 베트남 자본 시장이 공식적으로 지역 및 국제적인 경쟁에 뛰어든 시점에 개최되어, 베트남 기업 지배구조 생태계의 지난 10년간의 놀라운 변화를 되돌아볼 기회를 제공합니다. 더욱 중요한 것은, AF8이 모든 획기적인 변화의 출발점인 최고위 리더십, 즉 이사회에 새로운 초점을 맞춘다는 점입니다.